3．限制性股票：對激勵對象有效管控

限制性股票，顧名思義，對激勵對象具有一定的限制性，從而有效地管控激勵政策的實施過程。它是指上市公司依據預先確定的條件給予激勵對象一定數量的公司股票，而激勵對象必須滿足工作年限或公司業績目標，符合股權激勵計劃的雙重條件，才有權利通過出售限制性股票的方式從中獲益。從國外一些實際操作經驗中可知，限制性股票的設計方案主要包括獲取條件和出售條件兩項“限制”。

國外公司激勵對象所獲取的限制性股票為公司股份中的一部分，一般是企業無償或者象征性地收取一點費用后予以激勵對象；中國的《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》中規定，限制性股票所屬者獲取條件即為股票的業績條件，言外之意，公司在設計激勵方案時，其獲取條件受到該上市公司相關的財務數據及指標的約束。

對于限制性股票的出售條件，國外的公司沒有過于獨特的條款約定，一般情況下包括可售出股票市價條件、年限條件、業績條件等；中國則對限制性股票的出售明文規定了禁售期限，但允許上市公司依據自己的要求在激勵計劃方案中設定其他符合出售的條款。

限制性股票與限售股不同，與我們上文中提到的期權以及下文我們即將分析的增值權也有所區別。

如表所示，限售股是指以國企為代表的曾經的上市公司中大部分法人持有的法人股，法人股與公司的流通股“同股同權”，成本卻非常的低——股價波動的風險無需法人承擔，全部由流通股的股東承擔，但法人股不能在公開的市場上自由買賣，只能在股權分置改革之后才能自由流通和買賣。如果轉讓限售股，則需按照財產轉讓所得來計稅。

結合2016年派思股份推出的194萬股限制性股票激勵計劃方案及相關數據，我們分析一下，限制性股票激勵方式中應關注的幾點內容。

方案內容顯示，2016年2月5日，派思股份（603318，買入）發布限制性股票激勵計劃，公司擬定向公司董事、高級管理人員及子公司管理人員等總計9人授予194萬股限制性股票，授予價格為19.97元/股，總價值近3900萬的限制性股票占公司總股本的1.61%，首次授予1.45%（175萬股），預留0.16%（19萬股），股票均來源于公司向這部分激勵對象定向發行的公司A股。該計劃的有效期自授予之日起至股票全部解鎖或回購注銷之日止，最長時限為60個月，但激勵對象被授予限制性股票的前12個月屬于鎖定期，鎖定期后的36個月分別按照30%、30%、40%比例解鎖。該公司2016～2018年的凈利潤較2015年，增長率分別為50%以上、80%以上和100%以上。

以上的方案設計提到了幾個關鍵詞：授予日、鎖定期（也稱為禁售期）、解鎖期，另外需要我們了解的還有懲罰性條款。所謂的授予日，是指公司通過股東大會達到《限制性股票股權激勵計劃》的授予條件時，授予公司員工限制性股票的日期，這個日期同時也是激勵對象的股票“落戶”中國證券登記結算公司的登記日期；禁售期就是員工受取得限制性股票后不得通過任何方式轉讓的期限，這個期限至少要滿足12個月；禁售期結束后即進入股票的解鎖期，這個時期只有公司的業績滿足規定的計劃條件，員工的股票才能按照計劃分期解鎖，不能滿足其中任一項條件，限制性股票就會繼續被限制著，這更充分體現了這種激勵政策的“保守”，公司對激勵對象的管控更高效。除此之外，這種激勵措施更致力于管控還表現在計劃中所規定的懲罰性條款，在限制性股票授予前和授予后，都有相應的懲罰性條款。一旦員工被定義為考核不合格，將不被允許“解禁”，相對而言比較人性化的是，當期的懲罰不影響其他批次的限制性股票的解鎖。

2015年10月，蘋果公司開始將原來只有專屬于高管的限制性股票RSU項目面向全員發布，讓“每一位為蘋果工作的人都有資格獲得RSU”。RSU原本是蘋果最高管理層和核心產品工程人員的專屬福利，是幫助蘋果留住人才的重要方式之一。庫克接任喬布斯出任蘋果CEO，在2011年的時候獲得蘋果授予的100萬股RSU，隨后的十年期間，這些股票漸進成為庫克的財富，到2021年將全部歸屬庫克。

“我激動地告訴你們，管理層已經制定了一個股票歸屬的新計劃，該計劃通過RSU的授予來實現，旨在覆蓋之前沒有資格獲得蘋果股票的員工，包括我們表現優異的零售和AppleCare團隊的眾多員工，”庫克在致全蘋果公司員工的信件中如是說，“在蘋果，我們最為重要的資源，我們的靈魂，就是員工。除了之前公布的多項福利計劃，新的RSU項目是我們表達感謝的又一種方式。”雖然準備“普及”了，但授予員工的RSU數量還是明顯少于公司高管層的。

限制性股票激勵政策在像蘋果這樣的國際大型公司中作為全員都有權利享有的激勵政策實施是比較少見的，可見在競爭激烈的國際環境下，任何公司都迫切希望留住人才。