第二節(jié) 經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“舊常態(tài)”和“新常態(tài)”

2014年12月5日，中央政治局會(huì)議首提新常態(tài)。12月9—11日的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上又明確表述了中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的特征。對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)的未來發(fā)展的討論，從金融危機(jī)時(shí)就已經(jīng)開始了。金融危機(jī)后，人們從多種視角對(duì)危機(jī)的性質(zhì)與原因進(jìn)行了分析和闡述。

第一種視角，從金融制度和監(jiān)管缺陷方面進(jìn)行分析和闡述（何德旭等，2009）。這種解釋在危機(jī)發(fā)生初期影響最盛。但這種把危機(jī)歸結(jié)為金融制度和監(jiān)管缺陷的解釋，多少帶有外生性解釋的味道。金融制度和監(jiān)管缺陷是原因，但肯定不是單方面發(fā)生作用的。需要弄清楚的，是在一個(gè)什么樣的政治經(jīng)濟(jì)背景下，金融制度和監(jiān)管缺陷存在并進(jìn)而引發(fā)金融危機(jī)的。換言之，為什么這樣的制度和監(jiān)管缺陷沒有被事先發(fā)現(xiàn)？是忽略了因而沒有被發(fā)現(xiàn)，還是本身就不容易克服？不然，就解釋不了為什么危機(jī)發(fā)生在現(xiàn)在，而不是發(fā)生在過去或者將來？

第二種視角，從世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡角度進(jìn)行分析和闡述。而國際收支失衡，又被認(rèn)為是結(jié)構(gòu)失衡的集中體現(xiàn)。經(jīng)過歷史的比較分析認(rèn)為，當(dāng)今的失衡不僅持續(xù)時(shí)間長，而且失衡總量也大，而歷史上高逆差是很難持續(xù)的，一國經(jīng)歷一段時(shí)期逆差之后都要經(jīng)歷經(jīng)常賬戶的調(diào)整，調(diào)整期間一般伴有本幣貶值和經(jīng)濟(jì)增長率下降的現(xiàn)象。早期是英國，現(xiàn)在是美國。這使美國經(jīng)濟(jì)必然進(jìn)入調(diào)整期，金融危機(jī)于是相伴發(fā)生。

但是，國際收支失衡與國家之間相對(duì)發(fā)展水平的變化并沒有都導(dǎo)致金融危機(jī)，所以仍然需要從大歷史視角，從政治經(jīng)濟(jì)的特定歷史背景來分析金融危機(jī)發(fā)生的原因。況且，因?yàn)槎嗄暌詠砻绹恢北３趾芨叩暮Ｍ鈨衾麧櫍涝质侵饕獌?chǔ)備貨幣，其國際收支逆差被高估了。

第三種視角，從世界經(jīng)濟(jì)的長周期來觀察金融危機(jī)。認(rèn)為上一個(gè)長周期起始于20世紀(jì)80年代的信息革命，2001年隨著新經(jīng)濟(jì)泡沫破滅而動(dòng)力衰竭。2005年以來，以美國為首的發(fā)達(dá)國家依靠次貸和全球化紅利，超發(fā)貨幣，過度發(fā)展金融，引發(fā)全球流動(dòng)性泛濫和資產(chǎn)高度泡沫化，最終，在2008年以大危機(jī)而宣告終結(jié)。

這個(gè)分析解釋了金融危機(jī)發(fā)生的特定歷史背景與原因。但是，邏輯上經(jīng)濟(jì)具有自我調(diào)節(jié)能力。一個(gè)變量被固定下來，其他變量會(huì)圍繞它做調(diào)整；經(jīng)濟(jì)的名義變量可以被固定，實(shí)際變量卻一定會(huì)自動(dòng)調(diào)整，實(shí)際變量會(huì)趨于呈現(xiàn)其本來的面目。因此，還有必要進(jìn)一步考察：是什么制度制約了經(jīng)濟(jì)向均衡做調(diào)整？造成結(jié)構(gòu)失衡而不易自我調(diào)整的微觀制度是什么？

分析金融危機(jī)性質(zhì)與原因的視角不同，決定了對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)前景的看法也會(huì)有異。2011年上半年，世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出“經(jīng)濟(jì)增長”、“債務(wù)危機(jī)”、“通貨膨脹”、“財(cái)政整頓”四大特征。但為什么會(huì)呈現(xiàn)這樣四個(gè)特征？世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的微觀制度原因在哪里？制約結(jié)構(gòu)調(diào)整的微觀制度障礙又在哪里？對(duì)裝備制造業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)升級(jí)又有哪些影響？從中探尋世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的微觀制度原因與結(jié)構(gòu)調(diào)整的微觀制度障礙，揭示危機(jī)后世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)困局的根源，并對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的前景和中國的應(yīng)對(duì)措施給出分析。

一 舊常態(tài)下裝備制造業(yè)不可持續(xù)高增長

分析特定時(shí)期下中國裝備制造業(yè)的高增長，有五個(gè)大事件不可忽略。第一個(gè)大事件是IT革命；第二個(gè)大事件是柏林墻倒塌，眾多前社會(huì)主義國家紛紛轉(zhuǎn)軌市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)；第三個(gè)大事件是西方世界民主政治的普遍推行；第四個(gè)大事件是凱恩斯主義在世界范圍的盛行；第五個(gè)大事件是以美元為國際中心儲(chǔ)備貨幣的國際貨幣體系的建立和運(yùn)行。

信息技術(shù)革命使得供給端更加有效率，而柏林墻倒塌，前社會(huì)主義國家轉(zhuǎn)軌市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)則使得近二十億廉價(jià)勞動(dòng)力融入世界市場(chǎng)，這二者共同穩(wěn)定了美國制造業(yè)工人的工資和商品價(jià)格，使得美國擴(kuò)張貨幣而沒有通貨膨脹；沒有通貨膨脹美國可以繼續(xù)擴(kuò)張貨幣，因此有了長達(dá)十幾年的接近零利率的貨幣政策。不僅僅是美國，整個(gè)西方世界都實(shí)行低利率政策。日本最為典型，差不多整個(gè)二十年都實(shí)行接近零利率的貨幣政策，然而經(jīng)濟(jì)并沒有通貨膨脹，甚至還表現(xiàn)出通貨緊縮，以致貨幣理論大師弗里德曼對(duì)于自己的貨幣數(shù)量論都產(chǎn)生了懷疑。

在長期的低利率擴(kuò)張貨幣政策下，包括房地產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格大幅上升，加之美國政府為了“居者有其房”，讓“房地美”、“房利美”部分承擔(dān)了消費(fèi)者的購房風(fēng)險(xiǎn)所產(chǎn)生的推動(dòng)，致使房地產(chǎn)市場(chǎng)形成泡沫。在資產(chǎn)價(jià)格不斷上升（泡沫膨脹）過程中，美國人民以房地產(chǎn)做抵押獲得大量流動(dòng)性以支持超過其真實(shí)收入可以維系的消費(fèi)水平，高消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄的美國生活方式于是產(chǎn)生并得以維持。人們甚至懷著一種驕傲和羨慕心理把美國人民的這樣一種借錢消費(fèi)、提前消費(fèi)的生活方式稱作美國文化。又由于有了以美元為國際中心儲(chǔ)備貨幣的國際貨幣體系的支撐，美國這樣一種負(fù)債生活方式于是得以持久維持。

不只是資產(chǎn)市場(chǎng)存在累進(jìn)疊加形成資產(chǎn)泡沫的機(jī)制，實(shí)體經(jīng)濟(jì)同樣會(huì)產(chǎn)生累進(jìn)疊加的后果。依據(jù)包括資產(chǎn)泡沫所產(chǎn)生的虛假收入在內(nèi)的總收入來消費(fèi)，這本身會(huì)導(dǎo)致短期的經(jīng)濟(jì)繁榮，現(xiàn)在的繁榮又提升未來收入預(yù)期，進(jìn)一步增加消費(fèi)，這就形成了一個(gè)累進(jìn)疊加效果。資產(chǎn)市場(chǎng)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)以及兩個(gè)市場(chǎng)之間如此累進(jìn)疊加結(jié)果必然是經(jīng)濟(jì)的短期巨大繁榮。

問題的另一面是，從世界范圍來看，高消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄的美國生活方式要得以維持，必須有低消費(fèi)、高儲(chǔ)蓄的其他經(jīng)濟(jì)體來與之相匹配才有可能。作為世界經(jīng)濟(jì)的封閉整體，經(jīng)濟(jì)均衡增長必須（世界整體的）總供給等于（世界整體的）總需求。而中國經(jīng)濟(jì)，由于人口紅利，以及由于體制性投資沖動(dòng)和消費(fèi)壓抑產(chǎn)生的低消費(fèi)、高儲(chǔ)蓄，恰好成為美國經(jīng)濟(jì)的匹配體。正是因?yàn)橹忻纼蓚€(gè)國家一陰一陽，成就了世界經(jīng)濟(jì)的均衡高增長。也促進(jìn)了對(duì)裝備制造業(yè)的旺盛需求。

其實(shí)，沒有通脹僅僅是過度發(fā)行貨幣的有利條件，超發(fā)貨幣背后的激勵(lì)機(jī)制則在于當(dāng)今世界的政治體制。當(dāng)今世界，各國領(lǐng)導(dǎo)人都不是終身制。在這樣的制度約束下，政治家們考慮短期一定勝于長期。能夠超發(fā)貨幣而沒有通貨膨脹，任何人都會(huì)超發(fā)。更一般地看，超發(fā)貨幣和赤字財(cái)政背后的邏輯是一樣的。今天，歐洲鬧出主權(quán)債務(wù)危機(jī)，美國財(cái)政赤字也成大問題，原因都在于當(dāng)今的政治制度。民主、非終身制有一萬個(gè)好處，但也有一個(gè)壞處，就是領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)討好選民，派發(fā)免費(fèi)午餐。今天西方世界福利主義盛行，財(cái)政赤字高得令人咂舌，就是民主的代價(jià)。民主、非終生制不僅深深影響了世界經(jīng)濟(jì)的過去，還將持續(xù)影響世界經(jīng)濟(jì)的未來。民主、非終身制在西方世界普遍、持久的推行，這對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)是一個(gè)重大約束。

無疑，整個(gè)西方世界出現(xiàn)寅吃卯糧的狀況，凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)是起了推波助瀾作用的。凱恩斯主義世界范圍盛行，為各國執(zhí)政者所偏愛，這是需要加以重視的又一重大約束。

貨幣擴(kuò)張，當(dāng)然會(huì)帶來短期的高增長；赤字財(cái)政、福利主義，把未來的錢疊加到現(xiàn)在花，當(dāng)然會(huì)產(chǎn)生短期的繁榮。正是這些因素的累積作用，成就了世界經(jīng)濟(jì)過去二十多年的高增長。問題是這個(gè)趨勢(shì)能夠持續(xù)嗎？過去的短期政策，是不是到了長期必須要支付代價(jià)的時(shí)候了？

今天，中國等新興國家的剩余勞動(dòng)已接近用完，以不變價(jià)格獲得無限勞動(dòng)供給已無可能；短期里也看不到能夠替代IT革命的技術(shù)革命。今天，過度發(fā)行貨幣而沒有通貨膨脹的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返了。所以，盡管還在金融危機(jī)之中，大宗商品價(jià)格就已經(jīng)輪番地大幅上漲。

本來，當(dāng)今世界所有國家都是負(fù)債經(jīng)營。特別是歐洲國家，由于高福利政策，政府的負(fù)債水平奇高。金融危機(jī)后，各國又都實(shí)施龐大的刺激計(jì)劃，債務(wù)于是達(dá)到了極限。

擴(kuò)張貨幣，當(dāng)面臨通貨膨脹壓力時(shí)，因之帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張也就難以為繼了；赤字財(cái)政，當(dāng)赤字占GDP比重達(dá)到了無以復(fù)增的地步，因之而起的經(jīng)濟(jì)繁榮就要走上回歸之路。華爾街金融危機(jī)不僅是金融危機(jī)，同時(shí)也是經(jīng)濟(jì)危機(jī)。危機(jī)不是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)現(xiàn)在出了問題，而是經(jīng)濟(jì)過去出了問題。即使在金融危機(jī)中，一些國家已經(jīng)不得不緊縮財(cái)政了。個(gè)人和家庭，也不得不緊縮開支。金融危機(jī)是深刻的教訓(xùn)，過去借錢消費(fèi)、超前消費(fèi)的行為方式已不再時(shí)髦。美國的儲(chǔ)蓄率已經(jīng)開始上升，負(fù)儲(chǔ)蓄率狀況正在改變。未來人們會(huì)更加重視財(cái)務(wù)紀(jì)律。這帶來一個(gè)基本判斷：過去二十年，世界經(jīng)濟(jì)其實(shí)是一種非常態(tài)的高增長，未來世界經(jīng)濟(jì)將從過去的非常態(tài)高增長回歸到常態(tài)增長。現(xiàn)在低于常態(tài)，但即使恢復(fù)到常態(tài)增長也面臨困難。

二 經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡的原因與調(diào)整的困難

世界經(jīng)濟(jì)存在重大結(jié)構(gòu)失衡，致使中國裝備制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力來源扭曲。可是失衡的原因卻不在于人民幣匯率低估，主要也不是表現(xiàn)在國際收支失衡上。準(zhǔn)確地說，國際收支失衡只是世界經(jīng)濟(jì)失衡的表現(xiàn)，卻不是失衡本身。

名義匯率可以低估，但由于沒有價(jià)格和工資管制，實(shí)際匯率不可能長期低估。況且，就算人民幣匯率低估了，人民幣升值后，美國的貿(mào)易逆差也不會(huì)因此改善，因?yàn)橹袊隹诿绹漠a(chǎn)品美國根本就不可能生產(chǎn)。升值不多，美國對(duì)中國的貿(mào)易逆差會(huì)不減反增；升值多了，無非是美國對(duì)中國的貿(mào)易逆差轉(zhuǎn)變成為對(duì)印度、越南的貿(mào)易逆差。對(duì)此，歷史早已給出了證明。二十多年前，美國就說日元低估造成了世界經(jīng)濟(jì)失衡。在美國等國家的壓力下，日元大幅升值了，但是世界經(jīng)濟(jì)失衡卻沒有因此而得到解決。如今美國又說人民幣低估造成了世界經(jīng)濟(jì)失衡。人民幣升值后，假如世界經(jīng)濟(jì)仍然失衡的話，那是不是印度元、越南元又低估了？

柏林墻倒塌，近二十億廉價(jià)勞動(dòng)力融入世界市場(chǎng)，按說西方國家的高福利、高工資不能維持了。然而過去二十年，由于來自新興國家廉價(jià)制造品對(duì)于物價(jià)的抑制，西方國家的實(shí)際工資不但沒有向下調(diào)整，反而上升了。而擴(kuò)張貨幣政策和赤字財(cái)政政策，則進(jìn)一步強(qiáng)化和維持了這種本不可維持的高福利、高工資。應(yīng)該說，這才是西方國家結(jié)構(gòu)失衡原因之真正所在。

就中國方面來講，由于國有經(jīng)濟(jì)比重高、政府介入具體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)深、產(chǎn)權(quán)保護(hù)弱、法律執(zhí)行情況差等方面原因，經(jīng)濟(jì)軟預(yù)算約束嚴(yán)重，加之社會(huì)保障和公共服務(wù)體系不健全，因此裝備制造業(yè)呈現(xiàn)出投資沖動(dòng)、消費(fèi)不足和產(chǎn)能過剩。而這又是中國裝備制造業(yè)結(jié)構(gòu)失衡原因之真正所在。

中國和西方國家各自的結(jié)構(gòu)失衡具有互補(bǔ)性。只要超發(fā)貨幣而沒有通脹，赤字財(cái)政能夠繼續(xù)推行，互補(bǔ)性就能讓中國和西方國家彼此契合實(shí)現(xiàn)世界經(jīng)濟(jì)總供求的平衡。然而一旦超發(fā)貨幣遇到通脹壓力、赤字財(cái)政不能繼續(xù)推行的時(shí)候，中國和西方國家各自的結(jié)構(gòu)矛盾就顯現(xiàn)出來，世界經(jīng)濟(jì)總供求平衡就不能維持。上述深層結(jié)構(gòu)矛盾才是國際經(jīng)濟(jì)失衡的根本原因，也是金融危機(jī)爆發(fā)的深層制度原因。所謂國際收支失衡，則不過是上述結(jié)構(gòu)失衡的外在表現(xiàn)。

應(yīng)該說，西方世界對(duì)于柏林墻倒塌、前社會(huì)主義國家轉(zhuǎn)軌市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)并沒有做好準(zhǔn)備。西方有病，病在民主政治，病在福利主義。不是反對(duì)民主政治和社會(huì)福利，而是要強(qiáng)調(diào)：民主體制、選舉政治、福利制度如何與審慎財(cái)政和穩(wěn)健貨幣相協(xié)調(diào)。假如愿意平心靜氣地客觀分析，那么此一大難題才是西方國家今日面臨的真正經(jīng)濟(jì)政策困境，也是世界經(jīng)濟(jì)的難題。

在中國來說，則是要推進(jìn)體制改革，克服軟預(yù)算約束，把中國裝備制造業(yè)增長從依靠外需轉(zhuǎn)移到更多依靠國內(nèi)消費(fèi)需求的軌道上。但是，進(jìn)一步的改革，再也不可能是帕累托改進(jìn)了，為了整體的利益，必然要損害一部分人的利益，改革必然要受到利益集團(tuán)的阻撓，不會(huì)容易。

整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)都面臨流動(dòng)性泛濫情況下虛擬經(jīng)濟(jì)龐大，游離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外自我膨脹、自我循環(huán)，并且充滿投機(jī)性的新現(xiàn)實(shí)，這是各國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和宏觀經(jīng)濟(jì)管理面臨新的重要挑戰(zhàn)。

不是要反對(duì)當(dāng)經(jīng)濟(jì)面臨衰退的時(shí)候應(yīng)該放松貨幣，但這只是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候貨幣流通速度會(huì)減慢，真實(shí)貨幣供給減少了，放松貨幣的目的只是為了恢復(fù)正常的貨幣供給量，只是為了穩(wěn)定貨幣幣值。經(jīng)濟(jì)不再缺乏流動(dòng)性的時(shí)候，就不應(yīng)該再擴(kuò)張貨幣了。也不是要反對(duì)當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于過熱的時(shí)候應(yīng)該緊縮貨幣，但這只是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)過熱的時(shí)候貨幣流通速度會(huì)加快，真實(shí)貨幣供給增加了，緊縮貨幣的目的只是為了恢復(fù)正常的貨幣供給量，只是為了穩(wěn)定貨幣幣值。財(cái)政政策也應(yīng)是出于同樣的考慮。世界經(jīng)濟(jì)需要的是結(jié)構(gòu)調(diào)整，而不是需求刺激。西方國家，特別是歐洲國家，缺的不是流動(dòng)性，而是償債能力；中國缺的則是改革推動(dòng)力。

事實(shí)上，繼續(xù)擴(kuò)張需求的政策已經(jīng)不能起到刺激經(jīng)濟(jì)的作用了。不但不能解決，反而加劇結(jié)構(gòu)失衡。華爾街金融危機(jī)后，美國的失業(yè)率高達(dá)10%。奧巴馬政府和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣當(dāng)局希望通過擴(kuò)張貨幣刺激經(jīng)濟(jì)，增加就業(yè)，但這根本不可能做到。美國大幅擴(kuò)張貨幣，也安排了巨大的財(cái)政刺激計(jì)劃，但如今失業(yè)率還高達(dá)9.1%。在美國，企業(yè)主有了錢會(huì)在本土投資設(shè)廠嗎？工資成本那么高，怎么可能有競(jìng)爭(zhēng)力。就算在美國本土投資設(shè)廠，也會(huì)盡可能用機(jī)器替代人，不可能真正增加就業(yè)。即使在中國，有了錢，也不一定就流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，不一定是就業(yè)和產(chǎn)量增加。過去二十年，各國貨幣擴(kuò)張的一個(gè)重要后果，是當(dāng)今世界流動(dòng)性泛濫、熱錢成災(zāi)。但凡供給彈性偏低的產(chǎn)品都容易變?yōu)橘Y產(chǎn)。貨幣擴(kuò)張帶來的將不是就業(yè)增長、產(chǎn)量增加（至少主要不是），而是資產(chǎn)泡沫、投機(jī)盛行。今天的中國經(jīng)濟(jì)，炒股票、炒房子、炒字畫、炒郵票、炒大蒜、炒辣椒、炒綠豆，就是這樣的投機(jī)經(jīng)濟(jì)。

三 競(jìng)爭(zhēng)力提升面臨的挑戰(zhàn)與政策選擇

在一個(gè)人口結(jié)構(gòu)正常穩(wěn)定的社會(huì)里，中青年人儲(chǔ)蓄，老年人、青少年消費(fèi)，儲(chǔ)蓄和消費(fèi)始終是協(xié)調(diào)的。這樣的社會(huì)，不需要借助國際社會(huì)來實(shí)現(xiàn)總供給和總需求的平衡，可以追求國際收支平衡，可以追求貿(mào)易平衡。但是中國社會(huì)的人口結(jié)構(gòu)不是正常穩(wěn)定的狀態(tài)。中國社會(huì)呈典型的青壯年特征，這決定了中國經(jīng)濟(jì)必然在整體上呈現(xiàn)儲(chǔ)蓄大于投資的局面。作為國家整體，儲(chǔ)蓄大于投資就要表現(xiàn)為貿(mào)易順差。在這段時(shí)期內(nèi)，中國經(jīng)濟(jì)是不可能靠自身維持充分就業(yè)下的均衡增長的。

過去三十年來，中國裝備制造業(yè)就處在這樣的時(shí)期。目前，中國裝備制造業(yè)仍然處在這樣的時(shí)期。

外需對(duì)于中國裝備制造業(yè)至關(guān)重要，然而世界經(jīng)濟(jì)要在短時(shí)間恢復(fù)正常增長存在困難。

更為嚴(yán)峻的問題則是，西方國家經(jīng)濟(jì)不能恢復(fù)正常增長，政客們勢(shì)必要轉(zhuǎn)移矛盾，嫁禍于人。美國、日本在人民幣匯率問題上對(duì)于中國的指責(zé)，就是典型的轉(zhuǎn)移矛盾，嫁禍于人。明明人民幣升值不可能增加美國的就業(yè)，為什么美國還要揪著人民幣匯率不放呢？這當(dāng)然是轉(zhuǎn)移矛盾，嫁禍中國，但是又不僅限于此。今天中國經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)超過日本成為世界第二，這使得遏制中國重新成為美國的利益取向。美國是不愿意退居第二讓中國成為世界第一的。

可以預(yù)期，中美之間、中國和西方其他國家之間在人民幣匯率問題上的博弈將會(huì)長期存在。在這個(gè)博弈中，中國無疑處于相對(duì)不利的地位。雖然當(dāng)今世界你中有我、我中有你，相互制約，但是，美國有著印度、越南等其他新興國家作為替代選擇。如果美國動(dòng)真格要中國在人民幣升值與貿(mào)易制裁之間做選擇，中國很難不讓步，雖然可能是一點(diǎn)一點(diǎn)緩慢讓步。人民幣匯率不僅僅是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問題，更是一個(gè)政治問題。升值預(yù)期可以來自升值預(yù)期本身：預(yù)期人民幣升值，熱錢流入，進(jìn)一步形成升值預(yù)期。本來，香港非交割遠(yuǎn)期人民幣匯率（NDF）預(yù)期是貶值，然而，2011年10月3日，美國參議院程序性投票通過《2011年貨幣匯率監(jiān)督改革法案》，該法案立項(xiàng)消息一出，人民幣貶值預(yù)期立刻又轉(zhuǎn)為升值預(yù)期。

中國裝備制造業(yè)還將面臨世界性超發(fā)貨幣難題。西方國家超發(fā)貨幣并不會(huì)增加他們的就業(yè)，這些錢一部分會(huì)流向新興經(jīng)濟(jì)體。奧秘正在于此，超發(fā)貨幣于是可以成為西方遏制中國的又一手段。在人民幣升值預(yù)期下，熱錢會(huì)大量流入中國，造成中國流動(dòng)性過剩、資產(chǎn)泡沫。

如何避免以房地產(chǎn)為主的資產(chǎn)泡沫已成中國裝備制造業(yè)面臨的重大挑戰(zhàn)。中國裝備制造業(yè)不能承受貨幣擴(kuò)張之重，否則，流動(dòng)性泛濫，投機(jī)盛行，這對(duì)于像中國這樣人口眾多、資源貧乏、人力資本含量不高的國家勢(shì)必是災(zāi)難。房地產(chǎn)泡沫的又一害處是剝削窮人，補(bǔ)貼富人，造成兩極分化。因?yàn)槟軌颢@得資金享受資產(chǎn)泡沫盛宴的不可能是窮人，而只能是富人。房地產(chǎn)泡沫的第三大害處是會(huì)增加制造業(yè)成本，長期里將嚴(yán)重傷害制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。房地產(chǎn)泡沫還可能給銀行體系造成潛在風(fēng)險(xiǎn)。泡沫最終是會(huì)破裂的，泡沫越大，最終破裂造成的破壞也越大。

除收縮貨幣之外，當(dāng)然還有別的辦法可以協(xié)助抑制房地產(chǎn)價(jià)格上漲。限購令無疑是一個(gè)蠢辦法，副作用大，不可持續(xù)，征收房產(chǎn)稅才是行之有效的辦法。但是這個(gè)辦法容易受到既得利益集團(tuán)的干擾而不能實(shí)施，因?yàn)檎咧贫ㄕ叽蠖际菗碛卸嗵追孔右约按蠓孔拥娜恕?/p>

有人主張，要先把實(shí)體經(jīng)濟(jì)搞好，然后才能打壓房價(jià)。但這是只知其一而不知其二，只知其表而不知其里。正確的主張，應(yīng)該首先把包括房地產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格上漲抑制住，然后實(shí)體經(jīng)濟(jì)才有搞好的可能性。資產(chǎn)市場(chǎng)上資金的巨額收益，便是搞實(shí)體經(jīng)濟(jì)的巨大成本。當(dāng)資產(chǎn)市場(chǎng)上價(jià)格50%、120%地上漲的時(shí)候，實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域就會(huì)發(fā)生資金倒抽效應(yīng)，錢反而要大規(guī)模流出實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。其結(jié)果，越是擴(kuò)張貨幣，資產(chǎn)價(jià)格越是狂漲而得不到控制，實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域資金倒抽效應(yīng)便越是強(qiáng)烈。當(dāng)前的中小企業(yè)融資難，既有金融制度存在缺陷方面原因，也有政府和國有部門投資沖動(dòng)對(duì)于私人部門的擠出效應(yīng)方面原因，然而更有因?yàn)樨泿艛U(kuò)張、資產(chǎn)泡沫而發(fā)生實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域資金倒抽資產(chǎn)市場(chǎng)的緣故。

必須改變國民收入分配中政府所占比重過高以及上游產(chǎn)品國家壟斷經(jīng)營現(xiàn)狀。土地等重要生產(chǎn)要素私人所有可能也是必要的政策選項(xiàng)。這些問題不解決，百姓的收入不可能有效增長。沒有收入增長，消費(fèi)不可能真正提升，經(jīng)濟(jì)增長就還得依靠投資拉動(dòng)，給長期發(fā)展埋下更大的隱患。土地等重要生產(chǎn)要素為私人所有，不僅可以讓民眾獲得資產(chǎn)收益而有效增加其收入，增加國內(nèi)消費(fèi)，而且也增加了吸收過量貨幣的廣闊天地，可以有效抑制房地產(chǎn)泡沫。同樣重要的是，要改變政府介入具體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)深的現(xiàn)狀，強(qiáng)化軟預(yù)算約束，減少投資沖動(dòng)。

既然世界經(jīng)濟(jì)過去的高增長是非常態(tài)的高增長，長期里將回歸常態(tài)增長，與此相適應(yīng)，中國的外需增長也將從非常態(tài)回歸到常態(tài)水平，那么中國經(jīng)濟(jì)必須調(diào)低增長預(yù)期。無論從需求方面看，還是從供給方面看，曾經(jīng)8%以上高增長的經(jīng)濟(jì)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了改變。不過，由于中國的勞動(dòng)市場(chǎng)相對(duì)具有彈性，雖說剩余勞動(dòng)力已經(jīng)用完，但是人口紅利在未來十多年仍然存在，基礎(chǔ)設(shè)施也不是其他新興國家短期能夠趕超的，因此制造業(yè)在世界上仍然會(huì)有競(jìng)爭(zhēng)力，這決定了中國經(jīng)濟(jì)保持一個(gè)中高的增長速度仍然是可能的。貨幣方面，雖然會(huì)呈收緊態(tài)勢(shì)，但是危機(jī)期間刺激政策產(chǎn)生的大規(guī)模壞賬最終要靠中央政府通過貨幣發(fā)行來買單。未來幾年，中國經(jīng)濟(jì)會(huì)逐步回歸一個(gè)中高增速，而通貨膨脹會(huì)與此過程相伴隨。當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)并不是壞事。但是，沒有當(dāng)初的需求刺激，沒有通脹伴隨的下調(diào)本來應(yīng)該是好事。此時(shí)，中國裝備制造業(yè)真實(shí)的市場(chǎng)需求才會(huì)體現(xiàn)出來。

四 經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的裝備制造業(yè)發(fā)展

（一）中國和西方國家各自都存在結(jié)構(gòu)失衡的現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡導(dǎo)致裝備制造業(yè)需求被扭曲

但在“IT革命”、“柏林墻倒塌”、“西方世界民主政治普遍推行”、“凱恩斯主義盛行”、“以美元為中心儲(chǔ)備貨幣的國際貨幣制度的建立和運(yùn)行”諸條件下又具有互補(bǔ)性。世界經(jīng)濟(jì)過去二十年的高增長其實(shí)是依靠各自都結(jié)構(gòu)失衡的中西方經(jīng)濟(jì)，在上述條件下相互補(bǔ)充從而實(shí)現(xiàn)的非常態(tài)高增長。一旦超發(fā)貨幣遇到通脹壓力、赤字財(cái)政不能繼續(xù)推行時(shí)，中國和西方國家各自的結(jié)構(gòu)矛盾就會(huì)顯現(xiàn)，世界經(jīng)濟(jì)總供求平衡就不能維持。金融危機(jī)是世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的爆發(fā)，是非常態(tài)高增長的一個(gè)強(qiáng)制性回歸。

（二）西方國家的結(jié)構(gòu)失衡在于柏林墻倒塌，近二十億廉價(jià)勞動(dòng)力融入世界市場(chǎng)，其高福利、高工資便不能維持

然而過去二十年，由于來自新興國家廉價(jià)制造品對(duì)于物價(jià)的抑制，西方國家的實(shí)際工資不但沒有向下調(diào)整，反而上升了，而擴(kuò)張貨幣政策和赤字財(cái)政政策，則進(jìn)一步強(qiáng)化和維持了這種本不可維持的高福利、高工資。中國的結(jié)構(gòu)失衡在于，由于國有經(jīng)濟(jì)比重高、政府介入具體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)深、產(chǎn)權(quán)保護(hù)弱、法律執(zhí)行情況差等原因，經(jīng)濟(jì)軟預(yù)算約束嚴(yán)重，加之社會(huì)保障和公共服務(wù)體系不健全，因此經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出投資沖動(dòng)、消費(fèi)不足和產(chǎn)能過剩。西方國家，特別是歐洲國家，缺的不是流動(dòng)性，而是償債能力；中國缺的則是改革推動(dòng)力。在西方因?yàn)槊裰髦贫鹊闹萍s，在中國由于利益集團(tuán)對(duì)進(jìn)一步改革的阻撓，結(jié)構(gòu)調(diào)整都面臨困難。而國際收支失衡不過是深層制度失衡的外在表現(xiàn)，并不是失衡本身。

（三）世界經(jīng)濟(jì)面臨流動(dòng)性泛濫情況下虛擬經(jīng)濟(jì)龐大，游離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外自我膨脹、自我循環(huán)，并且充滿投機(jī)性的新現(xiàn)實(shí)，各國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和宏觀經(jīng)濟(jì)管理面臨新的重大挑戰(zhàn)

中國很多裝備制造業(yè)企業(yè)甚至做起了房地產(chǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金被抽空。后續(xù)發(fā)展乏力。

波動(dòng)是經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在屬性，在耐用品經(jīng)濟(jì)時(shí)代尤其如此。經(jīng)濟(jì)向下調(diào)整不是經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在出現(xiàn)了問題，而是經(jīng)濟(jì)過去出現(xiàn)了問題，是經(jīng)濟(jì)在上行過程中本來就走過頭了。經(jīng)濟(jì)向下調(diào)整本身并不是錯(cuò)，恰恰相反，這是經(jīng)濟(jì)在做自我修正與康復(fù)，是經(jīng)濟(jì)重新恢復(fù)正常增長必須經(jīng)歷的過程。在這個(gè)調(diào)整過程中，如果人為擴(kuò)張貨幣避免經(jīng)濟(jì)向下調(diào)整，可是帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)重新走向繁榮的新的技術(shù)和產(chǎn)品并沒有出現(xiàn)，舊產(chǎn)品市場(chǎng)已經(jīng)飽和狀況并沒有改變，那么就會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹。資產(chǎn)泡沫最初可以拉動(dòng)投資和經(jīng)濟(jì)增長，但是這種增長不能持續(xù)。最終，靠資產(chǎn)價(jià)格上漲帶動(dòng)的增長會(huì)停滯下來，價(jià)格上漲則會(huì)傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)停滯和通貨膨脹并存的滯脹局面。今天，整體上世界經(jīng)濟(jì)再一次地進(jìn)入了滯脹時(shí)代。

（四）要搞好裝備制造業(yè)，首先要控制包括房地產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)泡沫

控制資產(chǎn)泡沫，治本之策還是釜底抽薪，收緊貨幣。收緊貨幣是唯一的對(duì)癥之藥。然而當(dāng)今中國，控制資產(chǎn)價(jià)格，特別是房地產(chǎn)價(jià)格，本身又是貨幣緊縮的一個(gè)有機(jī)組成部分。當(dāng)今中國的貨幣供給，有一部分是內(nèi)生決定的，決定這部分貨幣供給的關(guān)鍵變量就是房地產(chǎn)價(jià)格。存在緊縮貨幣之外的抑制房價(jià)的其他辦法，不過限購令副作用大，也不可持續(xù)，征收房產(chǎn)稅才是行之有效的辦法。當(dāng)前存在的中小企業(yè)融資難問題，既有金融制度存在缺陷方面的原因，也有政府和國有部門投資沖動(dòng)對(duì)于私人部門的擠出效應(yīng)方面的原因，更有因?yàn)樨泿艛U(kuò)張、資產(chǎn)泡沫而發(fā)生實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域資金倒抽資產(chǎn)市場(chǎng)的緣故。抑制房價(jià)，短期雖然可能擠出一部分貨幣流入商品和勞務(wù)市場(chǎng)，導(dǎo)致CPI走高，但是，長期看卻有利于治理通貨膨脹。未來，中國必須改變國民收入分配中政府所占比重過高，以及上游產(chǎn)品國家壟斷經(jīng)營的現(xiàn)狀，土地等重要生產(chǎn)要素私人所有可能也是必要的政策選項(xiàng)。而同樣重要的是，要改變政府介入具體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)深的現(xiàn)狀，要強(qiáng)化軟預(yù)算約束，減少投資沖動(dòng)。未來，中國經(jīng)濟(jì)將告別8%以上的高增長時(shí)代。未來幾年，中國經(jīng)濟(jì)會(huì)逐步回歸一個(gè)中高的增速，而通貨膨脹會(huì)與此過程相伴隨，中國裝備制造業(yè)的發(fā)展也將逐漸回歸正軌。