參與天使投資，首先要自己喜歡

王童

北軟天使創始合伙人

以個人身份做天使投資，其實是很輕松的，可以不把天使投資當作一門生意，朋友的項目或朋友推薦的項目就看一看。雖然這兩年天使投資比較火，但業內很難看到一套成熟的投資方法論或者投資策略。

天使投資可以說是一門生意，但絕對不是一門特別好的生意。我自己做天使投資是因為喜歡，而不僅僅是為了賺錢。賺錢只是目的之一，因為賠錢明顯是不行的，但是賺多少錢，是否能投出一家回報倍數非常高的企業，其實不用特別地去奢望。拿自己的錢做天使投資，沒有壓力，可以很自由，比如重金押在自己認為不錯的項目上。如果做機構化的天使投資，募集基金之后，可以投資更多的公司，但是基金管理人要盡力保證不出現虧損，可以不追求利潤最大化，至少要確保為出資人賺錢。

彼得·蒂爾（Peter Thiel）投了50萬美元給Facebook，回報大約是兩萬倍。我們會認為他的眼光很敏銳，但是如果當初就知道最后會有兩萬倍的回報，他肯定不會只投50萬美元了。他當時在做投資決策的時候，一是考慮到了其中的風險因素，二是當時在美國很盛行聯合投資。

所有人都知道，天使投資的風險很大，失敗是必然的，成功了大部分是因為機遇。創業者在創業過程中會遇到各種各樣的困難，包括市場推廣效果不佳、資金鏈斷裂、與投資人之間產生不信任，甚至團隊之間還可能出現問題等，這些事情都是很難避免的，天使投資人其實能幫團隊做的事情不多。作為天使投資人，給創業者資金也好、幫助也好，都是希望把他創業的成功率從10%提高到20%，或者30%。天使投資人能做的就這么多，要想把成功率從10%提高到80%、90%，這是不可能的。

另外，創業公司的成功，無論是功勞還是成果，大部分都是屬于創業者的，人是創業活動中的第一要素。天使投資人投資的往往都是一些創新型的項目，創始人是最重要的，如果某家公司創始人離開，這家公司基本就一文不值了。資本要素的重要性相對比較低，天使投資人一般要依靠創業者的聰明才智和執行力才能取得成功。

做天使投資要有情懷，“術”層面的投資技能不是最主要的，根本還是要具備“道”層面的投資理念，要對自己有一個要求，理解天使投資的目的是什么？獲得100倍的回報是不是我們的目的？

小勝憑智，大勝靠德。舉個例子，比如投資人判斷無人機這個細分領域未來有機會，就在這個行業賽道做布局。如果這個領域有幾家初創公司做得都不錯，有的投資機構資金足夠，于是幾家公司就都投了，不管哪一家跑在前面，投資人的投資回報都會很高，都可以賺錢。業內這種情況比比皆是，但是如果反過來看，創業者在還比較弱小的時候，拿了你的投資，同時你又投資了他的直接競爭對手，他會對你怎么想？他一定不會把自己朋友的創業項目推薦給你！你對他公司的情況非常清楚，你也清楚地知道他的競爭對手的戰略，手心手背都是肉，你幫誰、跟誰站在一起都在你的一念之間。投資人在投資的時候，通常會要求創業者不能離職、不能隨意調整戰略方向、不能做關聯交易等，但創業者反過來對投資人沒有要求，或者投資人對自己沒有什么要求。投資人投資了一家公司，又投資這家公司的直接競爭對手，如果從賺錢的角度來看，自然是可以的，但如果從天使投資的初心來講，這種做法不見得行得通。

在大量的早期投資項目上，很多投資人是賠錢的。創業者在前進的路上，會遇到很多岔路口，如果每次都選對方向，公司就成功了，選錯一次兩次，公司可能就不存在了。作為天使投資人，由于所投公司的階段太早了，就像硬幣的兩邊，看到這邊有吸引力，覺得可以投；看到那邊有很多風險，覺得不能投。這時候投資人應該選擇相信創業者，多看到創業者閃光的地方。

如何在高風險的天使投資中提高成功率呢？可以拿賭博做類比：在賭場里有一種叫輪盤賭博的游戲，即一個大輪盤上面有36個格子，轉動一個球，最后落到其中一個格子里。我們把每個格子當作一個項目，就相當于有36個項目，36個項目必有一個成功的。你可以選擇押一個號，比如17號，如果球真的落在17號，你的回報是35倍，1∶35這是很賺錢的，但是如果不是17號，你就賠光了。我們最好的策略是通過投資組合，1到36號全押就必中，但是賭場很聰明，中了也只有35倍回報，我們虧損1/36。

如何增加回報機會呢？首先，排除劣質項目。假設你的專業性很強，能判斷1號和2號肯定不可能中，于是從3號到36號各押1個籌碼，這時候你押了34個籌碼，贏回來35個，多出1個。其次，多投優質項目。如果每個號碼占據的位置大小不一樣，押注的方式就不是每個號押1個籌碼，空當大的位置可以多押籌碼，這樣贏面就提高了。最后，加強投后管理。根據每次球落的范圍，調整轉速，還有可能進一步提高準確性。也就是說，投資人通過專業性提高、投資組合管理和投資后管理這三個方面的不斷改進，有可能提高賺錢的概率。