第1章 互聯(lián)網(wǎng)＋大金融：“互聯(lián)網(wǎng)＋”時代的金融新生態(tài)

1.1 新常態(tài)下重新審視“互聯(lián)網(wǎng)＋大金融”

1.1.1 為什么中國的金融業(yè)需要被改變？

“互聯(lián)網(wǎng)＋大金融”就是通過提高金融效率，豐富金融生態(tài)，讓越來越多的消費者享受更高效的金融服務(wù)。

李克強總理在2015年的《政府工作報告》中首次提出“互聯(lián)網(wǎng)＋”行動計劃，希望通過將移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)與現(xiàn)代制造業(yè)相結(jié)合，從而促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融、電子商務(wù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

從凱文·凱利（Kevin Kelly）提出的“連接一切”到李克強總理“互聯(lián)網(wǎng)＋”行動計劃，互聯(lián)網(wǎng)與行業(yè)之間的對接已經(jīng)上升了一個高度。“互聯(lián)網(wǎng)＋”行動計劃的愿景讓人充滿期待，但是如何把“互聯(lián)網(wǎng)＋”做好，取決于對它的理解。

這里有三個問題值得我們思索：為什么中國的金融業(yè)需要被改變？為什么互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)可以改變金融？怎么理解“互聯(lián)網(wǎng)＋金融”？

中國金融業(yè)過去一直是壟斷性最強、準(zhǔn)入門檻最高、政府管制最嚴(yán)的行業(yè)之一。作為政府管制的一種形式，金融管制使多元化的定價體系與成本收益比不相符，于是，銀行都不約而同地選擇了以間接融資為主的數(shù)量型擴(kuò)張模式，建立完善的多層次市場還需較長的一段時間。

然而，這種擴(kuò)張模式難以繼續(xù)下去。據(jù)全球著名管理咨詢公司——麥肯錫公司統(tǒng)計，2015年，中國國內(nèi)債務(wù)占GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）的比重已達(dá)262％。這一比值不僅是中國過去20年內(nèi)的最高水平，而且在全球幾十個新興國家中也是最高的，與之相對應(yīng)的是廣義貨幣對GDP比率的高企以及銀行利潤的豐厚。2014年底的數(shù)據(jù)顯示：中國的M2/GDP（廣義貨幣與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比值）為1.9，而美國僅為0.9。

金融供給的匱乏與高債務(wù)額、高貨幣發(fā)行量形成鮮明的對比，多數(shù)中小企業(yè)融資服務(wù)、個人消費金融服務(wù)都不能得到滿足，“融資難”“融資貴”的現(xiàn)象已經(jīng)司空見慣，而且在經(jīng)濟(jì)增長緩慢的時間段表現(xiàn)得更為突出。那么，投資者會不會因為融資貴而感到不開心？其實也不然。為個人和小型企業(yè)提供的投資理財服務(wù)體系不健全，6億中國農(nóng)民大多數(shù)甚至連融資和理財為何物都不知道。

雖然金融市場化已經(jīng)在全國如火如茶地展開，但到目前為止，中國金融業(yè)仍然存在著許多亟特解決的問題：債務(wù)高、理財難、融資貴、融資難等。這些問題足以說明金融體系的資金配置效率低下。中國的人口數(shù)量和企業(yè)規(guī)模都很龐大，金融壓抑為經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來負(fù)面影響。金融行業(yè)成為充滿痛點的行業(yè)。

1.1.2 為什么互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)可以改變金融？

首先，我們要了解金融的本質(zhì)，然后才能知道互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為什么可以改變金融。

金融的功能人盡皆知，最古老也是最基本的金融功能就是支付。金融機構(gòu)通過匹配投融資為資金完成時間和空間的傳導(dǎo)，在此過程中，可能會遇到流動性、金額、風(fēng)險等方面的錯配問題。而保險就是為了降低災(zāi)難帶來的損失。

渠道、數(shù)據(jù)和技術(shù)是支撐金融底層的三大要素（見圖1－1）。

（1）支撐金融底層的第一個要素——渠道

縱觀金融發(fā)展史，我們發(fā)現(xiàn)金融被商業(yè)驅(qū)動又為商業(yè)服務(wù)。16世紀(jì)后半期，荷蘭擁有全球最先進(jìn)的航海技術(shù)，成為全球航海技術(shù)最發(fā)達(dá)的國家，那時，全球有一半的航海帆船都通過荷蘭最大的城市——阿姆斯特丹港進(jìn)入歐洲，當(dāng)時，阿姆斯特丹是全球當(dāng)之無愧的貿(mào)易中心。

有了貿(mào)易必然會有結(jié)算需求，再進(jìn)一步就會有融資和貸款的需求，因此，就在阿姆斯特丹港口誕生了第一家現(xiàn)代銀行，這方便了貿(mào)易買主和賣主的結(jié)算。

另一方面，由于阿姆斯特丹匯聚了全球的貿(mào)易，變得非常繁華，人們在咖啡館里聚集，彼此交換信息，分享財富故事，從而刺激了更多貿(mào)易公司的成立；懷揣財富夢想的人聚集此地，打探各種信息，購買新成立貿(mào)易公司的股份，交易股份和債券，由此而產(chǎn)生了第一家交易債券所。17世紀(jì)，荷蘭成為當(dāng)之無愧的國際金融貿(mào)易中心。

事實上，金融機構(gòu)、金融中心的興起與商業(yè)的繁榮息息相關(guān)。18世紀(jì)，英國發(fā)動工業(yè)革命，從而帶動國際貿(mào)易的發(fā)展，隨之取代荷蘭，成為世界金融中心。販鹽發(fā)端的貨通天下使得山西票號匯通天下，由此成為中國19世紀(jì)到20世紀(jì)初的金融之王。電商的興起使得微博、支付寶從交易筆數(shù)來看，成為全球最大的移動支付工具。

事實告訴我們，金融機構(gòu)的發(fā)展與渠道的觸達(dá)能力緊密相關(guān)，即金融對商業(yè)場景的觸達(dá)能力，對商業(yè)和消費引發(fā)的金融供給和需求的觸達(dá)能力。

社會化大生產(chǎn)使得人們的分工越來越細(xì)，當(dāng)集約化、規(guī)模化效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過商業(yè)便利時，金融便開始從商業(yè)場景中慢慢退出。有些金融交易甚至與商業(yè)場景沒有任何關(guān)系了，不過，還有很多方面保留著原來的習(xí)慣，比如銀行一般設(shè)在繁華的地段，金融中心一般設(shè)在貿(mào)易中心。

在傳統(tǒng)金融體系中，商業(yè)銀行算是距離商業(yè)場景最近的機構(gòu)，它擁有轉(zhuǎn)賬、支付、結(jié)算、理財、貸款等功能，幾乎統(tǒng)治了全國的金融業(yè)。但是，大部分銀行服務(wù)只能通過銀行柜臺和系統(tǒng)完成，不能直接與商業(yè)場景連接。

移動互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)使金融與商業(yè)在技術(shù)上空前緊密的結(jié)合成為可能，為用戶帶去方便的同時，把成本也降至最低。用戶再也不用去柜臺辦理業(yè)務(wù)，只要擁有智能手機，便可以隨時隨地進(jìn)行支付、轉(zhuǎn)賬、查看股市行情、買賣證券等活動，就像隨身帶著銀行和交易所一樣，交易與場景的無縫對接，給用戶帶去切實的便利。

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將原本分離的金融與商業(yè)、社交、消費等場景聯(lián)系在一起。余額寶正是憑借消費支付和利息收入的無縫對接這一優(yōu)勢，在短短半年之內(nèi)發(fā)展成為中國最大的基金，而它并沒有使貨幣基金金融屬性做出改變。現(xiàn)在正在流行的發(fā)紅包，這種看似與金融不沾邊的社交場景也有可能成為拓展支付工具的引爆點。這些由互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)帶來的變化都有可能讓傳統(tǒng)的金融機構(gòu)大吃一驚。

有人認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)是中性的，只要金融的邏輯和本質(zhì)保持不變，它就不會對金融做出深刻改變。這種說法看似合情合理，其實不然。就拿戰(zhàn)爭打比方，戰(zhàn)爭的目的就是打敗對手，這個邏輯亙古不變，但是，自從人們掌握了互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，兵器的觸達(dá)技術(shù)發(fā)生了改變，戰(zhàn)爭從冷兵器時代進(jìn)入熱兵器時代，打仗的方式也就徹底改變了。移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)讓戰(zhàn)爭的對手隨時隨地都可能出現(xiàn)在對面，這時，再空談邏輯和本質(zhì)就變得無力了。

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)通過改變金融的渠道觸達(dá)能力將金融改變，這是第一個原因。金融是服務(wù)于商業(yè)和消費的，當(dāng)金融的渠道觸達(dá)能力發(fā)生改變，做金融的方式也隨之改變，金融場景化變成了大趨勢。

（2）支撐金融底層的第二個要素——數(shù)據(jù)

金融機構(gòu)的核心競爭力，除去渠道觸達(dá)能力，還包括定價、控制和風(fēng)險甄別的能力，而信息或者說數(shù)據(jù)是這種能力的基礎(chǔ)。

為了幫助讀者理解數(shù)據(jù)對金融的重要性，我們從消費者信貸的發(fā)展史來看。過去數(shù)百年中，人們主要的貸款方式就是典當(dāng)和擔(dān)保式信貸，投資者可以對借貸者一無所知，只要有足夠的抵押或擔(dān)保金額，信貸就可以進(jìn)行。時至今日，這種方式還在銀行貸款中占據(jù)著主要的位置。而現(xiàn)在幾乎人人都有的信用卡是無抵押、無擔(dān)保的小貨，這在100年前是沒有過的，它實際上顛覆了信貸模式。

那么，是什么環(huán)境促使金融創(chuàng)新呢？

首先，中產(chǎn)階級的財富不斷增加，從而對消費信貸有了更大的需求。20世紀(jì)上半葉，通用電氣公司（GE）和福特都通過分期付款來促進(jìn)消費，隨之而產(chǎn)生為授信機構(gòu)提供信用信息的信用局。個人信用評分體系的發(fā)展也是為了滿足消費者信用化標(biāo)準(zhǔn)和授信標(biāo)準(zhǔn)的需求。在此背景下，1956年，全世界最為普遍使用的FICO（個人征信評分模型）建立了，1958年，第一張銀行信用卡發(fā)行。20世紀(jì)60年代后期，信用卡開始廣泛普及，VISA（維薩卡）和Mastercard（萬事達(dá)卡）等廣泛發(fā)行。那時，計算機技術(shù)已經(jīng)廣泛應(yīng)用于金融機構(gòu)，數(shù)據(jù)搜集和處理的成本大大降低。

消費者的信貸基礎(chǔ)是基于數(shù)據(jù)的個人征信。金融機構(gòu)通過對數(shù)據(jù)的搜集、分析和判斷實現(xiàn)風(fēng)險甄別。而傳統(tǒng)的金融機構(gòu)依靠人工獲取數(shù)據(jù)，獲取速度慢，數(shù)據(jù)往往不能及時更新；另外，不同的金融機構(gòu)，數(shù)據(jù)與數(shù)據(jù)之間幾乎是彼此獨立的，整合度低導(dǎo)致數(shù)據(jù)使用效率低，這樣一來，金融產(chǎn)品和體系的可依賴度和透明度就低。

而在互聯(lián)網(wǎng)時代，通過系統(tǒng)獲取數(shù)據(jù)，并實現(xiàn)實時更新。數(shù)據(jù)數(shù)字化讓機構(gòu)間實現(xiàn)數(shù)據(jù)整合和分享變得易如反掌。數(shù)據(jù)的實時連接，提高了使用效率，增強了金融產(chǎn)品和體系的可依賴度和透明度。

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)把我們引入一個數(shù)據(jù)時代，“信息”一詞被“數(shù)據(jù)”“大數(shù)據(jù)”取而代之。顯然，當(dāng)金融機構(gòu)風(fēng)險甄別的方式發(fā)生改變時，金融本身也隨之發(fā)生了變化。“螞蟻小貸”就是一個鮮明的例子。螞蟻小貨為淘寶商戶發(fā)放無抵押、無擔(dān)保貸款累計超過3000億元。淘寶賣家常常幾秒鐘內(nèi)就可以申請到信貸支持并獲得資金。

（3）支撐金融底層的第三個要素——技術(shù)

在傳統(tǒng)銀行人們完成一筆支付需要2元成本，電子銀行需要2毛多，而支付寶的支付成本只需要2分錢，未來還有可能低于1分錢。金融機構(gòu)自建的封閉信息系統(tǒng)具有成本高、穩(wěn)定性差、不易擴(kuò)展等缺點。我們可以預(yù)知，在未來，大部分金融機構(gòu)都會使用技術(shù)成本低、穩(wěn)定性強、可以彈性擴(kuò)展的云計算平臺。

我們已經(jīng)清晰地闡述了“互聯(lián)網(wǎng)＋大金融”的核心邏輯，這個邏輯適用于大部分行業(yè)。雖然不同行業(yè)性質(zhì)不一樣，但大部分行業(yè)的核心競爭力往往都是這三要素。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)恰好是這三要素的革命動力，因此“互聯(lián)網(wǎng)＋”行動可以大幅度提高行業(yè)的勞動生產(chǎn)率。行業(yè)痛點越多，提高的潛力就越大。

在過去的幾十年，中國的發(fā)展其實是發(fā)達(dá)國家工業(yè)革命幾百年進(jìn)程的一個濃縮，不管是社會大生產(chǎn)方式，還是企業(yè)制度、市場交換機制，中國都在模仿工業(yè)國家，很少有自己的一套模式。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)革命是中國第一次與其他工業(yè)化國家?guī)缀跬瑫r起步的一項技術(shù)革命。

這場革命為很多行業(yè)提供了捷徑，那么，“互聯(lián)網(wǎng)＋”又是如何運用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)使傳統(tǒng)行業(yè)完成從生產(chǎn)到經(jīng)營的一場革命的呢？

1.1.3 如何正確理解“互聯(lián)網(wǎng)＋大金融”？

“互聯(lián)網(wǎng)＋金融”從字面上看就是互聯(lián)網(wǎng)和金融相結(jié)合。但是在組織形式上，表現(xiàn)為三種方式（見圖1－2）：第一種，互聯(lián)網(wǎng)公司兼做金融；第二種，金融機構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)化；第三種，互聯(lián)網(wǎng)公司和金融機構(gòu)合作。

實際上，無論是在中國還是在西方，互聯(lián)網(wǎng)公司做金融的體全在金融總資產(chǎn)體量中都只占很小一部分。從邏輯上分析，盡管互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)帶來了金融渠道、數(shù)據(jù)和技術(shù)上的革命，但這并不代表互聯(lián)網(wǎng)公司在開發(fā)金融產(chǎn)品上具有絕對優(yōu)勢。事實上，金融機構(gòu)的風(fēng)險甄別能力和風(fēng)控能力以及多年來取得的客戶信任度和信譽度，都是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)短期內(nèi)無法帶來的。

那么，金融機構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)化可以實現(xiàn)嗎？

這里有三點可以說明金融機構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)化為什么效率低下：

第一金融機構(gòu)的豐厚利潤與金融行業(yè)的痛點并存。多年來，金融機構(gòu)在壟斷的保護(hù)下，很容易賺到錢，沒有足夠的動力將改善用戶體驗、滿足用戶需求這一行動進(jìn)行到底。所以，僅僅依靠金融機構(gòu)自身互聯(lián)網(wǎng)化，效率肯定低下。

第二互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和商業(yè)場景、消費者緊密相連，金融服務(wù)不僅在渠道和數(shù)據(jù)上有優(yōu)勢，而且在商業(yè)生態(tài)圈中起著重要的調(diào)節(jié)作用。

第三以客戶為中心的互聯(lián)網(wǎng)思維、靈動的組織架構(gòu)、快捷的反應(yīng)能力，這些都是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相對于傳統(tǒng)金融機構(gòu)所具有的優(yōu)勢。

另外，傳統(tǒng)金融企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)做金融有兩大差異（見圖1－3）。

①客戶群體差異化

如果我們把金融消費者比作一個包含三個階層的金字塔（見圖1－4），上層是高端客戶，包括大型企業(yè)和富裕個人；中間一層是中層客戶，包含中小企業(yè)和中產(chǎn)個人；底層是底層客戶，包含小微企業(yè)和普通個人。越靠近底層，客戶的數(shù)量就越多，單位資金量會越少，如果按照傳統(tǒng)的服務(wù)方式，性價比也就越低。

據(jù)工信部和銀監(jiān)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國將近80％的就業(yè)機會是由99％的中小企業(yè)提供的，有一半的GDP也是這些中小企業(yè)貢獻(xiàn)的，但是他們得到的信貸只占四分之一的比例。所以，高端客戶享受到了傳統(tǒng)金融提供的個性化定制服務(wù)，中層客戶享受到了標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品和服務(wù)，而底層客戶則沒有得到相應(yīng)的服務(wù)。

互聯(lián)網(wǎng)金融在渠道觸達(dá)、數(shù)據(jù)收集和分析、數(shù)據(jù)處理技術(shù)上具有成本優(yōu)勢，所以被傳統(tǒng)金融企業(yè)忽視的“長尾企業(yè)”成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的典型客戶，互聯(lián)網(wǎng)金融滿足小微企業(yè)的資金需求，幫助小微企業(yè)構(gòu)筑完善的金融運營模式。

余額寶把理財門檻從千元降低至1元，并且為用戶提供全面的、標(biāo)準(zhǔn)化的、碎片化服務(wù)，每天通過手機提醒消費者獲得多少收益。普惠金融固然也可以為社會各階層提供相應(yīng)的金融服務(wù)，但要想把它做好，不僅有技術(shù)要求，還要投入一定成本。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融機構(gòu)在客戶群體上是互補關(guān)系而不是取代關(guān)系。

②互聯(lián)網(wǎng)和金融的優(yōu)勢差異化

互聯(lián)網(wǎng)和金融各有優(yōu)勢，互聯(lián)網(wǎng)公司在互聯(lián)網(wǎng)方面有優(yōu)勢，而金融恰恰相反。從各自的優(yōu)勢出發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)公司可以延伸金融產(chǎn)品的前端渠道，成為金融產(chǎn)品的銷售平臺，還可以為金融機構(gòu)提供技術(shù)支持，處理金融機構(gòu)后端的數(shù)據(jù)；而金融機構(gòu)負(fù)責(zé)定價、風(fēng)控、甄別風(fēng)險、開發(fā)金融產(chǎn)品。這就形成了“互聯(lián)網(wǎng)＋”的合作方式。

“螞蟻金服”就是以小微企業(yè)和普通消費者為主要用戶，以數(shù)據(jù)、技術(shù)和服務(wù)為核心建立生態(tài)金融，為用戶創(chuàng)造價值。

在過去的幾年里，P2P、第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)理財和信貸等金融產(chǎn)品豐富了金融體系，這些金融產(chǎn)品在金融界起著巨大作用，推動了傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)的思維轉(zhuǎn)型。但是傳統(tǒng)企業(yè)仍然掌握著大型企業(yè)和高端客戶的服務(wù)，尤其是繁雜的金融服務(wù)。

中國的金融業(yè)即將迎來金融市場化的洗禮，這既是機遇也是挑戰(zhàn)。金融機構(gòu)之間的競爭表現(xiàn)為產(chǎn)品、數(shù)據(jù)、技術(shù)、渠道等多方面的競爭，而互聯(lián)網(wǎng)的加入，使得各金融機構(gòu)之間的競爭更加激烈。金融機構(gòu)之間的差異化競爭隨著金融管制和隱性擔(dān)保的退出變得越來越激烈。支撐金融底層的三要素——渠道、數(shù)據(jù)和技術(shù)也顯得更加重要。互聯(lián)網(wǎng)金融推動了普惠金融，豐富了現(xiàn)有的金融體系，使金融機構(gòu)實現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)化。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和金融機構(gòu)聯(lián)合起來做金融，不僅提高了整個行業(yè)的生產(chǎn)率，而且豐富了金融生態(tài)，提高了消費者的金融福利。這就是“互聯(lián)網(wǎng)＋金融”的魅力所在，我們期待它有一個美好前景。