第3章　東南亞，中國企業(yè)出海的第一步

新加坡篇

經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程與政策環(huán)境

新加坡憑借地理位置優(yōu)勢和優(yōu)越的政策環(huán)境，在全球經(jīng)濟(jì)中占據(jù)了重要位置。作為東南亞地區(qū)人均GDP第一的經(jīng)濟(jì)體，新加坡的經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程獨(dú)特，展現(xiàn)出非凡的經(jīng)濟(jì)韌性和增長潛力。新加坡的經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)歷了以下4個重要階段。

第一階段（1959—1965年）：威權(quán)政治結(jié)構(gòu)形成，推行進(jìn)口替代政策。1959年，新加坡人民行動黨上臺執(zhí)政，奠定了新加坡一黨長期執(zhí)政局面的基礎(chǔ)。新加坡通過對日用品、消費(fèi)品征收重稅來保護(hù)民族工業(yè)，推動本地生產(chǎn)替代進(jìn)口。這一時期是新加坡經(jīng)濟(jì)起步階段，主要特點(diǎn)是政府的強(qiáng)力干預(yù)和保護(hù)主義。

第二階段（1966—1978年）：加大對基建的投入，制定一系列吸引外資的政策。例如，通過建設(shè)自由貿(mào)易區(qū)和提供稅收優(yōu)惠，新加坡吸引了大量外國資本直接投資。這一時期，勞動密集型制造業(yè)逐漸成為主要驅(qū)動力，推動了新加坡經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

第三階段（1979—1997年）：高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和國有企業(yè)私有化。隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢的變化，新加坡開始調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，推動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。新加坡政府通過扶植技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)、淘汰勞動密集型產(chǎn)業(yè)，提升了其在全球價值鏈中的地位。同時，新加坡還通過私有化改革，提升了國有企業(yè)的運(yùn)營效率和競爭力。

第四階段（1998年至今）：發(fā)展知識經(jīng)濟(jì)，推動服務(wù)業(yè)革命。進(jìn)入21世紀(jì)后，新加坡經(jīng)濟(jì)逐漸向知識經(jīng)濟(jì)和服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型。新加坡政府積極推動資本輸出和海外工業(yè)園區(qū)建設(shè)，支持國有企業(yè)國際化發(fā)展。此外，新加坡通過發(fā)展金融科技和電子商務(wù)，提升了其在全球金融體系中的地位，成為全球財富管理的新高地和離岸金融中心。

2022年新加坡的總?cè)丝跀?shù)約為564萬。其中，華裔人數(shù)最多，占比約為74%；馬來族裔人數(shù)第二，占比約為13.5%。其人口結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定，人口增長率較低，年齡中位數(shù)為37歲，老齡化趨勢明顯。

為應(yīng)對老齡化和勞動力短缺的問題，新加坡政府實施了一系列人口政策，如鼓勵生育和引進(jìn)高素質(zhì)移民，提升教育和培訓(xùn)質(zhì)量，培養(yǎng)高素質(zhì)的人力資源。新加坡政府通過與國際教育機(jī)構(gòu)合作，提供多樣化的教育和培訓(xùn)項目，提升勞動力的技能水平和競爭力。

新加坡內(nèi)部政治環(huán)境穩(wěn)定，人民行動黨自1959年以來一直執(zhí)政，確保了政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。其政府通過高效的行政管理和透明的法律體系，營造了良好的營商環(huán)境，吸引了大量外資。

在國際外交政策上，新加坡同樣保持了穩(wěn)定性，通過積極參與國際組織和區(qū)域合作，提升了自己在全球事務(wù)中的影響力。新加坡政府通過與主要經(jīng)濟(jì)體和新興市場建立緊密的經(jīng)貿(mào)關(guān)系，推動了其本國的經(jīng)濟(jì)增長和國際地位的提升。

新加坡自1990年以來的GDP走勢如圖3-1所示。

自2010年以來，新加坡的GDP的年化復(fù)合增速約為5.8%，增速相對平穩(wěn)，但受區(qū)域性事件影響較大，如1997—1998年的亞洲金融危機(jī)、2008年的全球范圍經(jīng)濟(jì)危機(jī)等，最近一次拐點(diǎn)出現(xiàn)在2020年疫情時期，新加坡經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)下20年間歷史新低，但2021年迅速反彈。新加坡經(jīng)濟(jì)之所以能在短期內(nèi)有如此強(qiáng)的恢復(fù)能力，且能維持極高的外匯穩(wěn)定度，都得益于其政府在疫情期間的迅速反應(yīng)與精準(zhǔn)扶持。

經(jīng)濟(jì)支柱與產(chǎn)業(yè)分布

制造業(yè)

制造業(yè)是新加坡經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，約占經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的20%，主要涵蓋電子工業(yè)、石化工業(yè)和精密工程。

電子工業(yè)：新加坡是中國半導(dǎo)體產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的最大受益國。2021年，美國格羅方德、德國世創(chuàng)電子、法國Soitec等公司宣布，在新加坡新增半導(dǎo)體產(chǎn)能，使得新加坡的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)占制造業(yè)的比重由2014年的28%左右提升至40%左右。2020—2022年，在新加坡擴(kuò)大半導(dǎo)體產(chǎn)能的企業(yè)主要為美國美光科技、中國長電科技、美國格羅方德、中國水晶光電、中國聯(lián)電和德國世創(chuàng)電子。

新加坡的電子工業(yè)發(fā)展不僅依賴于生產(chǎn)制造，還包括研發(fā)和設(shè)計環(huán)節(jié)。新加坡政府通過提供研發(fā)補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠，鼓勵企業(yè)在當(dāng)?shù)卦O(shè)立研發(fā)中心，提升產(chǎn)業(yè)鏈的附加值。新加坡電子工業(yè)的成功，不僅在于其強(qiáng)大的制造能力，還在于其在全球供應(yīng)鏈中的關(guān)鍵位置。

新加坡的電子工業(yè)不斷創(chuàng)新，涵蓋從基礎(chǔ)芯片設(shè)計到高端制造的全產(chǎn)業(yè)鏈。為了保持競爭優(yōu)勢，新加坡政府與高校和研究機(jī)構(gòu)密切合作，培養(yǎng)高素質(zhì)的工程技術(shù)人才。近年來，新加坡還加大了對5G技術(shù)和物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的投入，進(jìn)一步鞏固其在全球電子行業(yè)的領(lǐng)先地位。

石化工業(yè)：新加坡是世界上極少數(shù)完全不干預(yù)石油行業(yè)的國家之一，也是世界第三大煉油中心和石油貿(mào)易樞紐，又因拒守馬六甲海峽，戰(zhàn)略位置十分重要，成為全球海上石油運(yùn)輸?shù)闹匾ǖ馈Ｐ录悠聭{借自由競爭政策，吸引了如殼牌、英國石油和埃克森美孚等石化工業(yè)頭部企業(yè)入駐，從而在沒有石油資源的情況下，成為石化強(qiáng)國。

新加坡的石化工業(yè)不僅包括煉油，還涵蓋了化學(xué)品和塑料制品的生產(chǎn)。其政府通過提供優(yōu)質(zhì)的港口和物流服務(wù)，來支持石化企業(yè)的運(yùn)營和出口。新加坡的石化工業(yè)在全球市場中占據(jù)重要地位，為其國家經(jīng)濟(jì)提供了穩(wěn)定的收入來源。

新加坡石化工業(yè)的成功還在于其創(chuàng)新能力和環(huán)保意識。其政府通過嚴(yán)格的環(huán)保法規(guī)和激勵政策，提倡企業(yè)采用綠色技術(shù)，減少排放，降低能耗。新加坡在可再生能源和綠色化工方面的投入，使其在全球石化產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)了可持續(xù)發(fā)展的優(yōu)勢。

精密工程產(chǎn)業(yè)：新加坡的精密工程產(chǎn)業(yè)涵蓋了醫(yī)療器械、航空航天和精密機(jī)械制造等領(lǐng)域。新加坡政府通過與國際企業(yè)合作，提升本地企業(yè)的技術(shù)水平和競爭力。新加坡的精密工程產(chǎn)品以高質(zhì)量和高精度著稱，廣泛應(yīng)用于全球市場。

新加坡的精密工程產(chǎn)業(yè)還注重研發(fā)創(chuàng)新和技術(shù)轉(zhuǎn)移，通過建立技術(shù)研發(fā)中心和創(chuàng)新孵化器，推動新技術(shù)的商業(yè)化應(yīng)用。新加坡政府通過提供資金支持和稅收優(yōu)惠，鼓勵企業(yè)在新加坡開展研發(fā)活動，提升產(chǎn)業(yè)鏈的附加值。

服務(wù)業(yè)

服務(wù)業(yè)是新加坡經(jīng)濟(jì)的支柱，占GDP的70%左右，包含批發(fā)及零售、住宿及餐飲、運(yùn)輸及倉儲、金融及保險、旅游及會展等細(xì)分行業(yè)。新加坡主要服務(wù)業(yè)占GDP比重的變化如圖3-2所示。從圖中可看出，其金融及保險業(yè)強(qiáng)勢增長，批發(fā)及零售業(yè)在經(jīng)過20世紀(jì)90年代的低谷后也開始回彈。

零售業(yè)：零售是新加坡服務(wù)業(yè)的第一大細(xì)分行業(yè)。新加坡的三大超市FairPrice、昇菘、Giant占據(jù)了零售市場的主要份額。隨著人均收入的提高與新型通路的普及，新加坡零售業(yè)規(guī)模在2009—2019年保持穩(wěn)定增長，增長趨勢如圖3-3所示。

新加坡零售業(yè)具有多樣化的業(yè)態(tài)，包括超市、大型購物中心、便利店和電子商務(wù)平臺等。具體來說，除了上文所提三大超市，還有Cold Storage、百美等連鎖超市，專營中、日、韓、印尼等地食品的超市，遍地開花的便利店，以及吸引了大量游客的奢侈品專營店和免稅店。新加坡零售市場競爭相對激烈，尤其是專營超市，近年來以極快的速度在線下擴(kuò)張，這也反映了高收入群體在零售市場日益細(xì)化的消費(fèi)趨勢。

新加坡零售業(yè)的發(fā)展離不開政府對基礎(chǔ)設(shè)施和物流系統(tǒng)的支持。高效的物流系統(tǒng)確保了商品的快速流通和供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性。近年來，新加坡政府還通過政策大力提倡便利的支付方式，在極大程度上加大了對電子商務(wù)和跨境電商的支持，推動了新加坡零售業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。新加坡也是東南亞地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)滲透率最高的國家，根據(jù)德國數(shù)據(jù)統(tǒng)計公司Statista統(tǒng)計，2023年新加坡的互聯(lián)網(wǎng)滲透率高達(dá)96%。隨著5G技術(shù)的普及，新加坡電子商務(wù)和數(shù)字化平臺服務(wù)也會進(jìn)一步提升用戶體驗和運(yùn)營效率。

餐飲與食品飲料行業(yè)：新加坡的餐飲行業(yè)常見的四種業(yè)態(tài)分別是全服務(wù)式餐廳、快速服務(wù)餐廳、訂餐宴席服務(wù)和小販中心。其中，小販中心為新加坡所獨(dú)有，是平民飲食文化的體現(xiàn)。其價格經(jīng)濟(jì)實惠，經(jīng)營品種多樣，多位于居民樓下，是滿足新加坡人解決一日三餐需求的重要業(yè)態(tài)，也是新加坡餐飲產(chǎn)值最大的組成部分。新加坡餐飲行業(yè)的業(yè)態(tài)與機(jī)會在第7章作具體闡釋。

新加坡的食品飲料主要包括本地生產(chǎn)和進(jìn)口兩部分。本地生產(chǎn)企業(yè)主要集中在飲料、加工食品和農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域。新加坡進(jìn)口的食品飲料主要來自東南亞、澳大利亞和歐洲。新加坡消費(fèi)者對高質(zhì)量和多樣化食品飲料的需求不斷增長，推動了該行業(yè)的持續(xù)增長。

新加坡的食品飲料行業(yè)注重食品安全和健康，政府通過嚴(yán)格的監(jiān)管和質(zhì)量控制，來確保市場上的食品飲料符合國際標(biāo)準(zhǔn)。近年來，新加坡還推動了有機(jī)食品和健康飲料市場的發(fā)展，迎合了消費(fèi)者對健康和環(huán)保的需求。

航運(yùn)業(yè)：新加坡港是全球最繁忙的港口之一，吞吐量位列全球前十。新加坡港以先進(jìn)的港口設(shè)施和高效的運(yùn)營管理著稱，通過不斷投資升級港口基礎(chǔ)設(shè)施，提升了港口的處理能力和服務(wù)質(zhì)量，如配置了世界首個“國家單一窗口”系統(tǒng)，極大地簡化了貿(mào)易許可審批流程。新加坡港還通過提供多樣化的航運(yùn)和物流服務(wù)，吸引了全球主要航運(yùn)公司和物流企業(yè)。預(yù)計到2030年，新加坡港的吞吐能力將達(dá)到6 500萬標(biāo)箱。

新加坡的航運(yùn)業(yè)不僅包括港口運(yùn)營，還涵蓋了航運(yùn)金融和船舶管理等領(lǐng)域。其政府通過提供優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)和完善的法律體系，支持航運(yùn)企業(yè)的運(yùn)營和發(fā)展。近年來，新加坡還推動了綠色航運(yùn)和智能航運(yùn)的發(fā)展，提升了航運(yùn)業(yè)的可持續(xù)性和競爭力。

金融服務(wù)業(yè)：新加坡目前是全球財富管理的重要中心，通過推動離岸金融中心建設(shè)和國際金融市場的對接，在全球金融體系中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。與之相匹配的是新加坡發(fā)達(dá)的金融服務(wù)業(yè)。其金融服務(wù)業(yè)涉及銀行、金融科技、證券投資等多個領(lǐng)域。

新加坡銀行體系穩(wěn)定，三大銀行星展銀行、華僑銀行和大華銀行在新加坡及周邊國家都具有廣泛的影響力。

新加坡在金融科技領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。新加坡金融管理局通過一系列政策，促進(jìn)了金融科技的發(fā)展，吸引了大量金融科技初創(chuàng)企業(yè)和國際金融機(jī)構(gòu)在新加坡設(shè)立業(yè)務(wù)。并且，新加坡有廣泛應(yīng)用的電子支付系統(tǒng)和創(chuàng)新的金融解決方案。其政府通過與科技公司合作，推動區(qū)塊鏈技術(shù)和人工智能在金融服務(wù)中的應(yīng)用，提升了金融市場的效率和透明度。

金融市場：2021年底，新加坡證券市場總市值約為8 000億美元，但交易投資活躍度較低，IPO融資能力有限。盡管如此，新加坡交易所（簡稱新交所）仍然吸引了大量國際投資者。2023年，新加坡的新增IPO數(shù)量在“東南亞六國”（印尼、菲律賓、越南、泰國、馬來西亞、新加坡）中位列第四，但與在此之前10年間其自身的表現(xiàn)相比，IPO市場表現(xiàn)低迷；募資金額僅3 500萬美元，占“東南亞六國”募資總額的比例不足1%。新加坡一級市場的疲態(tài)也與日益強(qiáng)勁的地區(qū)對手印尼有關(guān)，印尼證券交易所無論在規(guī)模還是在流動性方面，都在疫情結(jié)束后迎來一波高速增長，吸引了眾多東南亞企業(yè)。盡管如此，新加坡金融市場的成熟度、安全性與監(jiān)管仍然是地區(qū)標(biāo)桿。

新加坡股票市場的主要板塊是主板和凱利板。主板主要吸引大市值公司，凱利板則主要吸引中小企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)。新交所通過提供便利的上市條件和透明的監(jiān)管環(huán)境，吸引了大量企業(yè)在新加坡上市。

新交所還推出了多個創(chuàng)新的金融產(chǎn)品和服務(wù)，如房地產(chǎn)投資信托基金（REITs），為投資者提供了多樣化的投資選擇。新加坡政府通過提供稅收優(yōu)惠和監(jiān)管支持，推動了這些金融產(chǎn)品的發(fā)展，提高了市場接受度。

新加坡債券市場近年的主要動向落點(diǎn)在發(fā)行綠色債券和可持續(xù)發(fā)展債券，吸引了大量關(guān)注環(huán)境和社會責(zé)任的投資者。新加坡政府也通過提供激勵政策，支持企業(yè)發(fā)行綠色債券，推動了可持續(xù)金融的發(fā)展。

旅游及會展業(yè)：新加坡作為全球重要的旅游和會展目的地，旅游業(yè)在其經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要地位。新加坡政府通過建設(shè)現(xiàn)代化的旅游設(shè)施和舉辦大型國際活動，吸引了大量游客和商務(wù)旅客。新加坡樟宜機(jī)場是全球最繁忙的機(jī)場之一，提供了便捷的國際航班服務(wù)。

新加坡還通過打造獨(dú)特的文化和娛樂項目，提升旅游業(yè)的吸引力。例如，濱海灣花園、圣淘沙名勝世界和新加坡環(huán)球影城等著名景點(diǎn)吸引了眾多游客。此外，新加坡的醫(yī)療旅游和教育旅游也在全球市場中具有競爭力，吸引了大量國際游客前往。

未來發(fā)展與投資機(jī)會

新加坡在保持現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，繼續(xù)深化經(jīng)濟(jì)改革和開放，重點(diǎn)關(guān)注高新技術(shù)、金融服務(wù)和綠色能源等領(lǐng)域。隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和區(qū)域合作的加強(qiáng)，新加坡有望繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長，成為亞洲乃至全球的經(jīng)濟(jì)和金融中心。

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)：新加坡將繼續(xù)推動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，特別是半導(dǎo)體、人工智能和生物醫(yī)藥等領(lǐng)域的發(fā)展。新加坡政府通過提供研發(fā)補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠，鼓勵企業(yè)在新加坡設(shè)立研發(fā)中心和生產(chǎn)基地，從而提升新加坡在全球科技創(chuàng)新體系中的地位。新加坡高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還包括數(shù)字經(jīng)濟(jì)和智慧城市建設(shè)。新加坡政府通過實施智慧國計劃，推動物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和智能交通等技術(shù)的應(yīng)用，提升城市管理效率和居民生活質(zhì)量。

金融服務(wù)業(yè)擴(kuò)展：新加坡將繼續(xù)推動金融服務(wù)業(yè)的擴(kuò)展，特別是財富管理和金融科技領(lǐng)域的擴(kuò)展。新加坡政府通過提供優(yōu)質(zhì)的金融基礎(chǔ)設(shè)施和透明的監(jiān)管環(huán)境，吸引更多國際金融機(jī)構(gòu)和投資者前去設(shè)立業(yè)務(wù)和投資，從而提升新加坡在全球金融市場中的影響力。新加坡的金融服務(wù)業(yè)還將積極探索區(qū)塊鏈和加密貨幣等新興領(lǐng)域。新加坡政府通過提供創(chuàng)新實驗室和沙盒監(jiān)管，支持金融科技企業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展，推動金融服務(wù)業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

綠色能源發(fā)展：新加坡致力于推動綠色能源的發(fā)展，通過實施一系列政策和項目，促進(jìn)可再生能源的使用和能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。新加坡政府計劃在未來幾年內(nèi)大幅增加太陽能和風(fēng)能的裝機(jī)容量，減少對傳統(tǒng)化石燃料的依賴，提升能源安全和可持續(xù)發(fā)展能力。新加坡的綠色能源發(fā)展還包括能源利用效率的提升和智能電網(wǎng)建設(shè)。政府通過提供資金支持和技術(shù)援助，推動企業(yè)和居民采用節(jié)能技術(shù)，提升能源利用效率。智能電網(wǎng)的建設(shè)將提升能源管理的智能化水平，促進(jìn)能源供需的平衡和穩(wěn)定。

新加坡是東南亞最發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體之一，被認(rèn)為可以對標(biāo)中國的北京和上海。在東南亞經(jīng)濟(jì)體中，新加坡的CPI較高，這反映了其經(jīng)濟(jì)的發(fā)達(dá)程度和生活水平的提升。深度的歷史聯(lián)結(jié)和深厚的華人根系，使得新加坡成為華人進(jìn)入東南亞市場的重要切入點(diǎn)。抓住這一切入點(diǎn)的可行策略包括在新加坡建立認(rèn)證體系、培養(yǎng)不同族裔的品牌接受度等。此外，新加坡雖然在自然資源方面高度依賴周邊國家供給，但通過穩(wěn)定的貿(mào)易往來和區(qū)域話語權(quán)形成了高效、高質(zhì)的供應(yīng)鏈，將馬來西亞和印尼的工業(yè)園區(qū)都發(fā)展為生產(chǎn)鏈基地，保證了本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與生活水平的持續(xù)提升。

新加坡的成功經(jīng)驗也為其他新興市場和發(fā)展中國家提供了重要的參考。通過實施有力的政策和高效的管理，新加坡在短短數(shù)十年內(nèi)實現(xiàn)了從貧困國家到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的轉(zhuǎn)變，展現(xiàn)了小國在全球經(jīng)濟(jì)中所能發(fā)揮的重要作用。作為全球重要的財富管理中心，新加坡也具有頗多吸引外資和管理國際資本的優(yōu)勢，為企業(yè)在東南亞的擴(kuò)展提供了有力支持。

印尼篇

印尼作為東南亞最大的經(jīng)濟(jì)體，擁有最大的人口基數(shù)和最大的單一市場，近年來受到資本市場的高度關(guān)注。

GDP與人口增長情況

2022年，印尼的名義GDP約為1.3萬億美元，同比增長約為11.2%（見圖3-4），占全球GDP的比重從2021年的1.2%左右升至1.5%左右。印尼穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長主要得益于豐富的自然資源、人力資源，以及改革以來兼收并蓄的政策環(huán)境帶來的穩(wěn)定內(nèi)需和投資。

2020年疫情對全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成沖擊，印尼當(dāng)年的名義GDP同比下降5%多，但在2021年印尼的名義GDP增速不僅迎來了雙位數(shù)的反彈，且總量層面也超過疫情前水平。近兩年印尼經(jīng)濟(jì)增速雖然有所回落，但增速水平依然優(yōu)于東南亞其他主要經(jīng)濟(jì)體。

根據(jù)世界銀行公布的數(shù)據(jù)，2022年印尼人口超過2.75億人，且保持著每年1%左右的穩(wěn)定增長率，其中勞動年齡人口占比約為68%，年齡中位數(shù)僅為29.7歲。印尼人口呈現(xiàn)出典型的正三角形結(jié)構(gòu)。這將是未來15～20年印尼經(jīng)濟(jì)增長的重要驅(qū)動力。龐大的人口基數(shù)為印尼提供了巨大的消費(fèi)市場潛力。在印尼城市化進(jìn)程加速和中產(chǎn)階級不斷壯大的背景下，消費(fèi)對其經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)更加顯著。

優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)與行業(yè)分布

印尼經(jīng)濟(jì)的發(fā)展經(jīng)歷了多次波動。1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，印尼經(jīng)濟(jì)一度陷入低谷，但在政府的積極應(yīng)對下，逐漸恢復(fù)并持續(xù)增長。2004年，印尼民選政府上臺后，進(jìn)一步推動了經(jīng)濟(jì)的市場化改革和開放。印尼歷史上曾遭受殖民統(tǒng)治，先后經(jīng)歷荷蘭殖民、日本占領(lǐng)，獨(dú)立后經(jīng)歷了獨(dú)裁統(tǒng)治，隨著改革時代的到來而逐漸走上經(jīng)濟(jì)發(fā)展的快車道。

印尼的農(nóng)業(yè)和漁業(yè)占據(jù)了第一產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)地位，采礦業(yè)、制造業(yè)和建筑業(yè)構(gòu)成了第二產(chǎn)業(yè)的主體，金融、消費(fèi)、電信和材料等行業(yè)是第三產(chǎn)業(yè)的主體。近年來，印尼政府致力于推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，逐步減少對自然資源出口的依賴，鼓勵高附加值產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，推行“印尼制造4.0”計劃，以提升國內(nèi)制造業(yè)的競爭力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

在印尼政府的積極推動下，其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了改變，第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)成為優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。2021年，印尼第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重分別為41.5%和44.6%。其中，制造業(yè)和采礦業(yè)是印尼的優(yōu)勢行業(yè)。2022年印尼各行業(yè)貢獻(xiàn)GDP占比從高到低排列如圖3-5所示。

對印尼GDP貢獻(xiàn)最大的制造業(yè)園區(qū)集中在爪哇島。該群島也是印尼舊首都雅加達(dá)所在地，雖然面積僅占國土的7%左右，卻聚集了印尼58%左右的人口，貢獻(xiàn)了近60%的GDP，集中了幾乎全部的制造業(yè)。爪哇島主要的工業(yè)城市包括雅加達(dá)、萬隆、泗水和三寶壟。爪哇島的4個區(qū)域從西到東分別為萬丹、西爪哇島、中爪哇島和東爪哇島，分別對應(yīng)不同的制造中心。最西邊的萬丹礦產(chǎn)資源豐富，出產(chǎn)黃金、煤炭、碳酸鹽，發(fā)達(dá)的制造業(yè)包括礦產(chǎn)加工、化工和食品加工；西爪哇島是制造業(yè)中心，集中了爪哇島超過60%的制造業(yè)產(chǎn)區(qū)，主要發(fā)展食品生產(chǎn)、汽車、航空和電子工業(yè)；中爪哇島集中發(fā)展非金屬類加工和勞動密集型加工，如紡織、印染、食品、木材等；東爪哇島毗鄰重要港口，主要發(fā)展重工業(yè)制造，包括造船業(yè)、大型水泥工廠等。

制造業(yè)是印尼經(jīng)濟(jì)的重要支柱，對經(jīng)濟(jì)附加值的貢獻(xiàn)達(dá)到近20%，但產(chǎn)業(yè)升級面臨瓶頸，產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜度處于全球中游水平，沒有明顯的產(chǎn)業(yè)技術(shù)壁壘與國家賦能。

為了推動制造業(yè)和其他行業(yè)發(fā)展，印尼政府積極推動基建，提升交通、能源和通信等領(lǐng)域的硬件設(shè)施水平，以吸引更多外資進(jìn)入制造業(yè)領(lǐng)域。例如，印尼政府通過公私合作（PPP）模式吸引外資參與基建，推動印尼的工業(yè)化進(jìn)程；推行“印尼制造4.0”計劃，優(yōu)先發(fā)展汽車、紡織、電子和化學(xué)產(chǎn)品等制造行業(yè)，提升經(jīng)濟(jì)質(zhì)量。

印尼擁有大量礦產(chǎn)資源，如煤、銅、金、錫、鎳和鋁土礦等。礦產(chǎn)資源主要集中在印尼中部的蘇拉威西島和東部的巴布亞島。除此之外，中北部的加里曼丹島出產(chǎn)棕櫚油、煤礦和木材，西部的蘇門答臘島出產(chǎn)煤、黃金、石油和天然氣。印尼政府也通過礦產(chǎn)出口限制措施，鼓勵外資企業(yè)在印尼設(shè)立項目、建設(shè)工業(yè)園區(qū)，提升相關(guān)產(chǎn)業(yè)的附加值。

為了擺脫對資源出口的依賴，印尼政府自2009年以來實施了一系列礦產(chǎn)出口限制措施，如對鎳、鋁、錫等初級礦產(chǎn)品的出口限制，以鼓勵外資企業(yè)在印尼設(shè)立項目、建設(shè)工業(yè)園區(qū)，提高相關(guān)產(chǎn)業(yè)的附加值。這些政策促進(jìn)了當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，有助于提升印尼在全球供應(yīng)鏈中的地位。

印尼第三產(chǎn)業(yè)主要包括金融、消費(fèi)、電信和材料等行業(yè)。印尼的金融業(yè)以銀行為主，銀行市值占整體市值的1/3以上。近年來，印尼科技行業(yè)的占比雖然有限，但隨著大型IPO的增多和新上市板塊的開辟，“新經(jīng)濟(jì)”公司逐漸嶄露頭角。

印尼消費(fèi)市場呈現(xiàn)出快速增長態(tài)勢，特別是食品飲料、零售和日用品等領(lǐng)域。本土品牌如PT Indofood Sukses Makmur Tbk（簡稱Indofood）、邁大、聯(lián)合利華印尼等，在市場中占據(jù)重要地位。這些企業(yè)通過不斷創(chuàng)新產(chǎn)品和擴(kuò)展市場，提升了自身競爭力。印尼的消費(fèi)市場潛力巨大，特別是隨著中產(chǎn)階級的崛起和城市化進(jìn)程的加快，消費(fèi)市場不斷增長。

在零售方面，印尼的網(wǎng)購市場發(fā)展迅速。疫情期間，電子商務(wù)實現(xiàn)爆發(fā)式增長，主要平臺如Tokopedia、Bukalapak和Shopee等，在市場中表現(xiàn)活躍。美國的市場研究機(jī)構(gòu)eMarketer發(fā)布的報告顯示，印尼2023年電商交易額約為454萬億印尼盧比（按2023年底匯率換算約為280億美元）。印尼政府大力支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，通過一系列政策和措施促進(jìn)電子商務(wù)的普及和應(yīng)用。

對外招商引資與進(jìn)出口貿(mào)易

通過與國際金融機(jī)構(gòu)和外國政府合作，印尼政府推動了一系列經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展計劃，以提升國家的經(jīng)濟(jì)競爭力和國際影響力。

2021年，印尼逐步開放外資市場，《新投資清單》取代投資負(fù)面清單，大幅放寬外商投資限制。被吸引來的外商主要投資于印尼的制造業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、電力、燃?xì)獾刃袠I(yè)。印尼總統(tǒng)佐科·維多多（Joko Widodo）上臺后，提出“經(jīng)濟(jì)至上”政策，通過大力發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施、反腐倡廉、吸引外資和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等措施，顯著提升了印尼的投資環(huán)境。佐科政府還利用二十國集團(tuán)（G20），積極提升印尼在國際經(jīng)濟(jì)舞臺的影響力。自2014年以來，中國對印尼的投資年均復(fù)合增長率達(dá)到19.3%。2021年，中國對印尼的投資額約為43.7億美元，同比接近翻倍。

從進(jìn)出口貿(mào)易看，中國與印尼的雙邊貿(mào)易額近年來實現(xiàn)快速增長。2023年，中國對印尼的出口額和進(jìn)口額分別達(dá)652億美元和742.2億美元。印尼政府借助一系列貿(mào)易協(xié)定，包括《中國—東盟自由貿(mào)易協(xié)定》《東盟—澳大利亞—新西蘭自由貿(mào)易協(xié)定》等，推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。通過這些協(xié)定，印尼進(jìn)一步融入全球經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)大出口市場，提升經(jīng)濟(jì)競爭力。

金融市場

自2022年以來，印尼的一級市場規(guī)模已經(jīng)超過泰國，成為東盟各國中新增IPO數(shù)量最多、融資規(guī)模最大的市場。印尼股市經(jīng)過長期發(fā)展，形成了多層次、多種類的結(jié)構(gòu)。印尼證券交易所目前有股票、債券、基金、衍生品等多個品種。印尼股市主要分為主板、開發(fā)板和加速板。主板主要面向業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的大型公司，開發(fā)板主要面向未達(dá)到主板上市要求的中小型企業(yè)，加速板設(shè)立的目的是進(jìn)一步便利中小公司上市，而新經(jīng)濟(jì)板主要面向科技含量高、創(chuàng)新能力強(qiáng)、能創(chuàng)造社會效益和促進(jìn)高增長的公司。

印尼優(yōu)勢行業(yè)的公司，如金融、消費(fèi)、電信和材料等行業(yè)的公司，其市值在股市整體市值中所占比例較高。盡管目前印尼科技公司的市值占比整體有限，但近年來大型IPO中科技公司頻現(xiàn)。此外，印尼股市頭部公司市值集中度較高，前十大公司市值占比高達(dá)40%。

印尼股市具有較高的投資回報率，與其他市場的相關(guān)性較低，風(fēng)險分散效果較佳。近年來，印尼金融市場在數(shù)字化和創(chuàng)新方面也取得了顯著進(jìn)展。政府和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)積極推動金融科技的發(fā)展，提升金融市場的透明度和效率，吸引更多國內(nèi)外投資者參與。

印尼股市估值在全球主要市場中處于中游，但在新興市場中排名靠前。能源、房地產(chǎn)和可選消費(fèi)等行業(yè)估值較低，具備一定修復(fù)空間。雅加達(dá)綜合指數(shù)12個月動態(tài)市盈率（P/E）自2005年以來的平均水平為14倍。

印尼金融市場的國際化程度較高，政府出臺了一系列政策吸引國際資本流入。例如，通過與國際金融機(jī)構(gòu)合作，推動資本市場改革，提升市場透明度和流動性。印尼的投資者結(jié)構(gòu)多樣化，既有印尼國內(nèi)的機(jī)構(gòu)和個人投資者，也有國外投資者。從投資者結(jié)構(gòu)看，國外投資者約占交易量的1/3，機(jī)構(gòu)和個人投資者各占約1/2，2022年后機(jī)構(gòu)投資者占比有所上升。這種多樣化的投資者結(jié)構(gòu)有助于提升金融市場的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險能力。

有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素

印尼是一個多民族、多宗教的國家，文化多樣性是其重要特征之一。印尼政府重視社會包容性，通過一系列政策促進(jìn)不同民族和宗教間的和諧共處。文化多樣性為印尼的旅游業(yè)和創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)提供了豐富的資源和靈感，推動了經(jīng)濟(jì)和社會的發(fā)展。

印尼政府重視教育和人才培養(yǎng)，積極推動教育改革，提高教育質(zhì)量和普及率。一方面，通過增加教育投入、改善教育基礎(chǔ)設(shè)施和提升教師素質(zhì)，推動職業(yè)教育和高等教育的發(fā)展；另一方面，與國際組織和外國政府合作，引進(jìn)先進(jìn)的教育理念和技術(shù)，提升教育水平。教育水平的提升為印尼培養(yǎng)了大量高素質(zhì)的人才，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新和發(fā)展。

印尼政府致力于完善公共衛(wèi)生和社會保障體系，提升人民的生活質(zhì)量。一方面，通過增加醫(yī)療投入，建設(shè)現(xiàn)代化醫(yī)療設(shè)施，提升醫(yī)療服務(wù)水平，保障人民的健康；另一方面，推行了一系列社會保障政策，如養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險和失業(yè)保險等，保障人民的基本生活需求。公共衛(wèi)生和社會保障的改善為印尼的經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展提供了堅實的基礎(chǔ)。

未來發(fā)展與投資機(jī)會

印尼的優(yōu)勢行業(yè)，如采礦業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和制造業(yè)，吸引了大量外資。

印尼擁有豐富的鎳礦資源，是全球最大的鎳生產(chǎn)國之一，而鎳是生產(chǎn)電動汽車電池的重要原材料。印尼政府限制礦產(chǎn)出口，鼓勵外資進(jìn)入，吸引了大量外資在印尼設(shè)立電池生產(chǎn)和加工廠，推動了當(dāng)?shù)匦履茉雌嚠a(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。

印尼互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)近年來發(fā)展迅速，獲得資本市場的融資支持。印尼政府采取措施推動互聯(lián)網(wǎng)科技公司上市，允許科技公司發(fā)行多重投票權(quán)股票。印尼許多互聯(lián)網(wǎng)科技公司得到大量外國資本特別是來自中國的企業(yè)的注資。隨著印尼互聯(lián)網(wǎng)科技的迅速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量越發(fā)龐大，2022年達(dá)到2.047億戶，互聯(lián)網(wǎng)普及率達(dá)到73.7%。這意味著印尼的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

制造業(yè)是印尼最重要的GDP貢獻(xiàn)者，也是外國資本投資的第一大產(chǎn)業(yè)。印尼政府通過“印尼制造4.0”計劃，推動汽車、紡織、電子和化學(xué)產(chǎn)品等制造業(yè)細(xì)分行業(yè)的發(fā)展。比如汽車產(chǎn)業(yè)，中國企業(yè)在印尼形成了較為完善的汽車產(chǎn)業(yè)集群。

基建將繼續(xù)成為印尼經(jīng)濟(jì)增長的重要推動力。印尼政府計劃在未來幾年內(nèi)投入大量資金用于建設(shè)道路、港口、機(jī)場和電力設(shè)施，以改善國內(nèi)的交通和能源供應(yīng)狀況，進(jìn)一步提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。印尼基礎(chǔ)設(shè)施的改善將有助于降低物流成本，提升企業(yè)的運(yùn)營效率，吸引更多外資進(jìn)入。

旅游業(yè)是印尼經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。印尼政府通過一系列政策和投資吸引國際游客，提升旅游基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)水平。巴厘島、雅加達(dá)、日惹和龍目島等地是國際游客旅游的主要目的地，對經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)顯著。印尼的自然風(fēng)光和文化遺產(chǎn)吸引了大量游客，旅游業(yè)的發(fā)展不僅帶動了相關(guān)服務(wù)業(yè)的發(fā)展，也為地方經(jīng)濟(jì)注入了新的活力。

印尼擁有龐大且年輕的人口基數(shù)，勞動力資源充足，勞動力市場充滿活力，有助于推動勞動密集型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。政府通過一系列措施，提升勞動力的技能水平和就業(yè)能力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。印尼的就業(yè)市場在疫情結(jié)束后逐漸恢復(fù)，失業(yè)率逐步下降，勞動參與率上升。

印尼致力于推動綠色能源的發(fā)展，通過可再生能源項目減少對傳統(tǒng)化石燃料的依賴。印尼政府出臺了一系列政策支持太陽能、風(fēng)能和生物質(zhì)能的發(fā)展，促進(jìn)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。印尼的綠色能源發(fā)展不僅有助于應(yīng)對氣候變化，也為經(jīng)濟(jì)增長提供了新的動力。

印尼政府大力推動通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升互聯(lián)網(wǎng)普及率和數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，計劃在未來幾年內(nèi)投資大量資金建設(shè)高速互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)，覆蓋更多的農(nóng)村和偏遠(yuǎn)地區(qū)，縮小數(shù)字鴻溝。數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的改善將為電子商務(wù)、金融科技和數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供堅實基礎(chǔ)。

印尼的電子商務(wù)市場發(fā)展迅速，主要平臺如Tokopedia、Bukalapak和Shopee等在市場中表現(xiàn)活躍。疫情期間，電子商務(wù)實現(xiàn)爆發(fā)式增長。金融科技方面，印尼的數(shù)字支付和在線貸款服務(wù)快速普及，為中小企業(yè)和消費(fèi)者提供了便捷的金融服務(wù)。印尼政府通過一系列政策支持電子商務(wù)和金融科技的發(fā)展，推動數(shù)字經(jīng)濟(jì)的普及和應(yīng)用。

印尼政府和私營部門共同推動創(chuàng)業(yè)環(huán)境的改善，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)逐漸完善。印尼擁有大量的年輕創(chuàng)業(yè)者和技術(shù)人才，創(chuàng)新能力不斷提升，成為東南亞地區(qū)重要的創(chuàng)新中心。印尼政府通過創(chuàng)投基金、孵化器和加速器等形式，支持初創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，其創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)吸引了大量國內(nèi)外投資者的關(guān)注。

越南篇

歷史、地理、人口與政治概況

越南，古稱安南，歷史上長期作為中國的藩屬國存在。1802年，清朝嘉慶皇帝正式冊封安南為越南，其國名由此而來。19世紀(jì)中期，法國殖民者通過三次殖民戰(zhàn)爭，在1884年實現(xiàn)了對越南的徹底殖民統(tǒng)治。第二次世界大戰(zhàn)期間，日本掠奪了當(dāng)?shù)氐南鹉z、氣田資源，使越南淪為其殖民地。1945年第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，法國試圖重新殖民越南，但經(jīng)過9年的獨(dú)立戰(zhàn)爭，最終法國宣告失敗。1961年，美國破壞《日內(nèi)瓦協(xié)議》，扶植西貢政權(quán)，在越南南方發(fā)動“特種戰(zhàn)爭”，自此，長達(dá)14年的越南戰(zhàn)爭開始。1973年《關(guān)于在越南結(jié)束戰(zhàn)爭、恢復(fù)和平的協(xié)定》簽訂，美軍撤出越南南方。1975年，越南軍民解放西貢和整個南方。1976年7月2日，越南宣布全國統(tǒng)一，越南民主共和國更名為越南社會主義共和國。

越南位于東南亞的中南半島東部，東臨南海，北接中國，西北鄰老撾，西南與柬埔寨接壤。越南地形多樣，北部為高山和高原，中部為沿海平原，南部為湄公河三角洲。越南為熱帶季風(fēng)氣候，年均溫度為22℃～27℃，年均降水量為1 500～2 000毫米。

越南的官方語言是越南語，文化深受中華文化的影響，同時也有法國殖民時期的影響，主要宗教包括佛教、天主教、和好教、高臺教等。

越南處于人口紅利期。據(jù)我國外交部官網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2023年，越南總?cè)丝诩s為1.03億人，是繼印尼、菲律賓之后又一個人口破億的東南亞國家。其年齡中位數(shù)為32.6歲，生育率約為2.1%，第二波嬰兒潮正在醞釀中。越南主要的人口密集區(qū)為北部首都河內(nèi)所在的紅河三角洲、南部最大城市胡志明市所在的九龍江平原以及中部的沿江平原。越南的人口結(jié)構(gòu)年輕化，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了豐富的勞動力資源。

政治制度方面，越南實行社會主義政治體制，越南共產(chǎn)黨為其唯一合法政黨。1986年，阮文靈總書記重返越南政壇，決定把越南共產(chǎn)黨的工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到經(jīng)濟(jì)建設(shè)上來，確立了“按照市場機(jī)制運(yùn)行的，由國家管理、堅持社會主義方向、多種成分的商品經(jīng)濟(jì)”這一革新開放總路線。從此越南逐漸走上了有越南特色的社會主義道路，由越南共產(chǎn)黨中央執(zhí)行委員會總書記、越南主席、政府總理、國會主席共同治理。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面，越南2023年GDP達(dá)4 333億美元，人均GDP達(dá)4 284美元，整體處在經(jīng)濟(jì)快速增長期，GDP增速保持在5.05%，居民消費(fèi)在GDP構(gòu)成中占主導(dǎo)地位。

自1986年起實施的“革新開放”政策推動越南的城鎮(zhèn)化率快速提升。2022年越南城鎮(zhèn)化率達(dá)到41%。“革新開放”政策也積極推動著市場經(jīng)濟(jì)改革，對外開放貿(mào)易和投資，吸引了大量外國直接投資。1987年以來，越南制定并多次修訂《外國投資法》和《投資法》，鼓勵高新技術(shù)、設(shè)備制造企業(yè)落地，逐步放寬外資在越南的經(jīng)營范圍，降低準(zhǔn)入門檻，給予在高新技術(shù)開發(fā)區(qū)的外商稅收優(yōu)惠，積極參與世界價值鏈分工。

從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，越南的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正從以農(nóng)業(yè)為主轉(zhuǎn)向以工業(yè)和服務(wù)業(yè)為主。憑借豐富的低價勞動力供給，越南正在承接全球勞動密集生產(chǎn)環(huán)節(jié)的新一輪轉(zhuǎn)移。近年來，在美國挑起并升級對華貿(mào)易戰(zhàn)的背景下，中國優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈推動“中國+1”戰(zhàn)略(3)的全球化布局，越南成為中國供應(yīng)鏈溢出的最大受益者，中國的鞋服、家具、機(jī)電、通信行業(yè)向東南亞轉(zhuǎn)移的訂單中，80%以上由越南承接。2017年至今，越南的貿(mào)易順差逐步提升，貿(mào)易占GDP的比重也顯著提升。勞動密集型產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)的電子零件、紡織服裝和鞋類成為越南前三大出口產(chǎn)品。但是，越南制造業(yè)的外資依賴度高，且缺乏產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)，主要為低附加值的產(chǎn)成品加工工業(yè)，現(xiàn)在說“越南制造”的故事還為時尚早。

從消費(fèi)領(lǐng)域來看，越南的消費(fèi)市場日益活躍，零售業(yè)增速領(lǐng)先于GDP增速。2012年以來，越南收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，從“金字塔形”向“紡錘形”過渡，充足階層、富裕階層成為前兩大收入群體，占比近50%，超富階層占比從2012年的2.6%增長到2020年的10.2%。收入結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，為越南的消費(fèi)升級提供了基礎(chǔ)。

從零售業(yè)態(tài)來看，傳統(tǒng)的街邊店、夫妻店仍為越南市場線下零售的主要業(yè)態(tài)，便利店、電商等新渠道的滲透率不足20%，其中線上零售規(guī)模約為100億美元，約占零售市場總額的5.6%。越南零售市場正處在線上化率快速增長階段。越南線下零售的3家本土龍頭企業(yè)分別是移動世界、Masan Group、Vincom Retail，本土企業(yè)占據(jù)越南70%的零售渠道。

參考中國企業(yè)的發(fā)展脈絡(luò)，越南誕生了“越南版騰訊”VNG、“越南版支付寶+攜程”VNLIFE等多家獨(dú)角獸企業(yè)。KKR、友邦保險、軟銀、Paypal等全球頭部機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，也紛紛落子越南市場。2022年，越南一級市場總投資金額近20億美元，電商平臺、移動支付、教育賽道都出現(xiàn)了單筆金額超1億美元的融資交易。二級市場方面，據(jù)越南財政部報告，截至2024年3月27日，越南胡志明指數(shù)達(dá)1 283.09點(diǎn)，較2023年底漲13.6%。越南股市總市值約達(dá)6 660萬億越南盾，與2023年底相比增長12.2%，相當(dāng)于2023年GDP的約65.2%。在胡志明市證券交易所和河內(nèi)證券交易所掛牌交易的股票和基金有736只，證券賬戶有近740萬個；越南掛牌交易的債券有457只。

馬來西亞篇

歷史、人口、政治等概況

馬來西亞的“馬來”源自梵文Malaiur或Malayadvipa，譯為“群山之地”，由古代印度商人所采用，指稱馬來半島。15世紀(jì)初，馬六甲王國（中國明朝稱之為滿刺加）建立，不斷擴(kuò)大版圖，控制了馬六甲海峽的海上交通要道，成為東西方貿(mào)易集散地之一。1511年，葡屬印度總督率領(lǐng)艦隊滅了馬來西亞本土的馬六甲王國。16世紀(jì)后，西班牙、荷蘭等殖民者先后入侵馬來西亞。19世紀(jì)80年代，馬來西亞淪為英國殖民地。殖民者在此開采錫礦，建立橡膠種植園，開辟港口等。第二次世界大戰(zhàn)中，馬來半島、沙撈越、沙巴被日本占領(lǐng)。第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，英國恢復(fù)對馬來西亞的殖民統(tǒng)治，并于1948年將檳榔嶼，馬六甲等11個邦組成馬來亞聯(lián)合邦。1957年，馬來亞聯(lián)合邦成為獨(dú)立的主權(quán)國家。1963年，馬來亞聯(lián)合邦與新加坡、沙巴、沙撈越等4個實體組建馬來西亞聯(lián)邦（新加坡于1965年退出）。

馬來西亞主要由東馬來西亞（位于加里曼丹島北部）及西馬來西亞（馬來西亞半島）組成，沿海地區(qū)以平原為主，中部則是布滿茂密熱帶雨林的高原。人口方面，據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，截至2023年底，馬來西亞人口已超過3 400萬人，其中近70%都分布在馬來西亞半島。馬來西亞是東南亞國家里華裔人口占比排名第二的國家，華裔占其總?cè)丝诘?3%左右，這一比例僅次于新加坡。馬來西亞華裔多為明清時期從我國東南沿海遷至馬來半島的華人后代。馬來西亞是除中國之外華文教育體系最完備的國家，這里的華裔堅持保留中國文化，對中國的認(rèn)同感較強(qiáng)。

馬來西亞的政治體制是君主立憲聯(lián)邦制。馬來西亞的執(zhí)政聯(lián)盟必須贏得國會過半議員的支持，國家元首為“最高元首”，擁有立法、司法和行政名義上的最高權(quán)力。雖然國家元首從9個世襲蘇丹中選舉產(chǎn)生，但實際運(yùn)作上必須依照首相及內(nèi)閣的意見行使職權(quán)。

經(jīng)濟(jì)概況

馬來西亞自然資源豐富，是世界最大的棕櫚油出口國、第三大橡膠出口國、第二大未鍛軋非合金錫出口國，也是優(yōu)質(zhì)熱帶硬木的重要出產(chǎn)國。除此之外，馬來西亞還有著較為豐富的石油與天然氣儲備，是東南亞地區(qū)液化天然氣和石油的重要出口國家之一。據(jù)《油氣雜志》報道，截至2017年1月，馬來西亞已探明原油儲量高達(dá)36億桶。得益于國內(nèi)豐富的橡膠產(chǎn)量和礦藏儲備，馬來西亞一直都是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)和橡膠相關(guān)制品的重要產(chǎn)地之一，其國內(nèi)有54家半導(dǎo)體制造企業(yè)，占據(jù)全球后端半導(dǎo)體封裝市場約8%的份額。

2022年，馬來西亞GDP總額約為4 070億美元，人均GDP與同年中國的水平相當(dāng)，約為1.2萬美元。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上來看，第三產(chǎn)業(yè)占比超50%，是馬來西亞經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中最大的一部分，吸收就業(yè)人數(shù)占馬來西亞雇用員工總數(shù)的60.3%。其中，旅游業(yè)是第三產(chǎn)業(yè)的支柱，在疫情暴發(fā)之前的2019年，馬來西亞旅游業(yè)在GDP中的占比一度達(dá)到12%，但疫情對旅游業(yè)的打擊，也給高度依賴服務(wù)業(yè)的馬來西亞經(jīng)濟(jì)造成了巨大沖擊。2020年受疫情影響，馬來西亞的GDP下降超5個百分點(diǎn)。

馬來西亞主要的商圈都集中在西部（簡稱西馬）。西馬的三大主要區(qū)域是中部首都圈（吉隆坡和圍繞吉隆坡的雪蘭莪州）、北部的檳城和鄰近新加坡的南部城市新山。西馬有70%～75%的零售店面在中部首都圈，10%～15%的店面在檳城，還有約10%在新山。這些城市也是華人聚集比較多的地區(qū)。

零售業(yè)態(tài)

馬來西亞的線下零售業(yè)態(tài)，一般分為大賣場、超市、便利店以及其他現(xiàn)代零售渠道和傳統(tǒng)渠道。其中，便利店占18%，大賣場占16%，超市占11%，其他現(xiàn)代零售渠道占4%。根據(jù)麥肯錫2021年的統(tǒng)計，馬來西亞的現(xiàn)代零售渠道滲透率達(dá)到了50%，在新加坡和菲律賓之后，排東盟第三。

從競爭格局來看，馬來西亞的超市業(yè)態(tài)中，目前尚未出現(xiàn)超過100家門店的超市連鎖，第一梯隊的青苗超市、宜康省、巨人超市、蓮花超市和萬順超市都有多于50家門店，有20～30家門店的品牌競爭較為激烈。在便利店業(yè)務(wù)中，7-ELEVEn有2 400多家店，排第一；馬來西亞的本地品牌99 Speedmart有2 000多家店，排第二。規(guī)模較小的本地連鎖品牌便利店分別是擁有680多家店的KK Super Mart和500多家店的myNEWS。線上零售的發(fā)展促進(jìn)了馬來西亞居民線上消費(fèi)習(xí)慣的養(yǎng)成，但是線上渠道只占整體雜貨、食品消費(fèi)渠道的4%～5%。線上購物爭奪的主要市場在城市，多采用與現(xiàn)有超市網(wǎng)絡(luò)配合的前置倉模式，主要商家是GrabMart和pandamart。

總體上，馬來西亞的零售業(yè)已經(jīng)基本從疫情的影響中恢復(fù)，進(jìn)入穩(wěn)步增長的階段。不過，整體競爭格局上沒有出現(xiàn)一家獨(dú)大的壟斷者。過去零售商整體上比較保守，但仍導(dǎo)致了首都圈的競爭逐步激烈，預(yù)計在短期內(nèi)可能會出現(xiàn)一些整合和吞并的現(xiàn)象。馬來西亞自有品牌在零售市場的占有率還非常低，大部分零售商有提升自有品牌市場占有率的戰(zhàn)略，但缺乏有效的供應(yīng)鏈支持，這對于中國供應(yīng)鏈和零售服務(wù)商來說是一個合作點(diǎn)。馬來西亞零售品牌在商品結(jié)構(gòu)方面還有很大的提升空間，由于上游品牌特別是大品牌商品被歐美企業(yè)并購控制，小零售商在博弈中處于相對不利的狀態(tài)。

菲律賓篇

歷史、人口、政治等概況

中國從宋代開始就有關(guān)于菲律賓的記載。宋元交替時期，菲律賓群島出現(xiàn)了一些奴隸制國家，其中蘇祿王國最為出名。明朝鄭和下西洋時就曾到訪蘇祿王國，后蘇祿王親率使團(tuán)到中國拜見明成祖。1521年，麥哲倫率領(lǐng)西班牙遠(yuǎn)征隊到達(dá)菲律賓群島。此后，西班牙逐步侵占并統(tǒng)治菲律賓。1542年，西班牙人以王子腓力（即后來的西班牙國王腓力二世）之名，將此群島命名為Las Filipinas，這就是“菲律賓”名稱的由來。西班牙殖民者對菲律賓的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了改造，為了向歐洲輸出煙草、甘蔗、蕉麻、可可等，在菲律賓對這些經(jīng)濟(jì)作物實行規(guī)模化和專業(yè)化生產(chǎn)，導(dǎo)致菲律賓的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一。1898年，菲律賓起義宣布獨(dú)立。同年，美西戰(zhàn)爭(4)爆發(fā)，西班牙戰(zhàn)敗，菲律賓成為美國的殖民地。1946年，美國被迫同意菲律賓獨(dú)立，菲律賓成為獨(dú)立國家。

菲律賓面積約為30萬平方千米，由呂宋島、米沙鄢群島、棉蘭老島三部分構(gòu)成。呂宋島是菲律賓最大的島嶼，擁有菲律賓唯一的平原地帶。該島是菲律賓的主要人口聚集區(qū)，人數(shù)約占全菲律賓總?cè)丝诘囊话胍陨稀７坡少e首都馬尼拉位于呂宋島的馬尼拉灣東岸。菲律賓的礦藏主要有銅、金、銀、鐵、鉻、鎳等20余種。其中，銅蘊(yùn)藏量約48億噸、鎳10.9億噸、金1.36億噸。地?zé)豳Y源預(yù)計有20.9億桶原油標(biāo)準(zhǔn)能源。巴拉望島西北部海域有石油儲量約3.5億桶。

人口方面，菲律賓2023年人口為1.12億人，較2022年增長132萬人。菲律賓是一個人口非常年輕化的國家，年齡中位數(shù)為25歲，出生率為2.7%，64%的人口介于15～64歲，30%的人口介于0～14歲，人口金字塔呈現(xiàn)了非常完美的等腰三角形。菲律賓與印尼、越南是東南亞3個人口破億的國家。根據(jù)聯(lián)合國估算，2080年菲律賓65歲以上人口占比將超過15歲以下人口占比，其人口總數(shù)將在2092年達(dá)到高峰。馬來裔占菲律賓人口的85%以上。菲律賓有70多種語言，國語是以他加祿語為基礎(chǔ)的菲律賓語，英語為官方語言。菲律賓國民大多信奉天主教。

政治體制方面，菲律賓獨(dú)立后，實行議會民主共和國制度，立法、行政和司法三權(quán)分立。議會是其國家最高立法機(jī)構(gòu)，由參、眾兩院組成。菲律賓總統(tǒng)擁有行政權(quán)，正、副總統(tǒng)均由全民直接選舉產(chǎn)生，總統(tǒng)提名各部部長組成內(nèi)閣。但事實上，菲律賓有特殊的家族政治形態(tài)，阿基諾家族、馬科斯家族、阿羅約家族、杜特爾特家族等大家族掌控了菲律賓政治體系。2022年菲律賓大選中，馬科斯家族的費(fèi)迪南德·羅穆亞爾得斯·馬科斯（Ferdinand Romualdez Marcos，小馬科斯）以較大優(yōu)勢獲勝，成為現(xiàn)任總統(tǒng)。菲律賓最高法院和各級法院擁有司法權(quán)，其中，最高法院由1名法官和14名陪審法官組成，均由總統(tǒng)任命，擁有最高司法權(quán)。

經(jīng)濟(jì)概況

菲律賓的經(jīng)濟(jì)保持高速增長。2023年菲律賓GDP為4 350億美元，人均GDP為3 816美元。除2020年受疫情影響，GDP增長率有所下降外，菲律賓近10年實際GDP增長率均在5%～8%。

從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上看，第三產(chǎn)業(yè)在菲律賓國民經(jīng)濟(jì)中地位突出，占比超60%，制造業(yè)和農(nóng)業(yè)占比約為30%和10%。服務(wù)外包業(yè)、博彩業(yè)、旅游業(yè)是菲律賓主要的服務(wù)業(yè)收入來源。菲律賓是全球主要勞務(wù)輸出國之一，輸出海外的勞工有230多萬人，其中24%左右在沙特工作，16%左右在阿聯(lián)酋工作。旅游業(yè)中，美國、中國和韓國是菲律賓主要的游客來源國。制造業(yè)以食品加工、化工產(chǎn)品、無線電通信設(shè)備等行業(yè)為主，這些行業(yè)的產(chǎn)出占制造業(yè)總產(chǎn)出的比重在65%以上。

具體來看消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，年輕的菲律賓人消費(fèi)欲望強(qiáng)烈。菲律賓人大多數(shù)習(xí)慣超前消費(fèi)，家庭的儲蓄率基本保持在18%左右。在家庭支出方面，收入所得最低的30%家庭中，食品支出占了約60%，租金支出占了8%；收入所得較高的70%家庭中，食物支出占了約40%，租金支出占了13%。由此可見，滿足居民的必需品消費(fèi)需求是菲律賓零售市場中很重要的一部分。

菲律賓目前最主流的購物方式仍是線下購物，占比高達(dá)90%左右。菲律賓的現(xiàn)代零售渠道發(fā)達(dá)，占比約為75%。其中，中型超市約占52%，大賣場占17%，便利店占6%。

從競爭格局來看，菲律賓的零售市場中還沒有出現(xiàn)絕對的龍頭。排名前三的專賣店分別為Mercury Drug、屈臣氏、SM Appliance，合計占比為16%。排名前三的雜貨零售商分別為SM Retail、Puregold Price Club、羅賓遜零售控股公司，合計占比為37%。可見，零售業(yè)集中度不高。

從二級市場角度看，菲律賓消費(fèi)行業(yè)由三個主要支柱組成，即商超零售、食品飲料和餐飲。零售業(yè)整體較發(fā)達(dá)，其中最著名的是全品類零售品牌SM Investments，它與多家印尼公司有合作。在食品飲料行業(yè)，已孵化出不少區(qū)域知名品牌，包括生產(chǎn)飲料茶飲、咖啡、餅干等的品牌環(huán)球羅賓娜，當(dāng)?shù)爻雒陌滋m地、威士忌生產(chǎn)廠商和品牌商皇勝集團(tuán)（Emperador）。餐飲行業(yè)連鎖上市公司不多，但是快樂蜂（Jollibee）已經(jīng)是東南亞實力強(qiáng)勁的連鎖炸雞品牌，可謂是東南亞的“區(qū)域性KFC”。

泰國篇

經(jīng)濟(jì)概況

泰國是東南亞的第二大經(jīng)濟(jì)體，近年來經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速。2022年，泰國的名義GDP約為4 954億美元，占全球GDP的0.6%，人均GDP在東南亞各國中位列第四。

泰國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的走勢曾出現(xiàn)數(shù)個拐點(diǎn)。現(xiàn)代第一次拐點(diǎn)出現(xiàn)在1998年，彼時亞洲經(jīng)濟(jì)體遭遇金融危機(jī)。金融危機(jī)由泰國貨幣貶值壓力持續(xù)增大、政府宣布放棄固定匯率制拉開序幕，其后席卷整個東亞。最近的一次拐點(diǎn)出現(xiàn)在2020年，受疫情影響，泰國的支柱型產(chǎn)業(yè)旅游業(yè)遭遇重創(chuàng)，GDP增長降至亞洲金融危機(jī)后的最低水平，直到依靠政策的有效管控和疫苗的普及才迎來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

泰國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展可以追溯到19世紀(jì)中期，當(dāng)時暹羅（泰國舊稱）因與歐洲國家通商而逐漸發(fā)達(dá)。第二次世界大戰(zhàn)后，泰國成為美國在東南亞的主要軍事盟國，經(jīng)歷了長期的軍事獨(dú)裁統(tǒng)治，直到20世紀(jì)90年代，軍人逐漸淡出政壇，才開始民主化，憲法和選舉也得以恢復(fù)。20世紀(jì)80年代，泰國以電子工業(yè)為代表的制造業(yè)發(fā)展迅速，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)化明顯，經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長。1985—1995年是泰國的第七個“五年計劃”期，泰國成為當(dāng)時世界上經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快的國家之一。直到1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，泰國經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展勢頭才被截斷，泰銖貶值近一半。1999年后，泰國經(jīng)濟(jì)又開始恢復(fù)，其后一直呈現(xiàn)出GDP總量高、人均GDP低、失業(yè)率低的特點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長的主要動力是出口和旅游業(yè)。泰國近年來的經(jīng)濟(jì)增長走勢如圖3-6所示。

泰國現(xiàn)代史上的軍事政變屢見不鮮。政治環(huán)境的動蕩為泰國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展埋下隱憂，一大表現(xiàn)就是泰國雖然是東南亞的傳統(tǒng)制造強(qiáng)國，但制造業(yè)的發(fā)展和擴(kuò)張在2000年后進(jìn)展十分緩慢。

2022年，泰國人口約為7 170萬，主體民族泰族在總?cè)丝谥械恼急瘸^75%，人口年齡中位數(shù)為40歲。自20世紀(jì)80年代以來，泰國的生育率和人口增速逐年下降，截至2020年已有超過10%的人口年齡在60歲以上。泰國正步入老齡化階段，勞動力大量依靠緬甸、柬埔寨和老撾等周邊國家輸送的外來人口。

優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和行業(yè)分布

泰國的經(jīng)濟(jì)支柱是制造業(yè)和服務(wù)業(yè)，2022年三大產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)體量的貢獻(xiàn)占比如圖3-7所示。泰國的制造業(yè)主要集中在汽車、電子、食品加工和紡織等行業(yè)。泰國的工業(yè)區(qū)主要分布在曼谷及周邊地區(qū)，主要工業(yè)城市包括曼谷、春武里和羅勇。東南亞消費(fèi)市場的相關(guān)研究顯示，這些地區(qū)貢獻(xiàn)了泰國約30%的GDP和90%的工業(yè)產(chǎn)值。該區(qū)域不僅是全球重要的汽車制造基地，擁有豐田、本田等多家國際知名汽車制造企業(yè)的生產(chǎn)線，也是旅游經(jīng)濟(jì)的集中區(qū)域。

旅游業(yè)是泰國經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，占GDP的20%。主要旅游目的地包括曼谷、清邁和普吉島。泰國政府積極推動旅游業(yè)的發(fā)展，通過提升旅游基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)水平，吸引更多國際游客。

泰國的農(nóng)業(yè)以水稻、橡膠樹和熱帶水果的種植為主。其中，橡膠種植園主要分布在泰國南部和東北部地區(qū)，南部毗鄰港口，而北部則是新興農(nóng)業(yè)發(fā)展區(qū)域，設(shè)施尚未完備。作為全球最大的天然橡膠生產(chǎn)國，泰國的橡膠產(chǎn)業(yè)鏈完整，上游種植、中游加工和下游產(chǎn)品（如輪胎和手套）環(huán)節(jié)均有覆蓋。

對外貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)協(xié)定

泰國身處多個地區(qū)貿(mào)易雙邊協(xié)定網(wǎng)絡(luò)的中心，包括亞太經(jīng)濟(jì)合作組織（APEC）、《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》和《全面與進(jìn)步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》形成的雙邊協(xié)定網(wǎng)絡(luò)等。泰國與東盟各國、澳大利亞以及東亞、南美等多個地區(qū)的國家簽署了雙邊貿(mào)易協(xié)定。

泰國的主要貿(mào)易伙伴包括中國、日本和美國。2021年，泰國最大的出口市場是中國，對中國的出口額占其總出口額的12.7%。

泰國的主要出口產(chǎn)品中，工業(yè)制品和農(nóng)產(chǎn)品占了極大比重。出口的工業(yè)制品中，又?jǐn)?shù)電子、汽車配件和電器占比最大，出口的農(nóng)產(chǎn)品主要是大米和橡膠。主要進(jìn)口產(chǎn)品的分類則更為細(xì)致和繁多，原油和天然氣是進(jìn)口體量最大的能源，進(jìn)口需求極大的商品包括機(jī)械設(shè)備、電子機(jī)械、鋼鐵制品、集成電路等。2022年泰國主要進(jìn)出口產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)比例如圖3-8所示。

金融市場

泰國證券交易所的上市板塊主要包括主板和創(chuàng)業(yè)板。截至2021年底，泰國證券交易所總市值約為19 643億泰銖。泰國股市估值在全球主要市場中處于中游水平，但在新興市場中排名較前。泰國證券交易所的市盈率為17.4倍，市凈率為1.6倍。能源、房地產(chǎn)和可選消費(fèi)等行業(yè)估值較低。

2019—2023年，泰國證券交易所每年新增IPO數(shù)量穩(wěn)定上漲，2023年之前的3年穩(wěn)定在每年新增40個上下，但總體融資規(guī)模顯著下降，2023年總體融資規(guī)模創(chuàng)近5年來的歷史新低。泰國IPO市場規(guī)模原本與印尼相近，在這一年也被印尼拉開差距，并呈現(xiàn)出截然相反的走勢。但作為東南亞重要的傳統(tǒng)金融市場，泰國的消費(fèi)類公司仍保持著每年至少有兩個進(jìn)入東南亞IPO排名前十的穩(wěn)定水平。

泰國上市公司所屬的行業(yè)主要包括金融、能源、服務(wù)和科技。從市場份額來看，能源行業(yè)為21.3%，服務(wù)行業(yè)同樣為21.3%，金融行業(yè)為17%，科技行業(yè)為16%。盡管科技行業(yè)市場份額較小，但隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，其市場份額將逐漸增加。

政府債券是泰國債券市場的主體，2022年政府債券占市場總值的65%。國債占泰國發(fā)債總額的45%，央行債券占20%，民企債券占27%，外企債券僅占1%。也有部分企業(yè)選擇去泰國周邊市場發(fā)行債券。近年來，泰國公司債券市場有所發(fā)展，一些泰國上市公司選擇在新加坡發(fā)行債券，以吸引國際投資者。

泰國二級市場的交易，海外投資者參與度較深，交易占比超過50%；其次為泰國國內(nèi)投資者，其中個人投資者交易所占比例為60%，剩余的為其本國機(jī)構(gòu)投資者和金融機(jī)構(gòu)自營交易。

泰國政府積極推動金融科技的發(fā)展，通過一系列政策支持?jǐn)?shù)字支付、在線貸款和區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用。金融科技的快速發(fā)展不僅提升了金融市場的效率，還為中小企業(yè)和消費(fèi)者提供了更多的金融服務(wù)選擇。

消費(fèi)市場

泰國消費(fèi)市場呈現(xiàn)出快速增長態(tài)勢，特別是食品飲料、零售和日用品等領(lǐng)域。本土品牌，如泰國釀酒和零售商中央零售（Central Retail），在市場中占據(jù)重要地位。泰國的零售業(yè)發(fā)達(dá)，現(xiàn)代渠道滲透率高達(dá)49%，主要以大型超市和便利店為主。

泰國是東南亞乳制品出口和消費(fèi)的第一大國，也是全球第二大超高溫滅菌奶出口國，自產(chǎn)奶源充足且優(yōu)質(zhì)，過去10年人均乳制品消耗量顯著上升，產(chǎn)量也在穩(wěn)步提升。

根據(jù)Statista公布的數(shù)據(jù)，泰國的牛奶產(chǎn)量在2021年達(dá)到了140萬噸，國內(nèi)牛奶消費(fèi)也上漲到幾乎與產(chǎn)量持平的130萬噸，每年人均牛奶飲用量從2014年的13.2千克增長至2023年的21.3千克，酸奶、牛奶替代品等消耗量也有不同程度的上升。

泰國沒有上市的本土奶制品企業(yè)，但有諸多國際連鎖品牌選擇在泰國設(shè)立主要區(qū)域加工廠，如雀巢、Dairy Plus、星獅集團(tuán)等。其中，星獅集團(tuán)是發(fā)跡于泰國本土的飲料與奶制品行業(yè)龍頭，但其飲料子公司選擇在新加坡上市，控股公司在馬來西亞上市。雀巢和Dairy Plus是鮮奶直飲行業(yè)的龍頭，星獅集團(tuán)則在其他奶制品市場擁有強(qiáng)大的影響力。

泰國目前主要依靠進(jìn)口的奶制品是脫脂奶粉、乳清、奶酪、黃油和酸奶，出口的鮮奶、奶制品主要銷往東盟地區(qū)。根據(jù)國際貿(mào)易中心（ITC）的數(shù)據(jù)，2020年泰國出口奶制品307萬噸，出口金額達(dá)18億美元。

泰國的另一大消費(fèi)市場是橡膠市場。作為全球最大的橡膠生產(chǎn)國，泰國的種植園遍布除曼谷工業(yè)區(qū)以外的泰國全境，且種植幾乎沒有越冬期。泰國橡膠產(chǎn)業(yè)鏈的中游產(chǎn)品為天然橡膠，主要競品是以石油為化工原材料的合成橡膠；下游主要產(chǎn)品為輪胎、手套、橡膠管、彈性材料等。泰國國內(nèi)生產(chǎn)的輪胎65%用于內(nèi)銷，作為國內(nèi)生產(chǎn)的汽車、摩托車的配件，35%直接銷往國外。

疫情以來，醫(yī)用手套和橡膠制醫(yī)療用品的需求量大幅上升，助推了疫情后泰國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。泰國橡膠產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)詩董橡膠通過上下游的垂直整合，實現(xiàn)了泰國全境的生產(chǎn)線覆蓋，并拿下了各大輪胎廠商的合作訂單。疫情期間，詩董橡膠抓住了私家車出行和醫(yī)療手套需求暴增的機(jī)會，實現(xiàn)了營收增長，2020年、2021年的營收同比增長分別為24%和53%，收入規(guī)模對比疫情前幾乎翻倍。

與消費(fèi)產(chǎn)業(yè)緊密相連的零售渠道也迎來朝向現(xiàn)代通路的轉(zhuǎn)型。泰國與鄰國馬來西亞的現(xiàn)代渠道滲透率和發(fā)展路徑相近，以超市、便利店等業(yè)態(tài)為代表的現(xiàn)代零售網(wǎng)絡(luò)在過去蓬勃發(fā)展，尤其是泰國的便利店業(yè)態(tài)，正大集團(tuán)旗下的7-ELEVEn便利店2023年在泰國全境擁有超過14 700家門店，且保持著每年穩(wěn)定增加700家店的新增速度，市場覆蓋在廣度和密度上均達(dá)到了空前的領(lǐng)先程度。2023年僅7-ELEVEn便利店的營收就達(dá)到124億美元，在正大集團(tuán)營收中占比近50%。

小結(jié)與機(jī)會

泰國在東南亞經(jīng)濟(jì)體中仍然位處發(fā)達(dá)行列，但2015年后經(jīng)濟(jì)增長開始明顯放緩。私人投資領(lǐng)域也呈現(xiàn)明顯的增長放緩趨勢，從1997年的40%下降到2019年的17%。相比越南和印尼，泰國農(nóng)業(yè)向工業(yè)的轉(zhuǎn)型速度相對緩慢，制造業(yè)增長放緩。泰國頻繁的政治局勢更替也為投資帶來了額外的風(fēng)險。

泰國的人口結(jié)構(gòu)相對成熟，消費(fèi)升級已經(jīng)進(jìn)行到中期階段。目前，泰國人口年齡中位數(shù)為40歲左右，生育率下降，社會進(jìn)入初步老齡化階段。同時，泰國正處于消費(fèi)升級的中期階段，消費(fèi)者對更細(xì)分、中高檔產(chǎn)品的需求不斷增加。

泰國經(jīng)濟(jì)高度開放，20%的GDP來自旅游業(yè)。本土產(chǎn)業(yè)對外資的開放度高，尤其是在汽車制造、乳制品和日化產(chǎn)品等領(lǐng)域，這些領(lǐng)域也幾乎沒有泰國自主品牌。泰國在醫(yī)療等方面也有所發(fā)展，同時，泰國與美國、印度和日本等主要市場簽訂的貿(mào)易協(xié)議進(jìn)一步促進(jìn)了泰國制造業(yè)的發(fā)展，并吸引了中國制造業(yè)外遷。作為最早的東南亞制造基地，覆蓋曼谷周邊八大城市的汽車和摩托車生產(chǎn)基地被譽(yù)為“亞洲底特律”，擁有成熟的產(chǎn)業(yè)鏈。泰國的電子和電器生產(chǎn)依然發(fā)達(dá)，但增長速度在放緩。

泰國農(nóng)產(chǎn)品的加工和消費(fèi)升級正在進(jìn)行，傳統(tǒng)產(chǎn)品如大米、橡膠等的市場競爭非常激烈。榴蓮作為單一品類，出口占比達(dá)1.3%；罐裝海產(chǎn)品的出口占比也達(dá)到了1.3%，其中金槍魚加工產(chǎn)品具有高附加值；加工水果的出口占比則達(dá)到了0.7%。垂直整合成為企業(yè)發(fā)展的趨勢。

此外，泰國擁有成熟的消費(fèi)人群和高互聯(lián)網(wǎng)滲透率，消費(fèi)者的產(chǎn)品多元化需求更容易被互聯(lián)網(wǎng)金融滿足，顯示出巨大的潛力。

泰國市場細(xì)分賽道的機(jī)會總結(jié)如下：

·　零售業(yè)態(tài)：泰國的現(xiàn)代零售渠道滲透率非常高，約為50%，各種零售渠道已經(jīng)開始細(xì)分化。例如，便利店（如7-ELEVEn）和專營店（如HomePro）都已經(jīng)形成了成熟的規(guī)模，并且擁有相對固定的消費(fèi)者群體和消費(fèi)習(xí)慣。每個細(xì)分市場目前由一家企業(yè)主導(dǎo)。未來，泰國市場預(yù)計會出現(xiàn)更多細(xì)分的專營店，進(jìn)一步推動零售渠道的發(fā)展。對于東南亞地區(qū)其他市場來說，泰國的零售業(yè)發(fā)展具有重要的參考價值，尤其是越南和印尼市場，預(yù)計其現(xiàn)代零售渠道的滲透率將會提高，百貨商店可能會逐漸減少，而便利店和專營店的數(shù)量將會增加。

·　飲料食品：泰國市場是全球第四大能量飲料市場。能量飲料的需求與制造業(yè)的發(fā)展密切相關(guān)。制造業(yè)高速發(fā)展的地區(qū)，如越南、印尼和孟加拉國，未來的能量飲料需求預(yù)計將大幅增長。泰國本地市場幾乎被兩家能量飲料品牌壟斷，增長空間有限。在酒精飲料方面，泰國釀酒公司由于在新加坡上市，且并入了新加坡大盤指數(shù)，具有較強(qiáng)的流動性和融資能力。該公司有收購東南亞市場其他酒精飲料品牌的意圖，未來有可能成為東南亞地區(qū)較大的酒品企業(yè)。優(yōu)質(zhì)的收購目標(biāo)應(yīng)當(dāng)具備本土品牌認(rèn)知度和強(qiáng)大的渠道實力。

·　餐飲：泰國的餐飲行業(yè)在2020年至2021年因疫情受到重創(chuàng)，是虧損最嚴(yán)重的消費(fèi)行業(yè)之一。2023年，泰國餐飲業(yè)有所反彈，但想要恢復(fù)到疫情前的水平還需要時間。泰國市場的連鎖餐館仍有較大發(fā)展空間，目前西餐市場已經(jīng)較為飽和，但日餐連鎖店的數(shù)量仍不足。參考新加坡市場，日餐、高檔中餐和高檔東南亞餐飲連鎖品牌在泰國市場還有很大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

·　農(nóng)產(chǎn)品：由于疫情的影響，橡膠行業(yè)在2021—2022年經(jīng)歷了輝煌時期，但早在2019年時，泰國橡膠行業(yè)已經(jīng)面臨一定的財務(wù)壓力。許多馬來西亞和印尼的橡膠種植園已開始轉(zhuǎn)型種植油棕樹，供給側(cè)縮水導(dǎo)致全球市場對泰國產(chǎn)天然橡膠的需求進(jìn)一步增長。此外，家禽養(yǎng)殖和飼料業(yè)也在逐漸向外轉(zhuǎn)移，如印尼的這些行業(yè)就顯示出了國際化擴(kuò)展的趨勢。