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2.4 總體文獻評述

通過影子銀行的文獻回顧,可以看到,對影子銀行的研究較多體現在對影子銀行內涵以及其所產生的信用創造、風險、效率以及監管問題等方面,在研究影子銀行的這類問題時,一般也采用規范分析方法,實證研究較少,而且研究大多集中于國外文獻。在回顧監管套利文獻時,可以知曉監管套利是一個比較新穎的提法,因此關于監管套利的研究文獻總體較少,Partnoy、Fleischer、Jones等的成果推廣了監管套利領域的研究,尤其在2000年之后。在發達經濟體,由于監管套利一般體現在商業銀行,由商業銀行引發監管資本套利,因而絕大多數國外文獻以商業銀行為研究對象進行監管資本套利的研究,同時在研究中一般結合的是資產證券化或者證券回購業務。對于該項研究主要集中在監管資本套利的原因、模式、風險等,而實證方面在真正意義上對監管資本套利的分析較少,Boyson 等(2014)的實證較有代表性,其以ABCP業務為數據支撐,證明了銀行通過ABCP通道類業務開展了監管資本套利行為。近年來中國也開始利用監管套利的視角來分析國內金融體系的問題,文獻基本也以商業銀行為研究對象,對其監管套利的動因、風險以及相關法律制度進行探討。金融監管與影子銀行套利的研究文獻大多以規范分析方法進行分析,認為金融監管觸發了影子銀行監管套利:相對傳統商業銀行,影子銀行監管較少甚至存在監管缺失,因而對傳統商業銀行的嚴格監管將進一步促進影子銀行及套利行為的發展。有部分文獻提出在考慮效率情況下,需規范影子銀行監管套利行為以防范金融風險。

結合以上文獻回顧,筆者發現研究影子銀行的方向較多,文獻中也涉及監管方面,而這些以監管套利為視角的文獻基本停留在商業銀行開展監管資本套利方面,還鮮有文獻以監管套利角度詳細研究影子銀行體系,特別是中國影子銀行體系。相對于發達經濟體,中國影子銀行體系發展存在特殊性,其運行并未參與大量資產證券化及證券回購業務,大多數套利業務以信貸業務為主,其監管套利行為不僅僅停留在商業銀行的監管資本套利上,由于中國較為特殊的金融管制政策以及融資體系,監管套利行為并隨著金融監管而不斷演變。進一步地,中國影子銀行的相關研究近年來不斷增多,也有文獻在分析中提到監管套利,但是鮮有相對成體系、成熟的研究。因此,本書將以監管套利視角去研究中國影子銀行監管套利的運行機制,分析其對中國經濟的影響,以及對其未來的走向作出探討。

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