推薦序1

私募基金需要這樣一本“回憶錄”

桂敏杰

一直想有個機會，能通過一種方式準確、系統、全面地回望我國私募基金行業產生和發展的軌跡。20世紀初，隨著國內金融改革的持續深化、社會財富的不斷累積與增長以及居民理財需求的大幅提升，我國私募基金行業開始萌發。雖然相較海外起步較晚，但整個私募行業在過去10年實現了跨越式發展，在行業管理規模、管理人數量、規范水平、服務質量、行業縱深、市場認可度等方面有了顯著的改善和提升。到2017年年底，國內已備案的私募管理人（包含股權、創業及其他類私募管理人）數量為22 446家，行業總管理規模達到11.10萬億元，其中證券類私募管理人8 467家，管理規模2.29萬億元，同時還出現了30家管理規模超過百億元的證券類私募巨頭。整個私募行業在優化資源配置、促進金融市場多元化發展、服務實體經濟和投資者方面開始發揮越來越重要的作用。

我國私募基金行業是伴隨著國民財富的迅速增長而興盛的，它得益于中國共產黨的正確領導，得益于中國證券監督管理委員會、中國證券投資基金業協會以及各參與方的共同努力，得益于全體私募行業從業人員的辛勤努力。10年來，這個被“大牛市”催生的行業，經受住了國際金融危機的嚴峻考驗，并在復雜環境中積累了寶貴的發展經驗。在新時代的背景下，私募基金行業的發展已經站上了新的平臺，進入了新的階段，既面臨著難得的發展機遇，又面臨更高的挑戰。因此，對10年“進化”的透視，將對我們深入研究私募業面臨的形勢，積極探討行業的發展未來具有積極的意義。

我本人長時間從事證券和基金行業的監管工作，曾有幸見證了私募行業的發展過程。至今，我仍依稀可見當年親身參與其中的身影，特別是私募基金行業的監管方法及監管措施的制定和完善的過程仍歷歷在目。2004年以前，國內私募主要以“地下私募”的形式存在，游走于灰色地帶，考慮到整個行業剛剛起步，為了鼓勵市場的多樣性，我們對這類基金的運作模式及正規性并未做嚴格的限定，對其的直接監管也較少。

2004年，趙丹陽先生開創了以信托為平臺的陽光私募發行方式，開啟了證券類私募基金陽光化的大門。在這種模式下，當時大部分通過信托平臺發行的私募基金受到銀監會監管，行業逐步發展壯大，總管理規模及管理人數量等在此期間都得到了較大發展，到2012年年底時，陽光化的私募總管理規模已經超過2 000億元。

隨著私募行業的蓬勃發展，我們在欣喜于市場豐富度提高的同時，也開始逐步討論、籌劃私募行業規范化監管的相關事宜。為了完善對私募行業的監管，當時我們配合人大財經委、法工委對全球主要市場（美國、歐盟等）進行了為期一年多的考察和調研，并根據國內金融監管體制和發展階段，對《證券投資基金法》進行了修訂。2013年6月，修訂后的《證券投資基金法》正式實施，證券類私募基金被納入基金法的范圍，一直處于游離狀態的證券類私募基金終于獲得法律地位，整個私募行業的監管權也交至中國證券監督管理委員會手中。自此，私募行業的監管責任進一步得到明確，私募行業的監管體系初步建立，2014年正式備案的私募管理人達到5 017家，管理規模超過4 600億元。

2015年開始，中國證券監督管理委員會和中國證券投資基金業協會先后從備案、募資、內控、信披、投資等方面對私募行業展開監管，“7+2”自律體系開始逐步建立，監管責任更加明確與細化。2017年8月，國務院發布《私募投資基金管理暫行條例（征求意見稿）》，意味著私募行業的頂層設計即將落地。與此同時，包括私募股權基金、創投基金在內的私募行業總管理規模也節節攀升，并于2016年下半年歷史性超越公募行業管理規模。

在過去的10年里，許多公司在私募行業不斷誕生，也不斷有公司退出這個舞臺，行業高速發展，“百億級”規模的私募機構不斷涌現。黨的十九大的召開，為我國經濟帶來了新的發展動能，經濟結構將進一步優化，國內資本市場將更加成熟和自信，未來整個私募行業也將持續展現出蓬勃的生機與活力，同時身處其中的各參與方也一定能夠享受到行業發展所帶來的紅利。隨著行業的規范化，私募基金行業也會大浪淘沙，盡管發展空間巨大，但真正能走得長遠的，必將是堅守合規、倡導正能量、有核心競爭力、給客戶提供長期持續回報的公司。

這本《私募的進化：金融超級藍海中的跌宕十年》是格上研究中心詳細地對私募基金在我國的10年歷史進行的編年回顧，同時也對業內18家知名私募機構的發展歷程、投資理念、風控措施進行了詳盡的介紹。這是很好地回望成長的方式。書中既有對行業發展歷史的總結，也有對產生問題的反思，既富有理論性，也有豐富的實踐案例，為讀者提供了一個很好的學習、了解、研究私募基金規律的工具和參考，有助于更多從業人員和有志進入這個行業的人們理清私募基金行業的脈絡，更好地借鑒知名私募機構的成功經驗，從而帶動私募行業整體健康發展。

是為序。