《偉大的博弈》是一部講述以華爾街為代表的美國資本市場發(fā)展歷史的著作。這本書的時間跨度為350多年，它生動地講述了華爾街從一條普普通通的小街發(fā)展成為世界金融中心的傳奇般的歷史，展現(xiàn)了以華爾街為代表的美國資本市場在美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和起飛過程中的巨大作用。書中大量的歷史事實(shí)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，讓我們可以更全面和準(zhǔn)確地認(rèn)識美國資本市場的發(fā)展過程。

從世界范圍看，資本市場的產(chǎn)生和發(fā)展是與社會化大生產(chǎn)緊密相連的。從馬克思有關(guān)虛擬經(jīng)濟(jì)的論述，到后來產(chǎn)生的各種經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，都對資本市場在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的作用進(jìn)行過不同角度的闡述。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中，資本市場不僅提供了企業(yè)籌集資本的場所，并且還有助于完善公司治理結(jié)構(gòu)，也是實(shí)現(xiàn)社會資源配置的重要平臺。

了解華爾街的歷史，能使我們對于美國如何在建國后兩百多年的時間里，從一個殖民地成為世界超級大國這一轉(zhuǎn)變的歷史原因增加認(rèn)識。在美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中，華爾街在不同的歷史時期承擔(dān)了不同的歷史使命，它支撐了美國聯(lián)邦政府在南北戰(zhàn)爭中的戰(zhàn)爭融資，推動了美國由鐵路帶來的第一次重工業(yè)化浪潮，也實(shí)現(xiàn)了美國在20世紀(jì)80年代后向新經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)軌的進(jìn)程?；仡?50多年的歷史，尤其是最近100年的歷史，華爾街的作用在不斷豐富和深化，投資人在華爾街追逐自身利益的同時，“看不見的手”幫助實(shí)現(xiàn)了社會資源的優(yōu)化配置。尤其在知識經(jīng)濟(jì)時代，資本市場將知識和資本緊密地結(jié)合起來，推動著美國高科技產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，使美國在當(dāng)今激烈的國際競爭中，在具有戰(zhàn)略意義的科技領(lǐng)域里保持著領(lǐng)先地位。

黨中央、國務(wù)院深刻地認(rèn)識到了資本市場的重要作用，將大力發(fā)展資本市場作為一項重要的戰(zhàn)略任務(wù)。我國資本市場起步晚、發(fā)展快，自1990年上海、深圳兩個證券交易所建立以來，已經(jīng)成長為全球位居前列的股票市場和商品期貨市場，為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了巨大的貢獻(xiàn)。近年來，通過股權(quán)分置改革、提高上市公司質(zhì)量、證券公司綜合治理、大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者、完善資本市場法制等一系列綜合改革措施的順利實(shí)施，逐步破除了長期制約市場發(fā)展的制度性障礙，推動市場實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)折性變化。面對新的形勢和歷史使命，如何進(jìn)一步推進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展，更好地服務(wù)于全面建設(shè)小康社會的宏偉目標(biāo)和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的戰(zhàn)略方向，是當(dāng)前擺在我們面前的一個迫切的課題。

2008年爆發(fā)的國際金融危機(jī)，波及幾乎所有國家和社會各個層面，它必然引發(fā)人們對于既有經(jīng)濟(jì)、金融，乃至發(fā)展模式的反思。盡管此次危機(jī)證明現(xiàn)代金融體系的快速發(fā)展在帶來社會巨大進(jìn)步的同時，也具備了巨大的破壞性，并對金融監(jiān)管的優(yōu)化和金融風(fēng)險的管理提出了更高的要求，但總的來看，金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的核心地位沒有改變，資本市場在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用沒有改變。面對國際金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊和全流通環(huán)境下出現(xiàn)的新情況新問題，借鑒國際成熟資本市場發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，2009年，我國資本市場在逆境中實(shí)現(xiàn)了新突破，平穩(wěn)推出創(chuàng)業(yè)板和股指期貨，為抵御危機(jī)沖擊、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展發(fā)揮了重要作用。

此次國際金融危機(jī)的一個重要而深刻的教訓(xùn)是，如果虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展脫離了服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的軌道，它的發(fā)展一定會遭遇挫折，并有可能帶來嚴(yán)重的危機(jī)。我們在推動中國資本市場發(fā)展過程中，一定要牢牢把握這一基本原則。2008年，中國證監(jiān)會發(fā)布的《中國資本市場發(fā)展報告》指出，中國資本市場的發(fā)展應(yīng)“立足于為國民經(jīng)濟(jì)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)資本市場與中國經(jīng)濟(jì)和社會的協(xié)調(diào)發(fā)展”。

進(jìn)入新世紀(jì)的中華民族，肩負(fù)著實(shí)現(xiàn)偉大復(fù)興的歷史使命。黨的十七大提出要促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展，實(shí)現(xiàn)全面建設(shè)小康社會奮斗目標(biāo)的新要求，并將加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級作為關(guān)系國民經(jīng)濟(jì)全局緊迫而重大的戰(zhàn)略任務(wù)?？v觀歷史，發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)揭示了資本市場在國家發(fā)展過程中的重要作用。一個健康、高效和穩(wěn)定的資本市場，有利于提高社會資源的利用水平和經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，增強(qiáng)國家的綜合國力。

面向未來，我國經(jīng)濟(jì)和社會面臨著重要的戰(zhàn)略機(jī)遇期，黨的十七大提出要優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，多渠道提高直接融資比重，中國資本市場的發(fā)展也將緊密服務(wù)于中國經(jīng)濟(jì)和社會的各項發(fā)展目標(biāo)。創(chuàng)新型國家的建設(shè)，需要建立和完善資本和科技對接的機(jī)制，推動更多的中小企業(yè)成長為中國的微軟和英特爾，將更多的科技園區(qū)建設(shè)成為硅谷式的創(chuàng)新企業(yè)的搖籃；優(yōu)化結(jié)構(gòu)和提高效益是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要內(nèi)容，需要資本市場在深化資源配置、促進(jìn)并購重組、推動技術(shù)創(chuàng)新和價格發(fā)現(xiàn)等方面充分發(fā)揮作用；西部大開發(fā)戰(zhàn)略，需要資本市場為經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)利用資本市場，并依托自身比較優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展提供有力的支持；國際金融中心的建設(shè)，需要具有強(qiáng)大國際競爭力的資本市場和交易所提供支撐；我國的投融資體制目前仍以間接金融為主導(dǎo)，金融體系中直接融資比例的增加，將有利于優(yōu)化金融資源配置，分散金融體系的風(fēng)險，提高金融體系對國民經(jīng)濟(jì)的服務(wù)效率；全民養(yǎng)老體系和社會保障體系的建設(shè)，需要資本市場提供長期穩(wěn)健的回報；而和諧社會的建設(shè)，更是需要資本市場為每一個中國普通百姓提供公平參與分享中國經(jīng)濟(jì)成長的機(jī)會。

作為體制轉(zhuǎn)軌時期的新興市場，我國資本市場發(fā)展中還存在一些亟待解決的矛盾和問題，影響資本市場的穩(wěn)定運(yùn)行和功能發(fā)揮。比如，市場主體的治理結(jié)構(gòu)尚不規(guī)范，影響市場透明度和規(guī)范化運(yùn)作水平；市場的結(jié)構(gòu)和功能還不健全，影響了資源配置效率；同時，隨著全球一體化進(jìn)程的加速，我國資本市場與國際金融市場的聯(lián)動和相互影響逐步加深，國際金融市場的競爭博弈與監(jiān)管合作對我們提出了新的挑戰(zhàn)。

深刻了解國外成熟市場的演進(jìn)歷程和發(fā)展趨勢，將有助于我們尋找解決當(dāng)前這些問題的答案。正如馬克思主義理論所揭示的那樣，矛盾是事物存在的特征之一。在華爾街發(fā)展的歷史中曾不斷出現(xiàn)各種問題，并遭遇到各種危機(jī)。從早期華爾街的市場坐莊、上市公司欺詐、內(nèi)幕交易層出不窮，到貫穿華爾街歷史的經(jīng)濟(jì)周期給資本市場帶來的波動和監(jiān)管體系的不斷修正與重塑，再到最近這一次從華爾街發(fā)端、擴(kuò)散到全球的金融危機(jī)，都為我們提供了豐富的歷史資料，對我們探索中國資本市場的發(fā)展道路具有寶貴的參考價值。

祁斌同志翻譯的《偉大的博弈》為我們提供了一部難得的研究美國資本市場發(fā)展歷史的著作，2005年出版以來，在全社會引起了較大的反響，激發(fā)了廣泛的討論，對更好地認(rèn)識資本市場對于我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展進(jìn)程中的重要意義起到了積極的推動作用。全球金融危機(jī)之后，《偉大的博弈》的再版，將有助于我們將此次金融危機(jī)放在更廣闊的華爾街?jǐn)?shù)百年演進(jìn)歷史中去觀察和思考，也有助于我們更好地認(rèn)識此次金融危機(jī)的本質(zhì)并探索資本市場發(fā)展的客觀規(guī)律。我們應(yīng)該以史為鑒，洞悉國外成熟資本市場的發(fā)展歷史，及時把握國際資本市場的最新動態(tài)，深入分析中國國情及與國外市場的差異，積極探索中國資本市場的發(fā)展路徑，推動中華民族復(fù)興的偉大進(jìn)程。

尚福林

中國證券監(jiān)督管理委員會主席

2010年12月13日

易綱再版序

《偉大的博弈》出版5年的過程中，世界金融格局發(fā)生了深刻的變化，美國華爾街發(fā)生次貸危機(jī)、危機(jī)帶來了全球經(jīng)濟(jì)衰退和隨后的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)、中國人民幣國際化進(jìn)程有序推進(jìn)、中國資本市場快速發(fā)展，等等。此時，《偉大的博弈》再版，使讀者有機(jī)會再次審視華爾街的過去和今天，是一件非常有意義的事情。

早在5年前，我在為《偉大的博弈》作序時，曾問過這樣的問題：華爾街為什么能成為華爾街？紐約為什么能成為紐約？美國為什么能成為美國？這些是我一直在思考的問題。而思考這些問題都是因?yàn)槲以谙耄嗣駧湃绾纬蔀榭蓛稉Q貨幣？我認(rèn)識到了貨幣市場、債券市場（或固定收益市場）和股票市場的梯次遞進(jìn)關(guān)系。我想，全世界的投資者為什么愿意持有某種貨幣并在某個市場投資，主要考慮的是安全、收益、市場的深度和流動性。中國市場和人民幣完全有這個潛力。

如果我們研究世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史，可以觀察到一個發(fā)人深省的對比。在20世紀(jì)初期，處于南美洲的阿根廷是世界上最富有的15個國家之一，其人均國內(nèi)生產(chǎn)總值與處于北美洲的美國是大致相當(dāng)?shù)乃?。?009年，美國的人均國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到了46381美元，而阿根廷則停留在7726美元。毫無疑問，美國在過去的100多年里取得了非凡的經(jīng)濟(jì)成長。

同樣讓人印象深刻的是，美國的金融體系中有世界上最為發(fā)達(dá)的資本市場，在全球資本市場中舉足輕重。而阿根廷的資本市場與美國的資本市場不可同日而語，歐洲和日本的資本市場與美國相比也相形見絀。

歷史學(xué)家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家經(jīng)常要問的問題是，美國經(jīng)濟(jì)長期增長和繁榮背后的動因有哪些？在美國經(jīng)濟(jì)的快速增長和空前發(fā)達(dá)的資本市場之間是否存在著一定的聯(lián)系？

《偉大的博弈》這本書在一定程度上為我們回答上述兩個問題提供了一些幫助。這是一本關(guān)于華爾街歷史的書，也是一本關(guān)于美國金融史和經(jīng)濟(jì)史的書。它所描述的歷史事件使我們清晰地看到，在很大程度上，華爾街推動了美國從一個原始而單一的經(jīng)濟(jì)體成長為一個強(qiáng)大而復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)體。從美國的西部開發(fā)到伊利運(yùn)河的修建，從鐵路的興起到南北戰(zhàn)爭，從19世紀(jì)后期開始的美國工業(yè)化進(jìn)程到兩次世界大戰(zhàn)，一直到近年美國經(jīng)濟(jì)體中高科技產(chǎn)業(yè)的興起，在美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的每一個階段中，以華爾街為代表的美國資本市場都扮演著重要的角色。華爾街為美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供源源不斷的資金，實(shí)現(xiàn)社會資源的優(yōu)化配置，而華爾街本身也伴隨著美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而成長為全球金融體系的中心。美國經(jīng)濟(jì)的成功是資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間協(xié)同發(fā)展很好的例證，而此次金融危機(jī)也充分證明，如果虛擬經(jīng)濟(jì)脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，其結(jié)果也會是災(zāi)難性的。

越來越多的人認(rèn)識到，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，而資本市場是金融體系中重要的組成部分。同時，一個功能健全的資本市場也是完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、實(shí)施宏觀調(diào)控的重要手段。在全球金融一體化和中國改革開放的大背景下，我國的經(jīng)濟(jì)和金融體系將逐步與世界接軌，人民幣的國際化也在有序推進(jìn)過程中。因此，提高我國金融體系中直接融資的比例，提升我國金融體系的效率以迎接國際挑戰(zhàn)，加快我國資本市場國際化程度以適應(yīng)人民幣國際化的現(xiàn)實(shí)需求，充分利用資本市場來推動我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長，顯得尤為迫切。

發(fā)展資本市場，完善金融體系，需要研究發(fā)達(dá)市場的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，對其歷史進(jìn)行客觀、全面和準(zhǔn)確的了解，并尋找到一條適應(yīng)中國情況的發(fā)展道路。歷史告訴我們，美國資本市場的發(fā)展也并不是一帆風(fēng)順的，而是經(jīng)過了長期的探索，其中也包括很多失敗的教訓(xùn)。在美國資本市場發(fā)展的早期，華爾街缺乏監(jiān)管，投機(jī)盛行，走過了很長的一段彎路；美國的金融體系在相當(dāng)長的時期內(nèi)，一直缺乏一個強(qiáng)有力的中央銀行，因此不僅無法對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行有效的調(diào)控，也無法在市場喪失信心的時候提供流動性的支持；此次金融危機(jī)，也為我們提供了在高度復(fù)雜的現(xiàn)代金融市場體系中，中央銀行怎樣更好地完善貨幣政策制定機(jī)制，以及怎樣加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險防范和監(jiān)管的參考。無疑，華爾街的歷史包涵了豐富的歷史素材和經(jīng)濟(jì)學(xué)知識，為我們研究資本市場的發(fā)展提供了經(jīng)典的案例。《偉大的博弈》將華爾街的歷史放到美國這樣一個大國興起的背景下去描述，有助于我們超越浩瀚繁復(fù)的歷史事實(shí)，去研究和發(fā)現(xiàn)一些資本市場的發(fā)展規(guī)律，加快我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我建議有志于探索我國的金融改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之路的人讀一下這本書。

易綱

中國人民銀行副行長

國家外匯局局長

2010年12月8日

致中國讀者[1]

我非常高興中國的讀者能讀到我的書。在過去的20年里，中國經(jīng)濟(jì)取得了舉世矚目的卓越成就，而在中國經(jīng)濟(jì)的未來發(fā)展中，沒有什么比資本市場更為重要了。致力于發(fā)展中國資本市場的人們，或許能從華爾街的歷史中得到一些啟示。

200年前，美國是一個極不發(fā)達(dá)的國家，財政狀況也極為惡劣。但是，隨著美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，華爾街開始與其一起成長，并且有力地推動了美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，事實(shí)證明，資本市場已經(jīng)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中不可或缺的重要組成部分。華爾街也曾經(jīng)有過失誤，而且是很多的失誤。但是，它從這些失誤中吸取了寶貴的經(jīng)驗(yàn)，建立了新的制度，希冀不再犯相同的錯誤。當(dāng)華爾街最終出現(xiàn)在世界舞臺上的時候，美國已經(jīng)是世界強(qiáng)國之一了，而華爾街使得美國在世界金融體系中扮演重要角色成為可能。

我希望中國的讀者能夠從華爾街的歷史中得到一些資本市場發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，希望這些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)對于正在世界舞臺上崛起并正在成為世界強(qiáng)國的中國有一些幫助。

約翰·戈登

2004年11月于紐約