第四節　私募證券投資基金機構現狀與競爭格局

私募證券行業自2014年編入資管正規軍，而后進入了快速擴張的道路。從整個私募投資基金行業來看，截至2017年年末，中國證券投資基金業協會已備案私募投資基金管理人達到22 446家，管理的私募基金達66 418只，管理投資基金規模達11.1萬億元。其中，私募證券投資基金30 284只，數量占比為45.6%，管理規模為1.72萬億元，基金規模占比為15.5%。隨著私募監管政策的日趨完善，行業自律體系也逐漸建立，私募行業迎來了蓬勃發展。

一、基金數量穩步提升，管理規模增長放緩

自2014年后，私募證券投資基金不論從數量和資金管理規模上都呈現高速增長的態勢。但因受到2016年的股市波動沖擊，以及2017年監管層對于私募基金的監管力度加強，私募證券投資基金的管理規模出現了增長乏力的情況。如圖3-10所示，截至2017年，私募證券投資基金數量為30 284只，同比增長39.7%；私募證券投資基金資產規模為17 223.7億元，同比增長5.7%。相比于2015年99.3%和2016年71.1%的規模增長率，私募證券投資基金在2017年的增長十分緩慢。

二、股票類和混合類基金成為主體，貨幣類基金平均規模最高

如圖3-11所示，從不同類型私募證券投資基金來看，股票類和混合類基金無論在規模和數量上的占比都是最高的。根據2016年中國證券投資基金業年報的數據，私募證券投資基金規模占比最高的三類基金依次是：股票類基金產品規模為4 826.54億元，占比29.5%；混合類基金產品規模為3 641.06億元，占比為22.3%；FOF⁽¹⁾產品規模為3 330.85億元，占比為20.4%。而數量占比最高的仍是這三類，數量占比分別為：股票類基金45.7%，混合類基金29.9%，FOF 14.4%。同時，私募證券投資基金在資產配置上呈多樣化趨勢。雖然債券類基金只有390只，占比僅為1.80%，但其規模為2 082.85億元，占比達到了12.75%。盡管上市公司定向增發基金、貨幣類基金等的數量和規模占比相對較小，但其快速發展勢頭明顯。私募證券投資基金產品中的投資類型分布格局正在發生重要變化，與金融市場自身的演變軌跡互為印證。

不同類型私募證券投資基金平均規模如圖3-12所示，私募證券投資基金平均規模為7 539.37萬元，較2015年年末減少1 967.23萬元。不同類型的私募證券投資基金中，貨幣市場基金的平均規模最大，為7.05億元，較上一年度增加3.62億元，增幅達105.54%，反映出市場偏好變化背景下貨幣市場基金的快速發展。債券類基金平均規模次之，為5.34億元。其他私募證券投資基金的平均規模為2.93億元，較上一年度末增長50.26%。余下類型基金管理規模分別為：定向增發基金1.35億元，FOF基金1.06億元，資產證券化基金0.60億元，混合類基金0.56億元，股票類基金0.49億元，衍生品基金0.23億元。

三、小型基金數量占比較高

如圖3-13所示，私募證券投資基金仍然呈現“基金數量多，平均規模小；小型基金數量占比高，大型基金數量占比低”的特點。規模在0.5億元以下的私募證券投資基金有16 275只，數量占比達到75.09%，但規模占比僅為14.17%。0.5億至5億元的私募證券投資基金數量占比為22.73%，規模占比為38.33%。5億元以上的私募證券投資基金僅有473只，數量占比為2.18%，但規模占比高達47.50%。這說明了不到3%數量的大型私募基金管理者持有接近一半的私募證券投資基金資產。

四、自然人出資占比最高，管理人跟投比例較低

截至2016年年末，已備案私募證券投資者中，自然人投資者出資比例最高，為37.33%；投資基金類計劃及機構出資比例為33.94%；工商企業出資比例為12.37%；管理人跟投出資比例為1.79%；員工跟投出資比例為1.58%；其他投資者包括信托公司、保險公司、銀行、慈善和捐贈基金、政府類引導資金等，出資比例為12.99%，投資者也呈多樣化的趨勢。

在不同類型的私募證券投資基金中，自然人的出資占比也有所區別。如圖3-14所示，截至2016年年末，除了上市公司定向增發基金外，其他類型的私募證券投資基金的自然人出資占比均較上一年度有所下降。其中，FOF的自然人出資比例最大，為53.71%；股票類基金的自然人出資比例次之，為45.25%；期貨期權等衍生品類基金的自然人出資比例為43.85%；混合類基金的自然人出資比例為38.02%。考慮到投資基金類計劃及機構所投資金中實際包含自然人出資，自然人在私募基金中的出資比例可能更高。