2022年A股市場IPO等大事回顧

2022年，資本市場總體上堅持穩字當頭、穩中求進，促發展、保穩定、防風險、強監管，改革開放持續深化，注冊制下交易、退市、再融資和并購重組等一系列制度性改革穩步推進，對外開放穩步擴大，資本市場服務實體經濟實現量質雙升。

全面實行股票發行注冊制引領基礎制度改革創新的持續深化

注冊制改革試點先后在科創板、創業板和北交所成功推出，并取得了顯著成效，為全市場全面實行股票發行注冊制打下了堅實基礎。全面實行股票發行注冊制在2023年2月平穩落地實施，我國資本市場發展邁入新的征程。截至2022年末，A股市場通過試點注冊制上市的公司突破1 000家，市值合計超過9萬億元。與此同時，相關制度規則、交易機制、登記結算等基礎性制度持續優化。一是中國證監會總結科創板、創業板、北交所試點注冊制的經驗，完善不同板塊定位的相關制度規則，修訂了主板發行上市條件、科創屬性評價指引、科技創新咨詢委員會規則、“三創四新”標準等多項規則，就各板塊IPO和再融資的過渡方案做出安排。二是不同板塊之間的轉板制度與規則得到明確，2022年上交所、深交所先后發布了北交所上市公司向科創板、創業板轉板的辦法，明確北交所上市公司轉板的規則和制度層次的銜接指引。全國股轉公司發布了《全國中小企業股份轉讓系統分層管理辦法》及配套指南，優化新三板創新層和基礎層的調層機制，將轉板制度和調層機制更好地結合，優化市場結構，暢通市場傳導機制，積極緩解中小企業發行主體的融資難題。三是中國證監會修訂《上市公司重大資產重組管理辦法》及配套規范性文件，指導滬深交易所修訂重大資產重組的配套規則，完善并購重組的制度規范。四是科創板做市商機制于2022年10月31日正式啟動，并實行“競價為主、做市商為輔”的混合交易制度，目前已有兩批共14家券商的科創板做市商資格獲批，近100只股票完成做市備案，做市標的股票數約為科創板上市公司數量的20%，科創板做市交易在增加市場訂單深度、減少買賣價差等方面發揮了積極作用。五是貨銀對付（DVP）改革于2022年初啟動。中國證監會發布修訂后的《證券登記結算管理辦法》和《關于合格境外機構投資者和人民幣合格境外機構投資者境內證券交易登記結算業務的規定》，夯實了貨銀對付改革的法律制度基礎。自2022年12月26日起，貨銀對付改革正式實施并進入過渡期，《結算備付金管理辦法（2022年5月修訂版）》中除差異化最低結算備付金比例外均正式實施。

持續推動上市公司高質量發展取得新的進展

上市公司的質量決定資本市場的發展質量。資本市場要發揮好“晴雨表”的功能、提升現代化產業水平和促進高質量發展，就必須有一批能帶動行業發展、引領科技創新和提升核心競爭力的優秀上市公司。一是新一輪的推動提高上市公司質量三年行動方案正式實施。中國證監會2022年11月發布《推動提高上市公司質量三年行動方案（2022—2025）》，強調企業內生發展與外部促進保障相結合、優化增量與調整存量相結合、解決突出問題與構建長效機制相結合、監管本位與協調推進相結合等“四個結合”。上交所與深交所相應發布了《推動提高滬市上市公司質量三年行動計劃》和《落實〈推動提高上市公司質量三年行動方案（2022—2025）〉工作方案》，對推動上市公司高質量發展工作做出系統安排，重點從“治亂”轉向“提質”，多管齊下推動上市公司高質量發展。二是嚴厲打擊上市公司財務造假等信息披露違法行為。2022年中國證監會做出的全部行政處罰決定中，信息披露違法案件占比超過一半，合計超過200件，其中財務造假的案件約為100件。這一舉措加大了上市公司的違法成本，提升了上市公司信息披露內容的質量。以注冊制“欺詐發行第一股”紫晶存儲為例，該公司涉嫌在上市前后虛增營業收入和利潤，且未按規定披露對外擔保，紫晶存儲實控人被終身市場禁入，總經理、財務總監被5年市場禁入，之后公司被強制退市，這有力維護了資本市場的正常秩序。

引入長期資金和優化投資者結構取得新的突破

2022年11月4日，人力資源社會保障部、財政部、國家稅務總局、銀保監會、中國證監會等五部門聯合發布《個人養老金實施辦法》和相關配套文件。同日，中國證監會發布《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定》。2022年11月18日，首批個人養老金基金產品名錄與基金銷售機構名錄發布，包括37家基金銷售機構、40家基金管理人的129只養老目標基金，這標志著個人養老金投資公募基金業務正式落地施行，開啟了我國新型養老制度和個人養老金投資的時代，滿足了人民群眾深層次、多樣化的資產配置和養老保障需求。個人養老金是公募基金長期資金的重要來源，能夠鼓勵公募基金踐行長期投資和價值投資的理念，促進機構投資者保持穩定清晰的投資風格和合規穩健的投資策略，有助于參與主體發揮機構化投資的“壓艙石”作用，推動了資本市場機構化發展。

投資者保護制度體系得到新的強化

在2005年修訂的《上市公司與投資者關系工作指引》的基礎上，中國證監會時隔17年，于2022年4月發布了新修訂的《上市公司投資者關系管理工作指引》。上交所、深交所、北交所、中國上市公司協會等于5月15日聯合發布《加強投資者關系管理助推上市公司高質量發展倡議書》。相關工作指引與倡議書積極回應了市場關切與需求，優化了上市公司與投資者的互動交流方式，規范了上市公司信息披露行為，完善了投資者關系管理監督的“硬手段”與“軟約束”，從而推動上市公司與投資者的關系進入新的階段。同時，“零容忍”的執法威懾力增強，中國證監會以中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發的《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》為主線，貫徹“建制度、不干預、零容忍”的方針，堅持“四個敬畏、一個合力”，大力推進投資者保護基礎制度建設、體制機制創新、理念文化培育、依法維權救濟等工作。自2021年中國證監會與最高法聯合建立證券期貨糾紛訴調對接機制以來，“總對總”證券期貨糾紛在線訴調對接機制落地，拓寬了投資者維權救濟渠道，健全了證券糾紛代表人訴訟常態化機制，證券支持訴訟的工作力度持續加大。這就形成了以中國證監會投保局為“一體”，中國證券投資者保護基金公司、中證中小投資者服務中心為“兩翼”，交易所、行業協會、派出機構等共同參與的投資者保護體系。資本市場訴訟制度的完善和多元化糾紛解決機制的健全，為投資者提供了有效的監管保護和救濟渠道，有利于增強投資者的安全感和獲得感。

資本市場高水平開放與國際交流合作取得新的進步

2022年，資本市場高水平制度型開放舉措有序落地，便利境內外投資者跨境投資。一是持續完善滬深港通機制。2022年，為擴大滬深港通交易股票標的范圍，香港推出人民幣股票交易柜臺。2022年6月，中國證監會發布《關于交易型開放式基金納入互聯互通相關安排的公告》，將交易所交易基金（ETF）納入滬深交易所與香港股票市場的互聯互通交易機制，拓寬互聯互通交易標的范圍，推動A股與港股市場互惠互贏、優勢互補、長期良性協作發展。二是拓寬企業境外融資渠道。中國證監會2022年2月發布《境內外證券交易所互聯互通存托憑證業務監管規定》，拓寬互聯互通存托憑證業務的使用范圍，境內將深交所符合條件的上市公司納入，境外將業務從英國市場拓展到瑞士和德國市場，允許境外基礎證券發行人采用市場化的詢價定價機制進行融資，對信息披露內容和披露義務等也做了更靈活和優化的制度安排。上述措施有利于拓寬A股市場與歐洲市場的雙向融資渠道，支持企業合理用好國內國際兩個市場、兩種資源，有利于豐富境內外投資者的投資品種，提升資本市場的活力和國際競爭力。三是加強資本市場監管的國際交流與合作。2022年8月26日，中國證監會、財政部與美國公眾公司會計監督委員會（PCAOB）簽署審計監管合作協議，將雙方對相關會計師事務所的檢查和調查活動納入雙邊監管合作框架下開展，在對等原則的基礎上，依據法定職責對另一方轄區內相關事務所開展檢查和調查。美方如需獲取審計底稿等文件，需在中方監管部門參與和協助下進行，中方將按照合作協議的約定對檢查和調查涉及的底稿文件進行匯總，并對含有個人信息等特定數據的部分進行專門處理，這樣既滿足了雙方依法履行監管職責的要求，也滿足了相關法律法規對信息使用、特定數據保護等重要事項的要求。2022年12月，PCAOB確認在2022年度可完成對相關事務所的檢查和調查，同時撤銷2021年對內地和香港的會計師事務所做出的負面評價。

資本市場大力支持恢復實體經濟、守牢風險底線

一是大力支持企業克服新冠病毒感染疫情（簡稱“新冠疫情”）的沖擊，促進經濟恢復發展。為應對疫情對實體企業的持續影響，2022年5月20日，中國證監會發布《關于進一步發揮資本市場功能 支持受疫情影響嚴重地區和行業加快恢復發展的通知》并提出23項舉措，在企業申請首發上市、再融資、并購重組及其他融資政策方面加大支持力度，正常推進受疫情影響嚴重的地區和行業的擬IPO企業上市審核或注冊，超過20家受疫情影響、業績下滑的企業完成IPO上市審核，緩解了“燃眉之急”。二是積極防范化解房地產企業債務風險。2022年11月，中國人民銀行、銀保監會等聯合發布《關于做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》，證監會在股權融資方面調整優化5項措施，股權、信貸、債券3種融資渠道“三箭齊發”，加快化解房地產業的風險和壓力，推動房地產市場保交樓、保民生、保穩定工作有序開展，因城施策支持剛性和改善性住房需求，推動房地產業向新發展模式平穩過渡。三是守住不發生系統性金融風險的底線。2022年，十三屆全國人大常委會第三十八次會議首次審議《中華人民共和國金融穩定法（草案）》，《中國人民銀行法》《商業銀行法》等與金融穩定相關法律法規的修訂工作穩步推進，多省頒布地方金融監督管理條例，全國首個跨省域管轄的金融法院成立。資本市場風險防范化解工作有序開展，使資本市場經受住了復雜嚴峻的國內外形勢和新冠疫情沖擊的考驗，股票質押、占用擔保等被持續壓降，相關風險整體收斂、總體可控。