流動性過剩會助推股價的上漲

充裕的貨幣流動性在一定程度上會引起金融資產(chǎn)的價格發(fā)生波動，而資產(chǎn)價格的大幅波動又會影響到貨幣政策的有效傳導(dǎo)和投資者的資產(chǎn)配置，因此，貨幣流動性對資產(chǎn)價格的影響不僅是貨幣政策執(zhí)行者，同時也是廣大投資者尤其是股票投資者關(guān)注的焦點問題。

要了解流動性過剩對股價的影響，我們先要了解到底什么是“流動性過剩”。

要解釋“流動性過剩”，首先要了解“流動性”的含義。所謂“流動性”，實際上是指一種商品對其他商品實現(xiàn)交易的難易程度。衡量難易程度的標(biāo)準(zhǔn)是該商品與其他商品實現(xiàn)交易的速度。當(dāng)該商品與其他商品交易速度加快，也就是非常容易實現(xiàn)交易的時候，流動性就會出現(xiàn)過剩；當(dāng)該商品與其他商品的交易速度減緩，也就是實現(xiàn)交易非常困難的時候，流動性就會出現(xiàn)不足。

在一般的宏觀經(jīng)濟分析中，流動性過剩被用來特指一種貨幣現(xiàn)象。簡單地說，就是貨幣發(fā)行量過多、貨幣量增長過快，銀行機構(gòu)資金來源充沛，居民儲蓄增長迅速。在宏觀經(jīng)濟上，它表現(xiàn)為貨幣發(fā)行增長率超過國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率；就銀行系統(tǒng)而言，則表現(xiàn)為存款增速大大快于貸款增速。

以中國的情況來說，2006年末，狹義貨幣供應(yīng)量為12.6萬億元，比上年增長17.5%，增幅比上年高出5.7個百分點，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長速度；金融機構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金率為4.8%，比上年末高出0.6個百分點；金融機構(gòu)存款總額高于貸款總額，即存貸差為11萬億元，比上年末增加1.7萬億元。

因此，從某種程度來說，中國出現(xiàn)了流動性過剩的跡象。但是，嚴(yán)格地說，流動性過剩無論是從表象還是從成因或解決方法上看，都是一個復(fù)雜的經(jīng)濟和金融理論問題，貨幣過多或資金過剩都可能帶來流動性過剩。

那么，具體來說，流動性過剩會對股市有什么影響呢？

如前所述，流動性過剩的一個主要表現(xiàn)就是貨幣量過多。而對于貨幣供應(yīng)量的超額供給是否會影響股票的價格，已有研究表明該影響是存在的。研究發(fā)現(xiàn)，1982年到1987年美國M2增長率為48%，名義GDP只增長了40%，但是這一時期美國物價基本處于穩(wěn)定狀態(tài)，而美國400種工業(yè)股票指數(shù)上漲了175%，股票市值增加了近1萬億美元。類似的現(xiàn)象也出現(xiàn)在日本，由此可見，流動性過剩在一定程度上會助推股價的上漲。