《偉大的博弈》是一部講述以華爾街為代表的美國資本市場發展歷史的著作。這本書的時間跨度為350多年，它生動地講述了華爾街從一條普普通通的小街發展成為世界金融中心的傳奇般的歷史，展現了以華爾街為代表的美國資本市場在美國經濟發展和起飛過程中的巨大作用。書中大量的歷史事實和經濟數據，讓我們可以更全面和準確地認識美國資本市場的發展過程。

從世界范圍看，資本市場的產生和發展是與社會化大生產緊密相連的。從馬克思有關虛擬經濟的論述，到后來產生的各種經濟學理論，都對資本市場在現代經濟中的作用進行過不同角度的闡述。在現代經濟生活中，資本市場不僅提供了企業籌集資本的場所，并且還有助于完善公司治理結構，也是實現社會資源配置的重要平臺。

了解華爾街的歷史，能使我們對于美國如何在建國后兩百多年的時間里，從一個殖民地成為世界超級大國這一轉變的歷史原因增加認識。在美國經濟的發展過程中，華爾街在不同的歷史時期承擔了不同的歷史使命，它支撐了美國聯邦政府在南北戰爭中的戰爭融資，推動了美國由鐵路帶來的第一次重工業化浪潮，也實現了美國在20世紀80年代后向新經濟成功轉軌的進程。回顧350多年的歷史，尤其是最近100年的歷史，華爾街的作用在不斷豐富和深化，投資人在華爾街追逐自身利益的同時，“看不見的手”幫助實現了社會資源的優化配置。尤其在知識經濟時代，資本市場將知識和資本緊密地結合起來，推動著美國高科技產業的飛速發展，使美國在當今激烈的國際競爭中，在具有戰略意義的科技領域里保持著領先地位。

黨中央、國務院深刻地認識到了資本市場的重要作用，將大力發展資本市場作為一項重要的戰略任務。我國資本市場起步晚、發展快，自1990年上海、深圳兩個證券交易所建立以來，已經成長為全球位居前列的股票市場和商品期貨市場，為我國經濟發展作出了巨大的貢獻。近年來，通過股權分置改革、提高上市公司質量、證券公司綜合治理、大力發展機構投資者、完善資本市場法制等一系列綜合改革措施的順利實施，逐步破除了長期制約市場發展的制度性障礙，推動市場實現了轉折性變化。面對新的形勢和歷史使命，如何進一步推進資本市場健康穩定發展，更好地服務于全面建設小康社會的宏偉目標和轉變經濟發展方式的戰略方向，是當前擺在我們面前的一個迫切的課題。

2008年爆發的國際金融危機，波及幾乎所有國家和社會各個層面，它必然引發人們對于既有經濟、金融，乃至發展模式的反思。盡管此次危機證明現代金融體系的快速發展在帶來社會巨大進步的同時，也具備了巨大的破壞性，并對金融監管的優化和金融風險的管理提出了更高的要求，但總的來看，金融在現代經濟中的核心地位沒有改變，資本市場在經濟發展中的重要作用沒有改變。面對國際金融危機的嚴重沖擊和全流通環境下出現的新情況新問題，借鑒國際成熟資本市場發展的經驗和教訓，2009年，我國資本市場在逆境中實現了新突破，平穩推出創業板和股指期貨，為抵御危機沖擊、促進經濟平穩較快發展發揮了重要作用。

此次國際金融危機的一個重要而深刻的教訓是，如果虛擬經濟的發展脫離了服務于實體經濟的軌道，它的發展一定會遭遇挫折，并有可能帶來嚴重的危機。我們在推動中國資本市場發展過程中，一定要牢牢把握這一基本原則。2008年，中國證監會發布的《中國資本市場發展報告》指出，中國資本市場的發展應“立足于為國民經濟服務，實現資本市場與中國經濟和社會的協調發展”。

進入新世紀的中華民族，肩負著實現偉大復興的歷史使命。黨的十七大提出要促進國民經濟又好又快發展，實現全面建設小康社會奮斗目標的新要求，并將加快轉變經濟發展方式，推動產業結構優化升級作為關系國民經濟全局緊迫而重大的戰略任務。縱觀歷史，發達國家的經濟發展經驗揭示了資本市場在國家發展過程中的重要作用。一個健康、高效和穩定的資本市場，有利于提高社會資源的利用水平和經濟的運行效率，實現可持續發展，增強國家的綜合國力。

面向未來，我國經濟和社會面臨著重要的戰略機遇期，黨的十七大提出要優化資本市場結構，多渠道提高直接融資比重，中國資本市場的發展也將緊密服務于中國經濟和社會的各項發展目標。創新型國家的建設，需要建立和完善資本和科技對接的機制，推動更多的中小企業成長為中國的微軟和英特爾，將更多的科技園區建設成為硅谷式的創新企業的搖籃；優化結構和提高效益是我國經濟發展的重要內容，需要資本市場在深化資源配置、促進并購重組、推動技術創新和價格發現等方面充分發揮作用；西部大開發戰略，需要資本市場為經濟欠發達地區利用資本市場，并依托自身比較優勢實現跨越式發展提供有力的支持；國際金融中心的建設，需要具有強大國際競爭力的資本市場和交易所提供支撐；我國的投融資體制目前仍以間接金融為主導，金融體系中直接融資比例的增加，將有利于優化金融資源配置，分散金融體系的風險，提高金融體系對國民經濟的服務效率；全民養老體系和社會保障體系的建設，需要資本市場提供長期穩健的回報；而和諧社會的建設，更是需要資本市場為每一個中國普通百姓提供公平參與分享中國經濟成長的機會。

作為體制轉軌時期的新興市場，我國資本市場發展中還存在一些亟待解決的矛盾和問題，影響資本市場的穩定運行和功能發揮。比如，市場主體的治理結構尚不規范，影響市場透明度和規范化運作水平；市場的結構和功能還不健全，影響了資源配置效率；同時，隨著全球一體化進程的加速，我國資本市場與國際金融市場的聯動和相互影響逐步加深，國際金融市場的競爭博弈與監管合作對我們提出了新的挑戰。

深刻了解國外成熟市場的演進歷程和發展趨勢，將有助于我們尋找解決當前這些問題的答案。正如馬克思主義理論所揭示的那樣，矛盾是事物存在的特征之一。在華爾街發展的歷史中曾不斷出現各種問題，并遭遇到各種危機。從早期華爾街的市場坐莊、上市公司欺詐、內幕交易層出不窮，到貫穿華爾街歷史的經濟周期給資本市場帶來的波動和監管體系的不斷修正與重塑，再到最近這一次從華爾街發端、擴散到全球的金融危機，都為我們提供了豐富的歷史資料，對我們探索中國資本市場的發展道路具有寶貴的參考價值。

祁斌同志翻譯的《偉大的博弈》為我們提供了一部難得的研究美國資本市場發展歷史的著作，2005年出版以來，在全社會引起了較大的反響，激發了廣泛的討論，對更好地認識資本市場對于我國經濟社會發展進程中的重要意義起到了積極的推動作用。全球金融危機之后，《偉大的博弈》的再版，將有助于我們將此次金融危機放在更廣闊的華爾街數百年演進歷史中去觀察和思考，也有助于我們更好地認識此次金融危機的本質并探索資本市場發展的客觀規律。我們應該以史為鑒，洞悉國外成熟資本市場的發展歷史，及時把握國際資本市場的最新動態，深入分析中國國情及與國外市場的差異，積極探索中國資本市場的發展路徑，推動中華民族復興的偉大進程。

尚福林

中國證券監督管理委員會主席

2010年12月13日

易綱再版序

《偉大的博弈》出版5年的過程中，世界金融格局發生了深刻的變化，美國華爾街發生次貸危機、危機帶來了全球經濟衰退和隨后的歐洲主權債務危機、中國人民幣國際化進程有序推進、中國資本市場快速發展，等等。此時，《偉大的博弈》再版，使讀者有機會再次審視華爾街的過去和今天，是一件非常有意義的事情。

早在5年前，我在為《偉大的博弈》作序時，曾問過這樣的問題：華爾街為什么能成為華爾街？紐約為什么能成為紐約？美國為什么能成為美國？這些是我一直在思考的問題。而思考這些問題都是因為我在想，人民幣如何成為可兌換貨幣？我認識到了貨幣市場、債券市場（或固定收益市場）和股票市場的梯次遞進關系。我想，全世界的投資者為什么愿意持有某種貨幣并在某個市場投資，主要考慮的是安全、收益、市場的深度和流動性。中國市場和人民幣完全有這個潛力。

如果我們研究世界經濟發展的歷史，可以觀察到一個發人深省的對比。在20世紀初期，處于南美洲的阿根廷是世界上最富有的15個國家之一，其人均國內生產總值與處于北美洲的美國是大致相當的水平。在2009年，美國的人均國內生產總值達到了46381美元，而阿根廷則停留在7726美元。毫無疑問，美國在過去的100多年里取得了非凡的經濟成長。

同樣讓人印象深刻的是，美國的金融體系中有世界上最為發達的資本市場，在全球資本市場中舉足輕重。而阿根廷的資本市場與美國的資本市場不可同日而語，歐洲和日本的資本市場與美國相比也相形見絀。

歷史學家和經濟學家經常要問的問題是，美國經濟長期增長和繁榮背后的動因有哪些？在美國經濟的快速增長和空前發達的資本市場之間是否存在著一定的聯系？

《偉大的博弈》這本書在一定程度上為我們回答上述兩個問題提供了一些幫助。這是一本關于華爾街歷史的書，也是一本關于美國金融史和經濟史的書。它所描述的歷史事件使我們清晰地看到，在很大程度上，華爾街推動了美國從一個原始而單一的經濟體成長為一個強大而復雜的經濟體。從美國的西部開發到伊利運河的修建，從鐵路的興起到南北戰爭，從19世紀后期開始的美國工業化進程到兩次世界大戰，一直到近年美國經濟體中高科技產業的興起，在美國經濟發展的每一個階段中，以華爾街為代表的美國資本市場都扮演著重要的角色。華爾街為美國經濟的發展提供源源不斷的資金，實現社會資源的優化配置，而華爾街本身也伴隨著美國經濟的發展而成長為全球金融體系的中心。美國經濟的成功是資本市場和實體經濟之間協同發展很好的例證，而此次金融危機也充分證明，如果虛擬經濟脫離了實體經濟的需求，其結果也會是災難性的。

越來越多的人認識到，金融是現代經濟的核心，而資本市場是金融體系中重要的組成部分。同時，一個功能健全的資本市場也是完善貨幣政策傳導機制、實施宏觀調控的重要手段。在全球金融一體化和中國改革開放的大背景下，我國的經濟和金融體系將逐步與世界接軌，人民幣的國際化也在有序推進過程中。因此，提高我國金融體系中直接融資的比例，提升我國金融體系的效率以迎接國際挑戰，加快我國資本市場國際化程度以適應人民幣國際化的現實需求，充分利用資本市場來推動我國經濟轉變經濟發展方式并實現可持續增長，顯得尤為迫切。

發展資本市場，完善金融體系，需要研究發達市場的經驗和教訓，對其歷史進行客觀、全面和準確的了解，并尋找到一條適應中國情況的發展道路。歷史告訴我們，美國資本市場的發展也并不是一帆風順的，而是經過了長期的探索，其中也包括很多失敗的教訓。在美國資本市場發展的早期，華爾街缺乏監管，投機盛行，走過了很長的一段彎路；美國的金融體系在相當長的時期內，一直缺乏一個強有力的中央銀行，因此不僅無法對宏觀經濟進行有效的調控，也無法在市場喪失信心的時候提供流動性的支持；此次金融危機，也為我們提供了在高度復雜的現代金融市場體系中，中央銀行怎樣更好地完善貨幣政策制定機制，以及怎樣加強系統性風險防范和監管的參考。無疑，華爾街的歷史包涵了豐富的歷史素材和經濟學知識，為我們研究資本市場的發展提供了經典的案例。《偉大的博弈》將華爾街的歷史放到美國這樣一個大國興起的背景下去描述，有助于我們超越浩瀚繁復的歷史事實，去研究和發現一些資本市場的發展規律，加快我國的經濟發展。我建議有志于探索我國的金融改革和經濟發展之路的人讀一下這本書。

易綱

中國人民銀行副行長

國家外匯局局長

2010年12月8日

致中國讀者[1]

我非常高興中國的讀者能讀到我的書。在過去的20年里，中國經濟取得了舉世矚目的卓越成就，而在中國經濟的未來發展中，沒有什么比資本市場更為重要了。致力于發展中國資本市場的人們，或許能從華爾街的歷史中得到一些啟示。

200年前，美國是一個極不發達的國家，財政狀況也極為惡劣。但是，隨著美國經濟的發展，華爾街開始與其一起成長，并且有力地推動了美國經濟的發展，事實證明，資本市場已經是現代經濟生活中不可或缺的重要組成部分。華爾街也曾經有過失誤，而且是很多的失誤。但是，它從這些失誤中吸取了寶貴的經驗，建立了新的制度，希冀不再犯相同的錯誤。當華爾街最終出現在世界舞臺上的時候，美國已經是世界強國之一了，而華爾街使得美國在世界金融體系中扮演重要角色成為可能。

我希望中國的讀者能夠從華爾街的歷史中得到一些資本市場發展的經驗和教訓，希望這些經驗和教訓對于正在世界舞臺上崛起并正在成為世界強國的中國有一些幫助。

約翰·戈登

2004年11月于紐約