1.2.1 內在價值與時間價值

對于認購期權來說，實值期權是行權價低于標的現價的期權，虛值期權是行權價高于標的現價的期權；對于認沽期權來說，實值期權是行權價高于標的現價的期權，虛值期權是行權價低于標的現價的期權。

內在價值又叫內涵價值，是期權行權價相對于標的現價的差。對于虛值期權來說沒有內在價值，只有實值期權才有內在價值。

時間價值是實值期權的價格與內在價值的差，以及虛值期權的全部價值。與時間價值相關的參數是Theta，其一般是一個負數。

時間價值會隨著時間的推移逐漸減少（圖1-5），它就像太陽下的冰，越接近到期日，衰減就越快。對于期權的賣方來說，可以從Theta值來看持倉時間價值的情況（圖1-6）。如果持有期權組合，則更要根據Theta值來估算當前持倉的期權組合每日大概能獲取的時間價值。

如圖1-7所示，實值期權的內在價值是正數，虛值期權沒有內在價值。

實值認購期權的內在價值＝標的現價－行權價

[圖1-7中50ETF購1月2200的內在價值＝2.286－2.2000＝0.086（元/份）]

實值認購期權的時間價值＝期權現價－期權內在價值

[圖1-7中50ETF購1月2200的時間價值＝0.1119－0.086＝0.0259（元/份）]

虛值認購期權沒有內在價值，虛值認購期權現價＝時間價值

實值認沽期權的內在價值＝行權價－標的現價

[圖1-7中50ETF沽1月2400的內在價值＝2.4000－2.286＝0.114（元/份）]

虛值認沽期權沒有內在價值，虛值認沽期權現價＝時間價值

小貼士：

由于深度實值認沽期權的現價經常小于其內在價值，從而導致出現時間價值為負的現象。另外，在期權臨近行權日，或者在行權日當天，多數認購期權的買方不想將期權行權，因為要面對兩天的價格波動風險（周三行權，周五才能賣出標的），這也會導致認購期權的價格低于內在價值，從而出現時間價值為負的現象，如圖1-8中行權價分別為2.1560元、2.2050元、2.2540元的認購期權。