在我以前對道氏平均數理論、恐慌與繁榮的周期等話題的討論中，我收到了大量讀者的來信。從他們的來信中，我看出大家似乎認為道氏理論是一個可以用來在華爾街上賺錢的法寶。我可以在這里負責任地說，道氏理論與任何所謂可以騙取銀行存款的“訣竅”沒有任何相似之處。當然，一些讀者所提的問題比上面這樣的問題更加睿智深刻，并值得做出進一步詳盡的回復。

不僅僅是個辦報紙的人

“誰是查爾斯·道？我在哪里可以讀到他的理論？”查爾斯·道是紐約道·瓊斯金融通訊社的創始人，也是《華爾街日報》的第一編輯。他卒于1902年12月，享年52歲。查爾斯·道早年師從《斯普林菲爾德共和日報》的主編塞繆爾·鮑爾斯，并成長為了一位經驗豐富的新聞記者。他是新英格蘭人，理解力和自制力甚強，并且極端保守。他熟稔新聞業務，不論外界的輿論多么炙熱、激動，總能保持審判員般的冷靜。我從未見他為任何事情激動過，更不必說會為了什么事情而動怒了。在那個年代，能夠涉足金融報道的稱職記者猶如鳳毛麟角，而這些人中擁有深厚金融學學識的人就更是寥寥無幾了。而查爾斯·道憑借著自己的正直誠信和敏銳的領悟力贏得了華爾街的信任。

查爾斯·道的另一個優勢是，他還有著在證券交易所場內幾年的工作經驗。談起這個，可謂是一段很奇妙的故事。已故的愛爾蘭人羅伯特·古德博迪是貴格會教徒，也是華爾街引以為豪的一個人。當年他從都柏林來到美國的時候，紐約股票交易所要求其成員必須是美國公民，因此查爾斯·道就這樣成為了他的合伙人。在羅伯特·古德博迪申請美國國籍的那段時間內，查爾斯·道在股票交易所買下了席位并負責在場內執行交易。等到羅伯特成功申請到了美國國籍后，查爾斯·道便從股票交易所中抽身出來，回到了更合適他的新聞工作領域。

道的警示與他的理論

在查爾斯·道人生的最后幾年里，我有幸和他一起工作過，我非常了解并且喜歡他。但有時我也會和他的一些朋友一樣，為他的過分保守而感到惱怒。他的這種保守謹慎的作風，在由他為《華爾街日報》所撰寫的社論里表現得尤為突出。我在這里提到那些社論是十分必要的，因為那是道氏價格運動理論唯一的書面記錄。他會針對一個影響到金融以及商業的公共問題，撰寫一篇言辭強烈、簡單易懂而又極具說服力的社論，同時，在文章的最后一段，他通常會加上一些保護性的語言，留下回旋的余地，這樣做可以剔除文章的鋒芒使之免受過于猛烈的攻擊。用拳擊場的話來說，他收回了自己的拳頭。

查爾斯·道是個過于謹慎的人，以至于不論他的理論多么令人信服、他的推導過程是多么清晰，他都不會給出直截了當、教條式的理論性結論。在1901年與1902年的上半年，他撰寫了一系列關于股票投機交易的評論文章。我們必須仔細挖掘那些評論才能得到他關于價格運動的理論，因為在那些評論中他的理論只是一些偶然被提及的說明性文字，而并不是討論的主旨內容。有一點不同尋常的是，在他關于價格運動理論早期的論述中，他提出了一個不太準確的說法。在1902年1月4日，《華爾街日報》“回顧與展望”專欄里，查爾斯·道發表了一篇題為《波動中的波動》的文章，他寫道：股市上毫無疑問存在著三種運動，并且這三種運動之間相互協調。

第一種運動是日常波動，它由局部原因以及特定時點上的買賣平衡所引起； 第二種運動為期10～60天不等，平均來說大約是30～40天左右；第三種波動是最大規模的波動，大約將持續4～6年的時間。

道氏理論不正確的地方

請記住查爾斯·道是在20年前寫下這段文字的，那個時候他還沒有像今天這樣完整的股市記錄用以進行股市運動分析。按照以上引言中的說法，主要運動將持續大約4～6年，但是根據后續的經驗來判斷，這一估計明顯過長。而且通過對道寫下這段文字之前的大型股市波動的研究，我也發現主要運動從未“持續4～6年”，一般來說都是在2年以下，極少時候會持續3年左右。

但是查爾斯·道認為他之所以給出那樣的結論也有其自己的理由，并且他在理智方面的誠信使得所有認識他的人都認為至少道的理由是值得探討的。他的這一說法是基于他相信就像金融史中記載的那樣，金融危機是會間歇性反復出現的，并且一般來說間隔在10年左右。道認為在這一周期中會出現一次主要多頭市場和一次主要空頭市場，因此每一個主要市場將持續5年左右。他的這種想法就像當一個小男孩被要求列舉出10個北極動物時，他回答說“5只海豹和5只北極熊”。

杰文斯的恐慌時期

在本書的開篇中，我們曾經提到過一些歷史上的市場恐慌事件，也提到了斯坦利·杰文斯教授和他的理論。他認為經濟恐慌與太陽黑子的復發是有關系的，因為太陽黑子可能影響到天氣以及莊稼的收成。我也曾經說過，這種理論是站不住腳的，這就好比你說總統選舉與閏年是有關系的一樣荒謬。不過杰文斯所記載的那些英國商業危機的日子還是令人印象相當深刻的。這些日子是：1701年、1711年、1712年、1731～1732年、1742年、1752年、1763年、1772～1773年、1783年、1793年、1804～1805年、1815年、1825年、1836年、1847年、1857年、1866年和1873年。

在1902年7月9日的《華爾街日報》上，查爾斯·道發表的一片評論文章也引用到了這些日期。他這樣寫道：“這些日期使得10周年理論擁有了很好的事實基礎，并且美國過去一個世紀里所發生的危機也很好地支持了這一理論。”查爾斯·道對于發生在美國的連續幾次商業危機的記錄十分精彩，因此很值得在此做出摘錄（他曾經親身經歷了其中的三次危機———1873年、1884年和1893年）。從杰文斯教授所記錄的日期來看，奇怪的是，在列表的前段，他漏記了一次嚴重的危機。那是發生在1715年的一次商業危機。這次商業危機是由于蘇格蘭入侵英格蘭，試圖幫助斯圖亞特王朝復辟，重登英格蘭王位而引起的。我猜想杰文斯之所以會漏記這一日期，大約是因為那一年太陽黑子的數目不夠多，因而不能支持他的理論吧。

道對美國商業危機的記載

下面我將摘錄道對美國商業危機的記載：