第五節(jié)　私募股權(quán)投資基金機構(gòu)現(xiàn)狀與競爭格局

在中國經(jīng)濟增速放緩，資本市場監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，中國股權(quán)投資市場依舊發(fā)展活躍。由于近年新興國家隊產(chǎn)業(yè)基金和并購基金的頻繁設(shè)立，股權(quán)投資市場投資案例數(shù)和投資金額大幅上升。同時，優(yōu)質(zhì)資源逐步向頭部項目聚集，同時具備成長性和營利性的企業(yè)受到了私募股權(quán)投資基金的青睞。股權(quán)投資項目的退出方式也呈現(xiàn)多樣化，尤其以IPO形式推出的項目明顯增多。國內(nèi)股權(quán)投資市場逐漸步入新階段。截至2017年年末，已登記的私募股權(quán)投資基金數(shù)量為21 826只，在全部私募基金中的占比為32.9%；私募股權(quán)投資基金管理規(guī)模為5.96萬億元，在全部私募基金中的占比為53.7%，成為占比最大的私募基金類型。

一、基金數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長，以中型規(guī)?；馂橹?/h3>

如圖3-15所示，截至2017年年末，在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案的私募股權(quán)投資基金共21 826只，同比增長55.1%；資產(chǎn)規(guī)模為59 586.2億元，同比增長58.5%。2015年和2016年的規(guī)模增長率分別為44.9%和109.2%。近三年的基金數(shù)量復(fù)合增長率為101.1%，資產(chǎn)規(guī)模的復(fù)合增長率為68.7%，基金數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模均保持穩(wěn)步增長。

圖3-15　2014—2017年私募股權(quán)投資基金數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模情況

資料來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會

按單只私募股權(quán)投資基金的規(guī)模來劃分，以中型規(guī)模的基金為主。如圖3-16所示，私募股權(quán)投資基金的實繳規(guī)模分布如下：單只基金的規(guī)模主要集中在1 000萬元到3億元的區(qū)間，合計占比為69.02%。其中，規(guī)模在1 000萬元到5 000萬元的占比為33.39%，規(guī)模在5 000萬元到1億元的占比為15.36%，規(guī)模在1億元到3億元的占比為20.27%。此外，規(guī)模在3億元到10億元的占比為10.16%，其他占比均少于10%。

圖3-16　截至2016年單只私募股權(quán)投資基金實繳規(guī)模分布情況

資料來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會

二、成長基金規(guī)模占比最高，基礎(chǔ)設(shè)施基金平均規(guī)模領(lǐng)先

從投資類型看，私募股權(quán)投資基金包括成長基金、并購基金、夾層基金、房地產(chǎn)基金、基礎(chǔ)設(shè)施基金、上市公司定向增發(fā)基金、FOF和其他。其中，成長基金數(shù)量和規(guī)模均領(lǐng)先于其他類型基金，共計8 142只，實繳規(guī)模1.49萬億元，分別占比57.86%和39.62%；其次是其他基金，合計1704只，實繳規(guī)模6 356.97億元，分別占比12.11%和16.91%。其他類型基金的規(guī)模占比較大的還有并購基金、基礎(chǔ)設(shè)施基金、FOF和房地產(chǎn)基金，規(guī)模占比分別為12.2%、11.5%、9.2%和8.4%。

從平均規(guī)模上看，所有類型基金的單只平均規(guī)模為2.67億元。其中，基礎(chǔ)設(shè)施基金的單只基金平均規(guī)模為11.14億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他類型的基金。余下類型的基金平均規(guī)模分別為：夾層基金5.50億元，并購基金5.05億元，房地產(chǎn)基金4.30億元，其他基金3.73億元，F(xiàn)OF基金1.98億元，成長基金1.83億元，定向增發(fā)基金1.21億元。

三、單只基金投資者數(shù)量較少，投資者機構(gòu)化趨勢明顯

如表3-10所示，從基金投資者數(shù)量來看，私募股權(quán)投資基金每個基金產(chǎn)品的主要投資者數(shù)量集中在5個及以下，基金數(shù)量占比為52.4%，實繳規(guī)模占比為60.5%；投資者數(shù)量在5個到20個的基金數(shù)量占比為31.4%，實繳規(guī)模占比為25.4%；投資者數(shù)量在20個到50個的基金數(shù)量占比為12.2%，實繳規(guī)模占比為10.7%；投資者數(shù)量在50個到200個的基金數(shù)量占比為4.0%，實繳規(guī)模占比為3.4%。從平均規(guī)模上看，不同基金投資者數(shù)量基金的平均規(guī)模差別不大，均在2億到3億元之間。

一般而言，機構(gòu)投資者是較為理性的基金出資人，會賦予管理人一定的信任，其出資比例對產(chǎn)品的整體穩(wěn)定性至關(guān)重要。根據(jù)基金產(chǎn)品的資金來源構(gòu)成，將保險公司、信托公司、銀行、社?；?、企業(yè)年金、養(yǎng)老基金、慈善和捐贈基金、工商企業(yè)、投資基金類計劃及機構(gòu)、管理人跟投以及其他機構(gòu)等視為機構(gòu)投資者。截至2016年年末，私募股權(quán)基金投資者中，機構(gòu)投資者出資比例高達(dá)83.84%。其中，工商企業(yè)出資比例最高，為32.92%；其次是投資基金類計劃及機構(gòu)，占比為26.78%；管理人跟投占比為1.41%。此外，自然人投資者占比為14.12%，包括普通自然人出資占比13.93%和員工跟投占比0.19%?？梢钥闯?，私募股權(quán)基金的投資者機構(gòu)化趨勢比較明顯。私募股權(quán)投資基金投資者出資比例分布如圖3-18所示。

四、計算機、金融和房地產(chǎn)領(lǐng)域投資占比較高

截至2016年年末，在協(xié)會備案的私募股權(quán)投資基金累計投資案例27 447個，投資金額2.85萬億元。從投資案例數(shù)量看，私募股權(quán)投資基金累計投資數(shù)量在前十的行業(yè)分別是：計算機運用、資本品、其他金融、傳媒、原材料、醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、醫(yī)療器械與服務(wù)、計算機及電子設(shè)備、資本市場，投資案例合計數(shù)量20 729個，占比75.52%。其中，前五大行業(yè)投資案例數(shù)量合計14 703個，占比53.57%；前三大行業(yè)投資案例數(shù)量合計11 516個，占比41.96%。其中，投資案例數(shù)量最多的三個行業(yè)分別是：計算機運用（6 635個）、資本品（3 142個）和其他金融（1 739個）。

從案例投資金額來看，私募股權(quán)投資基金累計投資規(guī)模在前十的行業(yè)分別是：房地產(chǎn)、其他金融、資本品、計算機運用、交通運輸、公用事業(yè)、資本市場、原材料、半導(dǎo)體、傳媒，投資金額合計2.22萬億元，占比77.97%。其中，前五大行業(yè)投資金額合計1.61萬億元，占比56.59%；前三大行業(yè)投資金額合計1.17萬億元，占比40.92%。前三名的行業(yè)分別為：房地產(chǎn)（4 384.52億元）、其他金融（4 030.22億元）和資本品（3 238.82億元）。