3.1.3　中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的流向

中國的資管業(yè)較金融發(fā)達(dá)國家或地區(qū)還有很長的路要走，其金融功能的定位是關(guān)鍵。Merton（1995）的“金融功能理論”認(rèn)為，金融體系的核心功能是資源配置，資管業(yè)作為金融體系的重要組成之一，除了不具備底層基礎(chǔ)設(shè)施性質(zhì)的直接清算和支付功能外，在提供投融資、資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管理、處理信息不對稱等方面均發(fā)揮著重要作用。如圖3-2所示，對于金融市場上的各類融資方，也就是資管業(yè)中各項(xiàng)基礎(chǔ)融資需求的供給方而言（宏觀上的資產(chǎn)端），資管業(yè)是融資渠道；對于投資方，也就是資管產(chǎn)品的購買方或者說是金融市場上資金的提供方而言（宏觀上的資金端），資管業(yè)是資產(chǎn)保值增值的途徑。盡管國家或地區(qū)的金融體系、資管體系、金融結(jié)構(gòu)甚至社會(huì)文化有較大的差異，但金融體系中的資管業(yè)鏈接融資方和投資方的本質(zhì)是確信無疑的，因此，對于中國的社會(huì)經(jīng)濟(jì)體而言，資管業(yè)應(yīng)該體現(xiàn)的是對金融要素的資源配置功能，借助市場化力量不斷提升資管業(yè)效率及核心競爭力已經(jīng)成為重塑國家資產(chǎn)負(fù)債表最有效的方式。

圖3-2　中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的流向

資管業(yè)的管理本質(zhì)是“受人之托、代客理財(cái)”，因此，對于資管機(jī)構(gòu)而言，未來要從三方面著手改革：一是打破剛性兌付，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品凈值化，要在當(dāng)前以銀行資管業(yè)為主導(dǎo)的負(fù)債端上加速計(jì)量測算和模型建立，使投資者認(rèn)知底層資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度，避免因銀行體系引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；二是依法履職資管產(chǎn)品的信息披露，強(qiáng)化內(nèi)控合規(guī)建設(shè)，不僅要確保信息披露的真實(shí)和完整，還要從保護(hù)投資者利益出發(fā)提高信批的有效性，而且要崇尚商業(yè)契約精神，依據(jù)約定各司其職；三是大而廣不再是競爭的必要方向，要在混業(yè)而同質(zhì)的資管業(yè)中尋求長遠(yuǎn)發(fā)展，必須立足行業(yè)自身的金融功能，深耕細(xì)作領(lǐng)域內(nèi)的凈土。

對于資管業(yè)的監(jiān)管而言，未來的方向在于：第一，中國資管市場上60%以上是個(gè)人投資者，應(yīng)該引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展，為社會(huì)資源提供養(yǎng)老、醫(yī)療、教育甚至住房等領(lǐng)域的長期補(bǔ)充；第二，在統(tǒng)一監(jiān)管的宏觀背景下，構(gòu)建統(tǒng)一的資管業(yè)信息平臺，有效解決當(dāng)前銀行、券商、信托、保險(xiǎn)、公募及私募等資管機(jī)構(gòu)在信息共享和關(guān)聯(lián)上的缺陷，杜絕因誠信水平、管理能力和風(fēng)控機(jī)制的低下而造成監(jiān)管套利、徇私舞弊和違法亂紀(jì)；第三，法律體系要給予資管業(yè)的資管產(chǎn)品以合法地位，杜絕法律法規(guī)上的真空和隱患，同時(shí)，明確法律監(jiān)管要按照去通道、降杠桿、穿透審查的原則執(zhí)行，進(jìn)一步提高資管業(yè)金融效率在服務(wù)實(shí)體上的功能定位和發(fā)展宗旨。