投資業績向投資能力均值回歸

討論完投資的第一目的，我們來看下一個問題，投資業績（是否賺錢以及賺多少錢）的決定因素是什么？

1671年，約翰·德維特出版了《人壽年金的價值》一書，這可能是金融行業中最早使用均值回歸的文獻。德維特發現，雖然每個人的確切死亡年齡不同，但作為一個整體，在接下來的一段時間內的死亡概率是相同的；任何一個群體在任何一段時間的死亡概率向一個數字均值回歸。據此，他建立了全世界第一份生命表，對死亡率和人口壽命做了分析。

均值回歸不單是社會現象，也是自然現象，更是金融現象。人的身高不會太高，也不會太低，而是向一個數字均值回歸。價格不會永遠上漲，也不會永遠下跌，而是向其內在價值均值回歸。

長期來看，任何一個事物都會回歸到它應該在的位置。以投資為例，長期來看，投資者的投資業績最終會回到他能力應該在的位置，短期上行波動與下行波動并不影響長期的投資收益。如果能力強，即便經歷短期的下行風險，最終也能獲取不錯的投資收益；如果能力很差，即便短期的上行收益非常高，長期來看也只能獲取非常差的投資收益。

業績向投資能力均值回歸，而投資能力由3個因素決定，分別是投資策略、決策執行以及運氣。短期來看，運氣對投資收益的影響較大，但從長期來看，運氣對投資幾乎沒有影響，投資能力的決定因素是投資策略與決策執行。

執行正確的策略，并不意味著沒有挫折，也不意味著成功就在眼前。或許，在某段時間，我們可能會因為運氣不好，短期內遭遇非常大的挫折。以劉備為例，他在46歲時，尋訪到諸葛亮并開始執行“三分天下”的策略。策略雖然正確，但無奈曹操親率大軍南下，對其窮追猛打。劉備不敵，遭遇人生中最大的回撤，折了眾多將士和跟隨的百姓，“僅數十騎逃走”，回撤幅度超過99%。看完短期，再看長期。10年后，劉備大軍奪取成都，“均值回歸”后的蜀漢霸業輪廓初現，“三分天下”有蜀漢。投資也一樣，即便是投資策略正確，也可能在短期遭遇較大的回撤，但長期來看，只要堅持執行正確策略，一定能獲取頗為豐厚的投資收益。

我們會有好運氣，好運氣能帶來高收益；我們也會碰到壞運氣，壞運氣會導致低收益，甚至虧損。但長期來看，業績向投資能力均值回歸，投資業績是由能力決定的。想要獲取較好的投資業績，必須具備較高的投資能力。