第一章　信用債投資基礎

第一節(jié)　什么是信用債

讀完下面這個故事，我想你對信用債就會有個大體的認識。

如果你創(chuàng)辦了企業(yè)，企業(yè)運營需要借錢，企業(yè)既可以向銀行借錢，也可以通過發(fā)行債券向社會大眾借錢。很多企業(yè)向大眾發(fā)行債券借錢，社會大眾對不同企業(yè)發(fā)行的債券進行交易，就形成了信用債市場。這里發(fā)行債券的企業(yè)被稱為債券發(fā)行人，購買企業(yè)發(fā)行債券的社會大眾被稱為債券投資人。[1]

投資人實際上是企業(yè)的債主，投資人購買企業(yè)發(fā)行的債券其實就是借錢給企業(yè)。在購買債券之前，投資人需要仔細考慮這些企業(yè)是否能夠還錢。這是個復雜的工作，因為我們甚至不能判斷借錢給親戚朋友，他們是否有能力償還，更何況跟投資人毫無關系的企業(yè)。于是這就決定了信用債市場的特點。

·企業(yè)必須足夠強大來獲取社會大眾的信任。發(fā)行債券的企業(yè)必須是有一定信譽度的大型企業(yè)。信用債市場對于大型企業(yè)的定義是比較嚴苛的，如果用資產規(guī)模來形容這種嚴苛的話，信用債市場上資產規(guī)模不超過100億元的債券發(fā)行人比較罕見。

·投資人大多數(shù)為機構投資者。由于考慮企業(yè)是否能還錢是件復雜的事，所以絕大多數(shù)的投資人都是機構投資者，機構投資者才有專門的團隊去研究“企業(yè)是否能還錢”這件事，類似于銀行評估是否給某個企業(yè)貸款。個人投資者也可以參與債券投資，但個人投資者的投資規(guī)模小得幾乎可以忽略。

·評估“企業(yè)是否能還錢”是信用債投資中最重要的事。為了評估企業(yè)是否能夠還錢，對于發(fā)行債券的企業(yè)，既有外部評級也有內部評級。所謂外部評級是指專業(yè)的外部評級公司對企業(yè)進行評級，這個評級的結果一般分為AAA、AA+、AA、AA-四個等級，其中AAA代表企業(yè)不還錢的概率最低，其他等級按照順序不還錢的概率依次增加，AA-是四個等級中不還錢的可能性最高的等級。所謂內部評級是指投資人自己對發(fā)行人進行信用評估，評估結果越好代表企業(yè)償還債券本息的可能性越高，信用風險越小。

本書其實就是在講如何投資信用債，如何考慮哪些企業(yè)能還錢，以及如何評估發(fā)行人信用風險。

[1] 本書提及投資人非特殊說明均指債券投資人。