4.3 湖南省發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的目標(biāo)

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者羅伯特?希勒認(rèn)為，金融產(chǎn)業(yè)者的工作之一是撮合交易，也就是創(chuàng)造新的項(xiàng)目、構(gòu)建新的企業(yè)甚至塑造一套新的體系，將散落在各處的個(gè)人目標(biāo)結(jié)合在一起。區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)作為所在區(qū)域內(nèi)資本市場(chǎng)的重要“樞紐”，能夠?qū)⒃搮^(qū)域內(nèi)不同的金融要素聚集在一起，通過(guò)成功地撮合各交易方來(lái)實(shí)現(xiàn)采取共同行動(dòng)。如果區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)不能有效地達(dá)成各方合作，那么就不可能創(chuàng)造持久的市場(chǎng)價(jià)值，自然也就難以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)。

區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，既具有資本市場(chǎng)自身獨(dú)有的發(fā)展規(guī)律，又根植所在區(qū)域，具有鮮明的地域特點(diǎn)。就湖南而言，發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，充分發(fā)揮其作為地方政府扶持中小微企業(yè)政策措施的綜合運(yùn)用平臺(tái)功能，必須從湖南省的實(shí)際情況出發(fā)，主動(dòng)融入湖南社會(huì)經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展的大局，統(tǒng)籌謀劃，同時(shí)結(jié)合當(dāng)前湖南省區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展所處的階段和運(yùn)營(yíng)實(shí)際，因地因時(shí)制宜，走一條具有“湖南特色”的創(chuàng)新發(fā)展之路。

2020年12月，中共湖南省委十一屆十二次全體會(huì)議審議通過(guò)了《中共湖南省委關(guān)于制定湖南省國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二○三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《建議》），旗幟鮮明地把實(shí)施“三高四新”戰(zhàn)略納入二○三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)和“十四五”時(shí)期主要目標(biāo)。作為湖南多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)將是湖南省落實(shí)“三高四新”戰(zhàn)略、扶持重點(diǎn)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、提高社會(huì)直接融資比重的重要抓手。

當(dāng)前，湖南省區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)確定了“兩個(gè)平臺(tái)，五個(gè)角色”的戰(zhàn)略維度，“中部領(lǐng)先，全國(guó)一流”的建設(shè)目標(biāo)。下一階段，就是要緊緊錨定這個(gè)航向，通過(guò)改革創(chuàng)新，不斷構(gòu)建區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的良好生態(tài)，實(shí)現(xiàn)區(qū)域全覆蓋、生命全周期、業(yè)務(wù)全鏈條、服務(wù)全要素，力爭(zhēng)成為全國(guó)最具特色的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，以此帶動(dòng)并形成促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)的金融創(chuàng)新體系，促進(jìn)湖南區(qū)域經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

4.3.1 推動(dòng)各類(lèi)政策資源聚集，持續(xù)提升平臺(tái)的政策綜合運(yùn)用效能

區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)是地方政府扶持中小微企業(yè)政策措施的綜合運(yùn)用平臺(tái)，也是地方政府能充分利用的區(qū)域性資本市場(chǎng)平臺(tái)。要充分認(rèn)識(shí)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的平臺(tái)功能，推動(dòng)各類(lèi)政府資源聚集，持續(xù)提升平臺(tái)的政策綜合運(yùn)用效能。

（1）加強(qiáng)宣傳引導(dǎo)，普及區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)知識(shí)。理念的宣貫和落地尤為重要。盡管?chē)?guó)務(wù)院和證監(jiān)會(huì)對(duì)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的功能定位有明確規(guī)定，但由于區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)屬于新生事物，市場(chǎng)建設(shè)起步較晚，地方政府缺乏對(duì)市場(chǎng)深入和系統(tǒng)的認(rèn)知，在政策制定和引導(dǎo)方面認(rèn)識(shí)不高、動(dòng)力不強(qiáng)。為普及區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)相關(guān)知識(shí)，地方政府可將其列入工作安排，通過(guò)不定期舉辦地方金融管理干部培訓(xùn)班、組織資本市場(chǎng)政策宣講會(huì)和專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)、組織當(dāng)?shù)刂髁髅襟w集中報(bào)道服務(wù)案例等，廣泛宣傳區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的功能定位、特殊作用及經(jīng)驗(yàn)成效，提升掛牌企業(yè)信息、政策信息及企業(yè)數(shù)據(jù)的互動(dòng)性，形成明顯的示范效應(yīng)。

（2）建立地方政府支持區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展的政策協(xié)調(diào)機(jī)制。地方政府出臺(tái)新的政策，勢(shì)必打破原有的“利益格局”，各相關(guān)部門(mén)的變革動(dòng)因不強(qiáng)、動(dòng)力不足，來(lái)自相關(guān)部門(mén)的“阻力”會(huì)很大。目前，出臺(tái)了融資、稅收、產(chǎn)業(yè)扶持、就業(yè)等一攬子中小微企業(yè)支持政策，但是由于政出多門(mén)、政策碎片化，沒(méi)有形成政策合力，企業(yè)政策知曉度不高，政策實(shí)施效果也不佳。此外，當(dāng)前地方政府尚未將工商、司法、稅收、人社等政府部門(mén)數(shù)據(jù)導(dǎo)入?yún)^(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行有效整合，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)對(duì)掛牌企業(yè)信息掌握不充分。因此，地方政府應(yīng)建立支持區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展的政策協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的互動(dòng)研究。在地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃中，將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展主動(dòng)融入地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策研究的體系，給予必要的重視和規(guī)劃，特別是在服務(wù)中小微企業(yè)發(fā)展領(lǐng)域，要充分發(fā)揮區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的作用。

（3）將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展納入地方政府的績(jī)效考評(píng)范圍。在績(jī)效考評(píng)成為地方政府施政“指揮棒”的情況下，要提升地方政府對(duì)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)程度和支持力度，將其納入績(jī)效考評(píng)是一個(gè)非常重要和非常有效的手段。地方政府可以將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與企業(yè)改制上市、上市后備梯隊(duì)建設(shè)及中小企業(yè)規(guī)范發(fā)展等有效關(guān)聯(lián)，設(shè)置一系列行之有效的關(guān)鍵指標(biāo)，提升政府相關(guān)部門(mén)對(duì)發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的工作主動(dòng)性，從而形成發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的良好氛圍。

4.3.2 推動(dòng)金融要素聚集，打造區(qū)域內(nèi)中小企業(yè)直接融資的重要“樞紐”

在湖南省區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的“兩大平臺(tái)”定位中，“小微企業(yè)以直接融資為主的綜合金融服務(wù)平臺(tái)”是區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)功能的集中體現(xiàn)，也是其作為地方重要的金融基礎(chǔ)設(shè)施，相比其他平臺(tái)最核心的價(jià)值所在。要通過(guò)平臺(tái)的集聚效應(yīng)，推動(dòng)區(qū)域內(nèi)金融要素加速聚集，構(gòu)建以區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)為中心的區(qū)域內(nèi)中小企業(yè)直接融資的主平臺(tái)，發(fā)揮樞紐功能，提升企業(yè)融資效率及獲得性。

（1）推動(dòng)地方金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)合作。在地方金融行業(yè)內(nèi)，存在一個(gè)普遍的現(xiàn)象，即地方農(nóng)商銀行吸納了當(dāng)?shù)刭Y金，但找不到合適的信貸主體，導(dǎo)致存貸比過(guò)低，只得通過(guò)上級(jí)行的資金歸集，投放到其他地域，支持外地企業(yè)的發(fā)展；而本地企業(yè)由于信息不對(duì)稱(chēng)或現(xiàn)有信貸審核機(jī)制限制，無(wú)法獲得當(dāng)?shù)剞r(nóng)商銀行的信貸支持，也無(wú)法通過(guò)上市在資本市場(chǎng)獲得融資，造成“資金錯(cuò)配”。這種狀況嚴(yán)重制約了地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。其實(shí)，以直接融資為特點(diǎn)的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與以間接融資為特點(diǎn)的地方金融機(jī)構(gòu)，如農(nóng)商銀行，在區(qū)域內(nèi)可以通過(guò)機(jī)制創(chuàng)新、產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)有序錯(cuò)位、包容發(fā)展，即通過(guò)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的平臺(tái)發(fā)現(xiàn)功能，篩選出相匹配的信貸投放主體，實(shí)現(xiàn)信貸資金的精準(zhǔn)投放；同時(shí)，通過(guò)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的融資工具和手段，為地方農(nóng)商銀行的高凈值客戶(hù)群體對(duì)接具有投資價(jià)值的企業(yè)標(biāo)的，如私募股權(quán)定向增發(fā)、私募可轉(zhuǎn)債等，提高高凈值客戶(hù)的投資回報(bào)率。這種模式可以歸納為“用地方的錢(qián)，辦地方的事”。

（2）推動(dòng)政府引導(dǎo)基金、私募股權(quán)投資基金參與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)。區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)屬于私募市場(chǎng)，聚集并沉淀了大量具有高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)的信息和數(shù)據(jù)，相當(dāng)部分企業(yè)通過(guò)了推薦機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查，管理相對(duì)規(guī)范，可以較好地降低投資機(jī)構(gòu)甄別企業(yè)的成本，控制風(fēng)險(xiǎn)。證監(jiān)會(huì)在2019年發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（清整辦函〔2019〕131號(hào)）中提到，要充分發(fā)揮區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)作為交易場(chǎng)所的功能優(yōu)勢(shì)，有重點(diǎn)地將場(chǎng)外優(yōu)質(zhì)企業(yè)的A輪、B輪、C輪等私募股權(quán)融資引導(dǎo)到區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)規(guī)范進(jìn)行。此外，創(chuàng)投的基金份額、股權(quán)投資項(xiàng)目的轉(zhuǎn)讓問(wèn)題，可以轉(zhuǎn)換成“基金份額”或“股權(quán)”交易，為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)或投資者的投資退出提供除上市、回購(gòu)之外的又一道“方便之門(mén)”。在監(jiān)管層的支持下，著眼未來(lái)，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與私募股權(quán)融資市場(chǎng)有可能產(chǎn)生業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，為增強(qiáng)市場(chǎng)的廣度和深度注入新的活水。

（3）推動(dòng)擔(dān)保、保理、供應(yīng)鏈金融等金融要素參與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)。此類(lèi)金融要素在大金融體系中屬于“毛細(xì)血管”，卻與中小微企業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)。區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)作為中小微企業(yè)的重要服務(wù)平臺(tái)，與其具有天然的匹配性。將此類(lèi)金融要素引入?yún)^(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，植入市場(chǎng)綜合服務(wù)的“大鏈條”中，一方面可以提高市場(chǎng)服務(wù)的廣度和深度，延長(zhǎng)服務(wù)的價(jià)值鏈條，另一方面可以有效滿(mǎn)足中小微企業(yè)多元化的需求，提升響應(yīng)的及時(shí)性和便捷度，意義重大。

4.3.3 扮演“五個(gè)角色”，落實(shí)“四項(xiàng)重點(diǎn)”，聚焦優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和重點(diǎn)園區(qū)，構(gòu)建“產(chǎn)融結(jié)合”的良好生態(tài)

湖南省區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)“小微企業(yè)的孵化搖籃、企業(yè)人才的培訓(xùn)基地、社會(huì)資本的匯聚平臺(tái)、地方金融的基礎(chǔ)設(shè)施、綜合服務(wù)的優(yōu)勢(shì)高地”五個(gè)角色，以及“實(shí)現(xiàn)區(qū)域全覆蓋、生命全周期、業(yè)務(wù)全鏈條、服務(wù)全要素”四項(xiàng)重點(diǎn)的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，都是為區(qū)域內(nèi)中小微企業(yè)的發(fā)展提供深度服務(wù)。中小微企業(yè)的發(fā)展必須依托產(chǎn)業(yè)這塊土壤，以及園區(qū)這個(gè)物理空間，而聚焦優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、重點(diǎn)園區(qū)，構(gòu)建“產(chǎn)融結(jié)合”的良好生態(tài)，是湖南省區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)未來(lái)的著力方向。

（1）以特色“專(zhuān)板”建設(shè)為引領(lǐng)，服務(wù)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)。聚焦湖南省內(nèi)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，將重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)與專(zhuān)業(yè)板塊建設(shè)相結(jié)合。結(jié)合湖南省“三高四新”戰(zhàn)略以及12大重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)與20個(gè)新興優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)鏈，聚焦一批有基礎(chǔ)、有龍頭企業(yè)、有基礎(chǔ)研究力量，并具有突破性、顛覆性技術(shù)的科技創(chuàng)新企業(yè)，使之形成湖南經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)。具體來(lái)說(shuō)，要以“科技創(chuàng)新專(zhuān)板”為樣板，升級(jí)鄉(xiāng)村振興專(zhuān)板，逐步推出文創(chuàng)、軍民融合等板塊，將重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)與專(zhuān)業(yè)板塊建設(shè)相結(jié)合，復(fù)制推廣“股交所+特色專(zhuān)板”的模式，重點(diǎn)聚焦于高科技、數(shù)字文化創(chuàng)意等產(chǎn)業(yè)。

（2）以扮演“五個(gè)角色”為抓手，構(gòu)建重點(diǎn)園區(qū)新生態(tài)。要不斷伸長(zhǎng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的服務(wù)觸角，將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)平臺(tái)延伸至全省各市州特別是重點(diǎn)園區(qū)，通過(guò)股改掛牌、規(guī)范治理等業(yè)務(wù)模式加快區(qū)域內(nèi)中小微企業(yè)的孵化，通過(guò)小微商學(xué)院等載體做好企業(yè)家群體的培訓(xùn)，通過(guò)融資、交易等平臺(tái)功能的發(fā)揮促進(jìn)區(qū)域內(nèi)社會(huì)資本的匯聚，通過(guò)平臺(tái)“大數(shù)據(jù)”加速區(qū)域企業(yè)信息數(shù)據(jù)的整合及融資應(yīng)用場(chǎng)景的拓展，通過(guò)“一攬子”解決方案提升綜合服務(wù)效能。通過(guò)“五個(gè)角色”的扮演，推動(dòng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與重點(diǎn)園區(qū)生態(tài)深度關(guān)聯(lián)。

（3）以落實(shí)“四項(xiàng)重點(diǎn)”為著力點(diǎn)，提升平臺(tái)服務(wù)新動(dòng)能。圍繞“區(qū)域全覆蓋、生命全周期、業(yè)務(wù)全鏈條、服務(wù)全要素”四項(xiàng)重點(diǎn)，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)要不斷擴(kuò)大服務(wù)半徑和輻射能力，實(shí)現(xiàn)區(qū)域全覆蓋；充分依托控股股東財(cái)信金控的“全牌照”優(yōu)勢(shì)，加大與證券、銀行、基金、小貸等兄弟單位的業(yè)務(wù)協(xié)同，努力構(gòu)建多元化、個(gè)性化、全周期的中小企業(yè)綜合金融服務(wù)體系；推動(dòng)掛牌、托管、投融資、交易等業(yè)務(wù)板塊和流程的梳理和再造，推動(dòng)業(yè)務(wù)鏈條向在線(xiàn)、遠(yuǎn)程、智慧、生態(tài)方向發(fā)展；引入中介機(jī)構(gòu)并壓實(shí)責(zé)任，升級(jí)打造“微力量”線(xiàn)上服務(wù)體系，不斷充實(shí)服務(wù)要素。通過(guò)上述努力，不斷增強(qiáng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的服務(wù)能力。

4.3.4 實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，不斷提升和彰顯平臺(tái)的價(jià)值與功能

創(chuàng)新是金融生存與發(fā)展的根本，也是中小微企業(yè)最為顯著的特征。區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)作為區(qū)域金融生態(tài)中的重要環(huán)節(jié)，需在平臺(tái)治理、運(yùn)營(yíng)模式、金融服務(wù)及產(chǎn)品構(gòu)建等方面加強(qiáng)創(chuàng)新，不斷彰顯和提升平臺(tái)的基礎(chǔ)性功能。

（1）平臺(tái)治理的創(chuàng)新。湖南股權(quán)交易所目前屬“單平臺(tái)”運(yùn)作模式，自身可以運(yùn)用的工具和手段較為單一，這也成為其發(fā)展的重要制約。在現(xiàn)有的體制和機(jī)制條件下，應(yīng)加強(qiáng)平臺(tái)治理的創(chuàng)新，通過(guò)積極主動(dòng)融入控股股東——財(cái)信金控業(yè)務(wù)協(xié)同的“大循環(huán)”，在其中扮演“有效資源鏈接點(diǎn)”的角色，加強(qiáng)兄弟單位之間的“橫向”合作。這樣，既能解決自身平臺(tái)金融工具和手段不足的問(wèn)題，也能為兄弟單位業(yè)務(wù)拓展提供助力，為中小微企業(yè)提供“一攬子”綜合服務(wù)。與此同時(shí)，還可以加強(qiáng)與省內(nèi)其他平臺(tái)的深度合作，如湖南省中小企業(yè)公共服務(wù)平臺(tái)、湖南省技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所、湖南省中小企業(yè)擔(dān)保公司、湖南省中小企業(yè)融資服務(wù)公司等，通過(guò)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議、投資入股等方式，從外部嫁接一些有價(jià)值的資源，從而進(jìn)一步豐富服務(wù)工具和手段，提高政策綜合運(yùn)用平臺(tái)的“話(huà)語(yǔ)權(quán)”。

（2）運(yùn)營(yíng)模式的創(chuàng)新。近年來(lái)，湖南股權(quán)交易所在運(yùn)營(yíng)模式上進(jìn)行了一些新的探索，如在市州設(shè)立服務(wù)中心、擴(kuò)大辦事處服務(wù)半徑，有效提升了市場(chǎng)的覆蓋率和影響力，做好了“面上的文章”；通過(guò)“資本市場(chǎng)縣域工程”“百千萬(wàn)工程”和科技創(chuàng)新專(zhuān)板，形成“股交所+縣域”“股交所+專(zhuān)板”等運(yùn)營(yíng)模式，在行業(yè)垂直領(lǐng)域構(gòu)成了縱深的生態(tài)。在之前經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，還可以按照“急易先推、逐步推進(jìn)”的思路，結(jié)合創(chuàng)新試點(diǎn)，逐步推進(jìn)“股交所+擔(dān)保”“股交所+貸款貼息”“股交所+重點(diǎn)園區(qū)”等合作模式落地，加強(qiáng)與岳麓山大科城、馬欄山文創(chuàng)園等重點(diǎn)園區(qū)的合作，探索新的合作領(lǐng)域，嫁接更多資源，推動(dòng)湖南股權(quán)交易所成為各類(lèi)資源和政策的聚集地，形成以湖南股權(quán)交易所為核心的小微金融生態(tài)體系。

（3）金融服務(wù)及產(chǎn)品的創(chuàng)新。區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的重要組成部分，其最為核心的功能是交易與融資，這也是未來(lái)金融服務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新的方向。未來(lái)，湖南股權(quán)交易所可以在原有基礎(chǔ)上，與相關(guān)銀行、擔(dān)保、保理及融資租賃等機(jī)構(gòu)深入合作，開(kāi)發(fā)出更多應(yīng)用場(chǎng)景的融資產(chǎn)品和服務(wù)模式，如“供應(yīng)鏈金融”“圈子融資”“產(chǎn)業(yè)基金+私募可轉(zhuǎn)債”等；與此同時(shí)，可以積極引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)、承銷(xiāo)商等機(jī)構(gòu)介入融資對(duì)接，提升中介機(jī)構(gòu)的撮合能力和達(dá)成率；引入私募股權(quán)基金，加強(qiáng)與私募基金、風(fēng)投基金、天使基金的合作，加強(qiáng)路演的制度性建設(shè)，提高路演的效率，從而降低掛牌企業(yè)與投資方之間的信息不對(duì)稱(chēng)程度，提高股交所在金融合約締結(jié)中的撮合能力。

當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)的創(chuàng)新正走向深入，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的創(chuàng)新試點(diǎn)已經(jīng)“箭在弦上”。湖南股權(quán)交易所應(yīng)在前期工作的基礎(chǔ)上，在創(chuàng)新融資產(chǎn)品、優(yōu)化交易規(guī)則及服務(wù)特色創(chuàng)新等領(lǐng)域展開(kāi)力度更大的創(chuàng)新探索，做好頂層設(shè)計(jì)，在重構(gòu)區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的市場(chǎng)制度和業(yè)務(wù)體系方面走出一條新路，爭(zhēng)取獲批全國(guó)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新試點(diǎn)，從而打開(kāi)更為廣闊的創(chuàng)新的發(fā)展空間。

4.3.5 啟動(dòng)“數(shù)字化”轉(zhuǎn)型，全面提升平臺(tái)的信息化水平

區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)是以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的創(chuàng)新金融生態(tài)體系的重要組成部分。在數(shù)據(jù)信息時(shí)代，大數(shù)據(jù)將成為金融科技的基礎(chǔ)部分，是信息時(shí)代的戰(zhàn)略資源。作為地方重要的金融基礎(chǔ)設(shè)施，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)應(yīng)以技術(shù)與數(shù)據(jù)為驅(qū)動(dòng)力，推動(dòng)平臺(tái)建設(shè)向“數(shù)字化”轉(zhuǎn)型，從而降低服務(wù)成本、提升服務(wù)效率。

（1）推動(dòng)建設(shè)中小微企業(yè)“大數(shù)據(jù)”平臺(tái)。目前，湖南股權(quán)交易所對(duì)掛牌企業(yè)的信息收集與數(shù)據(jù)庫(kù)的構(gòu)建沒(méi)有進(jìn)行專(zhuān)業(yè)的處理與分析，這不利于中小微企業(yè)與資金方進(jìn)行多維度的匹配。因此，要進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)有效信息的獲取，搜集掛牌企業(yè)的格式化數(shù)據(jù)與非格式化數(shù)據(jù)，沉淀并累積掛牌企業(yè)數(shù)據(jù)，構(gòu)建以?huà)炫破髽I(yè)為核心的大數(shù)據(jù)庫(kù)。湖南省區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)現(xiàn)有4000家中小微企業(yè)、30萬(wàn)戶(hù)投資者、200余家投資機(jī)構(gòu)及金融機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，還可以推動(dòng)地方政府整合市場(chǎng)監(jiān)管局的登記數(shù)據(jù)、稅務(wù)部門(mén)的納稅數(shù)據(jù)、社保部門(mén)的社保繳納情況、銀行的征信系統(tǒng)及電力部門(mén)的用電數(shù)據(jù)等信息，在此基礎(chǔ)上完善“數(shù)據(jù)庫(kù)”，進(jìn)行整合、提取和數(shù)據(jù)脫敏處理后，為區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新融資產(chǎn)品及服務(wù)等提供后臺(tái)支持；同時(shí)，還可以利用大數(shù)據(jù)平臺(tái)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、信用等實(shí)施動(dòng)態(tài)監(jiān)控，為地方政府部門(mén)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行管理、中小微企業(yè)政策支持與資金投放等提供決策支撐。因此，建立掛牌企業(yè)大數(shù)據(jù)庫(kù)，是未來(lái)重要的基礎(chǔ)設(shè)施工程。

（2）加強(qiáng)“大數(shù)據(jù)”的開(kāi)發(fā)及應(yīng)用場(chǎng)景的拓展。數(shù)據(jù)庫(kù)的建立主要還是為了應(yīng)用，在這方面，湖南省區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)還存在明顯的“短板”。湖南股權(quán)交易所應(yīng)加大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施的投入，形成自己堅(jiān)實(shí)的“數(shù)據(jù)底座”，為中小微企業(yè)金融服務(wù)提供高性能的計(jì)算平臺(tái)，同時(shí)依托自身強(qiáng)大的存儲(chǔ)能力，加速數(shù)據(jù)協(xié)同，最終將數(shù)據(jù)創(chuàng)新納入?yún)^(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的運(yùn)行體系，動(dòng)態(tài)掌握掛牌及托管企業(yè)在董監(jiān)高信息、商業(yè)模式、盈利狀況、投融資需求等方面的關(guān)鍵數(shù)據(jù)，形成大數(shù)據(jù)資源。在此基礎(chǔ)上，通過(guò)篩選優(yōu)質(zhì)潛力企業(yè)，進(jìn)行數(shù)據(jù)分析和轉(zhuǎn)化應(yīng)用，不斷優(yōu)化企業(yè)畫(huà)像，對(duì)交易鏈上下游企業(yè)進(jìn)行交易前與交易后的針對(duì)性推送、方案設(shè)計(jì)與資金匹配，延伸價(jià)值鏈，優(yōu)化價(jià)值鏈服務(wù)，撮合股、債融資、轉(zhuǎn)板上市及并購(gòu)，為企業(yè)精準(zhǔn)化地匹配金融資源提供支持，從而提高區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的活躍度。

（3）在“區(qū)塊鏈”等前沿技術(shù)領(lǐng)域展開(kāi)探索。區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的功能與區(qū)塊鏈具有天然的契合性。區(qū)塊鏈具有公開(kāi)、透明、可回溯、難篡改等特點(diǎn)，解決了信息的真實(shí)性問(wèn)題。通過(guò)區(qū)塊鏈，可以實(shí)現(xiàn)可靠的信任傳遞，這有利于將各種金融資源集聚在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)平臺(tái)。完整的鏈上交易平臺(tái)，可以從股權(quán)托管上鏈開(kāi)始，運(yùn)用萬(wàn)物互通交換平臺(tái)在全鏈上運(yùn)轉(zhuǎn)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)鏈上的可信交易與高效率。此外，在技術(shù)上，區(qū)塊鏈可以與人工智能、大數(shù)據(jù)、5G、量子計(jì)算等實(shí)現(xiàn)融合發(fā)展，從而為形成湖南的創(chuàng)新生態(tài)金融體系提供技術(shù)與組織保障。啟動(dòng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的區(qū)塊鏈底層構(gòu)建，一方面有利于實(shí)現(xiàn)中小微企業(yè)與投資機(jī)構(gòu)的直接對(duì)接，為中小微企業(yè)提供一種費(fèi)用更低、速度更快的融資方式，提高中小微企業(yè)的融資效率與成功率，另一方面有利于促進(jìn)中小微企業(yè)的信息披露，使企業(yè)有條件地進(jìn)行信息的透明公開(kāi)公示，方便市場(chǎng)平臺(tái)、中介機(jī)構(gòu)、投資者等監(jiān)督，有效降低信息不對(duì)稱(chēng)。可以說(shuō)，區(qū)塊鏈的建設(shè)將是未來(lái)湖南省區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)體系建設(shè)的一場(chǎng)“革命”。

4.3.6 探索建立“聯(lián)動(dòng)轉(zhuǎn)板”機(jī)制，推動(dòng)企業(yè)進(jìn)入高層次資本市場(chǎng)

目前，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)框架已經(jīng)初步搭建，各層次資本市場(chǎng)可以滿(mǎn)足不同發(fā)展階段的企業(yè)融資和發(fā)展需要，且各層次的市場(chǎng)有明確的定位和遞進(jìn)性，因此，靈活的轉(zhuǎn)板制度必將成為市場(chǎng)未來(lái)不斷演進(jìn)的方向。

根據(jù)企業(yè)生命周期理論，上市企業(yè)所處的生命周期的變化會(huì)導(dǎo)致其原來(lái)的均衡狀態(tài)偏離，而處于信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，市場(chǎng)無(wú)法通過(guò)其價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制來(lái)重構(gòu)新的市場(chǎng)均衡。因此，在多層次市場(chǎng)中引入轉(zhuǎn)板機(jī)制，可以在資本市場(chǎng)體系中形成動(dòng)態(tài)的具有分離效應(yīng)的市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制，提高多層次資本市場(chǎng)的甄別功能，從而降低市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)。區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)應(yīng)充分發(fā)揮其培育企業(yè)的作用，逐步實(shí)現(xiàn)與各資本市場(chǎng)之間的互聯(lián)互通，盡早構(gòu)建掛牌企業(yè)批量對(duì)接機(jī)制，為具有發(fā)展?jié)摿Φ母咝录夹g(shù)企業(yè)開(kāi)通綠色通道，避免同股不同權(quán)等問(wèn)題阻滯具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)進(jìn)入高層次資本市場(chǎng)。

當(dāng)前，湖南省區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與滬深交易所、新三板建立了較為密切的合作關(guān)系，部分掛牌或托管企業(yè)通過(guò)孵化培育實(shí)現(xiàn)了IPO上市，且湖南省區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)“科技創(chuàng)新專(zhuān)板”聚集了一批未來(lái)3～5年有望上市的后備資源，但受現(xiàn)有資本市場(chǎng)體制的限制，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與滬深交易所等高層次資本市場(chǎng)事實(shí)上是相互割裂的。未來(lái)，可以在“三四板互轉(zhuǎn)”“全國(guó)市場(chǎng)+區(qū)域市場(chǎng)”培育聯(lián)動(dòng)等領(lǐng)域展開(kāi)探索，形成向上轉(zhuǎn)板、往下承接的互轉(zhuǎn)機(jī)制，發(fā)揮區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的地域與特色服務(wù)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過(guò)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板上市。

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(1)一是區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)不得為其所在省級(jí)行政區(qū)域外企業(yè)證券的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓或者登記存管提供服務(wù)；二是區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)發(fā)行的證券持有人數(shù)量累計(jì)不得超過(guò)200人，法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的除外；三是在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓證券的，不得采取集中競(jìng)價(jià)、連續(xù)競(jìng)價(jià)、做市商等集中交易方式；四是投資者在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)買(mǎi)入后賣(mài)出或者賣(mài)出后買(mǎi)入同一證券的時(shí)間間隔不得少于5個(gè)交易日；五是在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)發(fā)行證券，應(yīng)當(dāng)面向合格投資者發(fā)行，其中合格投資者應(yīng)是依法設(shè)立且具備一定條件的法人機(jī)構(gòu)、合伙企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)依法管理的投資性計(jì)劃，以及具備較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力且金融資產(chǎn)不低于五十萬(wàn)元人民幣的自然人。