第三節 復利的價值

一、實現復利的意義

財富人生充滿了“加減乘除”，穩定的工作是加法，日常的開銷是減法，成功的投資是乘法，而通貨膨脹和失敗的投資都是除法。

我們正在從事的工作是安身立命之本，對于大多數人而言，增加財富的首選項就是去努力提高工資收入這項“加法”。據科學研究發現，人類的大腦在39歲時達到頂峰，在這之后大腦的靈活性、反應能力都會變慢。所以即便你是腦力勞動者，40歲之后的工作狀態也會出現明顯的下滑。努力的工作固然非常重要，但似乎有一塊天花板在始終給你設定上限。因此除了極個別金領之外，絕大多數普通的工薪族都很難依靠工資性收入去致富，最終實現財富自由的關鍵還得看那個投資“乘法”（見表1-2）。

各位讀者不要小看長期年均復利7%和15%的細微差別，20年后兩者相差了4.23倍，30年后更是會拉大到8.7倍。當然實現復利的大前提，是你的投資收益率可以長期跑贏同時期的通貨膨脹水平，持續跑輸通脹的投資并不是在做復利，而是“復虧”，即持續地給財富做“除法”（慢慢變窮）。

或許以上公式還不是那么直觀，再舉一個更切合實際的例子。小王今年25歲，每月工資性收入約1萬元，每年年末還會另有3萬元年終獎金和零星兼職收入，現階段事業發展得比較順利，預計未來收入還能以年均8%的速度遞增。從現在開始，小王每月拿出收入中的30%（首年每月3000元加上年終9000元，之后以此類推）進行長期投資，如果這項投資計劃最終實現了12%的年復合收益率，那么在20年之后，小王這個專項賬戶就可以積累到590.57萬元。而當年均復合收益率提升至15%的話，賬戶終值將會增至802.13萬元！各位讀者切莫認為長期年化回報率為10%～20%很難實現，后續章節會詳細闡述具體的投資策略。

早年的我也曾經不太在意復利的價值，直到某一年的投資收益率實現了還算穩健的15%之后，猛然發現該年度的絕對盈利數居然已經大幅超過早年40%時賺取的利潤，這讓我真正體會到了復利的威力（100單位下的40%，收益遠不如財富雪球滾到500單位后的那個15%）。在復利效應下，正確的投資方式會給投資者超乎尋常的獎勵。正如巴菲特的那句名言：人生就像滾雪球，重要的是發現很濕的雪和很長的坡。而巴菲特90%的財富也是60歲以后獲得的，并非年老時的他要比早年厲害得多，而是財富雪球滾了更長的坡。

有些事是急不來的，人生本應細水長流。假如你的一生中只有一輛車，那么將如何對待它？所有人都只有一個身體和一個大腦，我們一定要好好愛護這部“車”。為何大多數杰出的投資家都健康長壽？因為只有長壽的人，才能將投資的復利效應發揮到極致。大家不妨記住一個數據：只要你的投資能保持14.87%的年均復利，那么每當你的壽命增加5年，你的財富就會相應的再增加一倍，最終個人財富的多寡，將更多地取決于“時間”。

幸福人生的復利不止于投資理財，個人綜合能力的培養和增長、家庭成員間的和睦相處、財富的復利增長這三個方面是相輔相成的。我們可以把這一生的很多行為都理解成不同的“加減乘除”，時刻保持復利的思維去滾雪球，也能夠幫助自己和家人成就更美好的人生。

二、投資一定要趁早

曾經有位58歲的讀者私下咨詢我，他即將在兩年之后步入退休生活，但剛剛開始學習投資，估算了一下手頭的積蓄距離預想的財富目標還有很大的距離，咨詢我應該怎么辦？像類似這種情況我只能表示無能為力，要么降低預期的目標值，要么就得延遲退休幾年了。畢竟距離終點目標的期限實在太短，想通過投資去實現高額收益的概率并不大，同時承受的風險卻不小，并沒有充足的時間給他采用積極的投資策略去錢生錢?？偛荒芄膭钏谂R退休之前去拼運氣豪賭一把吧，這樣的投資“容錯性”太低了。

很多時候，投資和開車還是挺相似的。比如你計劃駕車去參加某場重要的會議，不僅需要最基本的駕駛技能，最好提前給自己預留充足的時間去趕路。但總有人卡著點才出門，靠著一路猛踩油門，甚至還要祈禱車況和路況沒有任何突發狀況才不會遲到，顯然把這趟行程的成敗，完完全全地交給了“運氣”，再高超的車技也可能因為偶發的意外狀況而誤點。其實完全可以通過早一點出發來避免。

長期投資更似一張無法改簽的門票，而這張入場券往往耗費了投資者幾年，甚至幾十年的積蓄，待你經歷了一次徹底的失敗之后，是否還能承受這個投資計劃落空的打擊？若想通過節制的儲蓄和聰明的投資，去擺脫完全依賴工資為生的局面，勸大家還得趁著年輕盡可能早地開始投資之旅。

除此之外，投資并不是與生俱來的能力，剛入市的你不光資金從零起步，包括理財知識、市場經驗乃至挫折經歷等統統幾乎為零。投資新人需要積累的不僅僅是資金，更是投資經驗和閱歷。投資智慧是伴隨著這個投資過程而增長的，做到知行合一也需要長時間的積累。當你投入幾萬元進行投資時，就已經可以通過持有資產的市值漲跌，來提前感受資產市場的周期和波動了，這是個人投資者很好的心理建設過程，也是將來滾大財富雪球之前必須經受住的考驗。

總有些投資者覺得，最好是等到自己積累了足夠本金之后再去好好地做投資，殊不知到時候“市場先生”收的學費也是加倍的，市場中天生的投資高手非常罕見，卻永遠不乏手握重金的投資菜鳥。因此，我們很有必要在資金還有限時，最好是在剛有了工資收入后，就進行必要的投資理財。合理地安排消費、計劃性儲蓄、科學有效的投資、良好的心態都將成為你可以永續的理財能力，這些會隨著年齡的增長越發成熟，盡早領悟投資這門社會科學，找對方向，早點出發，其實誰都能變得富有。

我們回過頭來看三組同齡的上海普通工薪家庭，在1985—2019年期間積累財富的案例（見圖1-2）。

A家庭：省吃儉用的保守投資者，25歲起每月儲蓄全市平均工資的70%（從期初1985年，每人每月82.6元開始），長期把錢存在低息存款或者理財。截至35年后的2019年年末退休，累計總投入151萬元，財富終值為224萬元。

B家庭：45歲起每月儲蓄全市平均工資的60%（從期初2005年，每人每月1341元開始）進行有效的投資，最終實現年化13%的投資回報率，并在57歲時追趕上了A家庭。但畢竟投資計劃做得有些晚，截至15年后的2019年年末退休，累計投入106.6萬元，財富終值為264萬元。

C家庭：與A家庭同時開始存錢，但儲蓄率降為50%，與B家庭同樣實現了年化13%的投資回報率。截至2019年年末退休，總計投入107.9萬元，財富終值為527萬元！即便該組家庭退休后不再追加任何投入，在5年零3個月后也能夠把財富滾到千萬元市值。投資者經歷的時間越久，復利的效應越大。

無論你使用何種投資策略，決定最終結果的只有三個變量，投入的資金（本金）、投資回報率（復利）和長長的坡（時間），缺一不可！這也是構成“成功的投資”的三個關鍵要素。

三、穩健投資的價值和優勢

投資的最終目標，應該就是衣食無憂了。作家可以憑借一部暢銷著作，演藝明星可以憑借一部成功的商業片，運動員可以憑借勇奪一次奧運會冠軍去實現，而我們普通的投資者靠什么呢？或許你也曾經幻想過能夠靠著一筆幸運的投資一夜暴富，可現實非常之殘酷，大牛市中資產翻倍的散戶比比皆是，再過幾年后回看，他們中的很大一部分人最終連本金都沒有保住。

資本市場有很多講不完的故事，有發家致富的，也有家破人亡的。在大家的眼中并沒有所謂的專家，基本就只分為贏家和輸家兩類，幾乎所有人都只記住了那個贏家，最終他被當成股神來簇擁和追捧。這就是為什么一個明擺著互摸口袋的負和游戲，即便99%的參與者都會虧損，但只要唯一勝出的那位賺到了極其豐厚的利潤，在被放大的示范效應下，大多數人還是會趨之若鶩的。殊不知大多數賭局，哪怕你之前成功了99次，第100次做錯還是會滿盤皆輸。

資本市場到底是用于積累財富的投資平臺，還是賭場？這完全取決于投資者自己。而賭場里只有兩種人，一種是現在的窮人，另一種是未來的窮人，只要你不停地去賭，那么最終全身而退的概率幾乎為零?！豆善贝笞魇只貞涗洝返淖髡?，有著華爾街交易之王之稱的杰西·利弗莫爾（Jesse Lauriston Livermore，1877－1940）在叱詫了資本市場多年之后，仍因最后一次投機的失敗而破產自盡。在投資中遭遇巨幅虧損的人，幾乎都犯了同樣一個錯誤：想找到最快的致富方法，把自己交給了運氣。

那么小資金起步的投資者，是否有必要激進投資呢？大家往往會在資金越少的時候，越是追求不切實際的收益率，轉而去選擇鋌而走險的投資方式，期望能夠借此改變命運。而偏偏此時的投資水平又是最弱的，所以屢屢被市場收割，這也注定了絕大部分散戶的財富雪球始終滾不大。其實在資金不多的時候我們同樣要講究投資策略，認真地對待每一分錢，時間自然會回報你。方向上的正確，遠比速度重要！長期實現復利的有效前提，必須是能夠保持相對穩定的收益水平，否則財富的雪球也很難滾得起來?？梢杂览m的投資體系就應該建立在即便沒有牛市，長期也能夠獲利的基礎之上，即參與所謂的“正和游戲”。

正和：比如持有業績持續增長的公司，同時為持有者長期提供股息收入。

零和：固定的資金在同一池子里流轉，比如無人從中抽水的朋友間牌局。

負和：例如有抽水抽傭的賭局、彩票、裸上商品期貨、T+0高頻交易等。

人類在進化之初，生活在一個非贏即輸的世界，一方獲利意味著另一方的損失（零和）。提高生活水平的方法之一，是去降低別人的生活水平：比如購買一個奴隸。交易只能讓其中一方得利時就構成了剝削，無助于提高社會整體的生活水平?，F代社會中，固定的資金在同一池子里流轉，就是一種典型的零和博弈，你贏的錢必然是其他參與者輸掉的。不過大多數經濟和社會活動有所不同，雖然參與者之間也會有利益沖突，甚至有人虧損，但經濟活動更有可能在這個過程中創造價值，并實現雙方得利（正和），就像貿易保護導致了貧困，而自由貿易可以帶來繁榮那樣。

具體到實體經濟，經營者通過股權激勵、授予期權等方式激勵員工的斗志，最終產品創新后企業的效益增加了，公司股東、企業員工、消費者都可以是受益者，所有人都無須在別人損失的情況下才能得益。身為投資者，我們也要盡量參與這類游戲，選擇多渠道，并用合理的價格配置一些有價值的企業或資產，給自己實現長期回報，而不是深陷于非贏即輸、互摸口袋的無序競爭中。顯然市場中大部分投資者，并沒有真正理解到這個全體共同受益的理念。

一個中了500萬元彩票大獎的人，和一個在資本市場中投資了十幾年掙到500萬元的人，是否擁有了同樣的財富？狹隘地理解，兩人的金融資產的確在同一水平線。而實際情況呢？在財富慢慢積累的這個過程，對于后者而言更是獲取了一筆寶貴的財富，他同時擁有了可以讓這筆金錢繼續為自己工作的投資能力。投資很像一個需要閱歷去沉淀的競技項目，這才是我們下半輩子的主戰場。常說太容易來的錢往往守不住，絕大多數一夜暴富者的確并不具備守財的能力。

美國職業橄欖球大聯盟（NFL）退役球星中有78%的人會在兩年內破產，美國職業籃球聯賽（NBA）退役球星中也有60%的人會在5年內破產，他們之中不乏職業生涯時年入超百萬美元的球星，為何在退役后的短短幾年時間就如此窘迫？我國改革開放40多年來催生了一大批富人，其中有相當一部分因為時代賦予了致富機會，未來通過何種穩妥的方式去保護勝利的果實？他們也同樣迫切需要學習相關的理財技能去駕馭這筆財富。進行穩健和均衡的資產配置，既能實現家庭資產的保值增值，同時還可以避免資產遭受過大的回撤，應該成為理性投資者的首選。

投資比的并不是誰更聰明，而是比誰干的傻事更少。

既然我們無法始終保持清醒，那事先構建一個均衡穩健的組合就能夠大幅提高投資體系的容錯率。例如做資產配置時兼顧股票、債券、現金等不同的資產大類，投資股票時兼顧價值和成長風格，投資債券時組合不同風險等級的債券類型，這些都是均衡配置的范疇。自信心爆棚的人也許還是會覺得以上這些足夠均衡的配置方式是在浪費時間，但拉長時間來看，足夠穩健且又有耐心的投資者，已經讓自己立于不敗之地，肯定要比激進冒進的投資者要更容易獲得成功。如何構建均衡的投資組合，本書的第五章會進一步闡述。