第一章　信用債投資基礎

第一節　什么是信用債

讀完下面這個故事，我想你對信用債就會有個大體的認識。

如果你創辦了企業，企業運營需要借錢，企業既可以向銀行借錢，也可以通過發行債券向社會大眾借錢。很多企業向大眾發行債券借錢，社會大眾對不同企業發行的債券進行交易，就形成了信用債市場。這里發行債券的企業被稱為債券發行人，購買企業發行債券的社會大眾被稱為債券投資人。[1]

投資人實際上是企業的債主，投資人購買企業發行的債券其實就是借錢給企業。在購買債券之前，投資人需要仔細考慮這些企業是否能夠還錢。這是個復雜的工作，因為我們甚至不能判斷借錢給親戚朋友，他們是否有能力償還，更何況跟投資人毫無關系的企業。于是這就決定了信用債市場的特點。

·企業必須足夠強大來獲取社會大眾的信任。發行債券的企業必須是有一定信譽度的大型企業。信用債市場對于大型企業的定義是比較嚴苛的，如果用資產規模來形容這種嚴苛的話，信用債市場上資產規模不超過100億元的債券發行人比較罕見。

·投資人大多數為機構投資者。由于考慮企業是否能還錢是件復雜的事，所以絕大多數的投資人都是機構投資者，機構投資者才有專門的團隊去研究“企業是否能還錢”這件事，類似于銀行評估是否給某個企業貸款。個人投資者也可以參與債券投資，但個人投資者的投資規模小得幾乎可以忽略。

·評估“企業是否能還錢”是信用債投資中最重要的事。為了評估企業是否能夠還錢，對于發行債券的企業，既有外部評級也有內部評級。所謂外部評級是指專業的外部評級公司對企業進行評級，這個評級的結果一般分為AAA、AA+、AA、AA-四個等級，其中AAA代表企業不還錢的概率最低，其他等級按照順序不還錢的概率依次增加，AA-是四個等級中不還錢的可能性最高的等級。所謂內部評級是指投資人自己對發行人進行信用評估，評估結果越好代表企業償還債券本息的可能性越高，信用風險越小。

本書其實就是在講如何投資信用債，如何考慮哪些企業能還錢，以及如何評估發行人信用風險。

[1] 本書提及投資人非特殊說明均指債券投資人。