（一）為什么事前應(yīng)對(duì)的關(guān)鍵是“倉位管理”和“均衡配置”

我們?cè)谀K一的基本假定中談到，事前應(yīng)對(duì)就是在買產(chǎn)品之前將各種可能性都考慮進(jìn)去，在任何情況下都做好對(duì)應(yīng)的安排。

其實(shí)在事前我們最擔(dān)心的主要是兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)：一個(gè)是踏空，另一個(gè)是虧損。

“一道閃電”劈下來時(shí)，我沒在場(chǎng)——踏空了，怎么辦？那就在接下來積極參與市場(chǎng)；而如果市場(chǎng)出現(xiàn)了超預(yù)期的下跌，即使積極參與市場(chǎng)了，也將面臨著巨大的浮虧，那么該如何應(yīng)對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)呢？答案是“保持冗余”。而應(yīng)對(duì)這兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的方法就是“積極擁抱，保持冗余”。

擁抱的是什么？無疑是資本市場(chǎng)。當(dāng)前的市場(chǎng)背景是資管新規(guī)打破剛兌、散戶機(jī)構(gòu)化、個(gè)人養(yǎng)老金入市及房住不炒，這就預(yù)示著當(dāng)下及未來會(huì)有數(shù)以百萬億元的資金源源不斷地流向資本市場(chǎng)。所以說，我們現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)權(quán)益投資的大時(shí)代。

2020年年初，中國(guó)人均GDP突破1萬美元。美國(guó)在1979年人均GDP突破1萬美元，日本在1981年人均GDP突破1萬美元，這兩個(gè)國(guó)家的資本市場(chǎng)主流指數(shù)均在此之后的十年里呈現(xiàn)出大幅的上漲。美國(guó)道瓊斯指數(shù)漲了3倍，日經(jīng)225指數(shù)漲了5倍。

歷史不會(huì)簡(jiǎn)單地重復(fù)，但會(huì)押著相同的韻腳前進(jìn)。因?yàn)樵谌司鵊DP突破1萬美元之后，人們的需求和對(duì)應(yīng)的國(guó)家發(fā)展模式都會(huì)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，就像邁克爾·波特在《國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)》中寫的那樣“一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式會(huì)從勞動(dòng)力驅(qū)動(dòng)到投資驅(qū)動(dòng)再到創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，乃至最終到財(cái)富驅(qū)動(dòng)的方式。”現(xiàn)如今，我們國(guó)家已經(jīng)正式進(jìn)入了創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)階段，而創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式的配套措施是很難依靠間接融資來完成的，只能靠風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享的直接融資方式來推動(dòng)。這就是我們要積極擁抱權(quán)益市場(chǎng)的底層邏輯！

接下來我們說一說“積極擁抱，保持冗余”的后半句“保持冗余”，這是被稱為“黑天鵝之父”的塔勒布在其所著的《反脆弱》一書中提到的。如何從不確定性中受益？如何獲得反脆弱的能力？塔勒布給出的建議是：保持冗余。所謂的保持冗余就是凡事都要留有余地、留有空間，以處理各種可能的不確定性。回到資本市場(chǎng)上就是：前途是光明的，但道路是曲折的。所以，任何時(shí)候都不要有賭徒的投資心理。

如此，我們將“積極擁抱”和“保持冗余”結(jié)合在一起，事前應(yīng)對(duì)的第一個(gè)關(guān)鍵詞“倉位管理”也就應(yīng)運(yùn)而生了。

事前只做到倉位管理是不是就能有效應(yīng)對(duì)各種結(jié)果了？其實(shí)并不是。我們經(jīng)常會(huì)聽到一個(gè)詞叫作“滿倉踏空”，還有一句話是“起了個(gè)大早，趕了個(gè)晚集”，意思是說，雖然我們也參與了市場(chǎng)，但是因?yàn)橘I錯(cuò)了方向，所以導(dǎo)致市場(chǎng)漲了我們買的產(chǎn)品卻沒漲，甚至市場(chǎng)沒跌我們買的產(chǎn)品卻跌得很慘。所以，我們要想辦法把這個(gè)問題提前解決掉，那么怎么解決呢？解決這個(gè)問題的答案不是提前預(yù)測(cè)，那么到底是什么呢？

這個(gè)問題的答案就是“均衡配置”，所謂均衡配置就是對(duì)市場(chǎng)的核心資產(chǎn)、主流指數(shù)及不同風(fēng)格的產(chǎn)品都進(jìn)行適度的配置，這樣就算是“東邊日出西邊雨”，我們也不用過分擔(dān)心。

自此，我們事前應(yīng)對(duì)的各種情形都考慮得比較充分了，加在一起就是“倉位管理”和“均衡配置”，接下來我們?cè)僬f一說事后應(yīng)對(duì)的關(guān)鍵。