巴菲特論風險

憶及前面有關現代投資的理論，風險被界定為股價的波動性，但在巴菲特的投資生涯中，股價下跌一直被視為多賺錢的機遇。股價下挫實際上降低了巴菲特投資的風險，而不是增加了風險。他指出：“作為企業所有者，我們認為作為股票持有者也是這樣，學術界對風險的定義實在有失水準，以至于近乎無稽之談。”

巴菲特對風險另有定義：風險是受到損害或傷害的可能性，它是企業“內在價值風險”的一項要素，而不是股票的價格行為。巴菲特說，真正的風險是投資的稅后收益是否“將給他（投資者）帶來至少與他開始投資時一樣的購買力，還要加上原始投資股本所能帶來的利息收益。”按照巴菲特的觀點，損害或傷害來源于對四項主要要素的錯誤判斷，而這四項要素（見下面專欄）將決定你投資的未來利潤，外加不可控制、不可預測的稅收及通脹的影響。

它是一項好的投資嗎？

為確保你原始投資股本產生高回報的可能性，巴菲特希望你能將下面四項因素牢記在心：

1.企業長期經濟特征是否可以肯定地被給予評估。

2.管理層是否可以肯定地被評估。不僅企業實現其全部潛能的能力可以被評估，而且企業英明地使用其現金流量的能力也可被評估。

3.管理層是否可以被充分信賴，保持渠道暢通，使收益得以從企業轉入到股民手中而不是被據為己有。

4.企業的購入價。

對巴菲特來說，風險與投資者的投資時間階段密切相關。他解釋說，如果你今天買了一種股票并打算明天賣掉它，那么你就進入了一樁風險買賣。預測股票短期內漲落的成功機會不會比擲硬幣預測的結果好到哪兒去，你會有一半時間輸掉。然而，如果你延伸你的時間段至幾年，并假設你剛開始的購買就是明智的，你卷入危險交易的可能性就大大減小了，這是意味深長的一件事。巴菲特說：“如果你讓我分析今晨買入可口可樂股票明晨將其賣出的風險，我會說這是一樁非常有風險的交易。”然而，按巴菲特的思維邏輯，如果今晨購買可口可樂股并且持股10年，這就是一樁零風險的生意。