復習思考題

1.案例分析題

（1）大場水處理廠項目融資。

在大場水處理廠項目融資案例中，英國的Bovis Thames水處理公司將在中國成立一個特許公司，發展大場水處理廠并對其提供融資服務。Bovis Thames（上海）公司獲得了有20年經營期的特許權。

1995年11月，為該項目提供融資的銀團開始籌集5400萬美元銀團貸款，這是中國第一筆以有限追索權融資為基礎的貸款，即銀行向特殊目的公司（項目公司）提供一筆沒有母公司擔保的貸款。這項融資包含了兩筆貸款。貸款A為本金5110萬美元，10年分期償還；貸款B是250萬美元左右的備用貸款。貸款A運用了利率調期，使特許公司固定利率。這項融資占該項目資金需求的70%。貸款B將被用于彌補貸款A的不足，為由于第一階段建設嚴重拖期而產生的資金成本提供融資。貸款A將在金融市場上被以銀團的方式提供，貸款B是由安排行提供的、以倫敦同業拆借利率為基礎的浮動利率貸款。

這筆交易由亞洲巴克利銀行投資公司（BZW Asia），里昂信貸銀行（Credit Lyonnais），渣打銀行投資公司（Standard Chartered Capital Markets）和住友銀行（The Sunitome）按同樣份額承購。貸款利率將為LIBOR加190BP，貸款銀行按10年直線基礎計算的收益預計為200BP，如按7年平均壽命期則略高于200BP。

在一項與中國人民銀行達成的最大限度合作協議（Best-endeavors Cooper-ative Agreement）下，特許公司可進入上海外匯調配中心以及相當于銀行間外匯市場的中國外匯買賣系統。特許公司從中國人民建設銀行獲得不超過等值300萬美元的人民幣運營資金。在項目產品購買方，即上海城市水工程公司（the Shanghai Municipal Waterwork Company，SMWC）開始支付使用費前，該資金將用于支付工廠每月運營費用和其他成本。

工程的全部成本是7300萬美元，其中30%為股本，其余為負債。部分股本將以設備的形式投入。上海城市水工程公司將向特許公司支付使用費，用于支付A項融資成本和運營費用，并使發起人獲得一個固定的回報。

上海城市水工程公司將承擔外匯貶值的風險。上海城市水工程公司的責任由上海市政府獨資擁有的上海城建投資發展總公司（Shanghai Urban Construction Investment and Development General Corportaion）提供擔保。更重要的是市政府已經以“大場管理方法”的方式對項目提供了支持，這項規則確定了項目接收者和擔保人的職責。此外，上海市政府還出具了支持信（Letter of Supporting）。特許合同允許在發生爭議的情況下，在瑞典斯德哥爾摩進行仲裁。該合同規定了由于中國法律變化可能帶來的經濟調整和使合同終止的突發事件的處理。在所述突發事件發生時，上海城市水工程公司必須支付終止費，該終止費數額需足以支付根據合同條款應支付給貸款人的到期應還款項。由Bovis Asia-Pacific公司作為這一固定價格、固定日期、金額巨大的交鑰匙合同的承包商，該項目的竣工風險將有所減輕。根據另一項管理協議，泰晤士國際水服務公司（Thames Water International Services）將承擔向特許公司提供一定的資金、技術和運營支持的責任。

（2）擬討論的問題：

1）請說明本案例中項目融資的主要參與者。

2）分析本案例中項目融資的整體結構。

2.思考題

（1）項目融資的主要參與者有哪些？這些主要參與者各自的權責是什么？試舉例說明。

（2）項目的三種主要投資結構的優缺點是什么？

（3）什么是項目融資的整體結構，各個結構之間的關系是什么？

（4）對于某一行業的項目融資而言，是否存在一個最優的資金結構比例？