第五節(jié) 投資不要草率行事，要三思而行

相信很多投資者都有過(guò)這樣的經(jīng)歷，進(jìn)入股市一段時(shí)間以來(lái)，關(guān)注和購(gòu)買(mǎi)的股票不少，其中也出現(xiàn)過(guò)暴漲的局面，但總的算下來(lái)卻發(fā)現(xiàn)非但沒(méi)有賺到多少錢(qián)，反而虧了不少，但具體虧在哪一只股票上，又說(shuō)不出來(lái)。

這樣的現(xiàn)象，無(wú)論是在中國(guó)還是外國(guó)都是十分常見(jiàn)的。對(duì)此，巴菲特說(shuō)：“某些投資人總是想要買(mǎi)進(jìn)太多的股票，卻不愿意耐心等待一家真正值得投資的好公司。每天搶進(jìn)搶出可不是什么聰明的辦法……近乎怠惰地按兵不動(dòng)，正是我一貫的投資風(fēng)格。”

巴菲特認(rèn)為，股市是非理性的，所以在選擇買(mǎi)入股票的時(shí)機(jī)時(shí)，要能做到抗拒誘惑、以靜制動(dòng)，只有這樣才能把握投資機(jī)會(huì)。而絕大多數(shù)投資者，都很難抵抗誘惑，結(jié)果呢？雖然在股市里不斷搶進(jìn)搶出，忙得焦頭爛額，最終卻沒(méi)有什么收獲，甚至還會(huì)虧損。這就是股市中為什么賺錢(qián)的人少、賠錢(qián)的人多的真正原因。

這里有個(gè)例子很好地表現(xiàn)了投資者的這種行為：2007年，有個(gè)人看到身邊的朋友投資賺錢(qián)便也想學(xué)著炒股，于是向朋友請(qǐng)教挑選股票的方法。朋友面對(duì)他的問(wèn)題哈哈大笑，說(shuō)：“哪有什么方法啊，看到別人怎么買(mǎi)自己就怎么買(mǎi)唄！”這人聽(tīng)了覺(jué)得不明白，于是朋友就向他“指點(diǎn)”道：“我通常都是打電話(huà)給一些消息靈通的朋友，朋友說(shuō)什么股票好，有消息，有人做，我就買(mǎi)什么；有時(shí)候則是看報(bào)紙和電視臺(tái)上面的股評(píng)，看那些專(zhuān)家介紹什么就買(mǎi)什么；再有就是上網(wǎng)，去貼吧里看網(wǎng)友們都有什么推薦，覺(jué)得不錯(cuò)的也可以買(mǎi)。”

這人一聽(tīng)立刻就呆在當(dāng)場(chǎng)，問(wèn)朋友說(shuō)：“你買(mǎi)股票用的可是真金白銀啊，這樣胡亂地買(mǎi)，萬(wàn)一虧了可怎么辦啊？”朋友卻大大咧咧地答道：“反正我也沒(méi)打算做長(zhǎng)線(xiàn)，拿到手里一看形勢(shì)不好就立即出手唄，虧也虧不了多少，賺到了一個(gè)漲停板可就是不少錢(qián)啊！”

在現(xiàn)實(shí)中，我們也經(jīng)常見(jiàn)到這樣的投資者，他們選一件衣服、買(mǎi)一張椅子都會(huì)跑好幾家商店，挑來(lái)挑去，但在選擇股票的時(shí)候卻十分草率魯莽，甚至有時(shí)去超市買(mǎi)一卷衛(wèi)生紙都要比選擇股票花的時(shí)間多。這是為什么呢？答案就在上面最后那句話(huà)中。這些人買(mǎi)東西是為了長(zhǎng)期使用，但買(mǎi)股票卻是為了賺取差價(jià)，因此在他們看來(lái)，越是走短線(xiàn)越是容易賺錢(qián)。市場(chǎng)上就有人把這種短線(xiàn)投機(jī)的行為形象地比喻為“擊鼓傳花”。我們小的時(shí)候應(yīng)該都玩過(guò)擊鼓傳花的游戲：當(dāng)鼓聲響起時(shí)，每個(gè)人都飛快地把花傳給下一家，生怕鼓聲停止時(shí)，花留在自己的手上。對(duì)這些做短線(xiàn)的人來(lái)說(shuō)，股票就是他們手中的花，鼓聲就是上漲的行情，在鼓聲中利用股票的傳遞牟取暴利，在鼓聲停下來(lái)之前將股票拋出，這就是游戲規(guī)則。

因此，這些人從來(lái)就沒(méi)有“持股”的概念，任何股票在他們的眼里都只是一個(gè)賺錢(qián)的工具，他們把股票當(dāng)做“綁上蜜糖的定時(shí)炸彈”，誰(shuí)都想在上面沾上點(diǎn)甜頭，但又怕鼓聲停下之后被炸到。于是，我國(guó)就發(fā)明了一個(gè)詞語(yǔ)來(lái)形容這些人盲目做短線(xiàn)的行為——炒股，而這些炒股的人所進(jìn)行的不是投資，而是投機(jī)。投機(jī)是投資市場(chǎng)上的大忌，投機(jī)行為本質(zhì)上就是賭博。在短時(shí)間內(nèi)，憑借運(yùn)氣或者所謂的“內(nèi)幕消息”，投機(jī)行為也許能夠暫時(shí)有所收獲。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度講，在投資市場(chǎng)上還沒(méi)有誰(shuí)能夠靠投機(jī)取得好的收益呢！巴菲特就曾說(shuō)過(guò)：“沒(méi)有任何人能夠像蜜蜂從一朵小花飛到小花一樣頻繁買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出股票，然后還能取得長(zhǎng)期的投資成功。”

當(dāng)然，有人可能會(huì)說(shuō)，自己就是憑借這個(gè)手段賺到錢(qián)的，那也只能說(shuō)你的運(yùn)氣真的很好。我們都知道，從2005年6月到2007年年底，中國(guó)經(jīng)歷了前所未有的大牛市，進(jìn)入全民炒股的時(shí)代。在那個(gè)瘋狂的時(shí)間段里面，確實(shí)有很多人取得了比巴菲特還好的收益率，但可以說(shuō)這種短線(xiàn)炒股的做法是實(shí)用有效的嗎？我們先看一項(xiàng)調(diào)查：

在2006年股市瘋漲的時(shí)候，《中國(guó)證券報(bào)》與大智慧信息技術(shù)有限公司聯(lián)合舉辦了一項(xiàng)名為“2006年度投資者收益情況網(wǎng)上有獎(jiǎng)?wù){(diào)查”的活動(dòng)，活動(dòng)收到反饋的調(diào)查問(wèn)卷一共7735份。

這超過(guò)7000份的調(diào)查結(jié)果顯示，雖然2006年度全國(guó)的大盤(pán)指數(shù)漲幅已經(jīng)接近100％，但在投資者中卻有70％的人收益率只在20％到50％之間，而21％的投資者只有10％左右的收益，而接近大盤(pán)和超過(guò)大盤(pán)漲幅的投資者只占了不到5％。這些調(diào)查者當(dāng)中，有接近80％的人都承認(rèn)，自己在選擇買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出股票的時(shí)候都沒(méi)有經(jīng)過(guò)深思熟慮，非常草率；而那些收益最高的投資者也說(shuō)，他們大多是在股市中浸淫了很久的老股民，在選股和賣(mài)出的時(shí)候都非常謹(jǐn)慎，尤其是選擇股票時(shí)，都曾經(jīng)做過(guò)非常詳細(xì)的分析。

這些調(diào)查向我們揭示了一個(gè)信息，在市場(chǎng)形勢(shì)一片大好的時(shí)候，輕率短線(xiàn)的投資者的收益尚且不及市場(chǎng)的平均水平，一旦出現(xiàn)熊市，恐怕這些靠運(yùn)氣和“內(nèi)幕消息”炒股的人就要吃虧了。該調(diào)查同時(shí)還表明，在一個(gè)相對(duì)比較長(zhǎng)的時(shí)間段內(nèi)，炒短線(xiàn)賺錢(qián)的幾率是要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于虧錢(qián)的。原因很簡(jiǎn)單：他們根本不研究公司的具體情況，也不知道自己持有的股票的內(nèi)在價(jià)值是多少。他們每一次輕率地買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出，其本質(zhì)就是在進(jìn)行賭博。所謂久賭必輸，這樣的投機(jī)行為必定會(huì)在股市中慘淡收?qǐng)觥?

同樣是對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的投資，巴菲特就很好地為我們上了一課：2003年，巴菲特投資中石油H股一時(shí)掀起轟動(dòng)，因?yàn)橹惺虷股是2000年在香港上市的，當(dāng)時(shí)這只股票并不為人所看好，上市不久后就跌破發(fā)行價(jià)。但巴菲特卻敏銳地發(fā)現(xiàn)了它的價(jià)值，在2003年4月，中國(guó)股市還非常低迷時(shí)，巴菲特以低價(jià)強(qiáng)力進(jìn)入中石油H股，在幾個(gè)月內(nèi)迅速成為中石油第三大股東，最終也憑借這只股票賺了28億港元。

但這只是故事的前半段。2005年隨著中國(guó)股市的升溫，很多人對(duì)股市的緊張狀態(tài)開(kāi)始放開(kāi)，紛紛投資。但這時(shí)的巴菲特卻變得謹(jǐn)慎了起來(lái)，他面對(duì)中國(guó)全民炒股的局面，沒(méi)有輕率地投資于任何一只股票，而是將全部的精力放在對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的研究上面。經(jīng)過(guò)一番深思熟慮和小心求證，巴菲特作出了一個(gè)再次讓人震驚的決定，他不但沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)任何一只股票，還將手中持有的中石油H股全部清倉(cāng)，悄然離開(kāi)了中國(guó)股市。

而中國(guó)股市的后續(xù)發(fā)展也再次印證了“股神”的明智。在其離開(kāi)中國(guó)股市一年以后，中國(guó)就爆發(fā)了前所未有的股災(zāi)，很多人的收益連同本金一起化為烏有。

為什么巴菲特會(huì)在一片大好的局面下選擇離開(kāi)呢？這就是巴菲特的謹(jǐn)慎小心在起作用了。這是2007年巴菲特離開(kāi)中國(guó)股市之前接受采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)過(guò)的一段話(huà)：“是的，我建議要謹(jǐn)慎。任何時(shí)候，任何東西，在巨幅上漲的時(shí)候，人們就會(huì)被表象所迷惑。我不知道中國(guó)股市在明后年是不是還會(huì)漲，但我知道價(jià)格越高越要加倍小心，不能掉以輕心，要更謹(jǐn)慎。”如果當(dāng)時(shí)那些輕率的投資者能夠仔細(xì)思量一下巴菲特的這段話(huà)，會(huì)有多少家破人亡的慘劇是可以避免的啊！

第六節(jié) 理性運(yùn)用市場(chǎng)的非理性

當(dāng)記者問(wèn)巴菲特如何看待市場(chǎng)上某些投資者狂熱、焦慮以及一些非理性行為時(shí)，巴菲特笑了笑回答道：“事實(shí)上，我非但不會(huì)擔(dān)心和恐懼市場(chǎng)上出現(xiàn)的非理性行為，反而喜歡這些非理性行為的出現(xiàn)，因?yàn)樽屑?xì)研究并且利用這種非理性，恰恰能夠給我?guī)?lái)更多的投資機(jī)會(huì)。”

事實(shí)上，巴菲特對(duì)投資者的非理性行為有著深刻的認(rèn)識(shí)。1987年10月的美國(guó)股災(zāi)讓巴菲特看到了美國(guó)投資者的瘋狂和不理智。對(duì)此巴菲特曾說(shuō)，在投資市場(chǎng)上，每個(gè)人都充滿(mǎn)了貪婪、恐懼、愚蠢的念頭，這是很正常的，也是可以理解的，而關(guān)鍵的問(wèn)題在于，這些投資者要明白，他們的貪婪、恐懼、愚蠢的念頭最終會(huì)導(dǎo)致什么樣的結(jié)果。但這恰恰是很多人不愿去思考的，因此這些人的行為也就并非理性的投資行為。而正是由于市場(chǎng)上的非理性投資者如此之多，才更襯托出理性投資人的可貴之處。

所以，1998年9月16日，巴菲特在伯克希爾公司股東特別會(huì)議上幽默地說(shuō)：“我們希望股票市場(chǎng)上的傻子越多越好。”為什么呢？因?yàn)檫@樣的傻子越多，就會(huì)出現(xiàn)更多的非理性投資，而這時(shí)候，理性的投資者反而能捕捉到更多的有利機(jī)會(huì)。

那么，投資市場(chǎng)上的非理性行為是如何產(chǎn)生的呢？巴菲特的導(dǎo)師格雷厄姆曾經(jīng)講過(guò)這樣一個(gè)寓言故事：

以前有一位石油投資人去世了，正當(dāng)他準(zhǔn)備進(jìn)入天堂時(shí)，天堂的管理員卻跑過(guò)來(lái)告訴他說(shuō)：“你原本是可以進(jìn)天堂的，不過(guò)現(xiàn)在天堂里分配給你住的地方名額已經(jīng)滿(mǎn)了，所以現(xiàn)在我們只能暫時(shí)把你分派到地獄里去。”

這位石油投資人聽(tīng)了這話(huà)沒(méi)有流露出任何的不滿(mǎn)，他想了想說(shuō)：“既然如此，那我也就只好去地獄了，不過(guò)臨走之前，你總要讓我去和那些住在天堂里的同行打聲招呼吧？”

天堂的管理員想了想，覺(jué)得這并沒(méi)有什么，便同意了。

這位石油投資人來(lái)到天堂門(mén)口，把雙手?jǐn)n在嘴邊做喇叭狀開(kāi)口大叫道：“地獄里發(fā)現(xiàn)石油啦！地獄里發(fā)現(xiàn)石油啦！”

話(huà)音剛落，那些住在天堂里的投資人們就一窩蜂地跑出來(lái)，蜂擁地奔向地獄。

天堂管理者見(jiàn)此情景無(wú)奈地對(duì)他說(shuō)：“你成功了，現(xiàn)在天堂里面有空位了，你可以留在這里了。”

可是這時(shí)候這位石油投資人卻猶豫了，他摸摸腦袋又搓搓手，最后一咬牙說(shuō)道：“我想我還是不要留在天堂了，說(shuō)不定地獄里真的能找到石油呢！我還是跟著去看看吧！”

總結(jié)投資市場(chǎng)上的非理性行為，其中最突出的代表就是為局面所迷惑，出現(xiàn)跟風(fēng)行為。上面的這則寓言形象地說(shuō)明了這種行為的來(lái)源，很多投資者并不懂得獨(dú)立思考和分析，他們?cè)谶M(jìn)行投資決策時(shí)參考的更多的是市場(chǎng)上的某些“消息”，那么出現(xiàn)跟風(fēng)行為也就不足為奇了，最終讓整個(gè)市場(chǎng)陷入非理性當(dāng)中。巴菲特說(shuō)過(guò)：“出于某些原因，人們是從價(jià)格而不是價(jià)值中尋找其投資啟示的。當(dāng)你開(kāi)始做一些你并不理解的事，或者只是因?yàn)樯现苁裁赐顿Y方式對(duì)其他人有效時(shí)，這些投資啟示就毫無(wú)用途了。世界上購(gòu)買(mǎi)一只股票的最愚蠢的動(dòng)機(jī)是：它的股價(jià)在上升。”