——18歲以后開始關(guān)注經(jīng)濟熱點

人民幣升值：到底是好事還是壞事

人民幣從2007年開始一直不斷升值，2008年更是突破了對美元1∶7的關(guān)口。從1994年人民幣改革以來，這是人民幣迫于國內(nèi)外壓力第一次大規(guī)模升值，對于人民幣的升值，有的人認(rèn)為是好事情，而有的人認(rèn)為是壞事情，不同的人有不同的看法。那么，到底人民幣升值是好是壞呢？對于普通百姓來說有多大影響？該如何對待人民幣升值？

有的人認(rèn)為人民幣升值了，錢值錢了，老百姓出國旅游、買原裝進口汽車、瑞士表更便宜了，大企業(yè)到國外吞并企業(yè)成本降低了……美國為什么下大力氣逼迫人民幣升值？難道美國人傻嗎，讓自己國家的錢不值錢？其實我們從日元相對美元的升值就能看出其中的道理。1985年美、英、法、聯(lián)邦德國在紐約廣場飯店舉行會議，迫使日本簽下了著名的《廣場協(xié)議》。簽字之前美元兌日元在1美元兌250日元上下波動，協(xié)議簽訂后，在不到3個月的時間里，快速下跌到200日元附近，跌幅20％。到1987年最低到達1美元兌120日元，在不到3年的時間里，美元兌日元貶值達50％，也就是說，日元兌美元升值一倍。日本人當(dāng)時也以為自己一夜之間成為了富翁，但事實卻是日本的經(jīng)濟所遭受的打擊用了20年也沒有緩過勁來！

人民幣的升值對富人的好處確實是顯而易見，如人民幣對美元升值，以前8.5元人民幣換一美元，現(xiàn)在不到7元就可換到，到國外去玩、去購置產(chǎn)業(yè)就更廉價了，顯而易見富人手里的錢更值錢了。張老板就是對人民幣升值津津樂道的人，因為這次他去美國旅游，花了更少的錢卻享受了同樣的服務(wù)，以前他住旅館的費用是一萬，現(xiàn)在８千就下來了。而且他還購買了大量的商品帶回國內(nèi)，張老板感慨美元貶值，人民幣升值對他這樣的人就是帶來了諸多好處。

人民幣升值就是意味著人們手里的錢更值錢了。以前８元人民幣才能兌換一美元，現(xiàn)在７元就可以兌換一美元，根據(jù)購買力平價理論，每一單位貨幣在不同的國家應(yīng)該買到同樣數(shù)量的商品。一元人民幣在中國可以買一個蘋果，在美國也照樣可以買一個蘋果。一美元在美國可以買８個蘋果，在中國也照樣可以買８個蘋果。但現(xiàn)在人民幣升值了，一美元只能兌換７元人民幣，在中國可以買７個蘋果，那么由于７元人民幣就可以換１美元，在美國卻可以買８個蘋果。對于有錢的人可以去國外旅游的人而言，人民幣升值的確好處很多，他們可以用同樣的人民幣換取更多的美元。可以在國際上買更多的商品。

與張老板不同的是，劉老板的日子卻因為人民幣升值而變得日益艱難。劉老板是做出口業(yè)務(wù)的，有一個出口公司，每年采購商品向國外發(fā)貨。由于人民幣升值的影響，劉老板的定單不但減少了很多，而且美國客戶多以美元結(jié)算，結(jié)算后換得的人民幣就更加少了，然后用換取的人民幣去采購貨物，發(fā)覺物價還上漲了，而美國客戶的價格沒變，再換回人民幣后發(fā)覺利潤越來越微薄。

人民幣升值對出口企業(yè)是最不利的，因為同樣的商品要換取美元，再兌換回人民幣，而美元卻是相對貶值的，比如之前１0萬美元可以換取８0萬人民幣，但現(xiàn)在１0萬美元只能換取７0萬人民幣。同樣的價格，由于人民幣的升值，收入?yún)s憑空減少了１0萬人民幣。與此同時，人民幣的升值反而影響到國內(nèi)商品的價格，劉老板也不明白，不但自己換回的錢少了，而且貨物的采購成本也提高了，這是怎么回事？

一般老百姓只在新聞上聽到人民幣升值了，覺得錢應(yīng)該更加值錢了呀，但自己在買商品的時候，發(fā)覺錢不但沒有值錢，反而不如以前了。原來可以一元錢買一斤白菜，而現(xiàn)在卻１元５角買一斤白菜，這樣來看自己的錢反而更不值錢了。

這是因為人民幣升值，會導(dǎo)致更多的人愿意持有人民幣，一般老百姓感覺不到，似乎升那么一點值對自己沒什么影響，但是持有大量資金的個人或金融機構(gòu)對此卻是十分敏感，哪怕只是升值那么一小點，他們的財富便可以因此增加或減少很多。比如一個人擁有８０億人民幣，他原來可以兌換成１０億美元。但現(xiàn)在人民幣升值后，他只用７０億就可以兌換１０億美元，白賺了１０億人民幣。由于人民幣升值的趨勢一直高漲，所以未來對人民幣的預(yù)期更加樂觀，認(rèn)為還會繼續(xù)升值下去，于是大量的外幣機構(gòu)開始儲備人民幣。人民幣需求越大，人民幣的價值就會越來越提高。而大量的人民幣必然會涌進中國市場，因為只有中國消費人民幣。這樣便會在中國造成通貨膨脹，使物價上漲，所以人民幣升值后對普通老百姓而言，并沒得到太多好處，尤其對出口商打擊很大，但像富裕的張老板那樣喜歡去國外旅游購物的人卻比較歡迎人民幣升值。總而言之，人民幣升值有利也有弊，是一把雙刃劍，我們要謹(jǐn)慎而理性地去看待。

通貨膨脹：錢不值錢的背后

經(jīng)常聽到別人抱怨掙的錢越來越不夠花，房子開始漲價，豬肉開始漲價，雞蛋也開始漲價，吃菜吃不起，住房住不起，于是人們慨嘆：錢越來越不值錢了。這就是經(jīng)濟學(xué)上的通貨膨脹現(xiàn)象。

從2007年下半年開始，通貨膨脹成了人們最熱門的話題之一。“糧價漲了，油價漲了，豬肉價漲了，房價更是在漲……”可以說是漲聲一片。這讓敏感的老百姓漸漸緊張起來，辦公室、菜市場、洗手間、公交車、網(wǎng)絡(luò)論壇……關(guān)于漲價的討論隨處可聞。那么，作為普通老百姓，我們該怎樣認(rèn)識通貨膨脹呢？

通貨膨脹，就是貨幣相對貶值的意思。說得通俗一點，就是指在短期內(nèi)錢不值錢了，一定數(shù)額的錢不能再買那么多東西了。假如以前，8元錢能買到1斤豬肉，可是現(xiàn)在卻需要15元才能買到1斤豬肉。而且這種物價上漲，貨幣貶值的現(xiàn)象還比較普遍，也就是說，不光是豬肉漲價了，當(dāng)你環(huán)顧四周，看到絕大部分商品的價格都上漲了，這就可以斷定通貨膨脹確實發(fā)生了。

通貨膨脹，是由于流動性過剩造成的，一般在經(jīng)濟繁榮時期，大量的錢在市場上流動，不管是數(shù)量還是流通速度都比平時要快，貨幣的流動性大大加快。按照通行的經(jīng)濟學(xué)規(guī)則市場上所需要的貨幣總額等于市場上所有物品的價格總和除以貨幣流動速度，當(dāng)貨幣總額增多的時候，貨幣流通速度加快，那么商品的價格就會高漲。這是因為繁榮的經(jīng)濟刺激了居民信心，吸引了資本的介入，使貨幣增加。通貨膨脹一般分為幾種類型：

1.需求拉動型通貨膨脹，這是最普遍的一種類型，也是最常見的。大多數(shù)通貨膨脹是由需求拉動造成的，由于需求過度擴張，導(dǎo)致產(chǎn)品供不應(yīng)求，物價上漲，貨幣貶值。比如房地產(chǎn)行業(yè)，在經(jīng)濟上升時期，由于自住房和投機房需求加大從而導(dǎo)致房價上漲，房產(chǎn)業(yè)需要的資金比較大。屬于經(jīng)濟里的龍頭產(chǎn)業(yè)，房產(chǎn)業(yè)的價格上漲往往拉動其他產(chǎn)業(yè)，從而導(dǎo)致GDP出現(xiàn)過度需求的局面，關(guān)于這個類型的通貨膨脹，經(jīng)濟學(xué)里有一個經(jīng)典的故事：

一個人買糧食的時候認(rèn)為糧食貴了，賣糧食的說，是因為面粉貴了。賣面粉的說，是因為油條和面包貴了。賣油條和面包的說，因為他們要吃豬肉，而豬肉太貴了，他們必須提高價格來增加收入。賣豬肉的說，因為生豬太貴了，所以肉貴。養(yǎng)豬的老大娘說，因為糧食貴了，所以生豬貴了。

這一個過程是循環(huán)的，找不到哪個環(huán)節(jié)是最初的根源，但是肯定是由于需求的過度擴張造成的，一個環(huán)節(jié)的過度會導(dǎo)致其他環(huán)節(jié)都提高價格，從而導(dǎo)致整個社會的價格上漲，也許是由于糧食稀缺造成的，也許是由于養(yǎng)豬的少了，但不管怎樣，由于需求擴張而產(chǎn)生的物價上升直接帶動了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的提價。

2.成本推動型通貨膨脹，這主要是由工資上漲引起的，工資本身具有剛性原則，只上漲不可跌，通常認(rèn)為工資的降低會挫傷員工的積極性。由于工會力量的強大，工資和福利經(jīng)常出現(xiàn)被人為拉動到超出社會承擔(dān)能力的程度，由于發(fā)放工資過多導(dǎo)致貨幣發(fā)放超出實際需要，從而造成通貨膨脹，這種通貨膨脹一般在西方容易出現(xiàn)，因為西方國家的工會屬于比較獨立的機構(gòu)，他們只從工人的角度去考慮，不顧提高工資的社會成本，這樣容易造成通貨膨脹。還有采購成本突然提高，而造成通貨膨脹也屬于成本推動型，比如1973年由于石油輸出國聯(lián)合壟斷價格，導(dǎo)致石油價格猛漲，形成了世界性的通貨膨脹。

3.利潤拉動型通貨膨脹，這主要是由于企業(yè)壟斷或者是聯(lián)合定價而導(dǎo)致企業(yè)利潤增加，貨幣需求擴大，從而產(chǎn)生通貨膨脹。這種通貨膨脹是比較少見的，而且也不重要。

三種通貨膨脹類型雖然不一樣，但是一旦通貨膨脹發(fā)生時，往往是三種因素共同起作用造成的。原來一個產(chǎn)品只需要一元錢，現(xiàn)在產(chǎn)品沒有變，而貨幣卻增加了，一個產(chǎn)品需要二元錢了。所以原來的錢就不值錢了，無形之中，你手頭的財富縮水了。市場上的錢太多了，這可能是需求增加后，投資增加造成的貨幣富裕；也可能是利潤增長得太快，馬上把利潤轉(zhuǎn)化成投資投放到市場上；也可能是銀行又多放貸了貨幣。當(dāng)通貨膨脹發(fā)生的時候，你掙的工資就得用它的購買力來核算工資的價值。

通貨膨脹發(fā)生的時候，都是不知不覺的，你明顯感覺到物價上升了，這就是通貨膨脹了。通貨膨脹是有周期性的，一般在經(jīng)濟繁榮的時候出現(xiàn)，然后伴隨經(jīng)濟的衰退，出現(xiàn)通貨緊縮現(xiàn)象，當(dāng)需求擴張的時候，供不應(yīng)求、價格上漲，價格上漲之后就又會供應(yīng)過度、價格降低、需求下降，貨幣需求也隨之減少，物價低迷、通貨緊縮到來。與通貨膨脹相反，原來一個產(chǎn)品需要一元錢，現(xiàn)在貨幣量減少了，也可能是貨幣流通速度變慢了，因為商品價格總額等于貨幣量乘以貨幣流通速度。這時候可能一個產(chǎn)品只需要8角了，物價低迷。

次貸危機：金融世界的“大地震”

對于任何一個關(guān)心經(jīng)濟領(lǐng)域的人來說，次貸危機這個名詞是再熟悉不過了。因為從2007年開始，這個名詞就頻繁地出現(xiàn)在各種媒體上。次貸危機讓強大的美國經(jīng)濟陷入了增速減緩的困境，甚至面臨經(jīng)濟危機。在經(jīng)濟全球化的今天，美國經(jīng)濟的變臉牽一發(fā)而動全身，讓全球眾多國家的經(jīng)濟也陷入了危機。在中國，次貸危機也產(chǎn)生了很大的影響，如經(jīng)濟的下滑、通貨膨脹、股市的暴跌等，都和次貸危機有關(guān)系。那么，什么是次貸危機呢？

次貸危機全稱次級房貸危機（subprime lending crisis），是指發(fā)生在美國，因為次級抵押貸款機構(gòu)破產(chǎn)而導(dǎo)致的投資基金被迫關(guān)閉，股市震蕩反常劇烈的危機。次貸危機造成了全球金融市場流動性不足，包括美國、歐盟、日本等主要金融市場都受其影響。

在美國，按揭貸款有三個層次。第一個層次是優(yōu)質(zhì)貸款市場，這個市場面對信用分?jǐn)?shù)在660分以上的優(yōu)質(zhì)客戶，主要提供傳統(tǒng)的15到30年固定利率按揭貸款。第三個層次就是次級貸款市場，針對的是信用分?jǐn)?shù)低于620分，沒有收入證明與負(fù)債較重的人，主要是提供3到7年的短期貸款。至于第二層次就是“另類A級”抵押貸款市場，主要是提供介乎前兩者之間的貸款。

次貸危機的產(chǎn)生，就是由于第三個層次的次級貸款市場出現(xiàn)問題。次級貸款市場面向收入證明缺失、負(fù)債較重的人，貸款人可以在沒有資金的情況下購房，無需提供資金證明。這表面上來看，貸款銀行似乎在做著善事，讓那些低收入家庭能夠有房可住。事實上，我們不能忘記任何公司都是逐利的，銀行也不例外。這些銀行推出的都是無本金貸款，3年、5年、7年可調(diào)整利率貸款，選擇性可調(diào)整利率貸款等多種貸款方式。而這些貸款都有一個共同特點，那就是在還款的開頭幾年，每月的按揭支付很低而且固定，但是等到一定時間之后，還款壓力就突然增加。這樣做的危險性是顯而易見的。但因為銀行對資產(chǎn)價格有著極其強烈的上漲預(yù)期，而且這樣做的利潤空間很大，所以，就冒著極大的風(fēng)險為低收入者提供貸款了。

銀行將貸款貸給低收入家庭之后，它本身為了轉(zhuǎn)移風(fēng)險以及盡快回籠資金，以住房抵押為基礎(chǔ)，對次級貸款進行了證券化，將這些貸款發(fā)行成債券，即次級債（MBS）。相應(yīng)的，此類次貸債券的利率也高于普通的債券。因為利率高，于是很多國際投資機構(gòu)，包括投資銀行、對沖基金等都紛紛買入了次級貸款債券。

而投資銀行更加富有創(chuàng)新意識，將次級債再次證券化，設(shè)計出次級抵押證券（CDO），賣給全球的保險公司和對沖基金。保險公司和對沖基金再次轉(zhuǎn)賣這些次級抵押證券，到了最后，風(fēng)險已經(jīng)蔓延到了全球的金融機構(gòu)。

如果房價能夠持續(xù)上漲，這樣的利益鏈條是能夠保持正常的。但是，從來就沒有只升不降的資產(chǎn)價格，當(dāng)經(jīng)濟進入滯脹，通脹泛濫，資產(chǎn)價格的下跌就無法避免了。從2006年開始，美國樓市開始出現(xiàn)下滑，房價開始下跌，次級貸這個多米諾骨牌隨之倒塌，無數(shù)家庭無法償還貸款，大量的違約房產(chǎn)被銀行收回拍賣，導(dǎo)致了貸款銀行的巨額虧損，投資銀行也無法幸免，花旗、美林、瑞銀、摩根士丹利等著名投資銀行也爆出巨虧。這就是席卷全球的次貸危機了。

隨著中國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟的聯(lián)系越來越緊密，次貸危機對中國經(jīng)濟的影響也就非常顯著。雖然中國金融機構(gòu)持有美國次貸金融產(chǎn)品的規(guī)模有限，但次貸危機的間接影響不容忽視。

首先，次貸危機造成美國進口需求下降，以及美國政府應(yīng)對危機而導(dǎo)致的美元大幅貶值，嚴(yán)重惡化了中國出口行業(yè)的外部環(huán)境。統(tǒng)計顯示，2008年上半年中國出口增速比2007年同期放緩5.7個百分點，其中紡織品服裝出口額換算成人民幣，增幅回落11.6個百分點；部分中小企業(yè)尤其是以出口為主的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營壓力加大，全國有6.7萬家規(guī)模以上中小企業(yè)虧損。

其次，由于美聯(lián)儲進入了降息周期，而中國央行在通脹壓力下不得不實施從緊貨幣政策，加劇了人民幣相對于美元的升值預(yù)期，吸引了大量的國際熱錢流入中國套利。大量熱錢的涌入一方面造成外匯儲備迅猛增長（2008年上半年我國外匯儲備新增2806億美元，總額達1.8萬億美元），強化了人民幣升值預(yù)期；另一方面加劇了國內(nèi)流動性泛濫的局面，推動通脹率和資產(chǎn)價格上升。

再次，次貸危機的爆發(fā)改變了全球投資者的風(fēng)險偏好，推動了全球范圍內(nèi)的金融產(chǎn)品價值重估，增加了金融市場的波動性，這也是造成目前中國股市與房地產(chǎn)市場波動性加大的原因之一。