1.2.4 行為選擇

本書研究的主題為高管團隊的背景特征與企業財務困境間的關系。眾所周知，所有的企業都是由人在經營和管理的，管理人員不同的決策行為選擇造成了企業間的不同結果，有些企業會不斷發展壯大，有些企業卻逐漸陷入了財務困境之中，即使是在相同的經濟大背景下，同行業不同企業的表現也各不相同。因此，我們認為，所謂由資本結構不合理、過度投資、超速增長、管理不善、戰略失誤等因素給企業的生存和發展所帶來的困難，歸根到底都是由人造成的。人的因素在其中發揮著關鍵性的作用，尤其是企業的高層管理人員，因為高層管理人員所做的決策比基層管理人員的決策更重要。然而，高層管理人員的決策行為選擇是如何做出的呢，也即在面臨類似的情況時，為什么不同的管理人員會有不同的決策行為選擇呢，究竟是什么因素在支配著高層管理人員的決策行為選擇呢？

針對以上問題，恩格斯說過，人們“行動的一切動力，都一定要通過他的頭腦，一定要轉變為他的愿望的動機，才能使他行動起來”。

高階理論認為，人是有限理性的，在現實生活中，管理者并不是按照概率法則評估不確定事件，而且并不總是按照“預期效用最優化”理論做出決策。然而，高管所面臨的決策環境卻是十分復雜的，經常會有超出高管理解范疇的事件發生。這時候，高管一般會根據自身的價值觀、認知、洞察力等做出行動決策，而決策質量，最終會反映到企業的績效上來。由此，我們可以看出，高管團隊成員不同的價值觀、認知、洞察力等能夠影響到企業績效及戰略選擇。不僅如此，高階理論還認為，作為決定高管團隊行為決策模式的價值觀、認知、洞察力等，主要源于高管的背景特征，如年齡、性別、學歷、專業、職業背景等（Hambrick和Mason，1984）。代理理論認為，管理者的決策行為選擇一般并非從資源和客觀動因出發的，而是為了降低自身就業風險和提高自身報酬做出的。然而，不同背景特征的人，其價值觀、性格、認知、偏好等就會存有差異，管理者“自利”的動機及強度也會不盡相同，所以，不同背景特征的管理者的決策行為就會不一樣。

代理理論則指出，人是自利的，經理作為代理人被認為具有機會主義傾向。因此，管理者在進行戰略決策和選擇時，一般并不是從資源和客觀動因出發，而是可能會以犧牲股東的利益為代價來降低自身的就業風險及謀求自身的利益最大化，即出現委托代理關系中的道德風險和機會主義行為問題。Jensen和Meckling（1976）指出，管理者出于自我尋利的行為動機，可能會不顧公司股東及債權人的利益，做出一些傷害公司的戰略決策，如任意并購其他公司、購置豪華私人設備、去著名旅游區以及參加對企業經營益處不大的商務旅行等活動，從而導致公司經營成本上升，并最終影響到企業的生存能力。然而，筆者認為，管理者的背景特征不同，其作為委托人的代理成本也會有差異。例如，管理者的年齡與管理者的代理成本可能就存在關系，對年輕的高管來說，他們日后的職業生涯還很長，若年輕的高管因牟取私利，損害了公司的利益及違反了公司的規定而遭到查處，其所承擔的機會成本比年長的高管會更高，這反而使得他們的代理成本可能會更低。

資源依賴理論則認為，企業是一個在組織管理框架下進行生產的資源集合體（Penrose，1959），企業發展離不開資源，一個企業在做戰略決策時，其獨特的資源和能力是制定與執行戰略決策的基礎。因此，資源依賴理論解釋了為什么中小企業在公司治理和其他資源的缺乏方面會處于更加不利的地位。企業發展離不開人才，高管團隊是一個企業最為寶貴的資源。在此基礎之上，筆者認為，管理團隊成員資源稟賦與其背景特征密切相關，例如，與低學歷層次的管理團隊成員相比，高學歷層次的管理團隊成員所接觸的社會人員層次可能會比較高，其社會關系網絡資源相對也會更加豐富，對外部資源的獲取就較容易。另外，高學歷層次的管理團隊成員的素質可能會更高，其管理方式和理念與低學歷層次的管理團隊成員相比，也可能會更加科學，這些都有可能使高學歷層次的管理團隊所管理的企業取得比低學歷層次的管理團隊所管理的企業更加優異的企業績效，并進而降低企業陷入財務困境的概率。

綜合以上分析，我們認為，企業管理者的背景特征影響著他們的決策行為，不同行為選擇造成了企業間績效上的差異，且其中的一些行為選擇最終使企業陷入了財務困境。另外，雖然考慮到管理者決策行為選擇的表現形式多種多樣，但是對一個企業而言，融資決策與投資決策是至關重要的兩種決策行為。因此，在接下來的研究中，我們將選擇資本結構與過度投資兩種企業行為來分別作為融資決策和投資決策的替代變量，用以考察高管團隊的背景特征是怎樣決定著他們的選擇行為，以及不同的選擇行為又是如何導致企業陷入財務困境的。