大型的機構投資者

大型的機構股票投資人一般管理著20億美元以上的資金，大型的共同基金、對沖基金、資產管理公司、公司內部的退休基金、政府養老基金、銀行信托部和大型的保險公司都屬于此類。在大多數情況下，這些機構以提供收費性服務為原則代他人進行投資，其資金主要來源于個人、捐贈基金、公司退休金計劃和缺少專門技術人員進行投資決策的政府養老基金。

專業的基金管理公司要收取它所管理的資產市值固定百分比的管理費，通常是每年0.5%～1.5%。不論投資基金盈利、虧損還是不虧不賺，客戶都要支付這一費用，盡管業績持續欠佳將導致投資者從基金管理公司那里抽回資金。在通常的管理制度安排下，機構基金管理公司并不直接參與分享投資決策帶來的盈利（或承擔虧損），對超常業績的回報也是間接的。良好的記錄能擴大客戶基礎，意味著更多的管理費收入。同樣地，投資組合的盈虧與實際進行投資選擇的經理人員沒有直接的聯系。投資組合經理以工資和獎金為收入來源，一貫良好的表現能帶來加薪與升職的前景。但對沖基金的報酬卻是一個例外。對沖基金公司會獲得一筆固定的傭金，再加上投資組合收益超過預定收益率的15%～20%，通常情況下是每年8%。

由于有相當可觀的收入作為基礎，大型機構投資者雇得起專職分析師。這些人員的素質和數量取決于機構對內部估值投入更多，還是更重視華爾街研究報告或第三方獨立研究。投資組合經理與內部分析師一同評估方案、調查企業并撰寫特定股票的研究報告。在大多數機構中，選股的全過程由高級管理層組成的正式投資委員會來領導。委員會對提供了一個估值區間和一只特定股票買賣建議的研究報告進行審查。之后，它決定如何處理分析師的建議。

在大多數公司中，這個委員會只是例行公事地批準投資組合經理的意見。投資組合經理是很有影響力的人物，他常常是閱讀研究報告的第一人。如果委員會同意了買入（或賣出）股票，投資組合經理就可以著手執行。然而，在許多機構中，投資組合經理在是否遵從委員會的決定上擁有很大的自主權。實際上，某些進取型基金（progressive fund）和許多對沖基金都已經取消了這種委員會。他們認為委員會都是平庸之才，牽制了投資組合經理的行為。

除了協助選股之外，分析師還是投資組合經理的智囊。大型資產管理機構擁有上百種不同的股票，并且它的各個投資組合經理忙于制定戰略、分配資金與做出買賣決策。因此，經理人員無暇去了解關于投資組合中特定公司最新消息的細節。關于時代華納公司你了解什么？有什么關于威瑞森（Verizon）的新信息？你怎么看谷歌公司？這樣的問題都會直接交由內部分析師來解決。他們能夠對個別企業和行業進行追蹤研究。之后，投資組合經理會再用華爾街的觀點和從外部購買的研究報告，作為對這種內部反饋的補充。