中信證券股份有限公司董事長／王東明

2008年是金融危機(jī)席卷全球的一年，先是貝爾斯登倒閉，隨后雷曼兄弟破產(chǎn)，大批金融機(jī)構(gòu)陷入流動(dòng)性危機(jī)，高盛也在當(dāng)年轉(zhuǎn)型為銀行控股金融公司。當(dāng)時(shí)，從美國來的朋友給我?guī)Я艘槐緯@就是在華爾街剛一問世就十分搶手的《The Partnership》。我拿起書隨手一翻，就被里面的內(nèi)容深深吸引，欲罷不能。

當(dāng)聽說公司的幾個(gè)年輕人決定把這本書翻譯成中文時(shí)，我非常高興，也非常支持他們的決定。在該書中文版出版之前，他們邀請(qǐng)我為這本中文名為“高盛帝國”的翻譯版寫序，我很愿意談?wù)勛约旱目捶ā?

投行業(yè)務(wù)是一項(xiàng)非常復(fù)雜的業(yè)務(wù)。與我國的投資銀行不同，國外的投資銀行現(xiàn)在面對(duì)著比較寬松的監(jiān)管和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，其對(duì)贏利點(diǎn)的關(guān)注也從傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)逐漸淡出，商品交易、房地產(chǎn)、衍生品交易、大宗交易、并購咨詢、資產(chǎn)管理等創(chuàng)新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)逐漸成為投行贏利的主業(yè)。華爾街獨(dú)立投資銀行業(yè)發(fā)展的歷程并不算很長，但其發(fā)展的速度在全球是首屈一指的，而近幾十年來，華爾街的投資銀行在全球一直處于霸主地位。研究全球的投資銀行業(yè)，其中最重要的部分就是研究華爾街的投資銀行。華爾街五大投行中最引人注目的可以說是將合伙人制度的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮到極致并堅(jiān)持到最后才上市的高盛。

在我國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)過程中，上市融資往往被各企業(yè)，包括投行當(dāng)作最終的目標(biāo)。但是，我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，企業(yè)存在的各種組織形式在其發(fā)展的歷史時(shí)期都有其合理性，而這些形態(tài)各異的組織形式對(duì)于各種企業(yè)發(fā)展的促進(jìn)效果不見得就比上市運(yùn)作要差。即使是在現(xiàn)代，歐美發(fā)達(dá)國家中仍然存在不少家族式公司，不論是全球聞名的咨詢公司麥肯錫還是法律行業(yè)神奇圈的幾大律所（富而德、高偉紳等）都仍然采用合伙制。而作為投行的領(lǐng)軍者，高盛的合伙人制度也同樣對(duì)該公司的發(fā)展起到了極大的促進(jìn)作用。

本書是繼《高盛文化》一書之后對(duì)高盛的合伙人歷程進(jìn)行細(xì)致描寫的又一部佳作。作為金融業(yè)知名咨詢公司——格林尼治公司的創(chuàng)始合伙人，作者埃利斯對(duì)于高盛的發(fā)展可謂了如指掌，而他的敘述也使得高盛的合伙人形象躍然紙上：精明而又積極進(jìn)取的薩克斯家族成員、圓滑而又左右逢源的約翰·溫伯格、態(tài)度強(qiáng)硬和狂熱并且不知疲倦地工作的格斯·利維、謙遜隨和而又按照既定計(jì)劃堅(jiān)持前進(jìn)的喬恩·科爾津……而埃利斯通過對(duì)高盛不同業(yè)務(wù)線發(fā)展歷程的梳理，使我們非常清楚地看出其發(fā)展的脈絡(luò)：為公司帶來大量贏利的私人服務(wù)、為公司帶來大量客戶和良好聲譽(yù)的并購業(yè)務(wù)、讓公司陷入困境的研究業(yè)務(wù)等。

精通投資銀行業(yè)務(wù)的埃利斯憑借其敏銳的洞察力，以深入淺出的方式娓娓道來，使得書中提及的投資銀行專業(yè)業(yè)務(wù)不再枯燥，復(fù)雜的項(xiàng)目運(yùn)作變得簡(jiǎn)單易懂。本書中講述了多個(gè)具體的事例，例如高盛在收購商品交易商杰潤的過程中涉及的各國儲(chǔ)備的金條借用業(yè)務(wù)、牽涉諸多參與方的并購抵御業(yè)務(wù)等。這對(duì)我國投資銀行的高管、前臺(tái)人員、后臺(tái)人員都有很好的借鑒作用。作者由于具有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和與高盛數(shù)十年的合作往來，寫出來的故事個(gè)個(gè)都引人入勝，從管理角度、業(yè)務(wù)操作角度翔實(shí)地記錄了高盛由一個(gè)小票據(jù)商行發(fā)展成為投行巨擘的過程。書中也穿插描述了合伙人之間的沖突、斗爭(zhēng)、家庭故事，甚至牽涉到謀殺、情報(bào)機(jī)構(gòu)等，增強(qiáng)了本書的可讀性。對(duì)與同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)、與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的磨合、與客戶的周旋等的描述，都使我們能夠感受到這個(gè)投行巨人在其發(fā)展過程中所經(jīng)歷的點(diǎn)點(diǎn)滴滴。

需要指出的是，在20世紀(jì)70年代，高盛仍然是以經(jīng)營美國本土業(yè)務(wù)為主的投行，但是在合伙人的正確決策和帶領(lǐng)之下，高盛抓住了英國大變革的契機(jī)，在歐洲建立了堅(jiān)實(shí)的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，并且在與老牌投行，例如摩根士丹利、所羅門兄弟以及華寶的斗法中屢占上風(fēng)。同時(shí)，隨著其國際化業(yè)務(wù)的發(fā)展，高盛在商品業(yè)務(wù)、并購業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理等各項(xiàng)投行業(yè)務(wù)中都獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，在短短的數(shù)十年間就發(fā)展成為全球金融行業(yè)的領(lǐng)軍者。這對(duì)于我國尚處于成長階段的投資銀行而言具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)借鑒意義。

合伙人制度究竟對(duì)高盛意味著什么？是合伙人制度與生俱來的一榮俱榮、一損俱損的集體凝聚力？還是個(gè)人利益與集體利益融合之后帶來的強(qiáng)大動(dòng)力？抑或是合伙體制帶來的靈活應(yīng)變及低調(diào)務(wù)實(shí)的態(tài)度？讀完這本書之后，相信每個(gè)人對(duì)于這些問題都會(huì)有自己的答案。

盡管華爾街獨(dú)立投行已經(jīng)不復(fù)存在，但這并不能說明投資銀行這個(gè)行業(yè)走到了末路。我認(rèn)為這只能被看作華爾街投行或者美國式監(jiān)管制度的自我調(diào)適和自我糾正。高盛的轉(zhuǎn)型的確發(fā)人深省。不過，應(yīng)當(dāng)看到，高盛的發(fā)家史中也有過多次大起大落，它一次次地度過了諸如濫用研究報(bào)告、馬克斯韋爾危機(jī)、賓州中鐵破產(chǎn)等令人心驚膽戰(zhàn)的階段，越戰(zhàn)越強(qiáng)，越戰(zhàn)越勇，這些都為這家百年公司積淀了豐富的經(jīng)驗(yàn)和強(qiáng)大的自我修復(fù)能力，也磨煉出高盛強(qiáng)大的自我提升能力。誰能預(yù)言今天的高盛經(jīng)過自身的調(diào)整之后不會(huì)再站上投行業(yè)務(wù)的制高點(diǎn)，甚至將其模式進(jìn)行復(fù)制并在金融控股集團(tuán)占有重要的一席之地？

當(dāng)然，在領(lǐng)會(huì)高盛成功秘訣的同時(shí)也一定要對(duì)其經(jīng)驗(yàn)去蕪存菁。高盛的合伙人制度在其發(fā)展過程中也走過一些彎路，而且由于不同時(shí)期的董事合伙人對(duì)于業(yè)務(wù)的興趣點(diǎn)不同、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的理解和承受能力不同，以及個(gè)人素質(zhì)和魅力存在差異，都直接對(duì)公司的發(fā)展起到了相當(dāng)大的影響，而合伙人制度的局限性以及對(duì)于高盛是否上市的爭(zhēng)議，在本書的描述中也顯露無遺。

總的說來，本書既是一本關(guān)于國際投行業(yè)發(fā)展的生動(dòng)教科書，也是華爾街投行和不少國際金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的縮影。里面的種種情形看起來距離我們非常遙遠(yuǎn)，這主要是因?yàn)槲覀兊耐缎羞€沒有發(fā)展到那個(gè)階段。因此，對(duì)于中國的投行人士而言，高盛過去經(jīng)歷過的東西很可能就是我們將要經(jīng)歷的。因此，不論是對(duì)于投行從業(yè)人員還是監(jiān)管者，甚至僅僅是希望對(duì)投行這個(gè)行業(yè)有簡(jiǎn)單了解的人，這本書都值得一讀。