第四章 2010年商業(yè)銀行理財市場運行報告

一、2010年宏觀經(jīng)濟背景

（一）GDP增速保持在較高水平，經(jīng)濟實現(xiàn)高速增長

2010年，我國GDP同比增長10.4%。其中，第一季度同比增長11.9%，第二、三、四季度GDP累計同比增速分別為10.3%、9.6%和9.8%，全年增速呈逐季減慢趨勢（見圖4-1）。

（二）市場物價同比上漲，食品價格漲幅較大

2010年全年居民消費價格同比上漲3.3%。其中，城市上漲3.2%，農(nóng)村上漲3.6%。分類別看，食品上漲7.2%，煙酒及用品上漲1.6%，醫(yī)療保健和個人用品上漲3.2%，娛樂教育文化用品及服務(wù)上漲0.6%，居住上漲4.5%，衣著下降1.0%，交通和通信下降0.4%，家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)持平。從數(shù)據(jù)可以看出，食品價格上漲幅度是居民消費價格指數(shù)上漲幅度的兩倍以上，其他類別指數(shù)上漲幅度都遠(yuǎn)小于食品價格上漲幅度。因此，食品價格上漲是推動物價上漲的主要因素（見圖4-2）。

二、2010年商業(yè)銀行理財市場發(fā)行數(shù)量及結(jié)構(gòu)統(tǒng)計

（一）2010年商業(yè)銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量

2010年我國銀行理財市場相比2009年有較大發(fā)展。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：2010年境內(nèi)各商業(yè)銀行共發(fā)行理財產(chǎn)品11888款，較2009年增加4147款，理財產(chǎn)品數(shù)量首次破萬款，發(fā)行數(shù)額突破7萬億元。2010年全國共有95家商業(yè)銀行參與了銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行，同2009年的94家持平。參與理財產(chǎn)品發(fā)行的銀行已經(jīng)涵蓋了國內(nèi)所有類型的商業(yè)銀行，包括國有及國有股份制銀行、其他股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、國內(nèi)其他銀行及其外資銀行。

從各月產(chǎn)品的發(fā)行情況來看，為爭奪市場份額，各家銀行發(fā)行頻率逐步上升。前3個季度逐步上升并于9月份到達(dá)一個高位1124款。10月份略有減少，降低至911款。11月份和12月份迅速上升，并于12月份達(dá)到一個全年最高點1466款（見圖4-3）。

（二）2010年商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類結(jié)構(gòu)

2010年各商業(yè)銀行總共發(fā)行了7139類債券類產(chǎn)品，占到同期理財產(chǎn)品總數(shù)的27.17%。緊跟其后的是利率類理財產(chǎn)品，發(fā)行總量為6162款，市場占比為23.45%。我們從圖4-4中可以看到其他類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)為4834款，市場占比為18.39%，占據(jù)第三的位置。票據(jù)類和信貸資產(chǎn)類發(fā)行數(shù)量分別為3901款和2953款。最后，股票類、匯率類和商品類的理財產(chǎn)品數(shù)量都不超過1000款。

（三）2010年商業(yè)銀行理財產(chǎn)品幣種結(jié)構(gòu)

從幣種結(jié)構(gòu)看，2010年銀行理財產(chǎn)品仍然是以人民幣產(chǎn)品為主，其次是美元產(chǎn)品。相對于2009年來說，港幣產(chǎn)品的發(fā)行量超過了澳元產(chǎn)品，位居發(fā)行量第三位。2010年，人民幣理財產(chǎn)品發(fā)行了9857款，市場占比82.92%；美元產(chǎn)品發(fā)行了881款，市場占比7.41%；港元和澳元產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)和市場占比比較相近，發(fā)行數(shù)量分別是418款和395款，相應(yīng)的市場占比分別是3.52%和3.32%；歐元理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為212款，市場占比約1.78%。而包括英鎊、加元與新加坡元等幣種的理財產(chǎn)品共發(fā)行125款，市場占比1.05%（見圖4-5）。

（四）2010年商業(yè)銀行理財產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)

2010年，期限為1個月以內(nèi)的理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量最大，全年共3673款，市場占比為30.90%。發(fā)行數(shù)量排名第二的是1～3個月的理財產(chǎn)品，全年共3568款，市場占比為30.01%。前兩者的發(fā)行數(shù)量幾乎持平。期限為3～6個月和6～12個月的理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量也相差無幾，分別為2169和2110款，市場占比為18.25% 和17.75%。從圖中可以看出，期限在1年以上的理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量很少，兩者合起來占比不超過3%（見圖4-6）。

三、2010年商業(yè)銀行理財產(chǎn)品深度分析

2010年，全球經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，但我國經(jīng)濟增長勢頭放緩。美國推出了第二輪量化寬松的貨幣政策，采用了“開動印鈔機”的策略刺激經(jīng)濟，新興市場國家面臨著外匯儲備縮水、通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫的巨大壓力。例如，據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2010年全年中國CPI同比上漲3.3%，而銀行一年期定期存款利率只有2.75%，因此，“跑不贏劉翔，也要跑贏CPI”成為2010理財市場熱議的話題。此外，國家推出了關(guān)于銀信合作的一系列法規(guī)，規(guī)范銀信合作帶來的風(fēng)險。因此，在這樣的國際、國內(nèi)宏觀局勢下，穩(wěn)健理財產(chǎn)品更受歡迎，這成為2010年中國理財市場的特點。下面將從七個方面對本年度銀行理財產(chǎn)品市場特點作出具體分析。

（一）大銀行占據(jù)主要份額

從發(fā)行數(shù)量上看，95家商業(yè)銀行在2010年共發(fā)行理財產(chǎn)品11888款，其中交通銀行發(fā)行1763款，成為發(fā)行冠軍，其次分別是中國銀行、華一銀行、招商銀行、中國工商銀行、中國光大銀行、中國民生銀行、浦發(fā)銀行、深圳發(fā)展銀行及北京銀行（見圖4-7）。將交通銀行、中國銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行和郵政儲蓄銀行的理財產(chǎn)品數(shù)加總，共計4341款，占發(fā)行總數(shù)的39.9%（見圖4-8）。從發(fā)行規(guī)模上看，共有4家銀行的發(fā)行規(guī)模超過萬億元，分別是民生銀行、中國銀行、中國工商銀行和交通銀行，其中后三者都是大型銀行，將上述四家銀行與中國農(nóng)業(yè)銀行的發(fā)行規(guī)模相加，共計發(fā)行銀行理財產(chǎn)品近5萬億元，占2010年總發(fā)行規(guī)模7.05萬億元的70%左右，可見2010年中國理財產(chǎn)品的發(fā)展出現(xiàn)了積聚的態(tài)勢。大型銀行占據(jù)主要份額的一個重要原因是網(wǎng)點優(yōu)勢，例如中國農(nóng)業(yè)銀行，雖然從發(fā)行數(shù)量上看，其僅發(fā)行了334款銀行理財產(chǎn)品，但是發(fā)行規(guī)模也接近萬億元。

（二）債券貨幣市場類產(chǎn)品快速增長

與2009年信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量呈持續(xù)、迸發(fā)式增長的態(tài)勢所不同的是，2010年信貸產(chǎn)品的發(fā)行量開始萎縮，債券和貨幣市場類的理財產(chǎn)品蓬勃發(fā)展。普益財富的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品發(fā)行1669款，較2009年的2905款下降了1236款，下降幅度達(dá)到了42.55%；而債券和貨幣市場類理財產(chǎn)品發(fā)行量達(dá)5334款，較2009年的2704款增加了2630款，增長幅度達(dá)到了97.26%。以中國銀行為例，2010年中國銀行發(fā)行的債券和貨幣市場類理財產(chǎn)品896款，較2009年的592款增加304款，同比增加51.35%。

債券和貨幣市場類產(chǎn)品的快速增長，一方面反映了投資者投資理念的改變，例如，“數(shù)字100”對“公眾最看中的理財產(chǎn)品因素”的數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，與2009年相比，2010年公眾對個人理財產(chǎn)品的期望從對回報率的追求轉(zhuǎn)向降低風(fēng)險以及長期穩(wěn)定，投資者更加看重穩(wěn)定性、穩(wěn)健性投資；另一方面源于2009年一系列監(jiān)管新規(guī)定的影響，對銀行的監(jiān)管約束使信貸類理財產(chǎn)品遭遇寒冬。

（三）收益率信息披露水平呈一定程度下降

2010年實際收益率信息的披露情況有所下降，未公布實際收益的產(chǎn)品在本年度到期的理財產(chǎn)品中占比66.98%，與2009年的56.66%相比，同比增長18.21%。以交通銀行為例，2010年交通銀行共發(fā)行理財產(chǎn)品1763款，其中1469款沒有公布收益，占到了發(fā)行總數(shù)的83.32%。從中資銀行和外資銀行的對比來看，外資銀行信息披露不足，多家外資銀行的眾多到期產(chǎn)品未公布收益；從平均預(yù)期年化收益率的角度來看，未公布收益的銀行中，產(chǎn)品平均預(yù)期年化收益率最高的是花旗銀行，為29.98%，匯豐銀行（中國）位居第二，為13.37%；從產(chǎn)品類型看，未公布收益產(chǎn)品中占比最高的為股票型產(chǎn)品，在807款產(chǎn)品中有675款未公布收益，占比83.64%，占比最低的是信貸類產(chǎn)品，在3848款產(chǎn)品中有2141款未公布收益，占比55.64%。除了收益率的公布情況外，信息披露方面還存在新產(chǎn)品數(shù)據(jù)披露不完整、產(chǎn)品沒有風(fēng)險評級、網(wǎng)站設(shè)置欄目不夠便捷等問題。

（四）人民幣理財持續(xù)增長，外匯理財保持觀望

伴隨著2010年的高通脹、負(fù)利率和人民幣走強的趨勢，2010年人民幣理財市場繼2009年呈持續(xù)增長的態(tài)勢。據(jù)第一理財網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年境內(nèi)中、外資商業(yè)銀行共發(fā)行人民幣理財產(chǎn)品9579款，較2009年的6570款增加了3009款，增長幅度為45.80%，是2004年銀行理財產(chǎn)品面世以來增長幅度最大的一年。

反觀外匯理財產(chǎn)品市場，2009年因貶值預(yù)期等原因，外匯理財市場大受冷落，2010年的外匯理財市場雖然呈現(xiàn)微幅增長，但歐債危機、美國的量化寬松政策的原因帶來的美元、歐元匯率貶值預(yù)期等原因，使投資者對外匯投資呈謹(jǐn)慎的態(tài)度，例如曾有銀行一度停發(fā)了歐元理財產(chǎn)品。

（五）短期理財產(chǎn)品受寵

2010年，市場普遍存在著強烈的加息預(yù)期，短期債券市場的收益率不斷走高，股票市場處于盤整期，收益能力相對降低，固定收益等長期理財產(chǎn)品，由于預(yù)期收益率可能趕不上加息的步伐，也同樣面臨著較大的風(fēng)險，因此部分資金處于避險等目的，積極尋找短期投資產(chǎn)品，增強自身的流動性。2010年10月20日和12月26日，央行兩次上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，短期債券型理財產(chǎn)品優(yōu)勢更加明顯，因此2010年短期理財產(chǎn)品受寵。

從銀行理財產(chǎn)品的期限上看，產(chǎn)品期限在一個月以內(nèi)的共計3673款；1～3個月的共計3568款；3～6個月的共計2169款，6個月以上的共計2478款（見圖4-9）。可見在短期理財產(chǎn)品中，超短期理財產(chǎn)品尤其受歡迎，在各家銀行發(fā)行產(chǎn)品中平均占比17.88%。以中國銀行為例，其2010年發(fā)行產(chǎn)品中有近60%的產(chǎn)品為超短期產(chǎn)品。中國農(nóng)業(yè)銀行、深圳發(fā)展銀行、平安銀行發(fā)行超短期產(chǎn)品也超過了各自發(fā)行產(chǎn)品的40%。但是，由于外資銀行的理財產(chǎn)品以結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品為主，其發(fā)行的短期理財產(chǎn)品相對較少。

（六）與黃金掛鉤的理財產(chǎn)品受到持續(xù)青睞

隨著全球貨幣戰(zhàn)爭的繼續(xù)，黃金作為硬通貨的保值增值性更加凸顯。2010年黃金價格超過了1300美元/盎司的價格，創(chuàng)出了歷史新高。與黃金掛鉤的理財產(chǎn)品受到了投資者的普遍歡迎，因此各家銀行也積極推出相應(yīng)的理財產(chǎn)品。例如，中國民生銀行的“非凡資產(chǎn)管理黃金投資系列理財產(chǎn)品”中的“實期結(jié)合型”產(chǎn)品，當(dāng)黃金價格高于給定觸發(fā)價格時向投資者支付現(xiàn)金收益，當(dāng)黃金價格低于給定的觸發(fā)價格時投資者將獲得與其認(rèn)購時的黃金克數(shù)相等的金條，受到了投資者的普遍歡迎。此外，2010年與黃金掛鉤的理財產(chǎn)品的收益表現(xiàn)也不俗。如，中國民生銀行發(fā)行的自主管理型黃金投資理財產(chǎn)品，產(chǎn)品最終年化收益率高達(dá)47.38%，創(chuàng)下了2008年以來收益率的新高。

（七）專屬理財大放異彩

為了爭奪高端客戶，除了機場貴賓通道等傳統(tǒng)的服務(wù)模式，商業(yè)銀行在理財產(chǎn)品的設(shè)計上也開始進(jìn)行細(xì)分，針對高端客戶設(shè)計專屬的理財產(chǎn)品，這已成為商業(yè)銀行私人銀行業(yè)務(wù)拓展市場份額的主要手段之一。例如，中信銀行私人銀行中心2010年1月在國內(nèi)投資市場上首次推出了私人銀行專屬產(chǎn)品——“基金專戶”；中國民生銀行推出了民生U寶系列網(wǎng)上銀行專屬理財產(chǎn)品，客戶不僅能夠通過網(wǎng)銀便捷地進(jìn)行交易，用其購買理財產(chǎn)品還能獲得比柜臺交易更高的收益；中國工商銀行北京分行推出電子銀行的專屬理財產(chǎn)品；交通銀行聯(lián)手中國平安人壽推出一款專門針對交通銀行沃德財富管理客戶開發(fā)的終身返還保險理財產(chǎn)品——“豐沃一生年金分紅保險”，該產(chǎn)品融合了平安人壽多個明星產(chǎn)品之長，成為市場首個高端理財專屬保險產(chǎn)品。