1993年版再版序言

距離我完成這本小書的主要工作已經過去了3年。正如我在之前版本的序言中所寫，書中所涉及的是我關注了三十多年的問題。我最先研究這些問題，是在《1929年大崩盤》（The Great Crash 1929）這本書中，它于1929年股市大崩盤25周年紀念日不久后出版。自此以后，這本書持續在售。每當這本書快要停印時，新的投機事件或災難就會使它重新回到公眾的視野。在我的一生中，我一直是投機事件的受益者。這些投機事件不僅僅是偶爾的瘋狂。但我堅定的性格使我既沒有利用這些事件來證明自己的先見之明，也沒有從中謀取蠅頭小利。

在本書的第一版序言中，我表達了一個希望，即提醒企業高管、金融界人士以及帶有投機情緒和傾向的民眾，在投機狂熱時刻，不僅是愚蠢的人，還有相當多的其他人，是如何一次次失去他們的錢財。當時我寫到了這一警示的社會和個人價值，如今我不那么確定了。我意識到，反復出現的投機性瘋狂以及與此相關的金融致貧和更大的破壞，是這一系統固有的。也許人們認識到這一點并接受這樣的事實會更好。

在我寫完這本書之后的幾年中，最近一次投機事件——發生在20世紀80年代——中的主要參與者，幾乎都遭遇了他們不可避免的命運，并可悲地導致了更嚴重的經濟后果。那些突然從高處墜落的人的名單很長，我們只需要列舉少數幾個。邁克爾·米爾肯（Michael Milken），他也許是上一輪繁榮中最引人注目的人物，當然也是賺錢最多的，最近卻在最低安全級別的監獄里度日，即便那里不是完全不舒適，也似乎不可能對個人有益。人們猜想他現在已心灰意冷，得過且過。據說唐納德·特朗普（Donald Trump）不會破產，然而，在最近的新聞報道中，他被描述為擁有負資產凈值。毫無疑問，在金融世界里，這些差別非常重要。瑞克曼（Reichman）兄弟與羅伯·甘皮奧（Robert Campeau）是加拿大過度金融化的代表，他們的破產無疑給被他們的亢奮情緒所俘獲的銀行帶來了打擊。也許，他們值得稱謂的地方在于建立了可以長久紀念其冒險的紀念碑。在倫敦，沿著泰晤士河前往倫敦塔的游客，會延長他們的行程來到金絲雀碼頭，看看它的開發項目——也許是近期最令人驚嘆的投機狂熱的例子。

在很大程度上，20世紀80年代的投機狂熱出現在房地產領域，包括由美國納稅人擔保的，通過儲蓄貸款協會1融資的房地產。華爾街的所羅門兄弟（Salomon Brothers）最近估計，目前空置的商業地產被消化平均需要12年時間。但“12年”只是一個平均數。在波士頓，這一時間預計是26年；在紐約，預計是46年；在得克薩斯州的圣安東尼奧（可以說是時間最長的地方），預計是56年。

然而，大量撒錢帶來的影響遠不止存在于房地產領域，情況光用嚴峻來描述已然不夠，而是讓人感到悲哀。當紐約人看到他們偉大的城市象征之一——梅西百貨（R. H. Macy），正努力地求生存，努力地為其出售的商品付賬，并向破產監管人員支付緊迫的費用時，幾乎都潸然淚下。這個大公司陷入困境的原因是毋庸置疑的：在金融掠奪和毀壞的那些年中，為了獲得并維持控制權，它負下了巨額債務。在全國范圍內，其他企業也遭遇了相同的困境，背負著類似的巨額債務。和它們一起受壓迫的還有銀行業，這些銀行支撐地產投機，為并購、敵意收購、杠桿收購和其他金融破壞活動提供信貸。

然而影響還不止這些。雖然每周都有經濟復蘇的預測，但始于1990年夏季的蕭條卻仍然頑固地持續著，這幾乎可以肯定是由投機崩潰所導致、加深和延長的。公眾信心動搖，企業投資被削減，陷入困境的銀行被迫嚴控信貸，工人被解雇，公司高管和官員的職位被裁。（雇主一般不辭退或解雇高薪人員，但為了提高效率，他們只是職位被裁。）

投機崩潰帶來的影響還沒有結束。如果沒有投機過度和崩潰所帶來的較大經濟影響，1992年的政治歷史可能會大大不同。是繁榮和崩潰結束了喬治·布什（George Bush）的政治和總統生涯。如果沒有蕭條，而是有一個運行良好的經濟，甚至是只有一個表現一般的經濟，他也會再次當選。布什和赫伯特·胡佛（Herbert Hoover）一起，成為了本世紀被華爾街所毀的兩位總統。在政治領域，就像在其他領域一樣，人們必須提防自己的朋友。

對于布什來說，并不是所有事情都將是糟糕的。約翰·勞（John Law），18世紀初法國大繁榮時期的權威人物，落入了悲慘流亡的命運。一些政府官員因南海泡沫也遭遇了同樣的命運。相比之下，布什和加州的里根，將過上非常體面的退休生活。大投機繁榮及其崩潰的歷史，只在微小的方面有所改變，很大程度上它們都有著驚人的相似。

1 儲蓄貸款協會是在美國政府支持和監管下專門從事儲蓄業務和住房抵押貸款的非銀行金融機構。