2.4.5　票據資產證券化

票據資產證券化是指金融機構以票據資產未來所兌付的現金流為償付支持，通過結構化設計進行信用增級，在此基礎上發行資產支持證券的過程。

根據資產證券化的融資屬性，票據資產證券化可分為資產證券化（ABS）、擔保債務憑證（CDO）、對公信貸資產支持證券（CLO）、債券支持證券（CBO）、按揭貸款資產支持證券（MBS）、商業按揭貸款資產支持證券（RMBS）。

以企業資產證券化為例，其交易流程如圖2-28所示。

圖2-28　企業資產證券化流程

1）融資人將信用貸款、汽車貸款、租賃貸款、抵押貸款等要實施證券化的資產進行剝離、整合，形成資產池。

2）設立特別目的載體（SPV）作為證券的發行機構，其具有破產隔離作用。

3）融資人將要證券化的資產池轉讓給SPV，從中獲得出售收入。

4）對已轉讓給SPV的資產池進行信用增級。

5）對SPV擬發行的資產支持證券進行信用評級。

6）采用公開發售或私募的方式發行證券，從中獲得發行收入。

7）以證券發行收入為基礎，SPV向持有資產支持證券的投資者償還本息。

8）在全部償付之后若還有剩余，SPV會將剩余現金返還給發起人。