第三節　信用等級評估

信用需求是客觀存在的，信用狀況的優劣由企業本身宣傳往往容易揚優避劣，需求方對其信任度較低，必須要求第三者予以公正的評估，才能使信用需求方得到較高的信任度，從而使各種交易得到客觀的進行。

什么是信用評估？一般而言，指對反映企業信用狀況的指標進行公正的評價和估算。反映企業信用狀況的指標從性質上分為定性指標和定量指標兩大類，評價的對象是定性指標，估算的對象為定量指標，總稱為評估。

通過信用評估，根據企業信用狀況的優劣層次，評出企業的信用等級，因此，信用評估也就是企業的信用等級評估。

企業的信用等級是企業經營狀況優劣的綜合反映。

西方發達國家的企業信用等級評估，是直接轉化為對企業發行的債券股票、商業票據進行評級，其目的是為了減少社會經濟各部門及個人在投資時的風險程窖，具體說是減少信用方面的風險，市場方面的風險與利率方面的風險。

一、債券的評估

在西方發達國家，企業籌集資金可采用發行企業債券的辦法籌集。為使發行方和購買方都能較客觀地進行交易，發行債券以前，請專門的評級機構進行評級。

在美國，莫迪公司和標準普爾公司兩家被認為是較權威的評級機構，他們在評級時常用的等級情況見表1-1：

這兩家評級機構，根據發行債券的公司信用方面可信賴的程度來評定證券等級。通常把評為中級以上（含中級）的證券稱為投資級債券，中級以下的證券稱為投資級債券。后者意味著企業可能會倒閉或者不能清償，風險大。莫迪公司在評定的等級中，由Aa到B的五級還各加上1、2和3三個號碼，1表示比上不足，比下有余。例如Baa1比A3稍遜，比Baa2稍強；2又表示本級的中等狀況；3表示在該一級中最差。他們的評級表一般是每年公布一次（公布結果需要經過被評企業同意，如不同意則不能公布）。

在英國，債券評級的辦法并不太普遍。1973年，經投資分析協會和保險統計研究所兩家批準，建立了評級制度，基本上從兩方面進行評定：一是發行公司的規模、債務情況和盈利情況等；二是債券的安全程度、優先償還順序和借債限額等。評級的方法是根據詳細規定的條件來計算，評的結果由AA、AB到最低的EE級。投資者需要參考時，可向經紀人了解。

日本在發行國內的公司債券時，原來并沒有專門的評級機構，只是在公開出售（即公募）時由受托人和包銷人根據發行企業的資產情況和償付本息的安全程度來評定，分AA、A, BB、B四級，出售時的利率高低和評級有關，等級高的利率低，等級低的利率就要高一些。自1978年2月起，日本債券研究所開始對轉換公司債券評定等級。1982年10月起，又開辦對普通公司債券的評級工作。等級共分九級，由三個A到一個C，從三A到三B四級都比較安全，兩B以下的安全度就需要注意了。1986年1月起，又開始對外國政府或機構在東京發行的債券進行評級工作。對外國人所發行公司債券也分為由三個A到一個C九級，A級以上發行人信用較好，投資安全，三B級的發行人信用尚可，但其國內的政局和經濟卻有突變的可能性，兩B級以下則風險較大。三A級沒有發行金額的限制，兩A級最高發行額為300億日元，A級200億日元，這三級可以用公募方式籌資。由三B級起則只能用私募方式，最高發行額為100億日元。

二、股票的評級

發行股票也是企業籌資的一種方式。

在美國，標準普爾公司和莫迪公司有關股票評級情況見表1-2：

三、商業票據的評級

美國有三個機構對商業票據進行評級，他們是莫迪公司、標準普爾公司和費區投資者服務公司。他們根據出票人的管理質量、經營能力和風險、資金周轉速度、競爭能力、流動性評價、債務結構、經營前景展望等因素，把出票人分為三級，標準普爾公司是用A、B、C，作為代號分三級；莫迪公司是中級、高級、投資級，作為代號分為三級。1981年，標準普爾公司又在級之上，增加。和兩級，大約相當于另外兩家的級。和標準普爾公司對長期債權的評級相比，相當于三A至二，相當于二A至A，相當于到三B，相當于三B到三。根據級別的不同，發行商業票據的利率也相應而異。評級的費用由票人承擔，一年由5000～2.5萬美元不等，外國企業的評級費用，在此基礎上還要加付3500～1萬美元。投資者一般只愿投資于較高級別的票據，較低級別的票據只有降低其利率，否則就少有問津者。

由于我國和西方發達國家的經濟發展水平存在一定的差異，因而西方國家考驗企業信用等級的指標體系在我國不盡適用。根據我國的國情，其信用等級的表示符號也應區別于西方發達國家，采用較通俗的符號為好。一般說，采用特級、一級、二級、級外的名稱來表示企業信用程度的優劣，較為合適。

從我國目前經濟發展的狀況及趨勢來看，信用評估已顯得越來越重要。無論是從企業間的經濟交往來看，還是從整個國民經濟的宏觀管理來看，信用評佰都有重要的現實意義和深遠的社會意義，它表現在三個方面。

第一，信用評估為有計劃商品經濟的健康發展創造了條件。

信用評估是適應有計劃商品經濟發展的宏現需要，為信用良好的企業樹立形象，提高社會知名度。

在經濟體制改革中，我國經濟體制從計劃經濟經濟為主轉向有計劃的商品經濟，企業在經濟活動中的自主權逐漸擴大，企業之間的商業信用活動也越來越頻繁。商業信用的擴大，隨之而來的風險性也在增大。因此，企業的信用狀況如何，已備受人們的關注。任何交易的雙方都在努力了解對方的信用，提高自身的信用，減少不守信用而帶來的風險。為了促進商品經濟的發展，引導企業正確地進行信用活動，由第三者客觀、公正地為企業進行信用評估、確定信用等級是十分必要的。

第二，信用評估為我國投資選擇良好的環境，特別是為中長期投資選擇良好的環境，避免或減少損失。

信用評估是適應企業發行期票、股票、債券的需要，引導商業信用納入符合經濟規律的軌道，為開拓中長期資金市場創造條件。在深化經濟體制改革中，商業信用將進一步開放，國家允許部分企業進行股份制的試點，向社會發行股票，逐漸允許大中型企業發行債券籌集資金，并允許股票、債券上市買賣。為了保障銷售單位和投資者的利益，有必要對發行期票、股票，債券的企業進行信用評估，確定其信用等級，向社會公布，讓購貨方了解供貨方、投資者了解所投資的企業信用情況，最大限度地減少風險。

第三，信用評估為短期投資選擇良好的環境。

信用評估是深化“擇優扶植”修信貸原則的需要，使信用評估成為流動資金管理和制定貸款政策、管理好貸款的一項新內容。在金融體制改革中，金融部門作為貨幣的經營者，必然要承擔貸款投資的風險。為了減少風險，提高貸款投放使用效益，金融部門必然選擇信用好、效益高的企業作為貸款投資對象；對信用不好的企業，則按限劣的政策，停止發放信用貸款或不投資。有的采用抵押貸款，有的甚至不貸款，還要收回原來的貸款。金融部門要準確地區分企業信用的優劣，就需要通過信用評估，取得科學的依據，避免主觀臆斷而造成失誤。