1.5　結語

盡管越來越多的公司傾向于聘請有財務任職經歷的高管擔任CEO，但鮮有文獻從公司特征角度系統地研究選擇有財務任職經歷的CEO的影響因素。我們以發生CEO變更事件的上市公司為研究樣本，區分ST公司和非ST公司，檢驗在不同發展目標的兩類公司中，哪些公司特征影響有財務任職經歷的CEO的任命；進一步地，利用事件研究法，檢驗在有財務任職經歷的CEO任命事件中，公司特征與股價反應的關系，試圖證明有財務任職經歷的CEO任命的合理性。

研究結果表明，在不同的公司目標下，公司特征對有財務任職經歷的CEO任命的影響截然不同：在以發展為目標的非ST公司中，負債水平越低、盈利能力越差、成長機會越少和資本運作越頻繁的公司，越傾向于任命有財務任職經歷的高管為CEO；而在以生存為目標的ST公司中，負債率越高、債務期限越短的公司任命有財務任職經歷的高管為CEO的可能性越大。

在基于CEO變更的事件研究中，公司特征影響有財務任職經歷的CEO任命的合理性總體上得到驗證。當任命有財務任職經歷的高管為CEO時，對于非ST公司，公司的負債率越低、并購重組次數越多，任命公告的股價反應越好；而對于ST公司，公司的負債率越高、債務期限越短，任命公告的股價反應越好。

本研究不但豐富和擴展了戰略性人力資源配置理論、高階梯隊理論等，而且相關研究結果為更有針對性地評價CEO的行為和業績帶來了重要的啟示，為投資者更好地理解公司的CEO任命決策提供了啟示和參考，對企業經理人選拔等人力資源管理實踐也具有一定的借鑒意義。