第五節(jié)　受托境外理財信托業(yè)務(wù)

一、基本業(yè)務(wù)模式

受托境外理財信托業(yè)務(wù)是指境內(nèi)機(jī)構(gòu)或居民個人將合法所有的資金委托給信托公司設(shè)立信托，信托公司以自己的名義按照信托文件約定的方式在境外進(jìn)行規(guī)定的金融產(chǎn)品投資和資產(chǎn)管理的經(jīng)營活動。銀監(jiān)會負(fù)責(zé)信托公司受托境外理財業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入管理和業(yè)務(wù)管理，國家外匯管理局負(fù)責(zé)信托公司受托境外理財業(yè)務(wù)的外匯管理。基本的交易結(jié)構(gòu)如下圖：

信托公司受托境外理財信托業(yè)務(wù)采取境內(nèi)托管人和境外托管代理人的托管模式：即信托公司委托具有代客境外理財業(yè)務(wù)托管資格的境內(nèi)商業(yè)銀行作為境內(nèi)托管人，托管用于境外投資的全部信托資產(chǎn)；境內(nèi)托管人選擇具有托管資格的境外金融機(jī)構(gòu)作為境內(nèi)托管人的境外托管代理人。筆者認(rèn)為該種托管模式并非雙托管模式，境外托管代理人僅是境內(nèi)托管人的代理人，境外托管代理人的資格條件應(yīng)當(dāng)由境內(nèi)托管人負(fù)責(zé)審核。信托公司為信托財產(chǎn)在境內(nèi)托管人處設(shè)置托管賬戶，境內(nèi)托管人應(yīng)當(dāng)在境外托管代理人處為信托公司受托境外理財信托開設(shè)境外外匯資金運(yùn)用結(jié)算賬戶和證券托管賬戶。

信托公司可以選擇境外投資管理人負(fù)責(zé)將信托財產(chǎn)投資運(yùn)用于境外資本市場。境外投資管理人和境外托管代理人可以是境內(nèi)托管人的關(guān)聯(lián)方，但是信托公司應(yīng)事先向銀監(jiān)會報告，且應(yīng)當(dāng)實(shí)行境內(nèi)托管人和境外托管代理人、境外托管代理人與境外投資管理人職責(zé)分離。

二、相關(guān)參與方資質(zhì)

受托境外理財信托業(yè)務(wù)主要參與方包括：委托人（合格投資者）、受托人（信托公司）、境內(nèi)托管人、境外托管代理人、境外投資管理人。

（一）委托人資質(zhì)

信托公司接受委托人資金的，應(yīng)核實(shí)委托人確實(shí)具備相應(yīng)的投資資格，且其投資活動符合中國及投資所在地國家或地區(qū)的法律規(guī)定；同時委托人應(yīng)符合《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》中關(guān)于合格投資人的規(guī)定。

1.境內(nèi)居民個人投資者

境內(nèi)居民個人以自有外匯資金購買信托公司受托境外理財信托：①不得直接使用外幣現(xiàn)鈔，不得使用個人外匯結(jié)算賬戶內(nèi)資金。只能使用本人外匯儲蓄賬戶和資本項(xiàng)目賬戶內(nèi)資金；②本金和收益匯回后，應(yīng)由境內(nèi)托管賬戶經(jīng)信托專用外匯賬戶劃至受益人外匯儲蓄賬戶，不得直接提取現(xiàn)鈔或結(jié)匯。

2.境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者

境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者投資信托公司受托境外理財信托：①不得以債務(wù)性外匯資金購買信托公司受托境外理財信托。②以自有外匯資金購買的，本金和收益應(yīng)由境內(nèi)托管賬戶經(jīng)信托專用外匯賬戶匯回境內(nèi)機(jī)構(gòu)的原外匯賬戶。

（二）信托公司資質(zhì)

1.受托境外理財業(yè)務(wù)資格

信托公司開展受托境外理財信托業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)向銀監(jiān)會申請開辦受托境外理財業(yè)務(wù)資格。信托公司取得受托境外理財業(yè)務(wù)資格后，開辦受托境外理財業(yè)務(wù)適用報告制，即應(yīng)當(dāng)向中國銀監(jiān)會及屬地監(jiān)管局報告。

信托公司開辦受托境外理財業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)具備的條件包括：

（1）注冊資本金不低于10億元人民幣或者等值可自由兌換貨幣。經(jīng)批準(zhǔn)具備經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)資格，且具有良好開展外匯業(yè)務(wù)經(jīng)歷。連續(xù)2年監(jiān)管評級為良好以上。

（2）最近2年連續(xù)盈利，且提足各項(xiàng)損失準(zhǔn)備金后的年末凈資產(chǎn)不低于其注冊資本；最近兩年沒有受到監(jiān)管部門的行政處罰。

（3）健全的公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)控制度、風(fēng)險管理制度，且執(zhí)行良好。

（4）配備能夠滿足受托境外理財業(yè)務(wù)需要且具有境外投資管理能力和經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人才（2年以上從事外幣有價證券買賣業(yè)務(wù)的專業(yè)管理人員不少于2人）；設(shè)有獨(dú)立開展受托境外理財業(yè)務(wù)的部門，對受托境外理財業(yè)務(wù)集中受理、統(tǒng)一運(yùn)作、分賬管理。

（5）具備滿足受托境外理財業(yè)務(wù)需要的風(fēng)險分析技術(shù)和風(fēng)險控制系統(tǒng)；具有滿足受托境外理財業(yè)務(wù)需要的營業(yè)場所、計算機(jī)系統(tǒng)、安全防范設(shè)施和其他相關(guān)設(shè)施；在信托業(yè)務(wù)與固有業(yè)務(wù)之間建立了有效的隔離機(jī)制。

2.經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)資格

信托公司開展受托境外理財信托業(yè)務(wù)，還應(yīng)當(dāng)向國家外匯管理局申請經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)資格。信托公司申請開辦外匯業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)具備的條件包括：（1）依法合規(guī)經(jīng)營，內(nèi)控制度健全有效，經(jīng)營狀況良好；（2）有健全的外匯業(yè)務(wù)操作規(guī)程和風(fēng)險管理制度；（3）有與開辦外匯業(yè)務(wù)相適應(yīng)的合格的外匯業(yè)務(wù)從業(yè)人員；（4）銀監(jiān)會規(guī)定的其他審慎性條件。

（三）托管人

1.境內(nèi)托管人

受托境外理財信托業(yè)務(wù)的境內(nèi)托管人應(yīng)當(dāng)是中國銀監(jiān)會認(rèn)可獲得代客境外理財業(yè)務(wù)托管資格的境內(nèi)商業(yè)銀行。

2.境外托管代理人的資質(zhì)要求

境外托管代理人由境內(nèi)托管人選擇的境外金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任，并且由境內(nèi)托管人負(fù)責(zé)審核境外托管代理人的資質(zhì)條件。境外托管代理人應(yīng)當(dāng)符合的具體條件包括：

（1）具有所在國家或者地區(qū)監(jiān)管部門認(rèn)定的托管資格，或者與境內(nèi)托管人具有合作關(guān)系，近3年在所在國家或者地區(qū)無重大處罰記錄；

（2）實(shí)收資本不低于25億元美元或者等值的自有兌換貨幣；

（3）國際公認(rèn)評級機(jī)構(gòu)最近3年對其長期信用評級為A級或相當(dāng)于A級以上；

（4）公司治理結(jié)構(gòu)健全、內(nèi)部管理制度和風(fēng)險控制機(jī)制完善；具有安全、高效的清算交割系統(tǒng)及災(zāi)難應(yīng)變機(jī)制；

（5）所在國家或者地區(qū)的金融監(jiān)管制度完善，金融監(jiān)管部門與中國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)已簽訂監(jiān)管合作諒解備忘錄，并保持著有效的監(jiān)管合作關(guān)系；

（6）中國銀監(jiān)會和國家外匯管理局規(guī)定的其他審慎條件。

（四）境外投資管理人

如果信托公司委托境外投資管理人從事受托境外理財業(yè)務(wù)，境外投資管理人應(yīng)當(dāng)為與中國銀監(jiān)會已簽訂代客境外理財業(yè)務(wù)監(jiān)管合作備忘錄的境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)或認(rèn)可的機(jī)構(gòu)。信托公司負(fù)責(zé)對其所選擇的境外投資管理人進(jìn)行盡職調(diào)查，并確保其持續(xù)取得相關(guān)資格，信托公司還應(yīng)當(dāng)在投資管理制度中明確選擇境外投資管理人的原則、基準(zhǔn)和程序。

三、投資范圍和投資比例

（一）投資范圍

1.集合信托投資范圍

信托公司受托境外理財集合信托計劃項(xiàng)下信托資金可以運(yùn)用于如下投資品種或者工具：

（1）國際公認(rèn)評級機(jī)構(gòu)最近3年對其長期信用評級至少為投資級以上的外國銀行存款；

（2）國際公認(rèn)評級機(jī)構(gòu)評級至少為投資級以上的外國政府債券、國際金融組織債券和外國公司債券；

（3）中國政府或者企業(yè)在境外發(fā)行的債券；

（4）國際公認(rèn)評級機(jī)構(gòu)評級至少為投資級以上的銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單、貨幣市場基金等貨幣市場產(chǎn)品；

（5）中國銀監(jiān)會規(guī)定的其他投資品種或者工具[7]。

2.單一信托投資范圍

信托公司受托境外理財單一信托項(xiàng)下信托資金可以運(yùn)用于如下投資品種或者工具：

（1）集合信托計劃可以投資的品種或者工具；

（2）為規(guī)避受托境外理財單一信托產(chǎn)品風(fēng)險，涉及金融衍生產(chǎn)品交易的品種或者工具[8]；

（3）中國銀監(jiān)會規(guī)定的其他投資品種或者工具。

3.中國銀監(jiān)會規(guī)定的其他投資品種或工具

根據(jù)《中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于調(diào)整信托公司受托境外投資范圍的通知》規(guī)定，中國銀監(jiān)會規(guī)定的受托境外理財集合信托計劃或者單一信托其他投資品種或工具包括：

（1）已與中國銀監(jiān)會簽訂代客境外理財業(yè)務(wù)監(jiān)管合作備忘錄的國家或地區(qū)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)所批準(zhǔn)或登記注冊的公募基金；

（2）已與中國銀監(jiān)會簽訂代客境外理財業(yè)務(wù)監(jiān)管合作備忘錄的國家或地區(qū)證券市場掛牌交易的普通股、優(yōu)先股、全球存托憑證和美國存托憑證、房地產(chǎn)信托憑證（股票等投資品種）；

（3）與固定收益、股權(quán)、信用、商品指數(shù)、基金等標(biāo)的物掛鉤的結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品，且該類產(chǎn)品應(yīng)獲得國際公認(rèn)評級機(jī)構(gòu)投資級或以上評級的金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

（二）投資比例限制

信托公司境外受托理財信托產(chǎn)品投資公募基金、股票等投資品種（普通股、優(yōu)先股、全球存托憑證和美國存托憑證）、金融衍生產(chǎn)品或工具的，應(yīng)當(dāng)符合相應(yīng)的投資比例限制。

1.信托公司受托境外理財產(chǎn)品投資對象全部為境外基金的，每只境外基金投資比例不得超過該信托產(chǎn)品所募集資金余額的20％，該類基金投資組合中包含境外傘型基金，該傘型基金應(yīng)當(dāng)視為一只基金。

2.信托公司受托境外理財產(chǎn)品投資對象為股票等投資品種的：①在任何時點(diǎn)上，單個信托產(chǎn)品的股票等投資產(chǎn)品的資金余額不得超過該產(chǎn)品所募集資金余額的50％，投資于單只股票等投資產(chǎn)品的資金余額不得超過該信托產(chǎn)品所募集資金余額的5％。②在任何時點(diǎn)上，投資于任一國家或者地區(qū)市場的股票等投資產(chǎn)品的資金余額不得超過該信托產(chǎn)品所募集資金余額的20％。

3.信托公司受托境外理財集合信托計劃或單一信托關(guān)于金融衍生產(chǎn)品交易或者工具需要符合如下投資比例限制：

（1）單個受托境外理財信托產(chǎn)品中的金融衍生產(chǎn)品全部敞口不得高于信托產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的100％。

（2）單個受托境外理財信托產(chǎn)品中投資期貨支付的初始保證金、投資期權(quán)支付或收取的期權(quán)費(fèi)、投資柜臺交易衍生品支付的初始費(fèi)用的總額不得高于該信托產(chǎn)品資產(chǎn)凈額的10％。

（3）受托境外理財信托產(chǎn)品投資于遠(yuǎn)期合約、互換等柜臺交易金融衍生品的，應(yīng)當(dāng)符合的條件包括：①中資商業(yè)銀行之外的所有參與交易的對手方應(yīng)當(dāng)具有不低于中國銀監(jiān)會認(rèn)可的信用評級機(jī)構(gòu)評級；②交易對手方應(yīng)當(dāng)至少每個工作日對交易進(jìn)行估值，并且境外理財信托產(chǎn)品在任何時候以公允價值終止交易；③任一交易對手方的市值計價敞口不得超過該境外理財信托產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的20％；④境外理財信托產(chǎn)品不得直接投資實(shí)物商品相關(guān)的衍生品。

四、外匯管理與外匯賬戶

（一）投資付匯額度

1.投資付匯額度申請流程

信托公司取得受托境外理財業(yè)務(wù)資格和經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)資格后，可以向中國銀監(jiān)會報告發(fā)起設(shè)立受托境外理財信托產(chǎn)品。信托公司發(fā)起設(shè)立受托境外理財信托產(chǎn)品時，應(yīng)當(dāng)按照我國外匯管理制度的要求，向國家外匯管理局申請投資付匯額度。信托公司必須按照國家外匯管理局批準(zhǔn)的額度進(jìn)行外匯投資支付，并且累計凈匯出額不得超過批準(zhǔn)的投資付匯額度。具體的投資付匯額度申請流程如下圖：

2.投資付匯額度規(guī)模

根據(jù)國家外匯管理局《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）投資額度審批情況表》：截至2015年6月29日，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者投資審批總額度為899.93億美元，其中30家銀行類公司合計獲批額度138.40億美元，48家證券類（證券公司、基金公司）公司合計獲批額度375.50億美元，40家保險類公司合計獲批額度308.53億美元，14家信托公司合計獲批額度77.50億美元。下表是信托公司QDII業(yè)務(wù)投資額度獲批情況表。

截至日期：2015年6月29日單位：億美元

（二）外匯相關(guān)賬戶

1.境內(nèi)外匯托管賬戶

信托公司取得國家外匯管理局關(guān)于投資付匯額批準(zhǔn)文件后，應(yīng)當(dāng)持該批準(zhǔn)文件和境內(nèi)托管人簽訂托管協(xié)議，開立境內(nèi)托管賬戶，并應(yīng)在境內(nèi)托管賬戶開設(shè)之日起5個工作日內(nèi)向國家外匯管理局報送正式托管協(xié)議。信托公司在境內(nèi)托管銀行開立的托管賬戶，可以同時包含人民幣賬戶和外匯賬戶。

（1）境內(nèi)外匯托管賬戶的收入范圍包括：①依據(jù)受托境外理財信托項(xiàng)目從受托境外理財信托專用外匯賬戶劃入的資金；②依據(jù)受托境外理財信托項(xiàng)目從境內(nèi)人民幣托管賬戶購匯劃入的資金；③境外匯回的投資本金及收益，以及國家外匯管理局批準(zhǔn)的其他收入。

（2）境內(nèi)外匯托管賬戶的支出范圍包括：①匯往境外外匯資金運(yùn)用結(jié)算賬戶的資金；②匯回受托境外理財信托專用外匯賬戶的資金；③依據(jù)受托境外理財信托項(xiàng)目結(jié)匯的資金；④貨幣兌換費(fèi)、托管費(fèi)、資產(chǎn)管理費(fèi)等各類手續(xù)費(fèi)，以及外匯管理局批準(zhǔn)的其他支出。

2.信托專用外匯賬戶

委托人既可以人民幣認(rèn)購受托境外理財信托產(chǎn)品，也可以外匯認(rèn)購受托境外理財信托產(chǎn)品。如果委托以外匯認(rèn)購受托境外理財信托產(chǎn)品的，信托公司應(yīng)當(dāng)在資金收付代理銀行開立信托專用外匯賬戶。

（1）信托專用外匯賬戶的收入范圍包括：①委托人劃入的外匯信托資金；②從境內(nèi)托管賬戶劃回的資金；③經(jīng)外匯管理局批準(zhǔn)的其他收入。

（2）信托專用外匯賬戶支出范圍包括：①按照外匯信托產(chǎn)品中的指定用途向境內(nèi)托管賬戶劃出外匯信托資金；②信托產(chǎn)品終止后的外匯信托資金和收益的分配、相關(guān)稅費(fèi)的支出；③外匯管理局批準(zhǔn)的其他支出。

3.外匯資金運(yùn)用結(jié)算賬戶和證券托管賬戶

信托公司在境內(nèi)開展證券市場投資業(yè)務(wù)的，需要開立資金賬戶和證券賬戶。信托公司開展受托境外理財信托業(yè)務(wù)的，也需要開立外匯資金運(yùn)用結(jié)算賬戶與證券托管賬戶，主要用于和境外證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)之間的資金結(jié)算業(yè)務(wù)和證券托管業(yè)務(wù)。與境內(nèi)證券市場投資業(yè)務(wù)不同的是，外匯資金運(yùn)用結(jié)算賬戶和證券托管賬戶不是由信托公司直接開立，而是由境內(nèi)托管人在境外托管代理人處為其所托管的受托境外理財信托產(chǎn)品開設(shè)。