四、中國(guó)金融體制進(jìn)一步改革的重心

中國(guó)金融體制改革的過(guò)程，是一個(gè)不斷突破舊體制，推進(jìn)金融市場(chǎng)化和促進(jìn)金融發(fā)展的過(guò)程。因此，中國(guó)金融體制改革的過(guò)程也就是一個(gè)金融不斷創(chuàng)新的過(guò)程。從創(chuàng)新的角度看，改革任務(wù)的提出蘊(yùn)含于改革過(guò)程的本身。面對(duì)國(guó)際金融體系不斷變化的新形勢(shì)，展望未來(lái)中國(guó)金融體制改革，有以下幾個(gè)方面的問(wèn)題進(jìn)入人們的視野：

1.加快形成中國(guó)金融的利率市場(chǎng)化的機(jī)制

形成有序競(jìng)爭(zhēng)的利率市場(chǎng)化機(jī)制既是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要求，也是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要宏觀調(diào)控杠桿，利率制度的效率決定金融制度的效率。利率市場(chǎng)化因之而成為金融體制改革的重要目標(biāo)。從過(guò)去進(jìn)展看，受制于中國(guó)特色漸進(jìn)式改革的制約，中國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程也同樣是漸進(jìn)的，大致分為三個(gè)階段：

1978—1993年是利率水平和結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，這一階段基本改變了負(fù)利率和零利差現(xiàn)象，偏低的利率水平得到糾正，利率期限檔次和種類得到合理設(shè)定，銀行部門的利益得到重視；

1993—1996年是利率生成機(jī)制改革階段，這一階段的利率改革是不斷擴(kuò)大利率浮動(dòng)范圍，放松對(duì)利率的管制，促進(jìn)利率水平在調(diào)整市場(chǎng)行為中發(fā)揮作用，以建立一個(gè)有效宏觀調(diào)控的利率管理體制。

1996年至今是利率市場(chǎng)化推進(jìn)階段，從1996年開(kāi)始，中央銀行在利率市場(chǎng)化方面進(jìn)行了一些根本性嘗試和探索，推出一些新的舉措，其目的在于建立一種由中央銀行引導(dǎo)市場(chǎng)利率的新型體制，實(shí)現(xiàn)利率管理直接調(diào)控向間接調(diào)控的過(guò)渡。同業(yè)拆借利率、貼現(xiàn)率與再貼現(xiàn)率、政策性銀行金融債券發(fā)行利率、國(guó)債發(fā)行利率、3000萬(wàn)元以上和期限在5年以上的保險(xiǎn)公司存款利率、外幣存款利率、300萬(wàn)美元（或等值的其他外幣）以上外幣定期存款利率先后得以放開(kāi)，開(kāi)展了利率衍生工具試點(diǎn)，銀行間市場(chǎng)利率基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，金融機(jī)構(gòu)存貸款利率除貸款有最低利率，存款有最高利率限制外，取消其他限制，其市場(chǎng)化機(jī)制正在逐步增強(qiáng)和深化。以基準(zhǔn)利率為核心的利率體系正逐步形成。

盡管利率市場(chǎng)化已取得了巨大進(jìn)展，但是相對(duì)于其改革目標(biāo)而言，其改革進(jìn)程遠(yuǎn)未結(jié)束。主要表現(xiàn)為操作層面上的利率市場(chǎng)程度落后于制度層面上的利率市場(chǎng)化、中央銀行利率作為基準(zhǔn)利率的調(diào)節(jié)作用和導(dǎo)向引力小、利率浮動(dòng)定價(jià)機(jī)制執(zhí)行缺乏現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)以及利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和水平不盡合理。并由此產(chǎn)生了許多矛盾和扭曲，進(jìn)而影響著金融體制改革的質(zhì)量。因此需要在利率體系、利率政策和利率水平形成機(jī)制方面做進(jìn)一步的改革。當(dāng)前至少有兩個(gè)方面需要推進(jìn)。一是發(fā)展以債券為主要內(nèi)容的固定收益市場(chǎng)。目前，中國(guó)金融的利率尚是以銀行的有貸利率為基礎(chǔ)的。這一利率只反映短期資金供求情況，而不反映利率的長(zhǎng)期變動(dòng)。其重要原因在于我國(guó)尚未建立較完善的固定收益市場(chǎng)，不存在長(zhǎng)期債券為代表的長(zhǎng)期收益率曲線，從而使長(zhǎng)期利率難以形成。二是人民幣的利率市場(chǎng)化應(yīng)與其匯率形成機(jī)制一并考慮。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)日益深入卷入經(jīng)濟(jì)全球化的情況下，匯率水平與利率水平緊密相連，從長(zhǎng)期看，利率的市場(chǎng)化必然要求匯率的自由化，而匯率不能自由浮動(dòng)則必然牽制利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，因此要統(tǒng)籌安排。從短期看，要利用人民幣資本項(xiàng)目下尚不兌換的條件，將控制人民幣匯率的升值與利率市場(chǎng)化過(guò)程相對(duì)分離，率先推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程。從長(zhǎng)期看，則應(yīng)著力創(chuàng)造條件盡早促成人民幣市場(chǎng)化的匯率形成機(jī)制。由盯住匯率轉(zhuǎn)變?yōu)橛泄芾淼母?dòng)利率。

2.積極創(chuàng)造金融機(jī)構(gòu)由分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)渡的條件

隨著中國(guó)金融體制改革的深化，尤其是利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出了更高的要求，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)“脫媒”現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)，并對(duì)我國(guó)現(xiàn)行的分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的體制提出了挑戰(zhàn)。

國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，分業(yè)與混業(yè)的分野源于20世紀(jì)30年代世界經(jīng)濟(jì)大危機(jī)。在那場(chǎng)危機(jī)中，美國(guó)資本市場(chǎng)的危機(jī)，連帶導(dǎo)致了其銀行體系的崩潰。為了防止再次出現(xiàn)資本市場(chǎng)與銀行體系的相互風(fēng)險(xiǎn)傳遞，美國(guó)國(guó)會(huì)于1933年制定并頒布了《格拉斯–斯蒂格爾（銀行）法》，將商業(yè)銀行和投資銀行的業(yè)務(wù)嚴(yán)格區(qū)分開(kāi)來(lái)，美國(guó)金融市場(chǎng)從此開(kāi)始實(shí)行長(zhǎng)達(dá)半個(gè)多世紀(jì)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)管理體制。由此可見(jiàn)，混業(yè)和分業(yè)的選擇就是風(fēng)險(xiǎn)能否有效控制的問(wèn)題，如果風(fēng)險(xiǎn)不能控制并且相互傳遞，只能借助外部的力量，強(qiáng)制分業(yè)以切斷不同業(yè)態(tài)的金融業(yè)務(wù)之間風(fēng)險(xiǎn)傳遞渠道。

20世紀(jì)八九十年代后，金融業(yè)發(fā)生了重大變化，金融不再僅僅被視為是資金的供給方或融資渠道，更是風(fēng)險(xiǎn)配置機(jī)構(gòu)。與此相適應(yīng)，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論和風(fēng)險(xiǎn)配置技術(shù)有了飛速的進(jìn)步，特別是計(jì)算機(jī)技術(shù)的使用可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，大大提高了金融風(fēng)險(xiǎn)防范能力。在這種情況下放松金融管制，使金融機(jī)構(gòu)通過(guò)交叉經(jīng)營(yíng)，既改善了資產(chǎn)配置效率，又降低了成本，亦即是通過(guò)混業(yè)經(jīng)營(yíng)從而提高效益就成為新的發(fā)展趨勢(shì)。

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)金融采取的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的體制，這一體制對(duì)防范各金融業(yè)態(tài)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳遞發(fā)揮了重要作用。但是，自加入WTO后，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)的開(kāi)放，使中外金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，情況已經(jīng)發(fā)生變化。反映在三個(gè)層次：

第一層次是銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)服務(wù)，主要體現(xiàn)在以柜臺(tái)服務(wù)為主要內(nèi)容的零售業(yè)務(wù)。多年的經(jīng)營(yíng)使得中國(guó)銀行業(yè)具有較廣泛和完善的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，這是外資銀行短期無(wú)法抗衡的，成為中國(guó)銀行業(yè)的一大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

第二層次是銀行批發(fā)業(yè)務(wù)的高端客戶。外資銀行的進(jìn)入加劇了銀行業(yè)內(nèi)部對(duì)高端客戶的競(jìng)爭(zhēng)，會(huì)從中資銀行手中奪得一些高端客戶，尤其是在華的外資企業(yè)。但中資銀行同樣也擁有自己的客戶，特別是涉及人民幣本幣業(yè)務(wù)，中資銀行仍占上風(fēng)。

最令人關(guān)注的是第三個(gè)層次，即金融產(chǎn)品創(chuàng)新。外資銀行由于是混業(yè)的，在新產(chǎn)品的創(chuàng)新和開(kāi)發(fā)上，特別是在交叉銷售上有更高的競(jìng)爭(zhēng)能力。而中國(guó)銀行業(yè)一方面經(jīng)驗(yàn)不足，另一方面有體制的限制，反而不能為客戶提供綜合化服務(wù)的產(chǎn)品，因此中外資銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)不僅僅是高端客戶流失的問(wèn)題，更是金融機(jī)構(gòu)能不能提供更高端的產(chǎn)品，為一般的客戶提供創(chuàng)新金融服務(wù)的問(wèn)題。換言之，提供更多更好的產(chǎn)品和服務(wù)是中國(guó)金融機(jī)構(gòu)有效參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的客觀需要，而混業(yè)經(jīng)營(yíng)又是產(chǎn)品創(chuàng)新的前提條件。

值得提及的是，隨著國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革的深入進(jìn)行，其經(jīng)營(yíng)理念、治理結(jié)構(gòu)及管理流程都發(fā)生了重大的變化，風(fēng)險(xiǎn)控制能力有了相當(dāng)大的提高，由分業(yè)經(jīng)營(yíng)向綜合經(jīng)營(yíng)過(guò)渡的微觀制度基礎(chǔ)已基本奠定，于是矛盾的主要方面已轉(zhuǎn)移到監(jiān)管方面，即監(jiān)管局有沒(méi)有識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，尤其是識(shí)別創(chuàng)新產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的能力。在當(dāng)前的條件下，考慮到多方面的因素，從金融控股公司的角度入手，在形成產(chǎn)權(quán)紐帶的基礎(chǔ)上，將戰(zhàn)略規(guī)劃、信息和后臺(tái)支撐整合在一起，形成向混業(yè)過(guò)渡的平臺(tái)，不失為一種較佳的選擇。

3.深化以農(nóng)村金融為核心的政策性金融體系的改革

中國(guó)是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)社會(huì)仍然存在著二元性，較發(fā)達(dá)的工業(yè)和城市與較不發(fā)達(dá)的農(nóng)業(yè)和農(nóng)村同時(shí)并存。并由此形成中國(guó)金融所面臨的特殊局面。一般認(rèn)為，在工業(yè)化和城市化的進(jìn)程中落后的農(nóng)業(yè)和農(nóng)村是不適宜商業(yè)性金融活動(dòng)的，從而需要特別的政策支持。但與此同時(shí)，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，通過(guò)興辦國(guó)有農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的傳統(tǒng)方式，無(wú)論在其執(zhí)行政府政策和還是自身績(jī)效方面均不理想。并因此構(gòu)成悖論，成為亟待解決的問(wèn)題。

與其他國(guó)家相比，中國(guó)農(nóng)村金融問(wèn)題則更為復(fù)雜：中國(guó)原有的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)以農(nóng)村信用社為基礎(chǔ)，在長(zhǎng)期的歷史演變中，農(nóng)村信用社已不再是農(nóng)民合作的金融組織，而成為準(zhǔn)國(guó)有的商業(yè)金融機(jī)構(gòu)，而因其治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)機(jī)構(gòu)雷同于政府行政，其結(jié)果，不但未發(fā)揮小額農(nóng)貸支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的作用，反而壞賬沉重，虧損嚴(yán)重，且尚待救助和改革。另一方面，農(nóng)村政策性金融服務(wù)范圍狹窄，功能弱化，唯一的農(nóng)業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)——中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行僅局限在單一的國(guó)有糧、棉、油流通環(huán)節(jié)的信貸服務(wù)，隨著糧、棉、油購(gòu)銷市場(chǎng)化進(jìn)程加快，這一流通領(lǐng)域政策性經(jīng)營(yíng)空間縮小，而急需政策扶持的農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)、農(nóng)業(yè)技術(shù)進(jìn)步及農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施等公共項(xiàng)目又得不到足夠的政策性金融支持。

特別需要指出的是，隨著國(guó)有銀行的企業(yè)化改造和商業(yè)化經(jīng)營(yíng)的展開(kāi)，在二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的特殊性所導(dǎo)致農(nóng)村金融交易成本和資金使用成本都相對(duì)較高的情況下，金融機(jī)構(gòu)追求企業(yè)利潤(rùn)最大化的壓力下使其不愿意再涉足農(nóng)村金融市場(chǎng)，尤其是小額農(nóng)貸市場(chǎng)，而將資金貸款投向具有較大贏利空間的城市，設(shè)在農(nóng)村的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)也變成了吸收農(nóng)村資金的“吸儲(chǔ)器”，出現(xiàn)了農(nóng)村資金非農(nóng)化的現(xiàn)象。只存不貸的儲(chǔ)蓄分流不僅加劇了農(nóng)村金融資源的稀缺性，也凸顯了農(nóng)村金融體制改革和建設(shè)的迫切性。

國(guó)內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)表明，農(nóng)村中的民間金融活動(dòng)任何時(shí)候都沒(méi)有停止過(guò)，而在正式金融安排未能有效解決農(nóng)村金融需求的情況下，傳統(tǒng)的民間非正式金融規(guī)模還在不斷擴(kuò)大，并在一定程度上緩解了農(nóng)村金融供需矛盾。如何將這種草根式的非正式金融安排正式化已成為農(nóng)村金融體系建設(shè)的一個(gè)重要方向，而孟加拉格萊明銀行的成功實(shí)踐也為此提供了新鮮經(jīng)驗(yàn)，鼓勵(lì)民間金融的發(fā)展，并在此基礎(chǔ)上，調(diào)整和完善農(nóng)村金融的政策性支持應(yīng)成為農(nóng)村金融體系建設(shè)的基本出發(fā)點(diǎn)。