艾德·斯科塔

一旦你做交易，兜兜轉轉之后，你總會讀到杰克·施瓦格的經典之作——《金融怪杰：華爾街的頂級交易員》（Market Wizards）。在這本書中，施瓦格采訪的交易者里，就屬艾德·斯科塔最令人印象深刻了。有人會覺得他說話太過于直截了當，但無論怎么說，大部分人都覺得他的思維方式是獨一無二的。他最著名也最深奧的一句話就是：“在市場中每個人都將如愿以償。”這句話是就交易而言的，但我相信艾德·斯科塔一定會同意，在生活中也是如此。

盡管很多外行沒有聽說過斯科塔的大名，但他絕對是這一代交易者中最杰出的人物之一。我第一次遇見他是在沙灘邊的一個小咖啡館。我應邀而來，和他一起討論互聯網的未來前景。在這次見面中，他問我：你覺得理查德·丹尼斯在找交易員的時候，他想找什么樣的人。我回答說，丹尼斯應該想找不走尋常路的交易者。他立刻又問我，這是你的想法還是別人告訴你的。我還是第一次聽到這樣直來直去的問法。

斯科塔的同事是這樣描述“真實的斯科塔”的：

1995年2月，我在加拿大多倫多，參加一個為期一天的研討會，當時斯科塔是研討會的嘉賓之一。整場下來，聽眾問了他很多尖銳的問題：你喜歡黃金嗎？你認為加元會升值嗎？你是如何知道趨勢到頂的？你如何判斷未來走勢向上的……這些問題他都一一作答：“我喜歡黃金——因為它的光澤、美觀——可以用來做裝飾?！薄拔也恢兰釉獣粫?，也不知道趨勢是到頂了還是繼續向上。”他的回答簡潔有力，直截了當。之后，我從研討會的組織者那里聽說，聽眾對他并不認可（他們都是花了很多錢來聽交易奇才講述秘訣的）；他們都覺得斯科塔的話讓人摸不著頭腦。但問題其實出在提問者問的問題本身。不要問“你如何判斷未來走勢向上？”而是要問“什么跡象會告訴我走勢向上？”不要問“你覺得黃金怎么樣？”而是要問“我的黃金買賣對了嗎？”斯科塔的回答就像提問者的一面鏡子，讓每個人都能看到自己對交易的態度。如果你連應該問什么都不知道，那就更不可能得到答案，這樣倒不如不做交易，去做點你喜歡的事。⁵²

你對他的演講會怎么看呢？

斯科塔的業績表現

從1990年到2000年，斯科塔管理的期貨基金，在扣除管理費后，年均收益率都高達60%。⁵³

但是，他和哈丁、亨利、鄧恩這些人有很大的區別。在他的整個職業生涯中，他都是一個人說了算。他從來不需要花哨的辦公室裝潢，也不需要什么雇員。他從不把自己當成基金經理，對客戶也相當挑剔。他不在意找他的人有沒有錢，是不是想請他做交易。斯科塔總是一個人承擔巨大的風險，當然最后也獲得了巨額的收益。

斯科塔生于1946年。1969年，他在麻省理工學院（MIT）獲得了理學學士學位。1972年，他開始做交易，一直至今——他打理自己的賬戶，同時，為少量客戶做投資。他自學成才，受阿莫斯·賀斯泰德（Amos Hostetter）和理查德·唐奇安的影響頗深。

斯科塔最初是做經紀人。不久，他便構思并開發了第一個商用的期貨交易系統。根據《金融怪杰》這本書的說法，他在12年的時間里，使一位客戶賬戶內的資產從5000美元增長到了1500萬美元。

基本上，斯科塔每天只需要用幾分鐘時間運行他寫好的程序，就可以生成第二天的交易信號。他也在他的網站和交易社區指導其他志同道合的交易者。邁克爾·馬庫斯和大衛·德魯茲（David Druz）都得到過他的指導和教誨。

交易有捷徑嗎

斯科塔喜歡揭穿市場上云里霧里的說辭，讓聽眾關注本質：“成功最大的秘密，就是根本沒有秘密；如果實在要說有，那就是關于‘自我’的秘密。想要尋找交易捷徑的人都走錯了路?！?sup>55

他強調過程重于結果，這是很自謙的說法；但不要就因此覺得他是個脾氣好的人，他絕不能忍受偽善和無知。他在交易中毫無畏懼，絕不能忍受平庸和愚蠢。有一次他提到了第一次做交易的經歷，從中，我感受到了他的激情：“我記得自己做的第一筆交易，那是在奧爾良的波特蘭。那時我大約五歲。我父親給了我一枚金質獎章，是那種促銷的小飾品。我用它和鄰居家的小孩換了五個放大鏡——那時我感覺自己好像入門了。到了13歲的時候，我父親又教我怎么買股票。他告訴我應該在價格向上突破時買入，向下突破時賣出。這就是我交易經歷的開始?！?sup>56

后來斯科塔對交易更有熱情：“我讀到了理查德·唐奇安寫的一封信，里面談到利用純粹的量化交易可以打敗市場。當時，我覺得這太不可思議了。因此我寫了一個程序（那時用的還是打孔卡片），來看看是否如此。令我震驚的是，唐奇安的理論是對的。其實，到現在我都說不清楚自己真的要做什么。但不管怎么說，研究市場、在市場中實踐自己的想法，這和其他事情相比，已經足夠迷人了。于是，我便決定以交易為生了?！?sup>57

好像斯科塔的身體里就流著交易員的血液。23歲時，他便開始為客戶打理賬戶，每個賬戶里的資金有1萬～2.5萬美元。⁵⁸但他發現了比收傭金更好的賺錢方式：他開始提取收益分成。如果他為客戶賺了錢，他才拿分成；沒賺到錢，他便分文不取——而市場上大部分經紀人、指數基金管理者、對沖基金都不是這樣做的。

別只顧著賺錢

斯科塔的第一份交易方面的工作是在一家期貨公司做交易員。這家公司位于新澤西州的普林斯頓，在這里他遇到了他的良師益友：阿莫斯·賀斯泰德。賀斯泰德做了很多賺錢的交易。當市場看起來很有賺頭的時候，賀斯泰德就會投入1/3的倉位。如果這筆交易虧了25%，他就離場。“別只顧著賺錢，”他打趣地說，“這樣就不會掉進市場的陷阱里?！比绻袌龇纤念A判，他就再加1/3的倉位；如果價格繼續向上，漲到他預期漲幅的一半時，那他就再買入最后1/3的倉位。賀斯泰德的策略相當成功，其他交易者競相模仿他的量化操作方法。⁵⁹

30年來，這種逃離市場陷阱的策略影響了許多頂尖的交易者。像保羅·都鐸·瓊斯、布魯斯·科夫納、路易斯·培根、邁克爾·馬庫斯這些頂級趨勢跟蹤者，最初都曾加入過這家期貨公司，學會了這種交易方法。在20世紀90年代中期，很多趨勢跟蹤者都自己開公司了。我湊巧有個機會，就去拜訪了這家期貨交易公司。

在拜訪之中，我遇見了一位面帶倦容的交易者。談了幾分鐘后，我們便開始聊起了他的交易策略，他告訴我，他的策略是以基本面分析為基礎的。在整個談話的過程中，他都在不斷地注視屏幕，生怕錯過了市場消息。當我提到趨勢跟蹤時，他立刻告訴我“這不管用”。我很驚訝，在這家培養了很多天才型的趨勢跟蹤者的公司，也會有人認為趨勢跟蹤根本不可行。我意識到，即使是那些離趨勢跟蹤很近的人，也未必會重視它。

系統動力學

和賀斯泰德一樣，MIT的杰·福里斯特也影響了斯科塔的投資風格：“杰·福里斯特是我的良師益友。他思路清晰，寫的文章脈絡分明。”⁶⁰

福里斯特教過斯科塔系統動力學，這是一種研究關聯系統的方法。有些科學家會把世界細分成很多小塊，但系統動力學家則把世界當作一個整體。系統動力學的核心，就是理解在系統中的對象是如何相互作用的。一個系統可以是一臺蒸汽發動機、一個銀行賬戶或者一支籃球隊。系統中的對象通過“反饋作用”互相影響：一個變量的改變影響另一個變量，而另一個變量的改變又反作用于最開始的變量。就拿銀行賬戶中的資金來說：錢放到銀行里會產生利息，而利息又會使資金規模擴大，如此循環往復。而系統動力學要做的，就是理解系統的基本結構，搞清楚系統中會發生什么行為。許多系統及其涉及的問題，都可以通過電腦來建模。系統動力學采用量化模型，可以處理更高復雜度的問題，也比人腦有更快的運算能力。⁶¹

這種利用計算機來思考的方法，不僅是斯科塔的成功之道，也是所有趨勢跟蹤者的通用法寶。

斯科塔如是說

下面是斯科塔的妙語⁶³：

要想避免兩頭受損，就不要胡亂交易。

經驗：你肯定會有損失的時候。接受這個事實吧。

風險管理的本質就是：風險不應比你所能承擔的損失還大，但也不要太小；足夠大的風險才能讓你的盈利非比尋常。如果沒有承擔風險的能力，就不要入場。

經驗：倉位管理和資金管控是至關重要的。

趨勢跟蹤就是一種觀察和實時回應市場的操作。那些只會預測未來的交易者，從某種程度上講，只是設想了如何在一種并不存在的場景中行動——而他們錯過了此時此刻行動的機會。

經驗：能把握的只有當下。要在當下的市場中行動，而不要空想在未來如何做。

市場在本質上一定處于波動之中，這一點毋庸置疑。根本的問題并不在于用何種方法避免波動，而在于無論你用何種方法都無法避免不確定性。

經驗：你可以解讀任何數據，但最終仍要面對市場的漲跌。你和不確定性同在，你要感受它。

我想到很久以前就有人總說市場和以前不同了，說趨勢跟蹤的方法也不再有效了。

經驗：無論過去還是現在，總有質疑趨勢跟蹤的聲音。他們就像老式復讀機一樣不斷重復，總想看見趨勢跟蹤失敗。

如果試圖證明你對市場的判斷是正確的，你就要付出高昂的代價。

經驗：順勢而為。不要有主觀成見，不要做基本面分析。你要想清楚：你是想判斷正確還是想賺錢？只有失敗者才想向別人證明他們的判斷是正確的。

當財經雜志的封面都變得十分情緒化的時候，記得清倉。這些雜志的內容乏善可陳，但封面還值得一看。這并不是說財經作家們都不行，而是說在大趨勢的末期，從雜志封面就能看出人們普遍的心理反應。⁶⁵

經驗：群體心理是真實存在的——這從價格上就可以看到。

斯科塔的學生

斯科塔的業績記錄可以說是好得不得了，他的一位學生Easan Katir還提醒我們注意一些更令人震撼的事實：

新聞記者和采訪者在贊美斯科塔時，都喜歡冠以“最優秀的交易者之一”這類的稱呼。但如果你看一下艾德·斯科塔的業績記錄，拿它和其他人的比較一下，你就會發現他就是迄今為止最優秀的交易者，沒有之一。難道不是嗎？除了他，誰還能做到這樣？利弗莫爾也賺了很多錢，但是最后破產了。我知道許多基金經理，他們曾有過短暫輝煌，但最后都湮沒無聞了。像巴菲特和索羅斯這樣的金融大鱷，他們每年的投資收益還不及斯科塔的一半。有的人可能會拿夏普比率或者資產管理總量這樣的指標來比較，好顯得業績還不錯。但就收益率這個最關鍵的指標來看，根據我在資產管理行業20多年的經驗來看，無人能望其項背。

杰森·羅素讓我們能夠有機會一睹斯科塔是如何思考的：

在和斯科塔共事期間，我學到了很多，其中最重要的一點是：把趨勢跟蹤的方法應用到生活中。在處理家庭、朋友甚至敵人的關系時，讓自己像做交易時一樣，不再去糾結“為什么”。這樣面對生活，也會讓你在交易方面更上一層樓。

羅素還談到了“大道至簡”：

至簡勝于至繁。斯科塔花了很多時間讓自己的思維簡化。他傾聽、感受，然后清晰表達。他在這方面是真正的專家。在我和斯科塔共事之前，我用了很多年的時間來學習、閱讀，獲得了各式各樣的證書。這也有些用處，至少讓我在技術方面更加嫻熟；但當我和他一起工作之后，我對“化繁為簡”有了強烈的認同。邁爾斯·戴維斯曾被問及當他聽自己寫的歌時，他在想什么。他的回答是：“我在想還有沒有可以刪減的部分?！边@和斯科塔不謀而合。

大衛·德魯茲在我寫的《簡明交易手冊》（The Little Book of Trading，2011）一書中，談到了他和斯科塔共事的經歷：

這是我人生中一段難忘的經歷。他是我見過的最聰明的交易者，無人能及。他對市場如何運行、人們如何行為有著極深的洞見。但和他一起也是很“嚇人”的事。和他一起工作十分費力，因為只有殫精竭慮，你才能跟上他。如果你性格上有弱點，他很快就能發現。但這對于我來很受用，因為好的交易者必須了解自己，知道自己的心理弱點。我和斯科塔在一起的時光是我一生中最美好的時光，他給了我無盡的信心——盡管在我交易上的長進并不多。艾德·斯科塔是有魔力的人。⁶⁶

對此，斯科塔一定會說“我沒有魔力，也不是魔術師。”將交易上的成功看作是某種魔力的結果，這是自然而然的事，但實際上趨勢跟蹤就是不斷試錯的過程。錯誤會帶來小的虧損，但最終你能釣到大魚。

吉姆·哈默也和我們講了斯科塔的生活方面的事：

1997年初，我和斯科塔以及他的家人一起生活了兩個多月。我很驚訝地發現，斯科塔在許多領域都有天賦，交易只是其中之一而已。他那時給我看了他很多年前錄制的MV，制作得很好。他還給我聽了他更早之前錄的唱片。他在音樂方面也相當有天賦。我最喜歡的歌是“牛市”，那是他用吉他伴奏的。我和他在一起的時候，他會做實驗，比如尋找氣體流動和伯努利定律之間的關系。他花了很多時間做學術研究，把他的論文發給各個領域的專家評議。在這方面，他堪稱一位經驗豐富的科學家。有一天，我們還去了州立法委員會進行“實地考察”，討論關于特許學校的法律法規，及其對內華達州學生的影響。沒過多久，斯科塔就去競選了當地學校的董事。他在教育方面有著豐富的知識和由衷的熱愛。他絕不能僅僅被描述成一位“交易者”。他熱愛知識，就像一位現代的文藝復興大師。

總結

?“無論是輸還是贏，在市場中每個人都將如愿以償。有些人其實是想要輸的，因此最后也就得到了輸的結果。”（斯科塔）

?“要想避免兩頭受損，就不要胡亂交易?！保ㄋ箍扑?/p>

?“你需要掌握基本方法，花時間向成功的交易者學習。在這之前，你應該只在超市里面做生意?！保ㄋ箍扑?/p>

?“我從來不預測一個不存在的未來?！保ㄋ箍扑?/p>