第13個忠告 理性是穩(wěn)定的保障

一個投資者應(yīng)該對自己所有的購買行為負(fù)責(zé)，他必須時刻充滿理性。如果理由不夠充分或者不能使自己感到滿意，他的選擇只有放棄，不能因?yàn)橐淮纬山涣炕蚣夹g(shù)指標(biāo)看上去不錯就進(jìn)行交易。

巴菲特曾表示，有很多人比他智商高，很多人的工作時間也比他更長，工作態(tài)度更努力。但是在投資這一行，巴菲特?zé)o疑是最出色的，原因就在于他面對投資市場更加理性。巴菲特說：“我做事很理性。在投資市場上，情緒的力量往往比理性的力量更為強(qiáng)大。你必須能夠控制自己，不要讓情感左右你的理智。”

巴菲特表示，那種根本不需要怎么管理就能掙很多錢的行業(yè)才是他中意的行業(yè)。在投資市場，要將這種“好逸惡勞”的想法轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，你必須保持理性。巴菲特在尋找新的投資目標(biāo)之前，總是會首先考慮增加對原有股票的投資，這也是他穩(wěn)定投資的一貫理念。但是在經(jīng)過仔細(xì)研究后，發(fā)現(xiàn)新的投資企業(yè)非常具有吸引力，而且投資的理由足夠充分，那么巴菲特會隔離外界一切的影響，毫無顧忌地大量買進(jìn)。得意之作——投資可口可樂，就是很好的典型。

1989年3月15日，道·瓊斯新聞上的一條簡訊震驚了投資界：“伯克希爾-哈撒韋公司購買了可口可樂公司6.3%的股票，比基金業(yè)所擁有的可口可樂股票總數(shù)的兩倍還要多。這是巴菲特投資史上的又一次大手筆！”如果算上可口可樂公司自身的股票回購，巴菲特已經(jīng)擁有了可口可樂公司這家在全球市場產(chǎn)品分布最廣的飲料公司的7%的股份，2.9億多股的股票總價值高達(dá)10億美元，如此大規(guī)模地投資可口可樂公司股票，在美國股票史上還是第一次。巴菲特為什么下如此大的賭注去投資可口可樂公司呢？

一向謹(jǐn)慎的巴菲特作出這樣的舉動的確讓很多人感到震驚，正如布賴恩特夫人說的：“他是一個非常謹(jǐn)慎的人，但是，他卻能夠作出讓人瞠目結(jié)舌的事情來……這確是一個很大的變化。”然而巴菲特卻不認(rèn)為這是冒險，因?yàn)橐磺卸荚谡莆罩小?/p>

如此大規(guī)模地投資可口可樂是因?yàn)榭煽诳蓸吠耆习头铺厝恳蟮某壝餍瞧髽I(yè)——業(yè)務(wù)清晰易懂、業(yè)績持續(xù)優(yōu)異、具有持續(xù)競爭優(yōu)勢并且由一群既能干又全心全意為股東服務(wù)的人來管理的企業(yè)。

可口可樂公司被巴菲特看上也在于它自身的優(yōu)勢，財(cái)富上的積累是不可掩蓋的重要的一方面。這就是實(shí)力的象征。關(guān)于可口可樂公司的財(cái)富，是巴菲特選擇它的一個參考標(biāo)準(zhǔn)。

可口可樂的財(cái)富有著很古老的歷史，它的秘方是約翰·潘伯頓于1886年發(fā)明的，經(jīng)過3年，轉(zhuǎn)手給藥商艾薩·康德勒，只值1200美元(雖然那時也算是一大筆錢）；康德勒家族經(jīng)營了31年，以2500萬美元的“天價”讓給伍德魯夫家族；伍德魯夫家族經(jīng)營至今已超過80年，可口可樂公司的市值已超過1730億美元。

在美國和西方國家，飲料是一個具有相當(dāng)長期的穩(wěn)定性產(chǎn)業(yè)。可口可樂從創(chuàng)建至今，數(shù)百年來一直穩(wěn)執(zhí)美國乃至世界軟飲料界之牛耳，霸主地位無人可撼動。眾所周知，可口可樂的配方，始終是世界上最昂貴的商業(yè)機(jī)密之一，而可口可樂的品牌，也始終是最具商業(yè)價值的世界品牌之一。世界上一半的碳酸飲料都是由可口可樂公司銷售的，這一銷量是它的勁敵百事可樂公司的3倍；在美國，碳酸飲料銷售額一年可達(dá)500億美元，而可口可樂公司和百事可樂公司就占據(jù)了3/4；可口可樂公司向全球近200個國家約1000家加盟者提供其糖漿和濃縮液，這200個國家同時也銷售其他230種品牌的飲料，可在這些國家中，可口可樂很少遇到對手。

可見，巴菲特投資可口可樂是早有打算的，他要做的就是等待一個時機(jī)，一個能夠以低價買入的機(jī)會。而1987年的股市大動蕩給了他機(jī)會，讓他能以在自己能力范圍的價格來加入可口可樂公司。受1987年華爾街股災(zāi)的影響，1988年初，可口可樂公司的股價下跌了25%。這時，巴菲特立即出手，陸續(xù)購買了7%的可口可樂公司股票，每股平均價格為10.96美元，投資總額達(dá)到10億美元。當(dāng)時可口可樂公司的高層還不知道是誰在購買股票，于是，對此作了詳細(xì)分析，最后得出結(jié)論：應(yīng)該是一位來自中西部的不知姓名的證券經(jīng)紀(jì)商在陸續(xù)購買股票。

1988年秋的某一天，當(dāng)時可口可樂公司董事會主席羅伯托·高澤塔和公司總裁唐·基奧正在研究公司股票走勢，突然間，基奧恍然大悟。他告訴高澤塔說：“你知道嗎，買股票的人很可能就是奧馬哈的沃倫·巴菲特。”

于是基奧馬上給巴菲特打了一個電話，直截了當(dāng)?shù)貑査骸澳愫茫謧悾沂强煽诳蓸返奶啤せ鶌W，你有沒有買可口可樂股票？”

巴菲特滿懷激情地做了肯定回答。

巴菲特購買可口可樂公司的股票的消息一經(jīng)公開，可口可樂公司與伯克希爾-哈撒韋公司的股票急劇上漲。

1989年初，巴菲特再次用伯克希爾-哈撒韋公司市場價值的25%的價格購買了可口可樂公司2335萬股的股票，這樣可口可樂的股票在伯克希爾-哈撒韋公司的投資組合中占35%，巴菲特就此一度成為可口可樂公司最大的股東。而可口可樂也因巴菲特的加入，進(jìn)入高速發(fā)展時期。

可口可樂是巴菲特看到的投資目標(biāo)，因此不管遇到多大的風(fēng)波，他也不會放棄對可口可樂股票的持有。

1988～2009年，21年間巴菲特持有可口可樂股票從未動搖過，投資收益率高達(dá)681.37%。盡管這期間可口可樂也一度出現(xiàn)過業(yè)績下滑，但巴菲特堅(jiān)持相信對其強(qiáng)大長期競爭優(yōu)勢的判斷，而絕不把股價的一時漲跌作為持有還是賣出的標(biāo)準(zhǔn)。1997年可口可樂的股票資產(chǎn)回報(bào)率為56.6%，1998年下滑到42%，1999年更跌至35%。許多投資者紛紛拋售可口可樂的股票，但巴菲特不為所動。他堅(jiān)決持有可口可樂公司股票，并與董事會一起解雇了可口可樂原CEO艾維斯特，聘任達(dá)夫?yàn)樾翪EO。果然不久之后可口可樂就重振雄風(fēng)，為巴菲特繼續(xù)創(chuàng)造高額投資回報(bào)。

可口可樂的百年輝煌業(yè)績，使它成為一個不敗的股票傳奇。媒體從20世紀(jì)30年代就開始感慨：“盡管對其過去的業(yè)績記錄表示敬意，但我們也只能得出非常遺憾的結(jié)論：現(xiàn)在關(guān)注可口可樂公司已為時太晚了。”而事實(shí)卻是，即使對于1938年才新加入的投資者，可口可樂的投資盛宴也只是剛剛開始：如果你在1938年以區(qū)區(qū)40美元投資可口可樂公司股票，到1993年底就已經(jīng)增值到25000美元了，整整600倍的回報(bào)率！

在談?wù)摽煽诳蓸饭镜恼嬲齼r值時，巴菲特概括說：“如果你給我1000億美元，讓我放棄對可口可樂的投資，我會把錢還給你說，不可能！”巴菲特不肯將可口可樂股票轉(zhuǎn)手的原因主要在于他認(rèn)為可口可樂企業(yè)是最適合投資的企業(yè)。

如果一個投資者不能準(zhǔn)確預(yù)測企業(yè)未來25年之內(nèi)的現(xiàn)金流量，他也就不可能知道該企業(yè)的價值，那么他做的不是投資而是瞎猜。巴菲特大規(guī)模投資可口可樂，因?yàn)樗梢岳硇缘仡A(yù)期可口可樂公司的現(xiàn)金流量。因此，在巴菲特看來，這是很穩(wěn)重的舉動。

巴菲特說：“事實(shí)上，我們從來就不知道股市接下來到底是會漲還是會跌，不過我們確知的是貪婪與恐懼這兩種傳染病在股市投資世界里，會不斷地上演，只是發(fā)生的時點(diǎn)很難準(zhǔn)確預(yù)期，而市場波動程度與狀況也一樣不可捉摸。所以我們要做的事很簡單，當(dāng)眾人都貪心大作時，盡量試著讓自己覺得害怕；反之，當(dāng)眾人感到害怕時，盡量讓自己貪心一點(diǎn)。”

在投資市場上，股票價格高于或者低于企業(yè)股票的內(nèi)在價值，這往往是由人的貪婪和恐懼造成的。一個投資者必須既具備良好的企業(yè)分析能力，同時又必須具備把他的思想和行為同在市場中肆虐的極易傳染的情緒隔絕開來的能力，這樣才有可能取得成功。一句話，在投資市場上，理性才是穩(wěn)定的保障。