不要成為成功的人，要成為有價值的人。

阿爾伯特·愛因斯坦（Albert Einstein）

美國科學家

在我大學畢業后，父親給了我一些寶貴的忠告，指出在創業上必須避開三件令人煩惱的事：員工、租金及存貨。首先，大公司容易出現辦公室政治，所以父親建議我從事人力資源較少的行業。其次，他認為如香港這般的世界級商業城市，因為租金昂貴，所以選擇占地較小的辦公室相對理想。最后，由于處理擁有存貨的業務需要大量人力資源和空間，所以要避免以存貨為主的業務。

我用心聆聽父親的忠告，尋找符合這三項條件的業務，而投資管理正好是最理想的選擇。我的腦袋就是最好的員工，辦公室面積也只須容納數張寫字臺，而存貨就是記錄在經濟賬戶中的投資持倉。

盡管投資管理的工作可以避開上述令人頭痛的問題，但要成為成功的投資經理仍要面對相當大的挑戰：我必須對財經市場有廣泛認識、對市場的變化能做出適當調整、具備審慎的投資策略以持續獲取理想回報，以及具備一套合理而可行的投資哲學以制訂正確的投資模式。

為了發展一套屬于自己的投資哲學，我閱讀了本杰明·格雷厄姆的著作，然后認識到沃倫·巴菲特的非凡投資成就，進而意識到價值投資法實在的道理。正如格雷厄姆所說，價值投資就是“經過詳細分析后的投資行為，既能保障本金，又能產生合理回報”。

另一方面，巴菲特說的話也不容忽視，他說：“假如投資不是為付出的資本尋找相對更大價值的話，那算是投資嗎？有意識地以高于其真正價值的價格購入股票，目的只是希望在短期之內能夠以更高價格沽售，這種行為叫做投機。”

當我成為價值投資者后，便開始探討不同類型的價值投資法，以求擴大業務及投資機會。最初，我以為最完美的評估價格公式是投資制勝之道，但很快便發覺事實并非如此；原來，分辨一般投資者和卓越投資者取決于他們的投資心態，以及是否有正確的投資態度。

這驅使我進一步探索那些杰出價值投資者的心態和生活故事。然而，找到的只是他們的簡歷、投資記錄及對市場的預測。盡管他們的成就被世界公認，大家似乎只關注他們展望市場的觀點及近期的投資表現，至于他們到底是怎樣的人物、來自什么背景，如何達到今天的成就，并沒有太多人在意。

本書的大綱開始逐漸展現了。我想，如果能夠聽聽這些受到世界高度評價的價值投資者的生活故事，探索他們的投資心態，以及透視他們的成長和就業歷程，也許可以了解他們眼中價值的真義？然而，為何不同年齡、不同文化的投資達人卻可以分享相同的投資理念？

我決定寫一本與眾不同的投資書籍，不會集中討論某種投資比率或公式；相反，會著墨于人生際遇和經驗如何直接或間接地影響一個人的投資思維及策略。書中不會介紹各個投資巨人的業績記錄。畢竟，他們都是市場上的資深投資者，不論是他們的性格、工作經驗或長期的投資成績，都已贏得同行尊崇。例如，今年已106歲的歐文·卡恩（Irving Kahn）活躍于投資市場已超過84年；而曾被巴菲特推崇為“格雷厄姆和多德都市的超級投資者”的沃爾特·施洛斯，也深受投資界的認同。

為了展現不同文化及年齡的投資策略，我訪問了五位來自北美洲、四位來自亞洲及三位來自歐洲的價值投資者。其中某位擁有不同文化經驗，例如鄧普頓新興市場集團（Templeton Emerging Markets Group）的馬克·莫比烏斯（Mark Mobius），他在美國紐約出生，但在亞洲生活了超過40年，而法籍投資者吉恩-馬里·艾維拉德（Jean-Marie Eveillard）在接近40歲時移居到美國定居。這些投資巨人受到不同文化及經驗影響，所以他們對價值也有不同的看法。

盡管書中介紹的人物全都擁有杰出的投資業績，但他們卻來自社會不同階層，所以對價值也有不同的詮釋。例如，中國香港惠理基金（Value Partners）的主席兼投資總監謝清海，他在新聞界工作了15年，然后成為證券分析師，再成為一位基金經理；西班牙Bestinver資產管理公司的弗朗西斯科·柏拉瑪（Francisco Paramés）在1993年時，因為一次的偶然機會成為一位基金經理，其投資業績一直跑贏西班牙大市，而他評估價值的能力完全是自學成才的。

總部位于東京的史巴克斯集團（SPARX Group）總裁安倍修平（Shuhei Abe），是一位低位吸納的投資者，所以從未想過要把股票沽空，直至日本“迷失的十年”時代，他意識到日本正經歷經濟蕭條，所以必須制訂一套新的長短倉策略（long-short strategy）投資，以長、短倉持股獲利，才令公司安然度過經濟蕭條。

總的來說，這本書告訴我們，價值投資法并不是古老及老套的投資策略，而是不斷變化及進步的方法。盡管書中所介紹的人物故事各有不同，但他們都具備相同的性格特質，更重要的是，他們擁有相近的性情。正如巴菲特所提出：“即便你的智商指數達到125或以上，與投資成功與否并沒什么關聯。其實只要擁有一般的智力，勝負關鍵取決于投資態度及自我控制能力。

陳惠仁

2021年10月