為什么大多數投資者總出錯

這并不是因為他們信息不足，也不是因為缺乏智慧，即使是非常博學、聰明、密切關注市場的人，也經常會做出錯誤的投資決策！之所以會這樣，通常都是這個簡單的原因導致的：他們在無意中陷入了群體共識。

無論你的研究方法多么謹慎和深入，你的判斷都可能變成群體共識。許多人把投資看作一門科學，這樣會得出一套規則，什么對股票有利、什么對股票不利，以及什么時候應該買賣股票，這聽上去不錯。但這些方法會逐漸變成群體共識，使大眾遵循相同的規則，這在投資中是危險的。

許多醫生、律師和工程師很容易陷入群體共識。不是他們有什么問題，而是他們的職業慣性使他們很容易走上這條道路。這些職業都需要總結規則和方法。比如醫生，他們需要用科學的對照實驗得出證據后，才能確定某種病的治療方案。他們將同樣的方法論應用于投資，企圖尋找已經得到驗證和證明的有效規則。比如大多數律師，他們都是邏輯高手，期望股票市場遵循規則、流程和簡單的邏輯。比如大多數工程師，他們期望股票市場是線性和理性的，就像他們每天創建和處理的系統一樣。這些方法論在他們的職業領域中是有效的，但在股票市場上不起作用。

基于規則的投資者通常使用的是類似的邏輯，自然會得出類似的結論。他們使用相同的規則，基于相同的假設，期待相似的事情發生，這就演變成了一種共識觀點。這些邏輯看起來非常合理，但我們很快就會看到，市場經常違背邏輯。

還有一些人從學術理論和教科書中獲取觀點。理論和教科書本身沒有錯，如果你獨立思考，這些是有用的。但是許多人把理論變成教條，把教科書變成規則書，認為上面說的對股票有利和不利的因素，無論何時何地都一定正確。如果上面說高市盈率和高市凈率是不好的，那么這種股票就是不好的！對于一些基本面投資者來說，教條通常被視為真理。但教條也被廣泛閱讀，使其成為共識！市場很快就會將共識反映在價格里，并采取其他行動。而這種“其他行動”，才是真正的逆向投資者需要弄清楚的。

還有些投資者把老舊的格言、經驗法則當作真理一樣，指導投資決策。從時間角度來看，這種方法似乎不錯，因為它是經過了時間檢驗的智慧。如果它沒有作用，也不會被收錄其中。但是你越是基于格言、諺語和每個人都知道的東西進行決策，你就越不可能獨立思考，也越不可能成為真正的逆向投資者。

這些老舊經驗法則甚至無法通過基本邏輯檢驗（這是逆向投資者最喜歡的工具之一，將在第四章中說明）。市場有一些大眾很熟悉的法則，比如“逢低買入”，這告訴你當股票價格下跌時要以低價搶購！但這也是需要“及時止損”的時候，即當股價下跌時要在徹底跌到零之前拋售它，并轉向投資那些正在上漲的股票。又比如，“讓利潤奔跑”告訴你，當股票價格上漲時就繼續持有，利潤會繼續增長，然而另一句又告訴你“及時止盈”。你該怎么做？兩者聽起來都合乎常理。如果你的股票價格在上漲，你會希望它繼續上漲。但你也知道，它隨時可能下跌，將部分收益落袋為安似乎是明智的選擇。然而，這些法則并沒有告訴你具體應該怎么做。

但并非所有的經驗法則都是關于價格波動的。比如一個古老的策略聲稱，其擁有從公司公告中獲利的秘訣。你可能聽過：“謠言起時買，新聞出時賣?！崩?，謠傳蘋果公司正在研發一款新手機，它可以遠程遙控，打開你的車庫門、喂養孩子，等等，那就趕緊買進股票吧。不要等到真相被驗證時再買入，那時肯定晚了！然后等蘋果公司宣布消息時再賣出，這時跟風的投資者都已經買入了，股票已經到達了最高點。這樣做，就好像這家公司已經沒有任何潛力，也不會再上漲了，之后也永遠做不出更好的新產品了。你怎么知道這一定對呢？

所有這些方法，都是基于對眾所周知的信息的相同解讀。無論是否直觀、合乎邏輯，大多數人都是這么做的。但真正的逆向投資者超越了共識觀點和常規智慧，會主動去探尋真相，這更令人興奮，就像在廣闊的空中自由地飛翔。

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