1.1 中國公司治理分類指數研究的兩個關鍵問題

與已經出版的六類16部指數報告一樣，本報告采取的方法是“指數”形式。在指數研究中，有兩大關鍵問題，分別是指數涉及的指標體系選擇和指標權重設計，這兩個方面構成了指數研究的核心內容。

在指標體系選擇上，考慮到公司治理是一個國際話題，以及全球經濟一體化的發展，本報告各類指數在制定指標體系上，既參照國際先進的公司治理規范，包括國際組織的公司治理準則和市場經濟發達國家的公司治理準則，也借鑒國內外已有的公司治理評價研究結果，同時考慮國內既有的相關法律法規。如此確定的指標體系和評價結果接近國際標準，高于國內既有法律和政策規定，是對各類公司治理水平的真實反映。本報告基本沿用已出版的六類16部公司治理指數報告的評價體系，并根據國際國內公司治理變化趨勢對個別指標做了微調。

在指標權重設計上，目前常見的方法主要有專家打分法、因子分析法、層次分析法等。就技術層面而言，這些方法各有優劣，并沒有一種公認的合理方法。具體而言，專家打分法是一種主觀定權方法，其優勢在于簡單實用，容易構造指標權重，但是其不足在于這種方法主觀性太強，對專家經驗的依賴程度很高；因子分析法是一種客觀定權方法，其優勢在于較為客觀，通過提取主要因子的方法即可完成權重設計，但其劣勢在于隨著時間的推移和數據的變化，各指標權重將會發生變化，這將導致指數結果在年度之間不可比較，從而對跨年度分析帶來困擾，而跨年度比較是本報告系列指數的一個重要內容；層次分析法是一種主觀和客觀相結合的方法，其優勢在于將定性分析和定量分析相結合，用決策者的經驗來判斷和衡量目標能否實現的標準之間的相對重要程度，并給出每個決策方案的標準權重，它不僅適用于存在不確定性和主觀信息的情況，還允許以合乎邏輯的方式運用經驗、洞察力和直覺，由于其具有主觀打分和客觀定權相結合的特點，其劣勢就在于同樣會受到這兩種因素的影響，同時其操作也相對復雜。

從近年來指數研究的情況來看，以算術平均值作為指標權重（即等權重）的處理方法得到了越來越多的青睞。例如，樊綱等在其得到廣泛引用的《中國市場化指數》[1]設計中，就使用算術平均值處理方法來替代以往使用的層次分析法，并且他們的穩健性分析表明，采用算數平均值處理方法得到的結果與其他方法是非常接近的，這說明算術平均值處理方法是可行的，特別是在評價指標較多的情況下，更是如此。其他類似的研究還包括美國傳統基金會（The Heritage Foundation）和加拿大弗雷澤研究所（The Fraser Institute）的“經濟自由度測度”，以及香港中文大學的“亞洲銀行競爭力測度”等項目。

本報告在指標權重設計方法上，對中小投資者權益保護、董事會治理、財務治理、自愿性信息披露四類指數，均采用目前國際通行的等權重方法。但企業家能力則采用了層次分析法（AHP）。這主要是因為企業家能力指數的四個維度具有明顯的重要性區分。具體方法將在以下各節中說明。