序2 資產(chǎn)轉(zhuǎn)換與教育金融

歷經(jīng)六年思考和寫作，竇爾翔博士的專著《教育金融制度創(chuàng)新》終于要付梓了，我很高興受邀為其作序。竇爾翔博士作為我研究團隊中的骨干，為人坦誠、善于思考、勇于創(chuàng)新，在學術(shù)上取得了一系列喜人的成果，我對他表示祝賀！

我認為，竇爾翔博士選取學生的分成制融資制度作為研究主題，是理論上的創(chuàng)新，也是實踐中的及時雨。記得我作為十佳教師，曾經(jīng)為北京大學的學生們做過一場題為“個人無形資產(chǎn)運營”的演講。認為隨著市場經(jīng)濟的深化和人類財富的多樣化，以“資產(chǎn)運營”為視角解釋人們的經(jīng)濟行為，更容易揭示經(jīng)濟現(xiàn)象后面的一般規(guī)律。亞當·斯密在其巨著《國富論》中探討了一個國家如何致富的問題，其實不管是國家，還是地區(qū)、企業(yè)、家庭、個人，都存在致富的愿望。那么，究竟什么叫財富？如何獲得財富？如何利用財富？相信很多人都對這些問題感興趣。

不同的人對“財富”一詞有不同的理解，我暫時將它分為三個層次：物質(zhì)層次、健康層次以及精神層次。物質(zhì)層次的財富是狹義的財富。英文中的財富（wealth）在字典中的解釋是：“許多錢或財產(chǎn)，大量的世間所有物。”在經(jīng)濟學中，財富被定義為：“能夠獲得收益的所有資產(chǎn)的庫存。”這表明，財富不僅僅是存量概念，還可以是一個增量概念——財富是“一套系統(tǒng)”，這套系統(tǒng)即使是在我們停止工作之后，還能日夜不斷地給我們帶來足夠的收入。企業(yè)、網(wǎng)絡(luò)、存款等就具有類似的功能。中間層次的財富定義則在狹義的基礎(chǔ)上增加了健康和智慧。比如人的外貌、氣質(zhì)、體魄等作為健康的內(nèi)容能帶來財富，人的智力、經(jīng)驗、聲譽、人格魅力等作為智慧的內(nèi)容同樣能帶來財富，專利作為智慧權(quán)益的一種法律規(guī)定也能帶來財富。希臘文中，財富這個詞是euporeo，可以被拆成兩部分：eu（健康的）和poros（通路）。換句話說，財富是通往健康的工具或道路。廣義的財富則在中間層面的財富概念上增加了人的主觀感受。包括人精神上的快樂感、心理的幸福感，以及人際關(guān)系的緊密程度與和諧感。牛津或韋伯斯特新世界字典中的財富概念包含了“中義”和“廣義”的部分內(nèi)涵。它由舊式英語單詞weal（康樂）和th（情形）兩個詞組合而成。因此照字面意思看，財富這個詞表示“康樂的情形”或“幸福和繁榮的情形”。

經(jīng)濟主體獲得財富的過程實際上就是利用自己的技能和專業(yè)知識轉(zhuǎn)換以上財富形態(tài)的過程，轉(zhuǎn)換的原則就是使以貨幣計量的財富最大化。不同的經(jīng)濟主體，甚至是同類的經(jīng)濟主體，其運營財富的重點、方法、路徑是不同的。比如同為自然人，其資產(chǎn)運營的重點在不同的年齡階段會呈現(xiàn)不同的特征。目前流行CFA（Char-tered Financial Analyst，特許金融分析師）說明工作者的理財已經(jīng)受到足夠的重視，這群人的財富形態(tài)最為豐富。隨著市場化的深入、核心家庭的流行，以及全球國內(nèi)“移民”性的增強，退休人的理財問題也逐漸得到關(guān)注。但是，長久以來，學生慣于被人們認為是消費者，而不是資產(chǎn)運營者，因而學生的理財問題被忽視。

隨著人們越來越深刻地認識到“教育是一種人力資本積累”、“教育是一種投資行為”，學生的理財問題亟待被作為獨立命題提上議事日程。事實上，學生是一個具有“消費和生產(chǎn)”雙重身份的主體。所謂消費身份是過度強調(diào)學習對當期現(xiàn)金流的影響，而忽視對未來現(xiàn)金流的影響，認為當期沒有帶來現(xiàn)金流，反而消耗了現(xiàn)金流。所謂生產(chǎn)身份則是客觀強調(diào)選擇學習將會在未來帶來更多的現(xiàn)金流，那么當期現(xiàn)金流的消耗可以被看作是一種投資行為。這種投資屬于人力資本積累的一部分。對于學生來說能帶來現(xiàn)金流的因素主要是知識、技能、聲譽等，這些因素理應成為學生人力資本積累的重點。按照《教育金融制度創(chuàng)新》中所提出的“六種能力”，學生應當著重訓練和提升“學習能力、觀察能力、表達能力、組織能力、創(chuàng)新能力、人格魅力”等六種能力。但學生訓練的前提條件是必須要有足夠的教育資金，所以學生轉(zhuǎn)換資產(chǎn)或者運營資產(chǎn)的重點是籌集金融資產(chǎn)，將其轉(zhuǎn)化成體力和智力，并進行六種能力所需資金的投入。

如果我們按照“資產(chǎn)轉(zhuǎn)換一般模式”去理解和歸類學生資產(chǎn)，學生的資源稟賦是人力，后天習得的興趣、毅力和責任感等是學生資產(chǎn)運營的基礎(chǔ)。但學生缺乏放大這些稟賦的啟動資本。《教育金融制度創(chuàng)新》表明，學生的啟動資本可以有政府轉(zhuǎn)移支付、社會捐贈、家庭支持等轉(zhuǎn)移支付形式以及貸款和外源性人力資本投資等交易類形式。然而，投資類資金在現(xiàn)實中幾乎不存在，其他資金也不能滿足學生需求，這表明存量籌資制度有待改進。分成制教育金融制度正是教育籌資制度中具有增量性質(zhì)的制度安排。

竇爾翔博士首次提出將股性合約引入供資方和學生之間，這樣可以大大拓展學生的資產(chǎn)運營空間，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：其一，這種合約將供資方納入學生未來收益的分享體系，可以擴大供資規(guī)模；其二，這種合約等于將學生未來的資產(chǎn)證券化了，從而真正實現(xiàn)了學生人格的獨立，可以避免家長以供資為條件對學生進行錯誤約束；其三，這種資金的獲得可以減輕國家財政負擔和個人家庭負擔，減少生產(chǎn)和消費上的“擠出效應”；其四，學生未來增長空間既是融資的原因，也是融資的結(jié)果，這種連接促使學生和投資人的行為形成一種正向整合機制，不僅使教育獲得了彈性資金，還使得教育支持的外部力量內(nèi)部化，教育發(fā)展必將充滿生機。

任何新生事物都存在需要完善的地方。竇爾翔博士的論著《教育金融制度創(chuàng)新》首次嘗試將“分成制”引入學生金融制度，使自然人融資問題上升到“自然人金融制度”層面，從而首次引出了與傳統(tǒng)“物的金融”相對應的概念。當然，作者對分成制教育金融制度的實施條件進行了一定的假設(shè)，如何促進假設(shè)條件的實現(xiàn)還有待進一步研究，這為關(guān)心下一代成長的各界同仁提出了進一步探討的命題。期望在不增加國家財政負擔和個人家庭負擔的條件下，所有的學生都能接受高效充足的教育！希望人類社會能夠“人盡其才”地發(fā)掘所有成員的潛能，早日找到綠色發(fā)展的新模式。

何小鋒

北京大學經(jīng)濟學院金融學教授、博導

北京大學金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心

北京股權(quán)協(xié)會副會長

2012年1月28日