上篇 衡量互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式

如何衡量一門(mén)生意的價(jià)值，可能是互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)世界里最有意思的話題之一。在工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，商業(yè)模式相對(duì)簡(jiǎn)單，通過(guò)市盈率（P/E）、市凈率（P/B）、現(xiàn)金流貼現(xiàn)（DCF）等簡(jiǎn)單的方式即可衡量出企業(yè)相對(duì)公允的估值。但在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，商業(yè)模式變成了萬(wàn)花筒，傳統(tǒng)估值方法不再有效，企業(yè)真正的價(jià)值似乎只能霧里看花。

于是，每個(gè)企業(yè)家都變成了“故事大王”，甚至好多互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者反復(fù)主張“市夢(mèng)率”，也導(dǎo)致了無(wú)數(shù)“追風(fēng)口”的投資機(jī)構(gòu)踩進(jìn)了無(wú)數(shù)的坑里。

一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式在上市（IPO）之前，就好比一個(gè)花轎里的新娘，很難被人一窺真容。于是，我們只有通過(guò)有限的線索去推算她的魅力值。這不是瞎猜，當(dāng)然需要邏輯。一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式也是從0到1長(zhǎng)出來(lái)的，在發(fā)展的過(guò)程中，估值一日千里再正常不過(guò)。所以這種估值邏輯也一定不是固定的，而是依據(jù)項(xiàng)目的發(fā)展階段而不同。這有點(diǎn)像是在開(kāi)一個(gè)“動(dòng)態(tài)密碼鎖”，每個(gè)時(shí)間使用的密碼都是不同的。金融的邏輯告訴我們，風(fēng)險(xiǎn)和收益是成正比的，正因?yàn)樵缙趧?chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)如此之大，這里才會(huì)成為創(chuàng)業(yè)者和投資者流連忘返的戰(zhàn)場(chǎng)。

真正成功的創(chuàng)業(yè)者和投資者都掌握了那套“動(dòng)態(tài)密碼”，他們?cè)诿總€(gè)階段有不同的“暗號(hào)”（關(guān)注點(diǎn)），創(chuàng)業(yè)者基于這些“暗號(hào)”創(chuàng)造了項(xiàng)目的真正價(jià)值，而投資者感受到這些“暗號(hào)”，給出了認(rèn)可的估值。雙方因?yàn)檫@些共同的“暗號(hào)”走到了一起，成就了彼此。

在接下來(lái)的“上篇”中，我們對(duì)于每個(gè)階段的商業(yè)模式都給出了評(píng)估方法：

☉ 在種子期或天使期，一要看創(chuàng)業(yè)者設(shè)想的流量池故事是否成立，二要看駕馭故事的創(chuàng)始人是否合格。

☉ 在商業(yè)模式跑出基本原型，拉出增長(zhǎng)趨勢(shì)時(shí)，需要甄別這種增長(zhǎng)的真實(shí)性。

☉ 當(dāng)商業(yè)模式開(kāi)始構(gòu)建時(shí)，要依次評(píng)估流量資產(chǎn)（需求）、生態(tài)資產(chǎn)（供給）和轉(zhuǎn)化能力（撮合能力）。

☉ 當(dāng)商業(yè)模式搭建完成，需要分析其財(cái)務(wù)和人力資源兩方面的效能數(shù)據(jù)。