政府向銀行注資

日本產業界在2001年至2003年這三年中顯得無所適從，從特別脆弱的部分開始爆發式地“發病”。這種病態也使日本社會彌漫著對經濟的悲觀情緒。的確，在這一時期，泡沫經濟破滅后形成的“僵尸企業”的長期影響著日本整體經濟發展，日本社會中實存在著許多因背負巨額借款而不能如愿重建的大企業，特別是物流業企業及建筑業企業這些在泡沫經濟時期曾經輝煌的企業。社會上悄悄流傳著“即將倒閉的30家企業名單”。

其中，崇光百貨集團（簡稱“崇光”）在2000年7月依照《公司再生法》申請破產。崇光的往來交易銀行是日本興業銀行，該銀行早已沒有了幫助崇光脫困的力量。崇光破產兩個月后，日本興業銀行加入重組后的瑞穗集團重新運營。2001年9月，大型超市零售集團Mycal也依照《公司再生法》申請破產。這同樣是往來交易銀行第一勸業銀行（后并入瑞穗集團）停止對其貸款后的無奈之舉。Mycal總負債額達到了1.7萬億日元，這是日本第二次世界大戰后排名第四的大型破產案例，同時也是零售物流業界最大規模破產的企業。盡管崇光的負債規模稍小些，但也算得上是大型破產案例了。

這樣的情況發生后，日本各家銀行的不良貸款處理情況立即引起了人們的關注，尤其是對截至2002年商業銀行重組后形成的5個金融集團（瑞穗、東京三菱、三井住友、UFJ、日聯集團）之中規模較小的UFJ和日聯集團更加受到關注。UFJ在經歷了一連串的波折后和東京三菱集團合并經營，而體量較小的日聯集團只能無奈地獨自面對2001年開始的產業彷徨期。

由銀行造成的借貸困難使日本經濟停滯不前，這種論調甚囂塵上。對銀行來說，讓借貸變得困難也實非本意。2001年日本股市開始下跌（日經指數從1月的13 843點跌到9月的9 755點，跌幅達到30%），這給銀行在自有資本率的保持上帶來了不小的惡性影響。為減少風險，遵守國際清算銀行（BIS），銀行的謹慎借貸也是無奈之舉。

股市的下跌使得銀行持有的企業股票價格也在下跌，進一步導致銀行的自有資本減少。前面提到的BIS的制度，對銀行的國際性自有資本率有明確的規定，其計算項目中不僅僅是銀行純粹的自有資本，還包含銀行持有股票的收益。由于日本的大型銀行幾乎都以相互持股的形式持有許多企業的股份，因此股票價格的大幅下跌將導致銀行的自有資本減少，并存在著自有資本率不能滿足BIS制度要求的風險。另外，銀行在處理不良貸款時因抵押擔保的原因會使自有資本更加減少，這也是銀行處理不良貸款行動遲緩的重要原因。

銀行如果一直對不良貸款不做處理、任由其留在賬面，銀行的資產總額（計算自有資本率時的分母）可能會虛高，考慮到新的放貸款存在會成為不良貸款的風險，銀行放貸積極性便會下降。銀行存在著減少貸款規模的動機，造成了企業借貸困難的局面，也造成了整個社會資金流轉不暢的惡性循環。這種不健全的經濟狀況在泡沫經濟破滅后還一直持續著。

很遺憾的是，前面所述的大型超市集團Mycal的破產就發生在日本政府即將下決心對泡沫經濟遺留問題作出處理之時。其實在宣布破產之前，Mycal還在一直發行著國內普通公司債券，因為它的評價等級是有資格發行公司債券的。向Mycal放貸的銀行對它的評價也不算最壞的那一類，給出的抵押利率已經是相當優惠：3%—5%。如此環境下，Mycal卻宣布破產，不禁令人唏噓。這一事件也讓人們看到了銀行在企業評級以及處理貸款企業抵押利率等相關問題時的不嚴謹。誰都覺得這樣的企業不會只有Mycal一家，坊間悄悄流傳著物流及建筑行業中還有好幾家企業即將破產的消息。

Mycal宣布破產后，日本的股市反而開始上漲，這也許是因為人們預計政府將會通過此案徹底處理泡沫經濟遺留問題。

此時人們普遍認為，處理泡沫經濟遺留問題最有效的方式，就是政府以優先股的形式動用公共資金直接向銀行注資，增加銀行的自有資本。1999年3月，日本政府動用了8萬億日元的公共資金，首先向大型銀行注資。但其規模受到了一些非議，人們認為需要更大力度地投入公共資金。這時的日本已由橋本內閣變為了小泉純一郎內閣。

2002年，在一片“銀行國有化一氣呵成”的議論聲中，日本政府終于決定向日聯集團注資2萬億日元，并于2003年5月使之國有化。一個月前，日經指數跌到了7 607點，是近二十年來的最低點。日本政府對日聯集團的注資舉措向資本市場傳遞了積極信號，效果迅速顯現。東京證券交易所的股價以此為契機開始上漲，在2002年末回漲到了10 600點以上，九個月的時間漲幅超過了四成。2003年，日本政府又向地方銀行注入公共資金，并沒有再向大型銀行注資，也許這只是政府一廂情愿，而銀行并不愿意。瑞穗集團自有資本增加了1萬億日元，但使用的并非公共資金。

以政府對金融體系中最薄弱部分（日聯集團及地方銀行）的投資為契機，日本股價開始上漲，經濟好轉。2003年后，日本經濟開始緩慢增長。2003年和2004年，日本的經濟增長率分別是1.5%和2.2%，此后，關于金融體系危機的話題就逐漸消失了。