有一個關于匯率與經濟的故事。

故事發生在美國和墨西哥邊界的小鎮上。一個游客在墨西哥一邊的小鎮上，用0.1比索買一杯啤酒，他付了1比索，找回0.9比索。他到美國一邊的小鎮上，發現美元和比索的匯率是l∶0.9。他把剩下的0.9比索換了1美元，用0.1美元買了一杯啤酒，找回0.9美元。回到墨西哥的小鎮上，他發現比索和美元的匯率是1∶0.9。于是，他把0.9美元換為l比索，又買啤酒喝。這樣在兩個小鎮上喝來喝去，總還是有1美元或1比索。換言之，他喝到了免費啤酒。

這位游客能在兩國不斷地喝到免費啤酒，在于這兩國的匯率是不同的。在美國，美元與比索的匯率是1∶0.9，但在墨西哥，美元和比索的匯率約為1∶1.1。在墨西哥，比索與美元的匯率是1∶0.9，但在美國，比索與美元的匯率約為1∶1.1。這位游客正是靠這兩國匯率的差異，進行套利活動，喝到了免費啤酒。免費啤酒是指喝酒的人沒花錢，但酒店還是得到錢的。誰付了錢呢？如果美國的匯率正確，墨西哥低估了比索的價值，喝酒錢是由墨西哥出的。如果墨西哥的匯率正確，美國低估了美元的價值，啤酒錢是由美國出的。如果兩國的匯率都不正確，則錢由雙方共同支付。

當匯率定得不正確時，就會有人從事套利活動，即把一種貨幣在匯率高估的地方換成另一種貨幣，再把另一種貨幣拿到匯率低估的地方換為原來的匯率。套匯是市場上套利活動的一種，套利就是在價格低的地方買，在價格高的地方賣，獲取其差額。在國家嚴格控制外匯，并規定匯率，且匯率與貨幣實際購買力不一致時，必定有套匯出現。舊中國時四大家族正是通過套匯攫取國家財產。在我們改革開放初期，通過套匯賺錢的人也不少。如果只有美、墨邊界上的游客喝點免費啤酒，損失倒不大。但如果兩國的交易不止一杯啤酒，套匯者也不止一個游客，那損失可就大了。

匯率對經濟的影響當然不只這一點。在開放經濟中，國際間物品和資本的流動把各國經濟緊緊聯系在一起。匯率的變動對一國宏觀經濟運行有重要影響。一國匯率的貶值，可以降低本國出口產品在國際市場上的相對價格，從而增強競爭力、增加出口。出口是一國總需求的重要組成部分，出口增加可以增加總需求、刺激經濟。正因為如此，一些國家就通過匯率貶值來刺激經濟。國際貿易中的收入與支出稱為國際收支中的經常項目，匯率變動引起進出口變動，經常項目變動，從而也影響一國國際收支狀況。所以，匯率貶值，出口增加（或進口減少），會增加貿易盈余（或減少赤字），改善國際收支狀況。但要注意，匯率貶值對國際收支的改善有一個過程，往往先是使國際收支狀況進一步惡化，到一定時期后才會使國際收支狀況改善。經濟學家把匯率貶值對國際收支的這種影響稱為“J效應”。取其匯率貶值后，國際收支先惡化（向下），然后改善（向上）之意。

匯率對經濟如此重要，匯率是如何決定的呢？我們可以把匯率分為名義匯率和實際匯率。名義匯率是一國貨幣與另一國貨幣交換的比率。比如，前面所講到的美元與比索的匯率為1∶0.9。這是我們在外匯市場上兌換時的比率。實際匯率是一國物品與勞務與另一國物品與勞務交換的比率。換言之，名義匯率是用貨幣單位來表示的，實際匯率是用實物單位來表示的。用一個公式來表示：實際匯率=（名義匯率×國內價格）÷國外價格。如果用e代表名義匯率，p代表國內物價水平，p*代表國外物價水平，這兩個物價水平都用物價指數（消費物價指數或GDP平減指數）來表示，實際匯率=（e×p）/p*。

人們之所以用一種貨幣兌換另一種貨幣，目的是為了在他國購買商品。在經濟全球化的情況下，一種物品在不同國家都應該按同樣的價格出售，否則套利活動就會出現，最終結果是價格差的消除。這被稱為單一價格規律。如果單一價格規律成立，所有貨幣的每一單位在每個國家都應該有相同的實際購買力。這就是匯率理論中著名的購買力平價理論。這種理論是由瑞典經濟學家卡塞爾在1916年提出來的。根據這種理論，兩國通貨之間的名義匯率取決于這兩個國家的物價水平。但在現實中由于一些物品與勞務并不能進入國際貿易，在有些情況下單一價格規律并不成立。所以，購買力平價理論有局限性。英國《經濟學家》研究了各國巨無霸漢堡包的價格與各國的匯率證明了這一點。例如，在日本巨無霸為21.2日元，在美國為2.49美元，按購買力平價理論，日元與美元匯率應該是105∶1，但實際上是130∶1。

盡管購買力平價理論有局限性，但仍然是匯率決定的基礎。重要的是，購買力平價理論說明了物價水平與匯率之間的關系。這就把貨幣與匯率聯系起來了。我們可以沿著這條思路考慮開放經濟中貨幣的作用。這就需要另一種理論：蒙代爾—弗萊明模型。