美國現(xiàn)行的貨幣政策是盯住利率。美國是世界上頭號經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國，它的貨幣政策對其他國家有示范效應(yīng)，許多國家也采用了這種貨幣政策。有些人誤認(rèn)為這就是唯一的貨幣政策。其實(shí)不同的國家在不同的時期還采用過其他貨幣政策。要了解另類貨幣政策還必須從弗里德曼的現(xiàn)代貨幣主義談起。

認(rèn)為貨幣量決定物價水平是傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論，弗里德曼的現(xiàn)代貨幣主義的基礎(chǔ)——現(xiàn)代貨幣數(shù)量論正是由此發(fā)展而來的。當(dāng)然，作為當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)史上的“貨幣主義革命”，絕不是簡單恢復(fù)傳統(tǒng)貨幣數(shù)量的觀點(diǎn)，而是有重大創(chuàng)新，否則它不能成為一種“革命”。傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論是運(yùn)用古典二分法分析物價決定的，現(xiàn)代貨幣數(shù)量論是分析貨幣對整個經(jīng)濟(jì)的影響的。

現(xiàn)代貨幣數(shù)量論重點(diǎn)分析貨幣的需求。弗里德曼認(rèn)為，貨幣需求函數(shù)是一個多元函數(shù)，貨幣需求取決于個人財產(chǎn)及各種形式資產(chǎn)（債券、股票等）的收益率，其中最重要的是個人財產(chǎn)。他又用個人收入來代表財產(chǎn)，并用持久收入假說來解釋個人收入的穩(wěn)定性，從而證明了貨幣需求函數(shù)是一個穩(wěn)定的函數(shù)。在貨幣需求函數(shù)穩(wěn)定的情況下，決定經(jīng)濟(jì)的就是貨幣供給，即貨幣量。他認(rèn)為，短期貨幣量的變動既影響價格又影響產(chǎn)量，即影響名義國民收入。但長期中貨幣量只影響物價水平而不影響產(chǎn)量。他強(qiáng)調(diào)，貨幣在短期對產(chǎn)量的影響不是通過對利率的影響，而是通過對不動產(chǎn)、債券、股票等形式資產(chǎn)價格的影響。這就是說，貨幣量增加引起支出增加，支出增加使各種資產(chǎn)價格上升，從而刺激了投資和收入增加。

由這種理論出發(fā)，弗里德曼反對盯住利率的凱恩斯主義貨幣政策。他認(rèn)為，貨幣量變動對利率的影響是不確定的，因此，把利率作為貨幣政策目標(biāo)是一種誤導(dǎo)。弗里德曼的貨幣政策被稱為單一規(guī)則，即無論經(jīng)濟(jì)是處于繁榮還是衰退，貨幣量都按一個固定的比率增加，不能為了刺激或抑制經(jīng)濟(jì)活動而改變貨幣量增加的比例。

從更深層次上看，弗里德曼和凱恩斯主義者的貨幣政策分歧在于要不要國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)。凱恩斯主義者主張通過國家干預(yù)來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，貨幣政策則是干預(yù)經(jīng)濟(jì)的工具之一。弗里德曼反對國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)。他認(rèn)為，市場經(jīng)濟(jì)本身是穩(wěn)定的，國家干預(yù)的結(jié)果是加劇經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性，或者說干預(yù)的政策本身成為經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的根源之一。他強(qiáng)調(diào)貨幣政策本身的目的不是刺激或抑制經(jīng)濟(jì)，而是穩(wěn)定物價，為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行創(chuàng)造一個良好的環(huán)境。弗里德曼是凱恩斯主義最有力的批評者，因此，由弗里德曼發(fā)起的“現(xiàn)代貨幣主義革命”也被稱為“對抗凱恩斯主義的革命”。

現(xiàn)代貨幣主義貨幣政策的中心是通過控制貨幣量來穩(wěn)定物價。這種政策在20世紀(jì)80年代受到各國重視并被采用。最早采用這種政策的是英國。20世紀(jì)70年代末，撒切爾夫人上臺后面臨著通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)衰退的雙重壓力。撒切爾夫人信奉自由市場經(jīng)濟(jì)，大刀闊斧地實(shí)行私有化政策。同時，公開宣布采用貨幣主義的貨幣政策，嚴(yán)格控制貨幣發(fā)行量，以降低通貨膨脹。因此，英國被稱為現(xiàn)代貨幣主義的“實(shí)驗(yàn)室”。結(jié)果是英國實(shí)現(xiàn)了物價穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)復(fù)興。80年代初，里根總統(tǒng)上臺后，也采用了這種政策。當(dāng)時的美聯(lián)儲主席沃爾克頂住了來自各方的壓力，實(shí)行嚴(yán)格的貨幣緊縮政策，使美國短期內(nèi)通貨膨脹率由兩位數(shù)下降到了3%左右，為80年代美國經(jīng)濟(jì)的振興創(chuàng)造了條件。

近年來，越來越多的國家還采用了中性貨幣政策。這種政策與現(xiàn)代貨幣主義的貨幣政策類似，目的不是刺激或抑制經(jīng)濟(jì)，而是把穩(wěn)定物價作為貨幣政策的唯一目標(biāo)。中性化就是使貨幣政策不直接影響經(jīng)濟(jì)活動。它與弗里德曼主張的貨幣政策單一規(guī)則的不同之處在于，不是規(guī)定一個固定的貨幣增長比率保持不變，而是根據(jù)穩(wěn)定物價的需要來調(diào)節(jié)貨幣量。這種政策不把通過利率來影響經(jīng)濟(jì)作為貨幣政策的目標(biāo)，只是為市場機(jī)制正常發(fā)揮作用創(chuàng)造一個物價穩(wěn)定的良好環(huán)境。這種政策操作起來容易，而且從長期來看對經(jīng)濟(jì)也是有利的。利用貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)可能是有效的，但長期中會埋下通貨膨脹的隱患。只有物價穩(wěn)定才有經(jīng)濟(jì)的長期繁榮。戰(zhàn)后的德國一直把物價穩(wěn)定作為貨幣政策目標(biāo)，同時又實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)繁榮。現(xiàn)在的歐盟更偏重于這種穩(wěn)定物價的貨幣政策。采用這種政策的澳大利亞、新西蘭等國經(jīng)濟(jì)狀況也一直良好。

應(yīng)該說，不同的國家在不同的時期面臨不同的經(jīng)濟(jì)形勢，所要解決的問題也不同。即使都是市場經(jīng)濟(jì)，市場的成熟程度、經(jīng)濟(jì)決策機(jī)制也不同。因此，各國不可能永遠(yuǎn)采用同一種貨幣政策。在貨幣政策問題上同樣要從實(shí)際出發(fā)，與時俱進(jìn)。這才是貨幣政策永恒的真理。

當(dāng)然，20世紀(jì)80年代之后“另類”貨幣政策的出現(xiàn)還有更深刻的背景。這就是整個宏觀經(jīng)濟(jì)政策的方向性變化。在政策目標(biāo)上，由刺激經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)；在政策工具上，由財政政策轉(zhuǎn)向貨幣政策。