第2章

誰(shuí)在從事證券分析和企業(yè)評(píng)估

在這一章中，我們將討論運(yùn)用證券分析的證券公司和專業(yè)人員。在不同的機(jī)構(gòu)環(huán)境中，分析師的角色也有所不同。

成千上萬(wàn)的人在從事與證券市場(chǎng)相關(guān)的工作，但他們中只有一小部分是專職的證券分析師。大約有4萬(wàn)人能被稱為分析師，其中65%供職于共同基金、對(duì)沖基金、養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)將現(xiàn)金投資于購(gòu)買證券，因此在交易中被稱為“買方”。將近20%的證券分析師被證券公司雇用。證券公司免費(fèi)給機(jī)構(gòu)和個(gè)人客戶提供研究報(bào)告，這些報(bào)告試圖以分析師的投資觀點(diǎn)換取能帶來(lái)傭金收入的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。因而，證券公司被稱為“賣方”。如果一個(gè)分析師推薦某一股票并為投資者采納，他就會(huì)促使投資者通過(guò)他所在的交易部門執(zhí)行這一指令。

一個(gè)更小的分析師群體，大概占到15%，供職于信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)新聞媒體和獨(dú)立研究公司。這些公司出售證券分析觀點(diǎn)，收取合理的費(fèi)用或分享經(jīng)紀(jì)傭金。證券交易委員會(huì)（SEC）和美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局（FINRA）等市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也雇用著數(shù)百名的分析師。

一家公司雇用的分析師人數(shù)取決于它的規(guī)模、經(jīng)營(yíng)風(fēng)格和業(yè)務(wù)類型。管理著1.5萬(wàn)億美元的巨型共同基金——富達(dá)基金（Fidelity）擁有超過(guò)500名分析師。它在股票選擇上采取積極主動(dòng)的策略。相反，沃倫·巴菲特的投資公司伯克希爾-哈撒韋公司管理著1500億美元資金，卻只有2名分析師：沃倫·巴菲特先生和他的親密助手查理·芒格（Charles Munger）。先鋒500指數(shù)（Vanguard Index）是一家擁有1250億美元資金的指數(shù)基金，卻沒(méi)有一個(gè)分析師。它的投資組合會(huì)仿照標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的組成而定，因此無(wú)須進(jìn)行選股。如果一個(gè)基金規(guī)模小于7500萬(wàn)美元，雇用一個(gè)專職分析師并不合算。在這種情況下，投資組合的規(guī)模太小，投資經(jīng)理可以自己進(jìn)行研究，或者支付經(jīng)紀(jì)傭金以換取賣方報(bào)告。

同買方機(jī)構(gòu)一樣，證券公司在雇用證券分析師這個(gè)問(wèn)題上也表現(xiàn)出多樣性。最大的證券經(jīng)紀(jì)公司美銀美林（Bank of America Merrill Lynch）的分析師人數(shù)超過(guò)200名。它主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的雇員數(shù)量也與之不相上下。小型地區(qū)性公司和專門的經(jīng)紀(jì)公司則只會(huì)雇用極少的分析師。有時(shí)候，這些公司的證券銷售人員甚至是證券分析師的兩倍，以推廣其投資理念。

股票市場(chǎng)的參與者成千上萬(wàn)，但證券分析師主要為4類雇主工作：

·證券公司；

·管理20億美元及以上資產(chǎn)的大型機(jī)構(gòu)投資者，例如共同基金、對(duì)沖基金、養(yǎng)老基金及大學(xué)捐贈(zèng)基金；

·小型資產(chǎn)管理公司；

·評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。