第4章 投資銀行家：股票市場能量巨大的隱形人

投資銀行家就是幫助別人出售新證券的人，他們提供的最具特色的服務(wù)就是幫助公司向投資者發(fā)行股票。如果發(fā)行人是首次公開發(fā)行股票，那么投資銀行家?guī)椭麄儓?zhí)行的項(xiàng)目就被稱為“首次公開募股”（IPO）；如果發(fā)行人是希望通過增加股票發(fā)行募集更多的資金，那么投資銀行家?guī)椭麄儓?zhí)行的項(xiàng)目就被稱為“增發(fā)”。不論采用哪種方式，投資銀行家都是在幫助發(fā)行股票的公司籌措資金，主要方式就是將公司資產(chǎn)劃分為股份，以具有吸引力的形式出售給投資者，同時(shí)幫助公司控制風(fēng)險(xiǎn)。

如果僅以其最純粹的形式來看，投資銀行家與傳統(tǒng)銀行家的最大區(qū)別在于前者不吸納儲(chǔ)蓄存款，也不進(jìn)行放貸業(yè)務(wù)。他們的專長是承銷各類證券，比如新的股票，在承銷過程中，他們要對發(fā)行人進(jìn)行盡職調(diào)查，設(shè)計(jì)發(fā)行方案，為新的股票找到長期投資者，用自己的聲譽(yù)擔(dān)保證券發(fā)行，同時(shí)還要完成其他一些相關(guān)的任務(wù)以滿足行政和監(jiān)管的要求。

由于民眾通常不與投資銀行家直接接觸，所以他們對民眾而言就像隱形人一樣，也正因?yàn)槿绱?，投資銀行家通常不會(huì)招來社會(huì)的敵對情緒，至少不會(huì)遭受其他金融從業(yè)者所遭遇的敵意，但是一旦發(fā)生金融危機(jī)，曝光了他們的業(yè)務(wù)活動(dòng)，那么情況就大不相同了。在當(dāng)下仍然蔓延不止的危機(jī)浪潮中，幾家大投資銀行（包括貝爾斯登、高盛和雷曼兄弟）都成為民眾憎惡的對象。但我們不能忘記，投資銀行家是現(xiàn)有證券市場的創(chuàng)始人，其中就包括股票市場。沒有這群人，也就沒有這些市場。

股票市場是一個(gè)十分值得贊美的發(fā)明，其重要性在于使得公司可以向民眾發(fā)行股票，而發(fā)行的過程就是許多人共同從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的過程。它使得人們本能的探險(xiǎn)精神可以在金融業(yè)內(nèi)得以發(fā)揮，因?yàn)槿藗兛梢宰灾鬟x擇可承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。它分散了資金的分配，使得社會(huì)的任何一個(gè)成員都可以參與這個(gè)過程。在公司購并領(lǐng)域，它使得任何個(gè)人都有可能控股一家公司，并根據(jù)自己的意愿主導(dǎo)公司的運(yùn)營。

一家公司可以發(fā)行股票這種理念由來已久，甚至都已經(jīng)久遠(yuǎn)得無法追溯其創(chuàng)始的年份。我們知道古羅馬廣場的卡斯托神廟就是古羅馬人交易公司股票的場所。當(dāng)時(shí)交易價(jià)格的記錄早已無處尋找，但是人們針對交易價(jià)格進(jìn)行討價(jià)還價(jià)的記錄存留了下來。

我們更無從得知當(dāng)時(shí)的社會(huì)是否存在某種意義上的投資銀行家?；蛟S古代發(fā)行的股票數(shù)額極小的重要原因之一就是，投資銀行家這個(gè)職業(yè)在當(dāng)時(shí)還沒有發(fā)展起來，當(dāng)代投資銀行業(yè)務(wù)模式更是當(dāng)時(shí)的人們聞所未聞的。

持股的概念在文藝復(fù)興后的意大利一度盛行，但即使如此也沒能得到較好的發(fā)展。一個(gè)值得注意的里程碑事件是1602年荷屬東印度公司的成立，這家公司設(shè)立在阿姆斯特丹，設(shè)立后不久就專門出現(xiàn)了一個(gè)市場用于交易其股票。法律允許這家公司的股票每天都在市場上進(jìn)行交易，但是對股東的變更，公司每年只進(jìn)行一次登記。實(shí)際上，人們可以通過所謂的“行號(hào)”購買股票并持有股份，也就是說經(jīng)紀(jì)人代表出資的實(shí)際所有人持有實(shí)物形式的股票，并且登記相應(yīng)的股份所有權(quán)。股份的權(quán)屬由經(jīng)紀(jì)人做擔(dān)保，而公司最初對這種情況是一無所知的。一家公司的股票每天都在進(jìn)行交易會(huì)對相關(guān)人員產(chǎn)生巨大的心理影響。人們注意到股價(jià)每天都在波動(dòng)，這就為購買股票這項(xiàng)投資帶來了更多的收益，而且擁有每天都可以自由選擇進(jìn)行投資或撤出投資的權(quán)力使得人們更加興奮。這個(gè)事件的發(fā)生使金融得到了民主化和人性化的革新：它一方面在尊重人們對流動(dòng)性的需求的同時(shí)吸引更多的人參與其中，另一方面通過持股的方式使他們成為自豪的公司所有者。

阿姆斯特丹股票市場1609年出現(xiàn)了賣空業(yè)務(wù)（即出售借來的股票，出售者并不是真正的持股人），引發(fā)市場混亂，一度導(dǎo)致此項(xiàng)業(yè)務(wù)被廢止，也就從那時(shí)起股票市場開始接受監(jiān)管。隨后不久社會(huì)上開始出現(xiàn)報(bào)紙，而問世后不久報(bào)紙上就開始定期報(bào)道荷屬東印度公司的股價(jià)，這激起了民眾對此項(xiàng)投資極大的興趣。

最初，股份制公司（即許多人共同持股而分享公司所有權(quán)的公司）發(fā)行股票是受到限制的。如果要進(jìn)行首次公開募股，每家公司都需要獲得政府的特許，而特許并不容易得到。英格蘭銀行于1694年被特許成為股份制公司，它同時(shí)也獲得了股份制公司銀行業(yè)務(wù)的壟斷地位。其他銀行的合伙人數(shù)量都不能超過6位，這使得它們根本無法與英格蘭銀行展開競爭。

1720年，英國國會(huì)頒行法案進(jìn)一步限制股份制公司的發(fā)展，也就是只有取得皇室特許之后才能新建股份制公司—這項(xiàng)法案后來被稱為“泡沫法案”。他們當(dāng)時(shí)這么做或許是為了支持股價(jià)不斷攀升的南海公司進(jìn)一步發(fā)展，而當(dāng)時(shí)其股價(jià)的上漲明顯是一種泡沫。

隨著時(shí)間的推移，金融民主化的壓力不斷增加，越來越多的公司也在這個(gè)時(shí)期設(shè)立起來。1826年，英國國會(huì)將英格蘭銀行的壟斷權(quán)縮小到以倫敦為中心，半徑705公里的地區(qū)以內(nèi)，1844年，其壟斷權(quán)被完全廢止。這使得銀行業(yè)務(wù)快速興起，之后20年內(nèi)銀行分支機(jī)構(gòu)在英國遍地開花，就算偏遠(yuǎn)小鎮(zhèn)也都擁有了銀行機(jī)構(gòu)。