第五節 基金的法律形式與運作方式

一、必背考點解讀

1．根據法律形式不同，基金可分為契約型基金和公司型基金。

【解讀】目前，我國的基金均為契約型基金，公司型基金則以美國的投資公司為代表。

2．契約型基金是依據基金合同設立的一類基金。

【解讀】基金合同是規定基金當事人之間權利義務的基本法律文件。在我國，契約型基金依據基金管理人、基金托管人之間所簽署的基金合同設立，基金投資者自取得基金份額后即成為基金份額持有人和基金合同的當事人，依法享受權利并承擔義務。

3．公司型基金依據基金公司章程設立，其基金投資者是基金公司的股東。

【解讀】基金投資者作為基金公司的股東，享有股東權，按所持有的股份承擔有限責任，分享投資收益。公司型基金公司設有董事會，代表投資者的利益行使職權。

4．根據基金運作方式的不同，可以將基金分為封閉式基金、開放式基金以及介于兩者之間的其他運作形式的基金。

5．封閉式基金份額持有人不得申請贖回。

【解讀】封閉式基金是指基金份額總額在基金合同期限內固定不變，基金份額可以在依法設立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的一種基金運作方式。

6．開放式基金份額總額不固定，可以申購或者贖回。

【解讀】開放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所進行申購或者贖回的一種基金運作方式。這里所指的開放式基金特指傳統的開放式基金，不包括交易型開放式指數基金和上市開放式基金等新型開放式基金。

7．封閉式基金與開放式基金的不同表現在：①期限不同；②份額限制不同；③交易場所不同；④價格形成方式不同；⑤激勵約束機制與投資策略不同。

8．封閉式基金的存續期應在5年以上。

【解讀】封閉式基金一般有一個固定的存續期；而開放式基金一般是無期限的。我國《證券投資基金法》規定，封閉式基金的存續期應在5年以上，封閉式基金期滿后可以通過一定的法定程序延期。目前，我國封閉式基金的存續期大多在15年左右。

9．開放式基金交易在投資者與基金管理人之間完成。

【解讀】開放式基金份額不固定，投資者可以按照基金管理人確定的時間和地點向基金管理人或其銷售代理人提出申購、贖回申請，交易在投資者與基金管理人之間完成。

10．封閉式基金的交易價格主要受二級市場供求關系的影響。

【解讀】當需求旺盛時，封閉式基金二級市場的交易價格會超過基金份額凈值而出現溢價交易現象；反之，當需求低迷時，交易價格會低于基金份額凈值而出現折價交易現象。

11．開放式基金的買賣價格以基金份額凈值為基礎，不受市場供求關系的影響。

12．開放式基金向基金管理人提供了更好的激勵約束機制。

【解讀】封閉式基金份額固定，即使基金表現好，其擴展能力也受到較大的限制。如果表現不盡如人意，由于投資者無法贖回投資，基金經理也不會在經營與流動性管理上面臨直接的壓力。與此不同，如果開放式基金的業績表現好，就會吸引到新的投資，基金管理人的管理費收入也會隨之增加；如果基金表現差，開放式基金則面臨來自投資者要求贖回投資的壓力。因此，與封閉式基金相比，一般開放式基金向基金管理人提供了更好的激勵約束機制。

13．封閉式基金份額固定，沒有贖回壓力，在一定程度上有利于基金長期業績的提高。

【解讀】相對于開放式基金而言，由于封閉式基金份額固定，沒有贖回壓力，基金投資管理人員完全可以根據預先設定的投資計劃進行長期投資和全額投資，并將基金資產投資于流動性相對較弱的證券上，這在一定程度上有利于基金長期業績的提高。

14．封閉式基金與開放式基金的不同點如表2-1所示。

二、典型真題詳解

1．契約型基金募集的資金屬于（　）。[2010年6月真題]

A．公司資本

B．借入資金

C．信托財產

D．自有資金

【答案】C

【解析】契約型基金是依據基金合同設立的一類基金。基金合同是規定基金當事人之間權利義務的基本法律文件。基金合同中規定的基金當事人之間的關系是委托代理關系，所以契約型基金募集的資金應屬于信托財產。

2．關于公司型基金和契約型基金，下列說法正確的有（　）。[2009年10月真題]

A．公司型基金公司設有董事會

B．契約型基金投資者是基金公司的股東

C．契約型基金依據基金合同設立

D．公司型基金以美國的投資公司為代表

【答案】ACD

【解析】契約型基金是依據基金合同設立的一類基金。公司型基金依據基金公司章程設立，基金投資者是基金公司的股東，享有股東權，按所持有的股份承擔有限責任，分享投資收益。公司型基金公司設有董事會，代表投資者的利益行使職權。

3．下列關于封閉式基金的說法中，正確的有（　）。[2010年3月真題]

A．基金存續期應在5年以上

B．份額固定，沒有贖回壓力

C．交易價格受二級市場供求關系的影響

D．交易在投資者與基金管理人之間完成

【答案】ABC

【解析】投資者買賣封閉式基金份額，只能委托證券公司在證券交易所按市價買賣，交易在投資者之間完成。

4．關于封閉式基金和開放式基金，下列說法正確的有（　）[2010年6月真題]

A．封閉式基金份額固定，即使基金表現好，其擴展能力也受到較大的限制

B．封閉式基金基金經理不會在經營與流動性管理上面臨直接的壓力

C．開放式基金基金經理可能面臨來自投資者要求贖回投資的壓力

D．一般來說，封閉式基金向基金管理人提供了更好的激勵約束機制

【答案】ABC

【解析】一般來說，開放式基金向基金管理人提供了更好的激勵約束機制。其原因為如果開放式基金的業績表現好，就會吸引到新的投資，基金管理人的管理費收入也會隨之增加；如果基金表現差，開放式基金則面臨來自投資者要求贖回投資的壓力。