五、眾籌的風(fēng)險

講完了眾籌的價值，不得不說眾籌也是有風(fēng)險的。眾籌發(fā)起人和支持人之間的信息不對稱會導(dǎo)致逆向選擇風(fēng)險與道德風(fēng)險；另外，眾籌一般發(fā)生在經(jīng)營管理不太成熟的初創(chuàng)企業(yè)，因此還會出現(xiàn)產(chǎn)品風(fēng)險及后續(xù)管理風(fēng)險等。

（一）逆向選擇風(fēng)險及道德風(fēng)險

逆向選擇風(fēng)險是眾籌的第一個風(fēng)險，也是最大的風(fēng)險，它來自信息的不對稱。眾籌本質(zhì)上是一個發(fā)起人和支持人之間的協(xié)同合作，即發(fā)起人和支持人通過互聯(lián)網(wǎng)平臺交換信息。發(fā)起人很多時候不愿意過多地泄露自己的產(chǎn)品信息，因為要保護自己的知識產(chǎn)權(quán)，正所謂“行家伸伸手，便知有沒有”，如果信息披露過多，競爭對手很快就可以模仿出來。由于產(chǎn)品信息的精髓被發(fā)起人有意隱藏，真正優(yōu)秀的項目難以全面展示出來，在潛在支持者眼中該項目就顯得不怎么好。相反，有一些本身不怎么好的項目，為了騙取資金就可能對自己包裝粉飾，把自己宣傳得神乎其神，可是之后卻無法按時交付產(chǎn)品，或者產(chǎn)品質(zhì)量與宣傳極度不符，因而很多時候支持者看好的項目反而是不好的項目。美國的一項研究顯示，大約有一半項目在眾籌之后無法交付所承諾的產(chǎn)品，應(yīng)該說主要原因是信息不對稱帶來了逆向選擇，眾多支持者被亦真亦假的信息干擾了自己的雙眼，更多地選擇了較差的項目。

如何避免逆向選擇？在互聯(lián)網(wǎng)時代有個非常重要的規(guī)律就是依賴第三方，比如，以淘寶網(wǎng)為代表的電子商務(wù)就借助第三方支付取得了巨大的成功。當(dāng)我們在線下買東西時往往是一手交錢一手交貨，而在淘寶網(wǎng)上買東西貨和款總有先后之分。以買鞋為例，是買者先給賣者錢，還是賣者先給買者鞋呢？作為第三方的支付寶在問世后解決了這個問題，支付寶首先把買者的付款進行凍結(jié)，買者收到賣者發(fā)出的鞋之后，支付寶再把錢付給賣者，支付寶的存在監(jiān)督了買賣的發(fā)生。同理，對于眾籌的逆向選擇問題也可以依靠第三方來解決，尤其在股權(quán)眾籌中，由領(lǐng)投人作為第三方的投資機制非常重要。普通支持者由于沒有專業(yè)投資經(jīng)驗，對項目也沒有深入了解，所以需要依賴專門從事投資工作的領(lǐng)投人，來評判某個項目的好壞，這樣一來，領(lǐng)投人對某個項目的認可就相當(dāng)于一種第三方認證機制。

在眾籌中還有一個重要的風(fēng)險就是道德風(fēng)險。比如，眾籌結(jié)束后，發(fā)起人把收到的錢用于職務(wù)消費，每天隨便吃大餐，不好好工作，這就是發(fā)起人的道德風(fēng)險。同時，支持者也會不道德。作為一個支持者，其最大的不道德就是克隆發(fā)起人的項目，也就是說，當(dāng)支持者了解發(fā)起人的項目后把發(fā)起人的技術(shù)進行復(fù)制。解決道德風(fēng)險的主要辦法是設(shè)立黑名單機制。如果發(fā)起人或支持者做了不道德的事就會被列入黑名單，甚至追究法律責(zé)任；同時黑名單在各個平臺應(yīng)實現(xiàn)共享，讓不道德的人以后難以再發(fā)起或者參與眾籌。當(dāng)然，除了黑名單外還要有白名單，對于做得好的、誠信的人要給予好評，讓這些人有機會多次發(fā)起或支持眾籌。

（二）產(chǎn)品風(fēng)險和后續(xù)管理風(fēng)險

眾籌的另一個風(fēng)險是產(chǎn)品風(fēng)險。產(chǎn)品風(fēng)險對產(chǎn)品眾籌來說十分常見，因為很多項目可能還只是一個設(shè)想，在眾籌時并不知道如何生產(chǎn)，也沒有詳細的生產(chǎn)計劃，支持者無法預(yù)判產(chǎn)品的樣式和造型，因而產(chǎn)品風(fēng)險就產(chǎn)生了。以創(chuàng)新性產(chǎn)品為例，支持者在眾籌時預(yù)想的產(chǎn)品與最終實際收到的產(chǎn)品可能有很大差距，而這個差距往往很難界定，因為在眾籌條款中提到的產(chǎn)品可能只處于試驗期。

除了產(chǎn)品風(fēng)險，還有項目的后續(xù)管理風(fēng)險。也就是說，眾籌成功只是一個企業(yè)萬里長征的第一步，之后這個企業(yè)如何發(fā)展是更為艱巨的任務(wù)。盡管很多企業(yè)通過眾籌成功籌到款項，但很多企業(yè)在眾籌成功后便銷聲匿跡了，說明眾籌是有風(fēng)險的。因而，很多眾籌平臺會愿意幫助企業(yè)繼續(xù)保持一定的公眾關(guān)注度：如Indiegogo在平臺上多了一個InDemand功能，把眾籌成功的企業(yè)繼續(xù)放在平臺上推廣，相當(dāng)于做一個免費的廣告；Ebay也做了類似的服務(wù)，推出了一個Innovators Collective的項目，把眾籌成功的項目繼續(xù)放在網(wǎng)頁上展示。

（三）平臺風(fēng)險

眾籌平臺的風(fēng)險一樣值得關(guān)注。互聯(lián)網(wǎng)平臺有一個非常重要的特點就是“贏家通吃”。對于一個有公信力的眾籌平臺，更多的支持者會愿意加入這個平臺，向更多的項目投資。同時，如果這個平臺有更多的支持者進入，更多的項目方也愿意進入這個平臺，也就是說，好的平臺會越做越大，而差的平臺很可能會越來越小甚至死掉。目前，我國眾籌平臺的數(shù)量超過200家，增長速度依然很快，眾籌平臺間的競爭非常激烈。按照贏家通吃的規(guī)律，很多平臺將被淘汰，最終眾籌平臺的數(shù)量應(yīng)該不會太多，因而平臺風(fēng)險是存在的，有可能你在某個平臺參與了眾籌，但平臺倒閉了，眾籌項目因而得不到很好的后續(xù)管理。

（四）退出風(fēng)險

股權(quán)眾籌還有一個風(fēng)險是退出風(fēng)險，或者說是資金無法變現(xiàn)的風(fēng)險。眾籌時，支持者應(yīng)在眾籌條款中尋找退出變現(xiàn)的方法，目前有幾種退出機制可以選擇：第一，公司回購，就是公司回購股權(quán)，比如1元錢的股權(quán)5年后以1.5元回購；第二，并購，支持者可以把股權(quán)賣給那些并購公司的企業(yè)或個人，或者再融資的時候把股權(quán)賣給第二輪、第三輪的風(fēng)險投資人；第三，交易轉(zhuǎn)讓，一些眾籌的合同提到在持有股權(quán)一段時間后可以將其交易轉(zhuǎn)讓，一些地方性產(chǎn)權(quán)交易中心目前就具有股權(quán)交易的功能，當(dāng)然如果企業(yè)能夠公開發(fā)行上市，支持者還可以在二級市場上實現(xiàn)退出。